MWG – Cập nhật KQKD 11T-2020

Kết thúc 11T-2020, MWG đạt doanh thu 99.304 tỷ đồng (+7% YoY) và LNST nới rộng mức tăng trưởng dương kể từ tháng 9/2020, đạt 3.599 tỷ đồng (+2% YoY). Kết quả trên phù hợp với dự phóng của chúng tôi cho năm 2020, hoàn thành 92% ước tính theo cả doanh thu (108.398 tỷ đồng) và lợi nhuận (3.931 tỷ dồng).

Cho năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu MWG tăng đạt 146.306 tỷ (+35% so với 2020E) và lợi nhuận ròng đạt 5.372 tỷ (+37% so với 2020E), tương ứng với mức EPS (điều chỉnh cho ESOP) là 11,506 đồng. Như vậy, mức định giá P/E 2021F tại ngày 30/12/2020 của cổ phiếu MWG là 10,2x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với MWG, với giá mục tiêu 12 tháng tới là 155.000/cp, tương ứng với mức P/E 2021F là 13,5x và mức sinh lời kỳ vọng 33%.

PC1: Thị trường điện gió thúc đẩy tăng trưởng

Công ty ước tính sẽ ghi nhận khoảng 2.000 tỷ đồng doanh thu và 70 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý 4. Do đó, doanh thu năm 2020 ước tính sẽ tăng khoảng 6% và LNST ước tính sẽ tăng 23% so với 2019.  Chúng tôi vẫn giữ giá mục tiêu cho PC1 với 29.000 nghìn đồng dựa trên tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp trong năm 2021 nhờ vào sự sôi động của thị trường điện gió. Trong đó, thị trường điện gió sẽ mang lại doanh thu và lợi nhuận cho cả mảng xây lắp điện và mảng phát điện. Tuy nhiên mảng bất động sản trong năm 2021 có thể sẽ thấp hơn so với năm 2020 nếu như PC1 không kịp ghi nhận được doanh thu từ đợt bán lần một cho dự án Thăng Long vào quý 4/2021.

Ngành tôm – Triển vọng tăng trưởng vẫn sáng trong năm 2021

Xuất khẩu tôm của Việt Nam 11T2020 tăng 11,3% YoY nhờ khả năng kiểm soát dịch bệnh nghiêm ngặt so với các đối thủ cạnh tranh. Mặc dù tiêu thụ của kênh dịch vụ ẩm thực giảm mạnh do giãn cách xã hội, lượng tiêu thụ của kênh bán lẻ tăng cao nhờ vào xu hướng nấu ăn tại nhà. Việt Nam đang và sẽ tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng mới này nhờ vào kĩ năng chế biến cao so với các đối thủ. Nhìn sang năm 2021, chúng tôi lạc quan về triển vọng tăng trưởng của ngành trong bối cảnh sản lượng tôm được dự báo sẽ hồi phục tốt  hơn so với hai đối thủ chính, Ấn Độ và Ecuador. Ưu đãi thuế quan tại thị trường lớn nhất là Châu Âu cũng sẽ là một động lực lớn. Cạnh tranh với Ecuador sẽ tăng do nước này đang mở rộng thị phần tại Mỹ và Châu Âu nhằm giảm sự phụ thuộc vào Trung Quốc.

Góc nhìn lịch sử: Cổ phiếu và trái phiếu

• Kể từ năm 1900, theo một nghiên cứu, cổ phiếu chiếm ưu thế so với trái phiếu, tín phiếu và lạm phát ở 21 quốc gia. Đối với toàn thế giới, trong 120 năm qua, cổ phiếu chiếm ưu thế so với tín phiếu với mức 4,3% / năm và cao hơn trái phiếu 3,2% / năm (Bảng 1).
• Trong thập kỷ qua, hiệu suất của cổ phiếu so với trái phiếu thậm chí còn cao hơn ở mức 4,0%.
• Trong Bảng 2, cơ cấu theo quốc gia cho thấy sự chênh lệch lớn về lợi suất.

