Đôi nét về tiêu chuẩn EU-GMP trong ngành dược – lợi ích đi cùng thách thức
20-12-2024
: IMP
: Dược phẩm
: Quyên Nguyễn
Tags:
- Trong số các tiêu chuẩn GMP, WHO-GMP là tiêu chuẩn phổ biến nhất tại VIệt Nam tuy hiện đã không còn là tiêu chuẩn đáng tin cậy do những quy định không sâu về các tiêu chí kỹ thuật và các tiêu chuẩn đánh giá và thẩm định thường không đồng nhất giữa các nước. Các tiêu chuẩn như EU-GMP, Japan-GMP, PIC/S-GMP được đánh giá cao hơn và trở thành tiêu chí trọng yếu trong cuộc đua “nâng chuẩn” tại Việt Nam.
- Việc thực hiện tiêu chuẩn cao như EU-GMP mang lại nhiều lợi ích (cho doanh thu và lợi nhuận cao hơn, đáp ứng yêu cầu xuất khẩu, vận hành hiệu quả và an toàn hơn, nâng cao định vị thương hiệu, tạo lợi thế cạnh tranh khi đấu thầu kênh ETC) nhưng cũng đặt ra những thách thức cho DN để có thể đáp ứng (chi phí và thời gian đầu tư không nhỏ, việc duy trì tiêu chuẩn EU-GMP đòi hỏi cả ý chí lẫn khả năng quản lý cao hơn của DN)
- Các doanh nghiệp đã có sẵn dây chuyền sản xuất theo chuẩn EU-GMP hoặc tương đương sẽ có lợi thế cạnh tranh khi đấu thầu kênh ETC nhờ vào định hướng ưu tiên thuốc sản xuất trong nước tiêu chuẩn cao của Nhà nước. Trong các doanh nghiệp niêm yết, các DN sau sẽ có lợi thế cạnh tranh, bao gồm: IMP, DHG, PME. Ngoài ra, DBD là doanh nghiệp đã và đang có nhiều dự án nâng chuẩn EU-GMP và DHT hiện cũng đã xây dựng xong nhà máy dược phẩm mới tại KCN cao Hòa Lạc (Hà Nội) theo tiêu chuẩn Japan-GMP và đang chờ thẩm định
OCB – KQKD 2024 sụt giảm mạnh và chất lượng tài sản suy yếu
19-12-2024
: OCB
: Ngân hàng
: Trang Tô
Tags:
- LNTT 9T-2024 đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (-35% YoY), mới hoàn thành 30% kế hoạch LNTT đầu năm mà OCB đã đề ra (khoảng 6,8 nghìn tỷ đồng). LNTT 9T-2024 sụt giảm mạnh chủ yếu do Thu nhập ngoài lãi khác suy giảm, -54% YoY và Chi phí trích lập dự phòng tăng đột biến trong kỳ, +98,7% YoY.
- Dự phóng LNTT Q4-2024 đạt 614 tỷ đồng, tích cực hơn kết quả của Q3 (440 tỷ dồng) và tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước (220 tỷ dồng). Trong đó, Thu nhập lãi thuần là động lực tăng trưởng chính (tăng trưởng tín dụng Q4 kỳ vọng 14,7% YTD, tăng mạnh so với kết quả Q3, tuy nhiên NIM bị thu hẹp còn 2,9%), và chi phí trích lập dự phòng hạ nhiệt -21,5% YoY tương ứng với tỷ lệ chi phí tín dụng của Q4 là 0,4% (Q4-2023: 0,8%).
- LNTT 2024F của OCB đạt 3,1 nghìn tỷ dồng, giảm 23,5% YoY do các yếu tố sau: (1) thu nhập từ kinh doanh chứng khoán đầu tư ghi nhận lỗ 170 tỷ, (2) chi phí trích lập dự phòng tăng đột biến (+36,3%) và (3) thu nhập từ hoạt động dịch vụ tiếp tục suy yếu (-29,1%).
- Chúng tôi sẽ cập nhật kết quả định giá trong báo cáo sau.
