30-01-2026VNINDEX1829.0414.060.77% HNXIndex256.133.411.35% UPCOM129.060.620.48% VN302029.8110.830.54% VN1001895.413.580.72% HNX30571.29.961.77% VNXALL2945.7722.410.77% VNX503298.6926.920.82% VNMID2227.2323.471.06% VNSML1493.667.430.50% Hiểu về thị trường Chip – Định nghĩa, phân loại, chuỗi giá trị và thực trạng toàn cầu
29-01-2026
: FPT
: Công nghệ
: Hưng Nguyễn
Tags:
- Chip (hay còn gọi là vi mạch, mạch tích hợp – Integrated Circuit, viết tắt IC) là một tấm wafer silicon, được chế tạo tinh vi, chứa hàng triệu đến hàng tỷ linh kiện điện tử được tích hợp chặt chẽ.
- Giá trị ngành bán dẫn toàn cầu tăng trưởng bùng nổ từ giai đoạn Covid-19 2020 đến nay, đạt 700 tỷ đô năm 2025, dự kiến đạt 1.000 tỷ đô năm 2030, hàm ý cho sự nở rộng về quy mô thị trường chip.
- Bộ tứ Mỹ - Trung Quốc – Đài Loan – Hàn Quốc là những cái tên làm chủ cuộc chơi ngành Chip toàn cầu, phân chia vai trò chính trong chuỗi giá trị ngành bán dẫn toàn cầu, hàm ý cho bất kỳ biến động địa chính trị liên quan tới bộ tứ này đều ảnh hưởng đáng kể lên triển vọng sản lượng – giá Chip toàn cầu. Trong đó, Mỹ kiểm soát các công nghệ lõi ngành chip như IP & EDA, Design, Equipment, Trung Quốc – Đài Loan – Hàn Quốc kiểm soát đầu vào ngành Chip như chất bán dẫn, wafer silicon và đầu ra kiểm thử, lắp ráp (ATP).
ANV – Ghi nhận lợi nhuận kỷ lục trong năm 2025
28-01-2026
: ANV
: Thủy sản
: Hiển Lê
Tags:
- KQKD Q4/2025 của ANV tăng trưởng mạnh mẽ với doanh thu thuần đạt 2.118 tỷ đồng (+55,7% YoY) và LNST CTM đạt 252 tỷ đồng (+4.611% YoY). Biên gộp Q4/2025 đạt 20%, tăng mạnh so với mức 10,2% của Q4/2024 nhưng giảm nhẹ so với mức 24,4% của Q3/2025 do giá bán cá rô phi giảm 18% QoQ.
- Doanh thu thuần cả năm 2025 đạt 6.952 tỷ đồng (+40% YoY) và LNST CTM đạt 999 tỷ đồng (tăng 21 lần svck). Biên gộp cả năm 2025 đạt 23%, tăng mạnh so với mức 11,4% của năm 2024 nhờ thay đổi thị trường xuất cá tra từ Trung Quốc qua Mỹ và bán rô phi.
- Chúng tôi duy trì giá mục tiêu đạt 35.200 đồng/cp, tương đương khuyến nghị MUA với P/E hiện tại là 7,2x lần và kỳ vọng LNST CTM năm 2026 đạt 1.117 tỷ đồng (+12% YoY) nhờ đa dạng hóa thị trường xuất khẩu của cá tra và cá rô phi. Sản lượng mảng cá rô phi và cá tra năm 2026 kỳ vọng tăng lần lượt 9%/50% YoY trong khi giá bán cá tra/rô phi kỳ vọng tăng trưởng lần lượt 2%/-5% YoY.
NT2– KQKD 2025: Một năm chuyển mình
27-01-2026
: NT2
: Năng lượng
: Nguyen Duc Chinh
Tags: NT2
- Trong Q4/2025, doanh thu của NT2 tăng 33% YoY, lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ (LNST-CĐM) của công ty tăng mạnh (+466% YoY). Đến từ (1) sản lượng điện thực phát (Qm) tăng trưởng 17% YoY và (2) nhận được khoản thu nhập một lần giá trị 268 tỷ đồng.
