imageimage

MCM - Kết quả kinh doanh năm 2024 được kì vọng tiếp tục tăng trưởng dương

image
image23-02-2024
: MCM
: Bán lẻ
: An Nguyễn
Tags:

  • Doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2023 đạt lần lượt 3.135 tỷ đồng (+0,1% YoY) và 374 tỷ đồng (+8% YoY). Thu nhập tài chính dồi dào là động lực tăng trưởng của lợi nhuận. Kết quả này đạt 91% mục tiêu doanh thu nhưng vượt mục tiêu lợi nhuận ròng khoảng 3% năm 2023.
  • Chúng tôi tin rằng tăng trưởng doanh thu sẽ là “xương sống” cho kết quả kinh doanh năm 2024 của MCM. Hai yếu tố hỗ trợ chính là: (1) Mạng lưới phân phối rộng hơn; và (2) Dự án tái định vị thương hiệu. Cùng với khả năng tối ưu hóa chi phí, chúng tôi dự đoán lợi nhuận ròng năm 2024 sẽ tăng cùng mức độ với doanh thu. Doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2024 được dự phóng đạt lần lượt 3,286 tỷ đồng (+4,8% YoY) and 397 tỷ đồng (+6,1% YoY). EPS tương đương đạt 3.610 đồng.
  • Cổ phiếu MCM đang giao dịch ở mức P/E khoảng 15,x - cao hơn P/E trung bình 3 năm của MCM (13,7x). Chúng tôi cho rằng kì vọng tích cực về tăng trưởng của MCM đã được phản ánh một phần vào diễn biến giá cổ phiếu. Tuy nhiên, MCM cũng chi trả cổ tức tiền mặt định kì hàng năm (2.000 đồng/cổ phiếu). Do đó, chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư quan tâm đến MCM đợi thời điểm cổ phiếu điều chỉnh ở vùng giá mua phù hợp để TÍCH LŨY cổ phiếu này.

image
imageimageimage 15 image 0

HAX – Mong chờ sự phục hồi của lượng tiêu thụ ô tô hạng sang và hoạt động kinh doanh MG mới

image
image22-02-2024
: HAX
: Xe hơi và phụ tùng
: Hưng Nguyễn
Tags:  HAX

  • Trong Q4-2023, doanh thu thuần và LNST của HAX đạt 1.077 tỷ đồng (hoặc 45 triệu đô, -3,4% QoQ, -32,6% YoY) và 22 tỷ đồng (hoặc 0,9 triệu đô, +170% QoQ, -96% YoY), tương ứng mức EPS năm 2023 đạt 375 đồng. Nguyên nhân do sức mua ô tô hạng sang ảm đạm dù được hỗ trợ từ quyết định cắt giảm 50% lệ phí trước bạ ô tô.
  • Vào năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và LNST của công ty lần lượt đạt 5.237 tỷ đồng (hoặc 219 triệu đô, +31,5% YoY) và 119 tỷ đồng (hoặc 5,0 triệu đô, +244% YoY), tương ứng mức EPS là 1.275 đồng. Điều này được thúc đẩy bởi (1) sự phục hồi nhu cầu về ô tô hạng sang từ nền thấp năm 2023; và (2) BLNR sẽ cải thiện +162 bps YoY nhờ chấm dứt áp lực hàng tồn kho “khó bán” và mặt bằng lãi suất cao.
  • Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này với giá mục tiêu 1 năm là 16.100 đồng/cổ phiếu, dựa trên hai phương pháp: FCFF và P/E (12,5x), tỷ trọng tương ứng là 50% và 50%. Kết hợp với mức cổ tức tiền mặt dự kiến là 300 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng lợi nhuận kỳ vọng là 10,8% so với giá đóng cửa ngày 22/02/2024

image
imageimageimage 57 image 0

GMD – Động lực tăng trưởng chính là cảng Gemalink sẽ tạo bước nhảy vọt trong năm 2024

image
image21-02-2024
: GMD
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags:

