Kết quả thay đổi danh mục HOSE-Index kỳ Q1/2025
21-01-2025
: VDS
: Dịch vụ tài chính
: Hương Lê
Tags: ETF VN30 VNFIN LEAD VN DIAMOND
- Danh mục chỉ số VN30 chính thức sẽ thêm mới cổ phiếu LPB và loại ra cổ phiếu POW. Theo đó, chúng tôi ước tính các quỹ đang mô phỏng chỉ số này sẽ mua vào 18,3 triệu cổ phiếu LPB và bán ra 3,2 triệu cổ phiếu POW trong kỳ cơ cấu lần này.
- Danh mục chỉ số VNFIN LEAD không có sự thay đổi cổ phiếu thành phần.
Ngành thủy sản 2025 – Biến động khó lường
20-01-2025
: VHC, FMC, ANV
: Thủy sản
: Hien Le
Tags:
- Giá trị xuất khẩu cá tra năm 2024 đạt 2 tỷ USD (+9% YoY) nhờ sản lượng tăng trưởng 16% trong khi giá bán trung bình thấp hơn cùng kỳ 6%. Giá trị xuất khẩu tăng trưởng mạnh mẽ chủ yếu nhờ thị trường Mỹ (+29% YoY) trong khi thị trường Trung Quốc giảm nhẹ 1% YoY và EU tăng nhẹ 1% YoY. Giá bán trung bình tại các thị trường Mỹ/Trung Quốc/EU đều ghi nhận mức thấp hơn cùng kỳ lần lượt -4%/-14%/-5%.
- Giá trị xuất khẩu toàn ngành tôm năm 2024 đạt 3,8 tỷ USD (+14% YoY) chủ yếu nhờ tôm khác như tôm hùm, trong khi tôm thẻ tăng nhẹ 8% YoY và tôm sú giảm -3% YoY. Mức tăng trưởng mạnh mẽ của tôm thẻ do sản lượng tăng trưởng 13% trong khi giá bán vẫn thấp hơn cùng kỳ 4%.
- Bước sang 2025, ngành thủy sản sẽ biến động khó lường trước mức thuế của Mỹ cho các nước. Tuy nhiên, ngành cá tra kỳ vọng tăng trưởng nhờ sản lượng khi giá bán cạnh tranh so với cá rô phi và cá minh thái nội địa Mỹ. Ngành tôm tăng trưởng nhờ duy trì lợi thế cạnh tranh với sản phẩm tôm giá trị gia tăng và chờ đợi kết quả cuối cùng về mức thuế chống bán phá giá tại Mỹ.
- Biên gộp các doanh nghiệp thủy sản kỳ vọng cải thiện nhờ giá đậu tương ước tính giảm 4% YoY, giá bán theo VND tăng nhẹ 3-5% YoY (tỷ giá USD/VND ước tăng 3% YoY) và nguồn cung tôm cá nguyên liệu cải thiện khi thời tiết thuận lợi, mưa không quá nhiều.
HDB - Triển vọng tăng trưởng được hỗ trợ khi nhận chuyển giao bắt buộc Đông Á Bank
17-01-2025
: HDB
: Ngân hàng
: Trang Tô
Tags:
- Ngày 17/01/2025, HDB chính thức nhận chuyển giao bắt buộc (CGBB) ngân hàng Đông Á Bank sau quá trình chuẩn bị nguồn lực tài chính kể từ 2022.
- Chúng tôi kỳ vọng HDB tiếp tục duy trì tăng trưởng về quy mô tín dụng và thị phần trong ngành nhờ cơ chế ưu đãi từ NHNN đối với NHTM nhận CGBB. Bên cạnh đó, HDB cũng được SBV tạo điều kiện cho tăng trưởng về tổng tài sản cũng như khả năng sinh lời thông qua việc linh hoạt sử dụng nguồn vốn cho vay và đầu tư, đồng thời hạn chế tác động tiêu cực của DAB lên HDB.
