Giá vàng: Ảo giác?

Giá vàng giao ngay đã không đi đến đâu kể từ tháng 8 năm 2020 (Hình 1), ngay cả khi thế giới đang ở trong một đại dịch, một cuộc suy thoái nhẹ và một vũng lầy địa chính trị. Nếu vàng là một lựa chọn an toàn tương đối, tại sao giá lại đi ngang và thấp hơn một chút?

Câu trả lời: lợi suất trái phiếu cao hơn và khẩu vị rủi ro mạnh hơn. Trái phiếu kì hạn 10 năm đã di chuyển khá nhanh chóng khi nó vượt ra khỏi phạm vi đã đạt được kể từ cuối tháng 3 năm 2020 (Hình 2), với chất xúc tác là Đảng Dân chủ nắm quyền kiểm soát Thượng viện. Điều này đặt ra một vấn đề thú vị là liệu Cục Dự trữ Liên bang có làm bất cứ điều gì về việc áp dụng phương pháp kiểm soát đường cong lợi suất kiểu Nhật Bản hay không.

Cổ phiếu nhóm ngành Xây dựng & Vật liệu năm 2021: Thanh lọc đang diễn ra mạnh mẽ hơn giờ hết

Nhìn chung, chúng tôi cho rằng các cổ phiếu thuộc nhóm ngành xây dựng và vật liệu đang gặp nhiều thử thách, bắt nguồn từ một nguyên nhân chung: chiếc bánh thị phần không còn liên tục nở ra với tốc độ thần kỳ như giai đoạn bùng nổ 2013-2018. Đối với các tổng thầu, điều này có nghĩa là backlog sẽ không tăng một cách dễ dàng, cạnh tranh giá thầu sẽ ngày càng gay gắt gây sức ép lên biên lợi nhuận vốn đã mỏng của ngành xây dựng. Quy mô hoạt động lớn cũng đồng nghĩa với rủi ro dòng tiền khi mà không nhiều chủ đầu tư duy trì được nguồn tiền do tác động của COVID. Theo đó, chúng tôi cho rằng các tổng thầu dân dụng sẽ không thể duy trì tốc độ tăng trưởng, thậm chí sẽ ghi nhận doanh thu giảm trong năm 2021. Một trong ít điểm sáng của nhóm xây lắp là các doanh nghiệp xây dựng điện, nhờ việc cả EVN và các chủ đầu tư tư nhân sẵn sàng đẩy mạnh giải ngân đầu tư.

Đối với các nhà sản xuất vật liệu xây dựng, bất lợi lớn nhất có lẽ là nhu cầu nội địa không thể tăng mạnh vì những lý do đã đề cập bên trên. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn quan sát thấy có những doanh nghiệp, chủ yếu là doanh nghiệp đầu ngành, tiếp tục khẳng định chỗ đứng của mình trên thị trường. Thực tế là, qua những đợt thanh lọc của ngành, vị thế của các doanh nghiệp này sẽ ngày càng được nâng cao, thể hiện qua cả thị phần cũ

Hàm ý của thay đổi trong chính sách can thiệp ngoại hối

Vào ngày cuối của năm 2020, NHNN công bố chính sách mới về mua ngoại hối từ các ngân hàng thương mại. Cụ thể, kể từ 31/12/2020, NHNN dừng công bố giá mua ngoại tệ USD/VND và dừng mua USD trên thị trường giao ngay. Từ 04/01/2021, NHNN nới thời gian hợp đồng kỳ hạn USD lên 6 tháng thay vì 3 tháng như trước với mức tỷ giá USD/VND là 23.125. Bên cạnh đó, các ngân hàng thương mại chỉ được phép hủy ngang một lần và toàn bộ giá trị giao dịch hợp đồng kỳ hạn.

Thị trường trái phiếu châu Á

Trái phiếu châu Á là một trong những phân khúc phát triển nhanh nhất trên thị trường trái phiếu toàn cầu. Cùng với sự gia tăng về quy mô, trái phiếu châu Á trở thành sự lựa chọn cho các nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi suất nhưng vẫn cẩn trọng với rủi ro.

