Biến số vĩ mô và chiến lược chọn lọc danh mục

Tại Hội thảo "Đón sóng nâng hạng – Vững bước chu kỳ mới" do Công ty Cổ phần Chứng khoán Rồng Việt tổ chức ngày 20/06/2026 ở TP.HCM với sự tham gia của gần 500 nhà đầu tư, các chuyên gia nhận định nền kinh tế Việt Nam đang chuyển dịch sang một quỹ đạo phục hồi rõ nét.

Theo bà Nguyễn Thị Phương Lam, Giám đốc Phân tích Rồng Việt, ưu tiên điều hành lúc này tập trung vào tháo gỡ thể chế, thúc đẩy đầu tư công, phát triển hạ tầng, logistics và nâng cấp nền kinh tế lên các chuỗi giá trị công nghệ cao. Dù thị trường vẫn đối mặt với những cơn gió ngược từ lạm phát toàn cầu, giá nguyên vật liệu biến động hay sức ép tỷ giá, định giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh phần lớn rủi ro. Chỉ số P/E của VN-Index (loại trừ nhóm VIC) đã giảm khoảng 20% từ đầu năm, lùi về mức 11,4 lần tính đến cuối tháng 5/2026.

Tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục là bệ đỡ chính cho thị trường. Đội ngũ phân tích ước tính EPS toàn thị trường năm 2026 có thể tăng từ 17% đến 23%. Nhóm ngân hàng giữ vai trò dẫn dắt với kỳ vọng tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 16%, trong khi nhóm bất động sản đóng góp tích cực nhờ mức nền lợi nhuận thấp của năm trước và tiến độ bán hàng khả quan từ các dự án lớn. Chỉ số VN-Index hoàn toàn có cơ sở hướng tới mốc 2.100 điểm vào cuối chu kỳ dự báo.

Đối với chiến lược giải ngân, nhà đầu tư nên ưu tiên các doanh nghiệp có khả năng điều chỉnh giá bán đầu ra để bảo vệ biên lợi nhuận, sở hữu bảng cân đối kế toán khỏe mạnh với tỷ lệ nợ vay thấp và dòng tiền thực vững chắc. Các nhóm ngành hưởng lợi từ chi tiêu đầu tư công, hạ tầng logistics, hệ thống ngân hàng kiểm soát tốt chất lượng tài sản và các công ty chứng khoán có dịch vụ đa dạng cũng là những lựa chọn tiềm năng. Ở chiều ngược lại, nhà đầu tư cần cẩn trọng với các doanh nghiệp lạm dụng đòn bẩy tài chính, kinh doanh hàng hóa không thiết yếu có độ nhạy về giá, hoặc bị phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu nhưng không thể kết chuyển phần tăng chi phí sang giá bán. Việc rót vốn vào nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ thiếu nền tảng kinh doanh cốt lõi cũng chứa đựng rủi ro lớn. Phân tích thêm về sức cầu nội địa, ông Đỗ Thạch Lam, Trưởng phòng Phân tích Ngành & Doanh nghiệp, cho biết sức mua cần thêm thời gian để phục hồi thực chất khi tăng trưởng bán lẻ (loại trừ yếu tố giá) chỉ đạt 6,1%. Do đó, dòng tiền dự báo sẽ tiếp tục phân hóa tập trung vào các nhóm khu công nghiệp, hạ tầng, tiêu dùng và công nghệ chuyển đổi số.

Thách thức dòng vốn ngoại và năng lực của doanh nghiệp

Việt Nam đang đứng trước cơ hội lớn từ việc nâng hạng thị trường, nhưng xét trên bình diện tài chính quốc tế, đây chưa phải yếu tố quyết định để dòng vốn ngoại lập tức đổ bộ. Tiến sĩ Hồ Quốc Tuấn, Giảng viên Cao cấp Đại học Bristol phân tích rằng dòng vốn vào thị trường mới nổi đang chịu sự cạnh tranh gay gắt từ sức hút của thị trường Mỹ, xu hướng đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) và các tài sản có tính thanh khoản cao. Định giá rẻ của khu vực châu Á sẽ mất đi sức thuyết phục nếu thiếu một câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận minh bạch. Việt Nam cần chứng minh được hiệu quả giải ngân đầu tư công, giải quyết bài toán an ninh năng lượng và cải thiện chất lượng quản trị thị trường.

Sự chuẩn bị của doanh nghiệp nội địa trước các tiêu chuẩn khắt khe của nhà đầu tư quốc tế đóng vai trò then chốt. Trao đổi về sức khỏe ngành ngân hàng, ông Nguyễn Việt Nam, Giám đốc Quan hệ Nhà đầu tư Ngân hàng Á Châu (ACB) đã làm rõ các giải pháp điều hành tăng trưởng tín dụng, quản trị thanh khoản và kiểm soát nợ xấu để bảo vệ biên thu nhập lãi thuần trước những biến động lãi suất phức tạp.

Đánh giá về bức tranh vận tải hàng hải, theo chia sẻ từ đại diện GMD, ngành cảng biển đang đứng trước chu kỳ thuận lợi từ làn sóng tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu. Doanh nghiệp tập trung gia tăng năng lực cạnh tranh thông qua việc khai thác các dự án trọng điểm như Gemalink, Nam Đình Vũ để đón đầu lưu lượng hàng hóa mới. Ở lĩnh vực vận tải năng lượng, bà Vũ Thị Phương Nga, Trưởng Ban Kế hoạch Đầu tư PVTrans (PVT) khẳng định lợi thế vận hành đội tàu, khả năng thích ứng linh hoạt với những biến số địa chính trị, giá cước và việc tuân thủ các tiêu chí ESG khắt khe từ đối tác quốc tế.

Tương tự, ở nhóm tiêu dùng thiết yếu, bà Vũ Thị Minh Nguyệt, Giám đốc Quản trị Tài chính Vinamilk (VNM) phân tích kinh nghiệm của doanh nghiệp trong việc kiểm soát chi phí, tối ưu hóa chuỗi cung ứng để duy trì biên lợi nhuận, qua đó giữ vững sức hấp dẫn với các quỹ đầu tư chủ động. Trong một chu kỳ mới, dòng vốn ngoại sẽ ưu tiên lựa chọn những tổ chức có năng lực quản trị minh bạch, chất lượng lợi nhuận bền vững và chiến lược phát triển gắn liền với các tiêu chuẩn quốc tế. Việc liên tục tổ chức các diễn đàn đối thoại chuyên sâu đã góp phần thiết thực giúp cộng đồng nhà đầu tư trang bị đầy đủ cơ sở thông tin, củng cố kỷ luật giao dịch và hiện thực hóa mục tiêu sinh lời.

(Theo Doanh nhân & Pháp luật)