- Doanh thu cả năm 2025 của NT2 tăng trưởng 31% YoY, tuy nhiên LNST-CĐM cải thiện 11x YoY. Tương đương 95%/358% kế hoạch đặt ra trong năm và 99%/160% dự phóng của chuyên viên
- Biên lợi nhuận cải thiện đáng kể trong năm 2025 nhờ vào (1) khả năng đàm phán sản lượng hợp đồng (Qc) giữa NT2 và EVN, giúp Qc của NT2 tăng 57% YoY và (2) giá nhiên liệu khí trung bình cả năm giảm 1% YoY
- Trong năm 2026 chúng tôi kỳ vọng doanh thu và LNST-CĐM của công ty có thể tăng 20%/6% YoY nhờ cải thiện trong nhu cầu huy động điện khí và giá nhiên liệu duy trì ở mức thấp.
LHG – Kỳ vọng khai thác tài sản hiệu quả hơn
26-01-2026
: LHG
: BĐS KCN
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: KCN
- Trong quý 4, LHG ghi nhận doanh thu quý 4 đạt 122 tỷ đồng (+28%YoY, +9%QoQ), bao gồm: 1/ 55 tỷ đồng từ cho thuê NXXS - khi công ty đã cho thuê với tỷ lệ lấp đầy cao tại các NXXS hiện có, và dự án NX cao tầng mới chưa có doanh thu; 2/ Công ty không ghi nhận doanh thu từ cho thuê đất KCN khi chưa có khách hàng thuê mới (so với kết quả tích cực trong 1H2025). Qua đó, lợi nhuận gộp ghi nhận kết quả ổn định và đạt 49 tỷ đồng (-6%QoQ,+21%YoY), LNST ở mức khiêm tốn và đạt 46 tỷ đồng (tương đương quý 3, +4%YoY).
- Trong năm 2026, LHG được kỳ vọng sẽ khai thác hiệu quả hơn các tài sản hiện có, với: 1/ Công ty có diện tích liền thửa tại KCN LH03 để bàn giao cho khách hàng trong giai đoạn 2026 trở về sau; Với mảng cho thuê NX, công ty tiếp tục đưa vào hoạt động dự án NX cao tầng tại KCN LH1 (diện tích thương phẩm 26.000m2) và mở rộng thêm 46.000m2 NX lô 3A ở KCN LH3; qua đó tổng diện tích NXXS của doanh nghiệp có thể đạt 22ha (+27%YoY), đem lại tiềm năng về tăng trưởng dòng tiền trong giai đoạn 2026 trở về sau.
PNJ – Kết thúc một năm vượt kỳ vọng, LNST-CTM và biên lợi nhuận năm 2025 cao nhất lịch sử
23-01-2026
: PNJ
: Bán lẻ
: Anh Trần
Tags: PNJ
- Doanh thu 4Q2025 đạt 9.632 tỷ đồng (+12,1% yoy). Trong đó, mảng bán lẻ chủ lực đóng góp 79,9%. Lũy kế năm 2025, doanh thu PNJ đạt 34.976 tỷ đồng (-7,5% yoy), hoàn thành 110,7% kế hoạch (thấp hơn 3,6% dự phóng của chúng tôi).
- Lợi nhuận gộp Q4 đạt 2.419 tỷ đồng (+35,1% yoy) và biên lợi nhuận gộp đạt 25,1% (+4,3 pps YoY). Tổng kết cả năm 2025 đạt 7.708 tỷ đồng (+15,5% yoy) với biên gộp 22% (+4,4 pps yoy). LNST-CTM 4Q2025 đạt 1.219 tỷ đồng (+66% yoy), biên ròng đạt 12,5% (+4,1 pps yoy). Lũy kế cả năm 2025 đạt 2.834 tỷ đồng (+34% yoy) với biên ròng 8,1% (+2,5 pps yoy) nhờ:
- Cơ cấu doanh thu dịch chuyển mạnh mẽ giữa mảng bán lẻ trang sức và kinh doanh vàng: Doanh thu bán lẻ tăng trưởng 25,7% svck, qua đó nâng tỷ trọng đóng góp lên ~80%. Ngược lại, mảng vàng 24K ghi nhận sự sụt giảm về doanh số do nguồn vàng hạn chế nên PNJ ưu tiên nguồn lực cho mảng bán lẻ, đặc biệt là các dòng trang sức vàng có biên lợi nhuận cao.