PC1-KQKD 2024 phục hồi nhờ mảng xây lắp, điện và khoáng sản
18-12-2024
: PC1
: Tiện ích công cộng
: Thắng Hoàng
Tags:
- Mảng xây lắp điện tiếp tục giữ được sự ổn định dù tiến độ đầu tư nguồn điện đang bị chậm so với quy hoạch. Trong Q4/2024, PC1 đã trúng nhiều gói thầu xây lắp điện với tổng giá trị hơn 2.300 tỷ VNĐ.
- KQKD 2024 tăng trưởng mạnh nhờ mảng điện và mảng khai khoáng. Chúng tôi dự phóng doanh thu đạt 9.596 tỷ VNĐ (+23% YoY) và LNST 486 tỷ VNĐ (+247% YoY).
- Chúng tôi cho rằng KQKD 2025 PC1 sẽ ổn định với doanh thu 9.144 tỷ VNĐ (-5% YoY) và LNST-CĐM 518 tỷ VNĐ (+7% YoY). Mặc dù triển vọng các mảng xây lắp, điện và BĐS của PC1 bắt đầu sáng sủa hơn, nhưng tăng trưởng LNST chậm do KQKD kém khả quan của mảng khai thác khoáng sản (Niken).
- Dựa trên phương pháp tổng các thành phần (SoTP), chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu là 26.500 VNĐ/cp, tương đương với forward P/E 2024 là 17x và tỷ suất sinh lời đạt 17% dựa trên giá đóng cửa ngày 17/12/2024.
Xu hướng sữa nước Việt Nam – Chỗ đứng của các doanh nghiệp thuần sữa bò tươi 100% ngày càng cao
17-12-2024
: VNM
: Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: Hưng Nguyễn
Tags:
- Thị trường sữa nước bao gồm có 3 loại: sữa hoàn nguyên, sữa tươi tiệt trùng, sữa tươi thanh trùng. Người dân tại các quốc gia phát triển chủ yếu tiêu thụ sữa bò tươi chủ yếu thay vì sữa hoàn nguyên phổ biến tại các quốc gia kém/đang phát triển.
- Tại Việt Nam – quốc gia đang phát triển, chúng tôi nhận thấy xu hướng tăng tiêu dùng các sản phẩm từ sữa bò tươi khi người tiêu dùng ngày càng khắt khe với nguồn gốc nguyên liệu sản xuất và chất lượng sản phẩm, cho rằng các sản phẩm sữa hoàn nguyên đã qua nhiều công đoạn xử lý nên hàm lượng dinh dưỡng sụt giảm. Các nhà sản xuất sữa vì thế cũng chuyển dịch sang sản xuất nhiều loại sữa tươi hơn.
- Xét về cổ phiếu ngành sữa trong danh sách theo dõi của chúng tôi – Vinamilk (HSX: VNM), Công ty không nằm ngoài xu hướng chuyển dịch từ sữa hoàn nguyên sang sữa tươi từ bò với các sản phẩm GreenFarm, 100% Organic…, với việc tăng số lượng đàn bò qua các năm. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp VNM vẫn phụ thuộc nhiều vào diễn biến bột sữa nguyên liệu, do lượng nguyên liệu sữa tươi từ trạng trại tự vận hành đóng góp trong cơ cấu sản xuất VNM chưa cao.
- Thêm vào đó, việc vừa sử dụng sữa bò tự khai thác và sữa bò nhập từ nông hộ khiến rủi ro chất lượng sữa nước không đồng nhất, hàm ý khó tạo lợi thế cạnh tranh về hương vị, nguồn gốc sữa trong tâm lý người tiêu dùng trên thị trường theo quan điểm của chúng tôi. Điều này góp phần làm suy giảm thị phần sữa nước VNM trong các năm qua.