Ngành Ngân hàng – Kì vọng tăng trưởng tín dụng cho 2021

Ngành ngân hàng phân hóa mạnh trong thời kỳ đại dịch. Covid-19 đã tác động mạnh đến nền kinh tế do tác động tiêu cực đến nhu cầu vay vốn, khả năng tài chính của khách hàng và chất lượng tài sản của các ngân hàng. Ngân hàng Nhà nước đã chỉ đạo các tổ chức tín dụng hỗ trợ nền kinh tế bằng các biện pháp như hạ lãi suất, cơ cấu lại nợ, giãn thời hạn trả, miễn, giảm lãi suất và duy trì nhóm nợ. Những hành động kịp thời này ngay từ đầu năm - khi đại dịch vừa bùng phát - đã giúp duy trì đà tăng trưởng tích cực cho nền kinh tế. Điều này hứa hẹn sự phục hồi tăng trưởng tín dụng vào năm 2021, kéo theo đó là thu nhập hoạt động của các ngân hàng. Sự tăng trưởng này được kỳ vọng sẽ còn được hỗ trợ bởi một số ngân hàng cải thiện bộ đệm vốn và thanh khoản hệ thống dồi dào. Tuy nhiên, sự tăng trưởng đi kèm với chi phí. Về mục tiêu trung hạn của Ngân hàng Nhà nước nhằm tạo ra một hệ thống ngân hàng ổn định, an toàn hơn, Ngân hàng nhà nước đã phải từ bỏ một số mục tiêu và hoãn một số quy định thắt chặt. Chúng tôi cho rằng đại dịch đã có thể ảnh hưởng mạnh đến nền kinh tế hơn, nếu Chính phủ không kéo dài thời gian tác động để các ngân hàng có thời gian xử lý nợ xấu. Trong năm 2021, chúng tôi kỳ vọng Chính phủ sẽ ban hành các quy định bổ sung để giảm bớt áp lực cho các ngân hàng thư

Cập nhật SMC – Đầu tư mạnh mẽ vào mảng gia công thép

Kết quả hoạt động của SMC trong quý 4/2020 khá tích cực nhờ diễn biến thuận lợi của giá thép cuộn cán nóng (HRC) khi đã tăng mạnh 18% QoQ trong quý 4 và sản lượng tiêu thụ của công ty vẫn ổn định. Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp đạt 4,8% và LNST đạt khoảng 75 tỷ đồng trong quý 4 năm 2020. Do nhu cầu về thép cuộn gia công từ các nhà sản xuất hạ nguồn ngày càng tăng, triển vọng kinh doanh của SMC vẫn tốt trong những năm tới. Các nhà máy mới đi vào hoạt động vào cuối năm 2021 sẽ giúp SMC tăng công suất chế biến thép cuộn và tạo đà tăng trưởng cho giai đoạn 2022-2023. Tuy nhiên, công ty nhiều khả năng chỉ tăng trưởng nhẹ trong năm 2021 do các nhà máy của nó đang hoạt động với công suất sử dụng cao. Chúng tôi cho rằng kết quả hoạt động tốt trong năm 2020 đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, đã tăng khoảng 100% trong năm 2020. Chúng tôi đưa ra quan điểm Trung lập cho SMC do giá thép có thể điều chỉnh trong năm 2021 sau khi đã tăng mạnh vào năm 2020, điều này nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng đến ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ suất lợi nhuận gộp của SMC.

Ngành Dầu khí: Ít cơ hội đầu tư cho năm 2021

Là một chuỗi giá trị tương đối đơn giản và non trẻ so với các tập đoàn dầu khí lớn, ngành dầu khí Việt Nam phụ thuộc nhiều vào biến động của thị trường dầu mỏ thế giới. Bất lợi về giá vốn của các dự án thượng nguồn khiến động lực đầu tư khai thác các mỏ dầu khí mới không liên quan tới lợi ích kinh tế, mà phụ thuộc hoàn toàn vào định hướng của Chính phủ. Vì vậy, bức tranh toàn cảnh ngành dầu khí nội địa vẫn không sáng sủa, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu dầu khí thế giới chịu ảnh hưởng nặng nề do đại dịch. Nhiều doanh nghiệp trong ngành đã lên kế hoạch kinh doanh cho năm 2021 với giả định giá dầu dưới 50 USD/thùng và đưa ra những mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận khá thận trọng. Dựa trên kỳ vọng của lãnh đạo các doanh nghiệp trong ngành, chúng tôi cũng cho rằng 2021 sẽ không phải là năm của cổ phiếu dầu khí. Một trong những điểm tích cực hiếm hoi tới từ thị trường khí hóa lỏng (LNG) thế giới. Việc giá LNG thế giới giảm mạnh và giữ ở mức thấp trong suốt năm 2020 giúp các nhà máy điện và một nhóm các nhà sản xuất công nghiệp hưởng lợi do giá đầu vào giảm. Chúng tôi cho rằng triển vọng ngành LNG cũng chính là trụ cột cung cấp công ăn việc làm cho chuỗi giá trị ngành dầu khí nội địa trong khoảng 10 năm tới. Chủ đầu tư các mỏ khí, thầu xây dựng cơ sở hạ tầng để khai thác và nhập khẩu khí, nhà vận hành cảng sẽ là những bên hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng d&