- Thêm vào đó, chúng tôi ước tính biên lợi nhuận gộp trang sức vàng mở rộng, đạt hơn 30% (+2 pps yoy) và biên gộp từ kinh doanh vàng cũng cải thiện nhẹ khoảng 1-1,5 pps yoy nhờ chênh lệch mua – bán ở một số thời điểm tương đối lớn trong khi chi phí hoạt động được kiểm soát ổn định.
- Triển vọng 2026 tích cực vì một số bài toán đang dần được tháo gỡ. Với các yếu tố về đầu vào – đầu ra có phần thuận lợi hơn 2025, ban lãnh đạo tự tin có thể giữ được biên lợi nhuận gộp ở mức cao (21-24%) như năm 2025.
Ngành Bất động sản 2026 – Tái cân bằng sau giai đoạn tăng trưởng lệch pha
22-01-2026
: KDH, NLG
: Bất động sản
: Giao Nguyễn
Tags: Bất động sản
- Thị trường Bất động sản dân dụng được kỳ vọng bước vào giai đoạn tái cân bằng từ năm 2026, khi các nút thắt pháp lý từng bước được tháo gỡ và môi trường triển khai dự án dần cải thiện. Nguồn cung mới kỳ vọng sẽ phân hóa đều hơn cho các phân khúc bình dân – trung cấp , với sự dịch chuyển rõ nét ra các khu vực vệ tinh quanh TP.HCM cũ như Bình Dương, Long An, Đồng Nai và Bà Rịa – Vũng Tàu.
- Ở phía cầu, động lực thị trường trong giai đoạn tới được dự báo chuyển dịch rõ rệt từ yếu tố “ưu đãi lãi suất” sang “khả năng chi trả thực” của người mua. Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất năm 2026 được dự báo tăng.
- Về mặt bằng giá, đặc biệt tại TP.HCM mới, chúng tôi kỳ vọng ổn định và bền vững hơn khi sự góp mặt của phân khúc bình dân – trung cấp được kỳ vọng sẽ góp phần kéo mặt bằng giá về mức phù hợp.
VPB – Cập nhật KQKD Q4-2025: Lợi nhuận tăng trưởng vượt kỳ vọng với chất lượng tài sản ổn định
21-01-2026
: VPB
: Ngân hàng
: Tung Do
Tags:
- VPB công bố KQKD 4Q25 với LNTT hợp nhất đạt 10,2 nghìn tỷ đồng (+12% QoQ và +66% YoY), cao hơn 17% so với dự báo (8,8 nghìn tỷ đồng) do khoản thu nhập khác (chủ yếu là thu hồi các khoản nợ xấu đã xử lý) tăng đột biến trong 4Q25, đạt hơn 3 nghìn tỷ đồng (+31% YoY) và TN từ hoạt động dịch vụ tích cực hơn 73% so với kỳ vọng, trong khi chi phí tín dụng phù hợp với kỳ vọng.
- LNTT hợp nhất cả năm 2025 đạt 30,6 nghìn tỷ đồng (+53% YoY), cao hơn 8% so với dự phóng của chúng tôi. Trong đó, LNTT của ngân hàng mẹ là 26,4 nghìn tỷ đồng (+44% YoY), của VPX (gồm thu nhập toàn diện khác) là hơn 4,7 tỷ đồng (gần gấp 4 lần YoY) và LNTT (trước điều chỉnh nội bộ) của FE Credit là hơn 600 tỷ đồng (+19% YoY).