- NHNN cung cấp các chính sách hỗ trợ tái cấu trúc cho NH yếu kém thông qua việc đẩy nhanh quá trình xử lý nợ xấu, cũng như tạo cơ chế sinh lãi để NH này có khả năng hoạt động độc lập trong tương lai.
FPT – Cập nhật dự phóng 2024F/25F: Kỳ vọng nhà máy AI thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận ròng lên mức 25% cho năm 2025
16-01-2025
: FPT
: Công nghệ
: Tung Do
Tags:
- Cho năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNTT tăng trưởng lần lượt 19% và 20%. Trong đó, doanh thu của khối Công nghệ/Viễn thông/Giáo dục và đầu tư tăng trưởng lần lượt 24%/10%/15%; LNTT của khối Công nghệ/Viễn thông/Giáo dục và đầu tư tăng trưởng lần lượt 24%/18%/14%.
- Cho năm 2025, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNTT tăng trưởng lần lượt 23% và 22%. Trong đó, doanh thu của khối Công nghệ/Viễn thông/Giáo dục và đầu tư tăng trưởng lần lượt 29%/13%/13%; LNTT của khối Công nghệ/Viễn thông/Giáo dục và đầu tư tăng trưởng lần lượt 35%/9%/14%.
- Chúng tôi áp dụng phương pháp định giá tổng các thành phần để định giá FPT và bổ sung định giá cho mảng dịch vụ điện toán đám mây AI dựa trên phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền 5 năm với tốc độ tăng trưởng cuối là 3% và WACC là 13%. Mức giá mục tiêu hiện tại là 159.000 VNĐ/cổ phiếu, duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY.
- Tại ngày 16/1/2025, FPT đang giao dịch tại mức P/E trượt là 28,6 lần, cao hơn 2 lần độ lệch chuẩn so với mức TB 5 năm 17,8 lần, và đã được tái định giá nhanh hơn đáng kể so với các công ty hàng đầu thế giới về dịch vụ CNTT, vốn cũng có sự tham gia sâu rộng vào các dự án AI, kể từ khi mô hình AI về ngôn ngữ lớn có sự đột phá (GenAI) cuối năm 2022. Trong khi chúng tôi không phủ nhận tiềm năng hấp dẫn của FPT, với vị thế là công ty dịch vụ CNTT lớn nhất Việt Nam, từ làn sóng đầu tư vào AI trong tương lai, chúng tôi cho rằng cần thêm thời gian để dịch vụ điện toán đám mây AI có những đóng góp ý nghĩa hơn vào lợi nhuận và giúp cho KQKD bắt kịp với mức định giá hiện tại.
Ngành điện năm 2025: Các điểm nghẽn chính sách dần được gỡ bỏ
15-01-2025
: REE, PC1
: Tiện ích công cộng
: Thắng Hoàng
Tags:
- Nguồn cung điện tiếp tục bị thắt chặt trong giai đoạn 2024-2025. Trong khi nhu cầu tiêu thụ điện vẫn tăng, nguồn cung điện tăng trưởng chậm lại trong một thời gian vắng bóng chính sách thu hút đầu tư giai đoạn 2022-2024.
- Chúng tôi nhận thấy các điểm nghẽn chính sách đang dần được gỡ bỏ để đáp ứng mục tiêu cung ứng điện giai đoạn 2026-2030. Dù vậy, vẫn còn một số thách thức đối với việc phát triển nguồn điện mới, đặc biệt là điện khí LNG và điện gió ngoài khơi.
Triển vọng thị trường lao động và tăng trưởng nền kinh tế Mỹ năm 2025
14-01-2025
: VDS
: Vĩ mô
: Võ Nguyễn Vũ Toàn
Tags:
- Thị trường lao động Mỹ kết thúc năm 2024 tương đối bền bỉ.
- Triển vọng tăng trưởng Mỹ năm 2025 thấp hơn do sự thận trọng của doanh nghiệp và người tiêu dùng.