- Trong các năm tới, VNM sẽ tiếp tục nỗ lực gia tăng nguồn sữa tươi từ bò hơn như một hướng đi lấy lại thị phần đã mất trong mảng sữa nước. Chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ tiến độ phát triển của nguồn sữa này khi đây là yếu tố tiên quyết tới triển vọng tăng trưởng Công ty trong trung hạn
Ngành thép 2024 – Sản lượng hồi phục tích cực
16-12-2024
: HPG, HSG, NKG
: Nguyên vật liệu
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: GDA
- Năm 2024 đánh dấu sự phục hồi về sản lượng của thị trường thép xây dựng Việt Nam, khi sản lương tiêu thụ ghi nhận mức tăng trưởng tương đối tốt và đạt 15,8% YoY, hỗ trợ bởi sự phục hồi của hoạt động xây dựng dân dụng và hạ tầng. Các sản phẩm thép dẹt cho hoạt động xây dựng (Tôn mạ, ống thép) duy trì tăng trưởng sản lượng, ngoài từ nhu cầu nội địa còn ghi nhận nhu cầu từ thị trường nước ngoài, (các thị trường lớn bao gồm ASEAN, EU và Hoa Kỳ).
- Thép cuộn cán nóng ghi nhận sản lượng tương đương so với năm 2023, trong đó thị trường nội địa (chiếm 62% tổng sản lượng) gặp sức ép cạnh tranh từ HRC Trung Quốc nhập khẩu vào Việt Nam; thị trường xuất khẩu cũng gặp khó khăn do các hoạt động phòng vệ thương mại tại thị trường EU trong nửa cuối năm 2024.
- Trước những rủi ro liên quan đến việc Trung Quốc tăng xuất khẩu các sản phẩm thép sang các thị trường, Bộ Công Thương (BCT) đã có các biện pháp điều tra chống bán phá giá (CBPG) để bảo vệ các nhà sản xuất trong nước, với: 1/ Quyết định số 1535/QĐ-BCT (AD19) với các sản phẩm tôn mạ có xuất xứ từ TQ và Hàn Quốc; 2/ Quyết định số 1985/QĐ-BCT (AD20) với các sản phẩm thép cán nóng có xuất xứ từ TQ và Ấn Độ. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi cho rằng thuế bán phá giá (tạm thời) sẽ được áp cho sản phẩm thép dẹt (HRC, tôn mạ) trong quý 1/2025.
Cập nhật tình hình thương mại 11T2024
13-12-2024
: VDS
: Vĩ mô
: My Trần
Tags:
- Tăng trưởng xuất khẩu chậm lại trong quý 4/2024.
- Nhìn lại xu hướng tăng trưởng một số mặt hàng xuất khẩu chính trong năm 2024 và triển vọng năm 2025.
PVT – Mở rộng công suất đội tàu trong bối cảnh ngành khả quan
12-12-2024
: PVT
: Dầu khí
: Hương Lê
Tags:
- PVT thực hiện kế hoạch mở rộng đội tàu giai đoạn 2024-2025. Lũy kế 11 tháng đầu năm, doanh nghiệp đã đầu tư thêm 7 tàu mới, nâng tổng số tàu lên mức 56 tàu, bao gồm 47 tàu sở hữu và 9 tàu thuê bareboat. Chúng tôi ước tính PVT sẽ có thể thanh lý các tàu đã hoạt động lâu để đầu tư thêm các tàu có tuổi trẻ hơn nhằm gia tăng lợi nhuận.