- KQKD 4Q25 của VPB tích cực hơn kỳ vọng và cho thấy VPB đã tận dụng tốt các lợi thế cạnh tranh của mình như hạn mức tăng trưởng tín dụng cao, sở hữu hệ sinh thái DV tài chính đa dạng (bảo hiểm, chứng khoán, và TCTD) và có tính cộng hưởng kết hợp với thuận lợi của môi trường kinh doanh và thị trường vốn để mang lại kết quả tăng trưởng LNTT cao. Chúng tôi cũng đánh giá cao xu hướng cải thiện khả năng sinh lời của VPB đồng thời kiểm soát chất lượng tài sản ổn định trong 4Q25 cùng với kết quả tích cực của hoạt động thu hồi nợ xấu sau khi khung pháp lý hỗ trợ Nghị quyết 42 được luật hóa. Đây là những yếu tố mà chúng tôi kỳ vọng sẽ tiếp tục diễn ra trong năm 2026. Dự báo hiện tại cho năm 2026 và giá mục tiêu hiện tại (33.300 đồng/cp) có nhiều tiềm năng điều chỉnh tăng trước diễn biến khả quan của KQKD năm 2025.
Dự báo kết quả thay đổi danh mục chỉ số VN30 kỳ Q1/2026
20-01-2026
: VDS
: Dịch vụ tài chính
: Toàn Võ
Tags:
- Lịch cơ cấu danh mục VN30 do HOSE rà soát định kỳ công bố 21/01/2026 và có hiệu lực 02/02/2026, Rồng Việt dự báo kịch bản thêm vào cổ phiếu VPL và bán ra cổ phiếu BCM.
- Ước tính giao dịch theo khối lượng của Rồng Việt với top mua vào dự kiến gồm ACB (+3,3 triệu cp), HPG (+3,0 triệu cp), TCB (+2,3 triệu cp).
Triển vọng giá hạt nhựa PVC 2026 – Không còn ở mức thấp từ chính sách mới của Trung Quốc
19-01-2026
: BMP, NTP
: Nguyên vật liệu
: Dương Trần
Tags: Nhựa
- Năm 2026, Trung Quốc chính thức thắt chặt chính sách hỗ trợ xuất khẩu thông qua quyết định bãi bỏ hoàn thuế VAT 13% đối với nhựa PVC (hiệu lực từ tháng 4/2026). Động thái này diễn ra trong bối cảnh ngành nhựa nước này đang đối mặt với áp lực dư cung lớn (dư thừa hơn 364 nghìn tấn trong năm 2025) và biên lợi nhuận của các nhà máy liên tục ở mức âm. Việc cắt giảm trợ cấp được xem là bước đi nhằm giảm thiểu rủi ro thuế quan đối ứng và thanh lọc các công ty sản xuất nội địa kém hiệu quả.
- Chúng tôi kỳ vọng giá PVC trong khu vực sẽ thiết lập mặt bằng mới quanh mức 700 USD/tấn (+10% YoY) từ quý 2/2026, khi các nhà sản xuất chuyển phần chi phí thuế gia tăng (khoảng 75 USD/tấn) vào giá bán. Mặc dù chi phí đầu vào tăng, biên lợi nhuận của các doanh nghiệp ống nhựa lớn (BMP, NTP) dự kiến vẫn mở rộng 1-2% nhờ kỳ vọng tăng tồn kho hàng giá rẻ trong quý 1 – giai đoạn các nhà máy Trung Quốc đẩy mạnh xuất khẩu trước thời hạn áp dụng luật mới.
Ngành hàng không – Châu Á duy trì vị thế đầu tàu về doanh thu vận tải hành khách
16-01-2026
: ACV
: Hàng không
: Quân Cao
Tags:
- Năm 2026, lưu lượng hành khách toàn cầu được dự báo tăng 4,9% YoY, phản ánh sự cải thiện nhẹ của tăng trưởng GDP toàn cầu. Trong giai đoạn 2024 – 2026, tăng trưởng RPK được kỳ vọng tiệm cận hơn với GDP, ở mức khoảng 1,5 lần.
- Chậm trễ trong việc giao nhận máy bay khiến các hãng hàng không đối mặt với tình trạng thiếu hụt tàu bay trong năm 2026, dẫn đến hạn chế nguồn cung ghế. Qua đó, hệ số sử dụng ghế tiếp tục duy trì ở mức cao, khoảng 83,8%, tăng nhẹ svck.
- Châu Á – Thái Bình Dương tiếp tục là khu vực dẫn đầu, được hỗ trợ bởi động lực kinh tế mạnh mẽ tại Trung Quốc, Ấn Độ và Hàn Quốc.