Hàm ý của việc Việt Nam bị dán nhãn thao túng tiền tệ

Trong báo cáo bán niên về ngoại hối phát hành ngày 16/12/2020, Bộ Tài chính Hoa Kỳ xác định Việt Nam là quốc gia thao túng tiền tệ. Cụ thể, Việt Nam đáp ứng cả ba tiêu chí theo đạo luật 2015 của Hoa Kỳ trong bốn quý tính đến tháng 6 năm 2020: 1) thặng dư thương mại hàng hóa với Hoa Kỳ ít nhất 20 tỷ USD; 2) thặng dư cán cân tài khoản vãng lai ít nhất 2% GDP; và 3) tổng lượng ngoại tệ mua ròng ít nhất 2% GDP. Việc bị dán nhãn thao túng tiền tệ không quá bất ngờ bởi chúng tôi đã cảnh báo nhà đầu tư từ trước rằng đây là một rủi ro tiềm tàng của Việt Nam. Trong lần cập nhật này, chúng tôi sẽ thảo luận về các diễn biến tiếp theo và các kịch bản có thể xảy ra sau sự kiện này.

CTG – Sự suy yếu và kỳ vọng phục hồi

CTG là một trong những ngân hàng lớn nhất Việt Nam về tổng tài sản, tín dụng và tiền gửi. Ngân hàng có mạng lưới rộng khắp và đứng thứ 3 về số lượng chi nhánh và phòng giao dịch trên cả nước. Với thương hiệu uy tín, nằm trong top 300 thương hiệu ngân hàng toàn cầu, kết quả hoạt động gần đây của CTG không đáp ứng kỳ vọng này. Ngân hàng quốc doanh này gặp khó khăn do nền tảng vốn hạn chế và chất lượng tài sản yếu, đã có nhiều năm liền tăng trưởng thấp hơn ngành. CTG mất thị phần tín dụng và tiền gửi nhiều nhất trong số các ngân hàng niêm yết trong ba năm qua. Dịch bệnh ảnh hưởng đến nhu cầu vay vốn và chất lượng tài sản, làm gia tăng khoảng cách giữa các ngân hàng quốc doanh và tư nhân. Chúng tôi kỳ vọng việc huy động vốn thông qua phát hành riêng lẻ sẽ sớm được thực hiện để nâng cao tỷ lệ an toàn vốn, trong đó Chính phủ sẽ đầu tư thêm để duy trì tỷ lệ sở hữu ở mức 65%. Tuy nhiên, thời điểm và quy mô của thỏa thuận khó dự báo. Bộ đệm vốn tốt hơn và bảng cân đối lành mạnh sẽ tạo dư địa cho tăng trưởng tín dụng và từ đó cải thiện triển vọng trung dài hạn.

Tiêu thụ thép hồi phục mạnh trong tháng 11

Tiêu thụ thép đã phục hồi mạnh mẽ trong tháng 11 sau khi có sự sụt giảm trong tháng 10. Nhu cầu sửa chữa nhà xưởng và thời tiết thuận lợi đã góp phần thúc đẩy sản lượng tiêu thụ ở cả 3 mảng thép chính. Bên cạnh đó, do giá thép tăng, các nhà bán lẻ có xu hướng tích lũy hàng hóa nhiều hơn trong ngắn hạn. Thực tế, giá thép cán nóng đã tăng từ 530 USD/tấn vào đầu tháng 11 lên 700 USD/tấn. Trong khi đó, giá thép xây dựng cũng đã được dự báo sẽ sớm tăng do giá nguyên vật liệu ngày càng cao. Trong mảng thép xây dựng, sản lượng bán hàng được hỗ trợ bởi thị trường nội địa khi doanh số nội địa trong tháng 11 tăng mạnh 61% so với tháng trước và tăng 9% so với cùng kỳ. Tương tự, tiêu thụ ống thép tiếp tục tăng nhờ nhu cầu nội địa mạnh mẽ. Trong mảng tôn mạ, xuất khẩu tiếp tục ở mức cao nhờ nhu cầu từ thị trường châu Âu. Nhiều nhà sản xuất tôn mạ cho biết lượng đơn hàng xuất khẩu đã đủ cho hoạt động sản xuất đến tháng Ba năm sau. Chúng tôi cho rằng tiêu thụ tôn mạ sẽ vẫn tích cực trong tháng 12 nhờ sản lượng xuất khẩu, trong khi đó, tiêu thụ thép xây dựng và ống thép có thể giảm nhẹ so với tháng 11.