Nghị định 148/2020/NĐ-CP: Mang lại kì vọng tâm lý tốt cho thị trường Bất động sản

Ban hành vào tháng 12/2020, Nghị định 148/2020/NĐ-CP (hiệu lực từ ngày 08/02/2021) sẽ là một trong những điểm nhấn pháp lý chính giúp cho các chủ đầu tư bất động sản giải quyết các vấn đề tồn đọng trong phát triển dự án, đặc biệt là khâu giải phóng mặt bằng khi giải quyết vấn đề đất công và đất riêng. Vì vậy, việc ban hành Nghị định này, cùng với những đổi mới của một số Luật liên quan như Luật Đầu tư, Luật Xây dựng, sẽ mở ra cơ hội giải phóng những ách tắc pháp lý tại hàng trăm dự  án và thúc đẩy nguồn cung căn hộ phục hồi mạnh mẽ trở lại trong năm 2021.Theo HoREA ước tính, cả nước có khoảng 5.000 dự án bị đình trệ vì vướng đất công xen cài sắp được “cởi trói” từ tháng 2/2021.

Phản ứng của Mỹ và nền tài chính đối với đại dịch

Thời gian để dành cho việc kiếm tiền và công việc thay vì bàn luận các vấn đề chính trị.

Vào hôm thứ ba, Thượng nghị sỹ Hoa Kỳ Mitch McConnell (đảng Cộng Hòa đến từ Kentucky) đã chặn việc xem xét dự luật của Hạ viện sẽ cung cấp gói hỗ trợ lên đến 2.000 USD cho hầu hết công dân Mỹ - bác bỏ yêu cầu của Tổng thống Trump khi ngày càng nhiều đảng viên Cộng hòa ở Thượng viện lên tiếng ủng hộ gói hỗ trợ lớn hơn.

MWG – Cập nhật KQKD 11T-2020

Kết thúc 11T-2020, MWG đạt doanh thu 99.304 tỷ đồng (+7% YoY) và LNST nới rộng mức tăng trưởng dương kể từ tháng 9/2020, đạt 3.599 tỷ đồng (+2% YoY). Kết quả trên phù hợp với dự phóng của chúng tôi cho năm 2020, hoàn thành 92% ước tính theo cả doanh thu (108.398 tỷ đồng) và lợi nhuận (3.931 tỷ dồng).

Cho năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu MWG tăng đạt 146.306 tỷ (+35% so với 2020E) và lợi nhuận ròng đạt 5.372 tỷ (+37% so với 2020E), tương ứng với mức EPS (điều chỉnh cho ESOP) là 11,506 đồng. Như vậy, mức định giá P/E 2021F tại ngày 30/12/2020 của cổ phiếu MWG là 10,2x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với MWG, với giá mục tiêu 12 tháng tới là 155.000/cp, tương ứng với mức P/E 2021F là 13,5x và mức sinh lời kỳ vọng 33%.

PC1: Thị trường điện gió thúc đẩy tăng trưởng

Công ty ước tính sẽ ghi nhận khoảng 2.000 tỷ đồng doanh thu và 70 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý 4. Do đó, doanh thu năm 2020 ước tính sẽ tăng khoảng 6% và LNST ước tính sẽ tăng 23% so với 2019.  Chúng tôi vẫn giữ giá mục tiêu cho PC1 với 29.000 nghìn đồng dựa trên tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp trong năm 2021 nhờ vào sự sôi động của thị trường điện gió. Trong đó, thị trường điện gió sẽ mang lại doanh thu và lợi nhuận cho cả mảng xây lắp điện và mảng phát điện. Tuy nhiên mảng bất động sản trong năm 2021 có thể sẽ thấp hơn so với năm 2020 nếu như PC1 không kịp ghi nhận được doanh thu từ đợt bán lần một cho dự án Thăng Long vào quý 4/2021.