  • Trong Q4-FY23, sản lượng container tại Hải Phòng và khu vực phía Nam (bao gồm Gemalink (GML)) lần lượt đạt 271 nghìn TEU (-6% YoY) và 653 nghìn TEU (+53% YoY), trong đó sản lượng của GML là 350 nghìn TEU (+70% YoY).
  • Trong Q4-FY23, doanh thu và LNST của GMD lần lượt đạt 1.034 tỷ đồng (-3% YoY) và 115 tỷ đồng (-39% YoY). Trong đó, doanh thu lĩnh vực cảng biển và logistics lần lượt đạt 825 tỷ đồng (+5% YoY) và 209 tỷ đồng (-25% YoY).
  • Dự phóng cho năm 2024, doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt là 4.139 tỷ đồng (+8% YoY) và 1.324 tỷ đồng (-40% YoY) trong đó lợi nhuận mảng hoạt động kinh doanh cốt lõi đạt 1.124 tỷ đồng (+46% YoY) và 200 tỷ đồng lợi nhuận đến từ thoái vốn tại cảng Nam Hải. EPS cho năm 2024 là 4.000 VNĐ.
  • Chúng tôi nâng giá mục tiêu 80.600 VND/cổ phiếu, hàm ý định giá P/E cho năm 2024F tại giá mục tiêu là 20,2x, tương đương với định giá P/E điều chỉnh trung bình 5 năm. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY.

image
imageimageimage 81 image 0

NKG – Triển vọng hồi phục bắt đầu phản ánh vào giá thị trường

image
image20-02-2024
: NKG
: Nguyên vật liệu
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags:  NKG

  • Trong quý 4/2023, NKG ghi nhận doanh thu 4.459 tỷ đồng (+4%YoY, +5%QoQ). Sản lượng bán hàng đạt 220 nghìn tấn (+20%YoY, +6%QoQ ), trong đó đơn hàng nội địa có sự cải thiện so với quý 3/2023 phần lớn đến từ: 1/ Giai đoạn cao điểm về xây dựng, 2/ Các đại lý có xu hướng mua trữ hàng trước các đợt tăng giá trong tháng 1/2024. Biên lợi nhuận gộp (GPM) đã tăng lên 6,1% (cải thiện từ mức 4,8% trong quý 3/23) và lợi nhuận gộp đạt 273 tỷ đồng (+33%QoQ). Tuy nhiên do chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp cao hơn kì vọng, cùng với doanh thu tài chính thấp hơn, LNST công ty mẹ quý 4 là 22 tỷ đồng (giảm 5% so với quý 3). Lũy kế cả năm 2023, LNST công ty mẹ đạt 117 tỷ đồng, tương ứng EPS đạt 446 đồng.
  • Sản lượng tiêu thụ trong năm 2024 kỳ vọng có thể đạt 941 nghìn tấn (tăng 9,5% so với 2023), trong đó thị trường nội địa có thể duy trì mức tăng trưởng sản lượng 10%, đến từ: 1/Thị trường BĐS đã có dấu hiệu hồi phục trong quý 4/2023 (tại các thành phố cấp I) và các dự án BĐS sẽ đẩy mạnh mở bán trong năm 2024, đi cùng với quá trình xây dựng và tăng nhu cầu nguyên vật liệu; 2/ Doanh nghiệp FDI thúc đẩy việc giải ngân vốn, xây dựng nhà xưởng tại các khu công nghiệp.
  • Với kỳ vọng giá HRC sẽ giao dịch trong biên độ hẹp hơn và quanh mức giá trung bình 614 USD/tấn (+4%YoY), NKG có thể duy trì biên lợi nhuận gộp đạt 6,1% (tương đương với năm 2023). Xét về mặt lợi nhuận, chúng tôi ước tính chi phí tài chính có thể giảm 12% YoY xuống 373 tỷ đồng. Theo đó, lợi nhuận ròng 2024 của NKG có thể đạt 261 tỷ đồng, tăng 123% so với năm 2023. EPS tương ứng năm 2024 là 913 đồng.
  • Chúng tôi sử dụng hai phương pháp (FCFE và PB) để định giá cổ phiếu; giá trị hợp lý của chúng tôi là 23.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tổng mức sinh lời -5% tính theo giá đóng cửa vào ngày 20/02/2024, tương ứng với khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu NKG. Tuy nhiên, năm 2024, ngành thép được kỳ vọng là một trong những nhóm ngành sẽ hưởng lợi từ đầu tư công, sự phục hồi từng phần của lĩnh vực BĐS dân dụng và xu hướng khả quan của BĐS KCN, chúng tôi tin rằng các cơ hội giao dịch ngắn hạn sẽ luôn hiện hữu ở nhóm ngành này. Do vậy, nhà đầu tư có thể cân nhắc cổ phiếu NKG cho đầu tư ngắn hạn khi thị giá có sự điều chỉnh tương đối so với GMT của chúng tôi.