Luật BHYT sửa đổi bổ sung 2024 - thu hút sự tham gia BHYT của người dân, hỗ trợ tăng trưởng dược phẩm kênh ETC
13-01-2025
: IMP, DBD
: Dược phẩm, Dịch vụ và thiết bị y tế
: Quyên Nguyễn
Tags:
- Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Bảo hiểm y tế (sau đây gọi tắt là Luật BHYT sửa đổi bổ sung 2024) được Quốc hội thông qua ngày 27/11/2024, có hiệu lực thi hành từ ngày 1/7/2025.
- Chúng tôi nhận thấy 04 điểm chính đổi mới cơ bản của Luật BHYT sửa đổi bổ sung 2024, bao gồm: 1) mở rộng quyền được hưởng BHYT của người tham gia BHYT; 2) cập nhật những cải tiến công nghệ trong việc thực hiện BHYT; 3) điều chỉnh mức phân bổ từ nguồn thu BHYT cũng như nâng mức tạm ứng kinh phí khám chữa bệnh BHYT; và 4) đặt thời hạn liên thông kết quả cận lâm sàng giữa các cơ sở khám chữa bệnh BHYT.
- Tác động chính bao trùm của luật này là giúp thu hút sự tham gia BHYT của người dân. Từ đó, chúng tôi đánh giá doanh thu của dược phẩm kênh ETC sẽ được hưởng lợi.
- Tuy nhiên, do sẽ cần có thời gian để chuyển hóa những điều khoản khái quát của luật thành thông tư, nghị định hướng dẫn cụ thể, Luật BHYT sửa đổi bổ sung 2024 sẽ có ảnh hưởng nhất định trong trung và dài hạn. Tác động của luật trong năm 2025 là sẽ không đáng kể.
Một số điểm chính về kinh tế vĩ mô năm 2024
10-01-2025
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags:
- Lĩnh vực sản xuất đóng vai trò chính trong tăng trưởng GDP 7,1% của năm 2024.
- Sản xuất và xuất khẩu phục hồi từ mức nền thấp của năm trước.
- Lĩnh vực tiêu dùng hàng hoá và dịch vụ cải thiện chậm.
- Yếu tố đầu tư công trong tăng trưởng kinh tế năm 2024 còn khá mờ nhạt.
- Huy động vốn tăng chậm hơn tín dụng, tỷ giá tăng 5,0% trong năm 2024
Cảng biển – Tác động từ sự kiện tái cấu trúc liên minh hãng tàu đến chuỗi giá trị ngành cảng biển
09-01-2025
: GMD, VSC, HAH
: Cảng biển
: Quan Cao
Tags:
- Năm 2025, thế giới sẽ chứng kiến sự kiện tái cấu trúc liên minh các hãng tàu lớn với sự xuất hiện của Gemini Cooperation và Premier Alliance, dự kiến sẽ tạo ra những thay đổi về luồng hàng hóa trên các tuyến hàng hải chính.
- Các cảng nước sâu của Việt Nam sẽ trở thành điểm đến ưa thích của hãng tàu bởi xu hưướng mở rộng đội tàu với kích thước ngày càng lớn và tăng tần suất/thêm chân cảng để mở rộng thị phần trên hai tuyến hàng hải trọng yếu Châu Á – Bắc Mỹ và Châu Á – Châu Âu.
- Ngành hàng hải sẽ có diễn biến trái chiều, trong khi giá cước vận tải biển quốc tế được dự báo sẽ giảm do các liên minh gia tăng cạnh tranh trên các tuyến hàng hải trọng yếu thì lĩnh vực cho thuê định hạn sẽ tích cực hơn nhờ tính linh hoạt, phù hợp với bối cảnh thị trường.
Dự báo thay đổi danh mục HOSE Index kỳ Q1/2025 và Cập nhật quy tắc xây dựng & quản lý Bộ chỉ số HOSE-Index phiên bản 4.0
08-01-2025
: VDS
: Dịch vụ tài chính
: Hương Lê
Tags:
- Danh mục chỉ số VN30 có sự thay đổi cổ phiếu thành phần: Thêm mới cổ phiếu LPB và loại ra cổ phiếu POW. Theo đó, chúng tôi ước tính các quỹ đang mô phỏng chỉ số này sẽ mua vào 19,5 triệu cổ phiếu LPB và bán ra 3,2 triệu cổ phiếu POW trong kỳ cơ cấu lần này.