Thị trường nickel: giá cải thiện khi Indonesia cắt giảm sản xuất
15-01-2026
: PC1
: Nguyên vật liệu
: Nguyễn Đức Chính
Tags:
- Ngành công nghiệp Nickel toàn cầu đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh với nguồn cung và nhu cầu đang tăng trưởng kép với tốc độ 11%/năm và 9%/năm
- Indonesia là nước có nguồn trữ lượng lớn nhất thế giới và công nghiệp tinh luyện nickel lớn nhất thế giới. Nhu cầu tiêu thụ nickel đang được dẫn dắt bởi ngành công nghiệp xe điện tại Trung Quốc.
- Tại Việt Nam, chỉ có một công ty sản xuất và xuất khẩu nickel quy mô lớn, là Công ty Khoáng sản Tấn Phát – đơn vị thành viên của Tập đoàn PC1 (HSX: PC1) với sản lượng xuất khẩu hàng năm vào khoảng 50.000 – 60.000 tấn.
- Trong đầu năm 2026, giá nickel đã có sự tăng nhẹ khi Bộ Năng lượng và Khoáng sản Indonesia đặt kế hoạch cắt giảm sản lượng khoảng 30% để bảo vệ giá bán.
Ngành thủy sản – Duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026
14-01-2026
: VHC, FMC, ANV
: Thủy sản
: Hiển Lê
Tags: VHC FMC ANV
- Năm 2026, tăng trưởng LNST của ngành thủy sản dự kiến đến từ cải thiện biên gộp ở mảng cá tra và tăng trưởng sản lượng ở mảng cá rô phi và tôm. LNST CTM của ANV/VHC/FMC kỳ vọng tăng trưởng lần lượt 12%/10%/10%.
- Về ngành cá, ANV sở hữu động lực tăng trưởng mạnh nhất nhờ chiến lược đa dạng hóa thị trường xuất khẩu cá tra và đẩy mạnh xuất khẩu mảng cá rô phi. Ngược lại, VHC đối mặt với áp lực cạnh tranh gay gắt từ chính ANV tại thị trường Mỹ, làm hạn chế dư địa tăng giá và sản lượng tại Mỹ. Việc tăng trưởng sản lượng của VHC sẽ phụ thuộc vào chính sách bán hàng kèm theo mở rộng các thị trường khác bên cạnh Mỹ.
- Về ngành tôm, đối với FMC, tăng trưởng năm 2026 kỳ vọng nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 5% YoY với mức tăng trưởng cao từ thị trường EU và Nhật trong khi thị trường Mỹ sụt giảm nhẹ 8% do áp lực cạnh tranh quốc tế và thuế chống bán phá giá tại Mỹ vẫn ở mức cao.
- Biên gộp mảng cá tra 2026 kỳ vọng cải thiện nhẹ 1-2 pps YoY lên mức 16%-18% tùy doanh nghiệp nhờ giá bán cá tra nguyên liệu kỳ vọng giảm 1% và giá bã đậu tương ước giảm 4%, giá cá giống đạt 55 nghìn đồng (+20% YoY) nhờ thời tiết thuận lợi kìm hãm đà tăng giá cá giống. Trong khi đó, giá bán cá tra tăng nhẹ 3% YoY do ảnh hưởng của tỷ giá USD/VND tăng 3% YoY.
- Biên gộp mảng cá rô phi ước tính sụt giảm 3 pps YoY về mức 35% do giá bán cá rô phi sụt giảm 8%, đạt 5,14$/kg trong khi giá cá rô phi nguyên liệu kỳ vọng sụt giảm nhẹ 3% YoY nhờ giá bã đậu tương giảm 4% và thời tiết thuận lợi.
- Biên gộp mảng tôm của FMC dự kiến cải thiện nhẹ 1 pps YoY lên mức 14% nhờ ảnh hưởng của tỷ giá USD/VND và giá tôm nguyên liệu sụt giảm nhẹ 0,4% khi thời tiết thuận lợi.
- Việc chỉ số vận tải WCI dự báo giảm 5-10% sẽ là yếu tố hỗ trợ trực tiếp cho lợi nhuận ròng của ANV và FMC, vốn chủ yếu xuất khẩu theo điều kiện DAP và CFR.
29-01-2026
74 