REE –Trên đà phục hồi vững chắc

Chúng tôi đã điều chỉnh tăng giá mục tiêu cho REE nhờ KQKD cải thiện trong năm mặc dù bị ảnh hưởng trực tiếp bởi COVID-19. Giá mục tiêu mới là 54.000 đồng, tương ứng với upside 19% so với giá đóng cửa ngày 18/12. Lý do quan trọng nhất để tích lũy và nắm giữ cổ phiếu này là dòng tiền ổn định từ mảng văn phòng cho thuê, đặc biệt là sự ổn định bất chấp ảnh hưởng của COVID-19. Đây là tiền đề cho REE tiếp tục đầu tư vào mảng tiện ích công cộng để tạo ra tăng trưởng lợi nhuận trong trung và dài hạn. Trong tương lai gần, mặc dù hoạt động của thủy điện Thượng Kon Tum có thể sẽ tác động ngắn hạn lên khả năng sinh lời của mảng tiện ích, chúng tôi vẫn tin rằng danh mục đầu tư mảng này của REE sẽ đạt được sự ổn định nhờ vào sự đa dạng. Về dài hạn, chúng tôi kỳ vọng tòa nhà văn phòng e.town 6 mới và các nhà máy năng lượng tái tạo sẽ là động lực tăng trưởng.

Kết luận từ Bộ Tài chính Hoa Kỳ liên quan đến Việt Nam thao túng tiền tệ

Thặng dư thương mại của Việt Nam tiếp tục tăng trưởng so với cùng kỳ trong nửa đầu năm 2020, giúp đẩy thặng dư tài khoản vãng lai trong bốn quý đến tháng 6 năm 2020 lên 4,6% GDP. Trong cùng kỳ, thặng dư thương mại hàng hóa của Việt Nam với Hoa Kỳ đạt 58 tỷ USD, lớn thứ tư trong số các đối tác thương mại của Hoa Kỳ.

AGG - Chuyển mình từ công ty cung cấp dịch vụ môi giới BĐS thành nhà phát triển bất động sản

Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia (HOSE: AGG) khởi điểm là công ty môi giới bất động sản từ lúc thành lập trong năm 2008 trước khi trở thành nhà phát triển bất động sản từ năm 2014 để nắm bắt nhu cầu nhà ở tăng cao. AGG sở hữu quỹ đất rộng 32 ha (30 ha ở TP. Hồ Chí Minh, 1,8 ha ở Mũi Né), vẫn còn tương đối nhỏ so với các nhà phát triển BĐS khác. Tuy nhiên, sự hợp tác với Creeds Group (một nhà phát triển bất động sản quốc tế với kinh nghiêm đầu tư hơn 30 dự án tại 10 quốc gia Châu Á, với tổng giá trị đầu tư lên đến 3 tỷ USD) hỗ trợ AGG trong việc huy động vốn và phát triển dự án. Theo quan điểm của chúng tôi, đây là những giá trị quý báu cho một nhà phát triển BĐS tầm trung như AGG. Vào ngày 09/01/2020, An Gia chính thức niêm yết trên sàn HOSE. Trong 5 năm tiếp theo, AGG kỳ vọng sẽ phát triển hàng loạt các dự án dân cư ở các khu vực đắc địa tại Vũng Tàu, TP. Hồ Chí Minh và các tỉnh lân cận.

Ngành khu công nghiệp – Nhu cầu tăng cao nhờ làn sóng chuyển dịch sản xuất

Chúng tôi tin rằng dòng vốn FDI vào Việt Nam sẽ phục hồi trong năm 2021 khi dịch bệnh dần được kiểm soát nhờ vắc xin và các nhà đầu tư có thể đẩy nhanh tiến độ nghiên cứu thị trường và ra quyết định đầu tư. Hơn nữa, Việt Nam được xem là điểm đến lý tưởng khi các công ty muốn đa dạng hóa sản xuất ra bên ngoài Trung Quốc sẽ giúp nhu cầu thuê đất KCN tăng cao. Dự kiến, các công ty có quỹ đất lớn và có thể đưa vào sử dụng như KBC, VGC ở miền Bắc và BCM, PHR ở miền Nam có nhiều cơ hội để tận dụng làn sóng FDI sắp tới.

ACV – Đại hội phê duyệt Kế hoạch đầu tư cho dự án thành phần ba của sân bay quốc tế Long Thành

Sau khi được Chính phủ phê duyệt là chủ đầu tư của dự án thành phần ba của Sân bay Quốc tế Long Thành (LTIA) giai đoạn 1 vào tháng 11 năm 2020, ACV đã tổ chức một cuộc ĐHCĐ bất thường vào ngày hôm qua để thông qua việc đầu tư cho dự án. Sau đây là những thông tin chính từ cuộc họp EGM.