- Danh mục chỉ số VNFIN LEAD không có sự thay đổi cổ phiếu thành phần. Quỹ ETF duy nhất mô phỏng chỉ số VNFIN LEAD ghi nhận hiệu suất 19,6% tính từ đầu năm.
- Quy tắc xây dựng và quản lý Bộ chỉ số HOSE-Index, phiên bản 4.0, được ban hành ngày 30/12/2024 và dự kiến hiệu lực sau 60 ngày, có nhiều cải tiến về yêu cầu thanh khoản và chất lượng cổ phiếu thành phần. Kỳ xem xét cơ cấu danh mục tháng 1/2025 vẫn áp dụng bộ quy tắc của phiên bản 3.1.
Tiêu chuẩn kiểm duyệt vệ sinh an toàn thực phẩm ngành bán lẻ bách hóa Việt Nam – Nhìn từ câu chuyện Walmart
07-01-2025
: MWG, MSN
: Bán lẻ
: Hưng Nguyễn
Tags:
- Chúng tôi cho rằng, đối với bán lẻ bách hóa, đặc biệt sản phẩm tươi sống, “an toàn vệ sinh thực phẩm” là cốt lõi cho việc thu hút/tăng vòng đời khách hàng ở chuỗi cửa hàng, qua đó là tiên quyết đến việc nhân rộng mô hình.
- Thành công lớn của Walmart (hệ thống bán lẻ bách hóa lớn nhất nước Mỹ với thị phần ~25%) được góp phần từ việc kiểm soát tốt các vấn đề về an toàn vệ sinh thực phẩm dựa trên Chương trình An toàn Thực phẩm (Walmart Food Safety Standards) do chính chuỗi này thiết lập.
- Chúng tôi nhìn nhận việc phát triển các trung tâm kiểm duyệt an toàn thực phẩm riêng với quy trình chặt chẽ như Walmart, là cần thiết để tạo doanh thu bền vững trong dài hạn của các chuỗi bán lẻ tại Việt Nam.
TAL – Doanh nghiệp sở hữu quỹ đất tiềm năng tại Miền Bắc
06-01-2025
: VDS
: Bất động sản
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags:
- CTCP Đầu tư Bất động sản Taseco (Upcom: TAL) là công ty con của CTCP Tập đoàn Taseco (không niêm yết). Từ năm 2021, Công ty đẩy mạnh phát triển quỹ đất tại miền Bắc (kể cả thị trường cấp I và II) bằng hình thức đầu thầu/ đấu giá để trở thành chủ đầu tư sơ cấp của dự án, qua đó đảm bảo quỹ đất sạch (~90ha quỹ đất cho BĐS dân dụng và 223 ha đất KCN) để tăng trưởng trong dài hạn.
- Hầu hết tài sản của doanh nghiệp là hàng tồn kho, gồm các dự án đang xây dựng và có kế hoạch mở bán trong giai đoạn 2024-2025. Trong đó, các dự án có tỷ trọng cao nhất gồm khu đô thị Central Riverside và Nghi Sơn Central Park (Thanh Hóa), dự án nhà ở cao tầng tại lô A3/CT2 và tòa nhà văn phòng tại lô B3-CC2A (Hà Nội).
- Cổ phiếu TAL đang giao dịch ở mức P/B ở 1,9x, tương đương so với trung bình ngành trong khi tỷ suất sinh lời ở mức cao (ROA và ROE lần lượt đạt 7% và 19%) so với trung bình ngành. Cùng với quỹ đất sạch và nằm tại các thị trường tiềm năng, chúng tôi cho rằng đây là doanh nghiệp BĐS có thể chú ý trong thời gian tới.
21-01-2025
16 