- Thị trường tàu chở dầu khả quan với kỳ vọng giá cước thuê tàu giai đoạn 2024 – 2025 vẫn neo ở mức cao hơn so với giai đoạn 2022 – 2023. Mặc dù một vài phân khúc được dự báo công suất sẽ dư thừa do nguồn cung tàu gia tăng và nhiều khả năng giá thuê sẽ hạ nhiệt, nhưng chúng tôi kỳ vọng PVT sẽ duy trì được hiệu quả kinh doanh của mình nhờ ưu thế giữ chi phí quản lý vận hành ở mức thấp hơn khoảng 10 - 15% so với các công ty nước ngoài và nhờ sự đóng góp từ các tàu mới
Hiểu về nhà máy AI: Định nghĩa, vai trò, lợi ích và thách thức
11-12-2024
: FPT
: Công nghệ
: Tùng Đỗ
Tags:
- Nhà máy trí tuệ nhân tạo (AI) là khái niệm để chỉ nền tảng toàn diện xử lý dữ liệu lớn và đào tạo các mô hình AI dựa trên cơ sở hạ tầng phần cứng và phần mềm được phát triển bởi Nvidia
- Các nhà máy AI có vai trò trung gian quan trọng trong chuỗi giá trị AI toàn cầu, kết nối các yếu tố đầu vào (phần cứng, phần mềm và dữ liệu) với các ứng dụng đầu ra được xây dựng dựa trên mô hình AI
- Nhà máy AI, thay vì tạo ra sản phẩm vật lý như một nhà máy sản xuất công nghiệp, tạo ra các mô hình và dịch vụ AI có thể ứng dụng vào nhiều ngành nghề, lĩnh vực khác nhau
- Với vai trò là trung tâm tạo giá trị của ngành AI, nhà máy AI có tiềm năng rất lớn trong cả ngắn hạn và dài hạn trong bối cảnh nhu cầu hạ tầng xử lý dữ liệu lớn và huấn luyện mô hình AI sẽ phát triển với tốc độ vượt bậc bám theo tốc tăng trưởng của toàn ngành AI nói chung. Theo dự báo của Infinitive Data Expert, quy mô thị trường AI có thể đạt 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030, mở rộng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm ( CAGR) là 39% từ nay tới năm 2030
- Việc đầu tư nhà máy AI có các rào cản như chi phí đầu tư ban đầu rất cao, nguồn nhân lực chuyên môn khan hiếm, quy định pháp lý từ chính phủ Mỹ về hạn chế xuất khẩu các thiết bị AI và có năng lực tính toán cao, và rủi ro về công nghệ thay đổi, cũng như sự phụ thuộc vào số ít nhà cung cấp. Để giảm áp lực tài chính và hạn chế các rủi ro trên, các công ty cung cấp dịch vụ công nghệ thường xây dựng hợp tác chiến lược với các đối tác lớn như Nvidia, AWS, hoặc các công ty công nghệ lớn và phân chia quá trình phát triển nhà máy AI thành các giai đoạn
Ngành Phân bón– Nhu cầu nhập khẩu phân bón của Việt Nam
10-12-2024
: DCM, DPM, BFC
: Phân bón
: Hien Le
Tags:
- Tổng nhu cầu phân bón của Việt Nam khoảng 10-11 triệu tấn với tỷ trọng nhu cầu phân Ure/NPK/DAP/SA/KALI lần lượt 16%/35%/9%/9%. Năm 2023, trong khi phân đạm (Ure) và phân lân (P) có nhu cầu khoảng 1,9 triệu tấn và 1,6 triệu tấn đang trong tình trạng dư nguồn cung lần lượt 900 và 350 nghìn tấn thì phân Kali (K) và phân sunphat đạm (SA) (nhu cầu lần lượt 840/780 nghìn tấn) hoàn toàn nhập khẩu và Diamoni phosphat (DAP) nhập khẩu 418 nghìn tấn.
- Việt Nam nhập khẩu phân SA và phân DAP chủ yếu từ Trung Quốc trong khi nhập khẩu phân Kali từ Lào. Tổng sản lượng nhập khẩu của Việt Nam trong 2 năm gần đây đã giảm nhưng vẫn trong tình trạng nhập siêu phân bón do phân Ure và phân NPK chưa thể thay thế hoàn toàn các loại phân SA và DAP.
- Các doanh nghiệp sản xuất phân DAP như DDV, DGC vẫn còn tiềm năng tăng trưởng sản lượng nếu duy trì mức giá cạnh tranh khi năng lực sản xuất chưa vượt nhu cầu trong nước.