image
imageimageimage 73 image 0

Lạm phát dai dẳng của Mỹ hàm ý Fed sẽ chưa cắt giảm lãi suất

image
image19-02-2024
: VDS
: Vĩ mô
: Luan Pham
Tags:  CPI FED

  • Lạm phát tháng 01/2024 tại Mỹ đang tăng cao hơn so với dự kiến.
  • Các yếu tố chính tác động đến lạm phát.
  • Lạm phát CPI dai dẳng của Mỹ hàm ý Fed sẽ chưa cắt giảm lãi suất.

image
imageimageimage 73 image 0

REE – Lợi nhuận tăng trưởng ổn định và định giá hấp dẫn

image
image16-02-2024
: REE
: Năng lượng
: Hoài Trịnh
Tags:  REE

image
imageimageimage 121 image 0

Vốn đầu tư FDI vào Việt Nam sẽ giữ nhịp độ tích cực trong năm 2024

image
image15-02-2024
: VDS
: Vĩ mô
: My Trần
Tags:  FDI

  • Việt Nam là ngoại lệ về thu hút FDI trên thế giới năm 2023.
  • Cụm công nghiệp phía Bắc là điểm đến của các nhà đầu tư Trung Quốc.
  • FDI tháng 01/2024: tích cực ở khía cạnh giải ngân vốn.

image
imageimageimage 87 image 0

DPM – Chấp nhận giá khí đầu vào cao hơn như một “bình thường mới”

image
image07-02-2024
: DPM
: Dầu khí
: Ngan Le
Tags:  DPM KQKD Q4/2023

  • Doanh thu thuần và LNST cổ đông công ty mẹ (CĐCTM) Q4/2023 lần lượt là 3.382 tỷ đồng (-13% YoY, +5% QoQ) và 108 tỷ đồng (-91% YoY; +68% QoQ).
  • Chúng tôi kỳ vọng doanh thu năm 2024 có thể đi ngang so với 2023, trong khi biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ lên 13,1% từ mức 12,2% trong năm 2023, nhờ giá dầu FO hạ nhiệt theo giá dầu Brent. Kết quả là, LNST CĐCTM dự phóng đạt 752 tỷ đồng (+41% YoY), EPS tương ứng là 1.906 đồng. Trước đó DPM đã công bố kế hoạch kinh doanh 2024 với 12.755 tỷ đồng doanh thu và 660 tỷ đồng LNTT.
  • Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu là 30.100 đồng/cp (-11% so với giá mục tiêu trước đó là 32.200 đồng/cp). Việc điều chỉnh giảm giá mục tiêu do chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng lợi nhuận.

image
imageimageimage 71 image 0

NTC – Năm 2024 đầy hứa hẹn

image
image06-02-2024
: NTC
: BĐS KCN
: Hưng Lê
Tags:

  • Trong đà phục hồi rõ rệt, KQKD Q4/2024 của CTCP Nam Tân Uyên (UPCOM: NTC) ghi nhận sự cải thiện so với quý trước nhưng giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái. Cụ thể, doanh thu Q4/2023 đạt 63 tỷ đồng (2-21% YoY). Ngược lại, LNST cải thiện 41% YoY lên 68 tỷ đồng nhờ thu nhập tài chính tăng, cụ thể là cổ tức và thu nhập lãi. Cho cả năm 2023, doanh thu công ty đạt 235 tỷ đồng (-12% YoY, đạt 36% kế hoạch năm), với LNST đạt 300 tỷ đồng (+17% YoY, hoàn thành khoảng 106 % mục tiêu hàng năm). EPS năm 2023 là 12.486 đồng.
  • Kịch bản cơ sở cho năm 2024, doanh thu của NTC ước đạt 750 tỷ đồng (tăng 219% YoY) và lợi nhuận ròng 484 tỷ đồng (tăng 52% YoY), nhờ việc bàn giao hơn 90 ha đất tại dự án NTU3.
  • Chúng tôi kỳ vọng những điểm nghẽn lớn trong các dự án đầu tư mới của NTC tại Bình Phước có thể được giải quyết khi Quyết định số 326/QĐ-TTg sửa đổi đang được thảo luận.
  • Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu được điều chỉnh tăng lên 276.000 đồng/cổ phiếu do NTU 3 nhiều khả năng sẽ bắt đầu kinh doanh và bàn giao trong năm nay. Kết hợp với mức cổ tức bằng tiền mặt 6.000 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng lợi nhuận kỳ vọng là 34,1% so với giá đóng cửa ngày 6/2/2024.

image
imageimageimage 63 image 0

Thị trường C&G (Collagen và Gelatin) và tiềm năng tăng trưởng

image
image05-02-2024
: VHC, ANV
: Thủy sản
: Hiển Lê
Tags:

  • Theo báo cáo của Precedenceresearch, vốn hóa thị trường collagen thế giới năm 2022 ước đạt 10,08 tỷ USD và dự báo tăng trưởng kép (CAGR) 8,9% giai đoạn 2023-2032 khi (1) nhu cầu sử dụng Collgen để cải thiện xương khớp và làn da tăng cao khi độ tuổi trung bình của thế giới đang già đi và (2) thu nhập người dân tăng dần sẽ thúc đẩy chi tiêu cho sản phẩm chăm sóc sức khỏe nhiều hơn.
  • Mỹ, Đức, Nhật, Canada là những nước đứng đầu về nhập khẩu về cả sản phẩm Collagen và Gelatin (C&G) dạng bột trong khi Trung Quốc là nước xuất khẩu C&G dạng bột nhiều nhất. Thị trường C&G dạng bột có tốc độ tăng trưởng kép hàng năm giai đoạn 2013-2022 đạt 5%. Trong đó, sản phẩm collagen dạng bột có sản lượng nhập khẩu cao hơn Gelatin ở top các quốc gia nhập khẩu. Giá bán C&G dạng bột dao động trong khoảng 7-9USD/kg ở các nước nhập khẩu chính.
  • Việc gia nhập vào thị trường C&G của VHC (từ năm 2015, chủ yếu sản phẩm dạng bột) và ANV (từ năm 2023) được kỳ vọng sẽ giúp hai doanh nghiệp thủy sản này tối ưu các phụ phẩm từ cá tra. Chúng tôi kỳ vọng mảng C&G của VHC và ANV sẽ tăng trưởng kép hàng năm hai chữ số cho giai đoạn 2024-2032 khi các doanh nghiệp tăng công suất nhà máy để đáp ứng nhu cầu tiêu thụ.

image
imageimageimage 74 image 0

ACB – Duy trì tăng trưởng hướng về chất lượng và hiệu quả

image
image02-02-2024
: ACB
: Ngân hàng
: Chính Đặng
Tags:

  • ACB công bố kết quả hoạt động Q4 với tổng thu nhập hoạt động hợp nhất (TOI) đạt 8,4 nghìn tỷ đồng (+5,7% yoy và -0,5% qoq) và LNTT đạt 5 nghìn tỷ đồng (+39,7% yoy và +0,2% qoq) nhờ duy trì khá tốt về tăng trưởng thu nhập cũng như kiểm soát tốt các cấu phần chi phí.
  • Lũy kế cả năm 2023, tổng TNHĐ và LNTT lần lượt là là 32,7 nghìn tỷ (+14% yoy) và 20 nghìn tỷ (+17% yoy); hoàn thành được 100% kế hoạch lợi nhuận cho năm 2023 của Ngân hàng. Động lực dẫn dắt tăng trưởng thu nhập và lợi nhuận bao gồm (1) Thu nhập lãi thuần tăng trưởng 6% yoy, (2)Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng 48% yoy,(3) Chi phí hoạt động giảm 6% yoy.
  • Tỷ lệ nợ xấu từ cho vay khách hàng là 1,22% tăng 1bps so với quý trước, một phần do ảnh hưởng từ nợ kéo theo (CIC). Đối với dư nợ nội bảng, nợ xấu của nhóm khách hàng cá nhân là 1,1% và khách hàng doanh nghiệp là 1,11%. Nợ cơ cấu theo TT02 của ACB cuối năm 2023 là 2,2 nghìn tỷ, so với 1,8 nghìn tỷ trong tháng 9.
  • Cho năm 2024, chúng tôi kỳ vọng tổng thu nhập của ngân hàng sẽ tăng trưởng cao hơn so với tốc độ tăng trưởng của năm 2023 nhờ sự dẫn dắt của thu nhập lãi. Bên cạnh đó, chúng tôi cũng kỳ vọng ngân hàng sẽ kiểm soát tốt nợ xấu nội bảng, đồng thời tác động của nợ kéo theo (do CIC) giảm dần, từ đó duy trì tăng trưởng lợi nhuận ở mức hai chữ số như nhiều năm qua. Giá mục tiêu hiện tại là 29.000 đồng/cp và chúng tôi đang xem xét điều chỉnh để phản ánh phù hợp hơn với những chuyển biến tích cực vừa qua