- Các doanh nghiệp có tỷ trọng doanh thu lớn từ phân NPK và phân Ure có biên gộp và biên ròng thấp hơn các doanh nghiệp thế giới. Chính vì vậy, mức P/E cho các doanh nghiệp DPM, DCM, BFC có xu hướng thấp hơn mức trung bình ngành.
Thị trường hóa chất giặt tẩy Việt Nam – Cơ hội chen chân của các doanh nghiệp nội địa là thấp
09-12-2024
: MSN
: Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: Hưng Nguyễn
Tags:
- Tương tự các sản phẩm FMCGs khác ở Việt Nam, thị trường hóa chất giặt tẩy đã bước vào pha bão hòa với tăng trưởng một chữ số chủ yếu dẫn dắt bởi sản phẩm nước xả và yếu tố giá (liên quan đến cả lạm phát và xu hướng cao cấp hóa sản phẩm).
- Xét về mức độ cạnh tranh, các doanh nghiệp nội địa bị “bóp nghẹt” trước vị thế lớn của hai tập đoàn đa quốc gia là Unilever và P&G. Các doanh nghiệp này buộc phải tìm kiếm chiến lược cạnh tranh tránh sự va chạm với các ông lớn này như định vị giá thấp hướng tới nông thôn, gia công cho chính Unilerver như LIX, NET, tận dụng hệ thống bán lẻ của mình tạo ưu tiên trên kệ hàng như MSN với nhãn hiệu NET, Chante’, nhưng chưa thể mở rộng thị phần đáng kể trong nhiều năm qua.
- Với thách thức lớn từ bối cảnh ngành và dư địa mở rộng thị phần nhỏ (dưới 5%), cả LIX, NET đều không còn là khoản đầu tư hấp dẫn khi mức định giá P/E hiện nay (9,7x cho LIX và 9,4x cho NET) cao hơn trung bình ngành 10 năm của cả hai DN (7,1x cho LIX và 7,0x cho NET).
- Điểm lưu ý nằm ở chiến lược chia cổ tức, tỷ suất cổ tức của Công ty (trên 6,0%/năm) đang có xu hướng cao hơn lãi suất tiền gửi (5,0%/năm) trong 8 năm gần đây. Các NĐT theo trường phái đầu tư cổ tức cần theo dõi tính nhất quán của tỷ lệ này các năm sau để cân nhắc đầu tư tích luỹ hưởng cổ tức đều hàng năm.
Bước ngoặt chính sách tiền tệ toàn cầu định hình tăng trưởng 2025
06-12-2024
: VDS
: Vĩ mô
: Võ Nguyễn Vũ Toàn
Tags:
- Chuyển động mạnh mẽ trong chính sách tiền tệ toàn cầu trong năm 2024
- Những động lực đưa các NHTW tiếp tục chu kỳ cắt giảm lãi suất trong năm 2025
- Triển vọng lãi suất điều hành của một số NHTW thế giới năm 2025
Ngành cảng biển – Khu vực Cái Mép Hạ là mảnh đất màu mỡ cho các doanh nghiệp Logisitics
05-12-2024
: GMD
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags: GMD Cảng biển
- UBND tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu đề xuất phát triển khu thương mại tự do (FTZ – Free Trade Zone) tại Cái Mép Hạ trong giai đoạn 2021 – 2023, tầm nhìn đến năm 2050.
- Việt Nam đang là điểm đến của các nhà sản xuất trên thế giới nhờ ưu thế về nhân công giá rẻ và chính trị ổn định. Việc phát triển khu thương mại tự do có thể giúp Cái Mép Hạ trở thành trung tâm trung chuyển hàng hóa của thế giới.
- Các công ty niêm yết hiện đang sở hữu cảng nước sâu tại Cái Mép – Thị Vải như GMD (Gemalink) và SGP (CMIT – SSIT) sẽ được hưởng lợi từ xu hướng phát triển này.
- Hệ thống cảng của Trung Quốc, Singapore và Malaysia có sản lượng hàng hóa đứng đầu thế giới là ví dụ điển hình của việc phát triển mạnh các khu thương mại tự do.
20-12-2024
17 