image
imageimageimage 65 image 0

PVD – Một năm mưa thuận gió hòa

image
image01-02-2024
: PVD
: Dầu khí
: Ngan Le
Tags:  PVD dầu khí KQKD

  • Trong Q4/2023, PVD ghi nhận doanh thu đạt 1.747 tỷ đồng (+20% YoY), dẫn dắt bởi mảng dịch vụ khoan. Cho năm 2023, doanh thu PVD đạt 5.812 tỷ đồng (+7% YoY), và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 579 tỷ đồng (2022: lỗ 103 tỷ đồng). EPS FY2023 đạt 803 đồng.
  • Nhờ nhu cầu giàn khoan tăng tại khu vực ĐNA, tất cả các giàn khoan của PVD đều có việc làm trong năm 2024 với giá thuê giàn từ 90.000 USD đến 100.000 USD/ngày (+11% YoY). Chúng tôi ước tính lợi nhuận 2024 của PVD có thể gia tăng 12% YoY đến 646 tỷ đồng, EPS và BVPS tương ứng lần lượt là 1.161 đồng và 27.508 đồng.
  • Hoạt động khoan tại thị trường nội địa được kỳ vọng sẽ trở nên sôi động trong giai đoạn 2025-2026 nhờ các dự án trọng tâm của ngành dầu khí như Lô B, Sư Tử Trắng 2B và Lạc Đà Vàng. Mảng dịch vụ giếng khoan nhờ đó cũng sẽ được hưởng lợi. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY và nâng giá mục tiêu của PVD lên 7% đến 33.000 đồng/cp nhờ triển vọng tích cực từ 2024 cho đến 2026.

image
imageimageimage 74 image 0

Tags

Cập nhật KQKDTriển vọng ngànhThị trường tiền tệChính sách tiền tệXuất khẩuThủy vănFEDLãi suấtCMGTNHPNJKBCVSHKDHHNDPHRACVHDGTCBDBDQNSTNGREEFPTVĩ môThương mạiMCMPC1VHCELCThị trường Bất Động SảnCập nhật ngànhSRCDRCCSMLốp cao suDược phẩmTRAHPGHSGSMCQTPPVDIMPMSHÔ tô và phụ tùngCập nhật kết quả kinh doanhTỷ giáVCBBán lẻGMDCảng biểnSIPBĐS KCNIDCdầu khíPVTDệt mayTriển vọng 2023ĐHCĐ bất thườngKế hoạch kinh doanh tham vọngCập nhật KQKD 2023, Cổ tức hấp dẫnTrái phiếuVNZvận tải biểnHAHNT2ĐiệnNikenFDIFMCvay thế chấpHàng khôngKQKD Q4-2022PPCCập nhật KQKD quý 4Thị trường khoanCập nhật KQKD Q4Giá thuê giàn tích cựcSCSTrung Quốc mở cửaNgân hàngKQKD Q4Điện gió ngoài khơiSư Tử Trắng Lô BCập nhật KQKD thángBán lẻ trang sức CTGKQKD Q4/22Thông tin ngànhNgành CNTTVận tải dầu khíGiá cước tăngMở rộng đội tàuDự phóng KQKD quýGhi chú ĐHCĐGiá phân giảmCập nhật KQKD 2023Cổ tức hấp dẫnVPBCập nhật KQKD Q4/22Kế hoạch 2023Cập nhật KQKD sơ bộĐHCĐ 2023OPEC+ cắt giảm sản lượngGiá dầu tích cựcThépđịnh giá hấp dẫnCập nhật KQKD Q1/23ĐHCĐgiá thuê giàn tăng caoBĐSPháp lýDự ánBán hàngtiền tệKQKD Q1/2023Ngành đườngĐịnh giáDoanh số bán xe2022VAMACập nhật ngành sữaGiá bột sữa nguyên liệuVNMmô hình định lượngbiên lợi nhuậnWMPCông ty sữa Việt NamMSNLTGHàng tiêu dùngvàngNgành tômtriển vọng 2H23Dự báo KQKDCập nhật KQKD 1Q23Giá lợn hơiNhu cầu phục hồigiá thức ăn chăn nuôiGiá đường tăngEl Ninongành thépđội tàu mở rộngngành hàng tiêu dùngngành sữagiá phân bón giảmcổ tức cao triển vọng 2H2023cập nhật KQKD Q2giá giàn duy trì mức caođền bù hợp đồngQ2 2023KCNKQKD 2Q2023steelBFCKQKD Q2/23Triển vọng nửa cuối 2023NLGCập nhật HĐKDOPECNgadầu thôLuật KCNNgành KCNKQKD Mercedes-BenzGDAlốp xe tảimùa mua sắmngành bán lẻNTCNợDCMQ3 2023Bưu chínhVTP10T2023PVSTRUNG LẬP2024thủy sảnNgành dầu khíDự phóng KQKDQ4-2023MSRTLGANVDPMKQKD Q4/2023CPI