ACV – Chờ đợi sự phục hồi

Doanh thu và LNST Q3-2020 của ACV lần lượt giảm mạnh 69% YoY và 94% YoY, đạt khoảng 1.400 tỷ doanh thu và 140 tỷ lợi nhuận ròng. Lũy kế 9T-2020, doanh thu và LNST giảm lần lượt 55% YoY và 77% YoY.

Tổng lượng hành khách trong Q3-2020 của ACV giảm mạnh 48% YoY do chính phủ Việt Nam tạm ngừng nhập cảnh đối với tất cả du khách nước ngoài. Theo đó, lượng khách quốc tế tiếp tục giảm mạnh 99% YoY, đạt gần 70 nghìn lượt khách, giảm mạnh 99% YoY mặc dù tăng gần 20% QoQ. Trong khi đó, lượng khách nội địa phục hồi tích cực khi tăng 28% QoQ và giảm ít nghiêm trọng hơn Q2-2020 với mức giảm 30% YoY so với gần 50% YoY của quý trước, đạt 14 triệu lượt khách (chiếm 99% tổng lượng khách của ACV trong Q3-2020).

VSC – Cập nhật KQKD Q3-2020: Trên đà hồi phục

VSC đã công bố báo cáo tài chính Q3-2020 với kết quả khá tích cực và cho thấy sự phục hồi so với Q2-2020. Tổng doanh thu đạt 429 tỷ đồng (-6% YoY, +9% QoQ). Lợi nhuận HĐKD và LNTT hồi phục mạnh, lần lượt  đạt 81 tỉ đồng (-6% YoY, +16% QoQ) và 86 tỷ đồng (+1% YoY, +17% QoQ). Trong khi đó, LNST 9T-2020 tăng 20% YoY so với mức thấp của cùng kỳ 2019 vì trong 6T-2019 VSC đã hạch toán chi phí thuế TNDN dự phòng thiếu của các năm trước.

Ngành phân bón – Chính sách thuế GTGT mới: Lợi ích không dành cho tất cả

Bộ Tài chính gần đây đã trình Chính phủ bản dự thảo luật sửa đổi Luật thuế 71, trong đó phân bón được thay đổi từ không chịu thuế giá trị gia tăng (GTGT) sang chịu thuế GTGT 5%. Dự kiến bản dự thảo sẽ được thảo luận và thông qua trong kỳ họp thứ 10, Quốc hội khóa 14 đang diễn ra. Nếu được thông qua, chính sách mới sẽ có hiệu lực từ ngày 1/1/2021. Chúng tôi kỳ vọng chính sách mới sẽ tạo ra một bước ngoặt lịch sử trong tiến trình phát triển của ngành phân bón, tăng cường sức cạnh tranh của các doanh nghiệp nội địa với phân bón nhập khẩu, từ đó tạo nên sự phát triển bền vững cho ngành. Tuy nhiên, không phải tất cả các doanh nghiệp đều có thể hưởng lợi. Việc tận dụng chính sách mới phụ thuộc vào  sản phẩm và loại hình kinh doanh.

FPT Q3-2020 AM: Tăng trưởng giảm tốc do giá trị doanh thu backlog đã ký kết suy yếu trong nửa đầu năm 2020

Doanh thu FPT tăng 6%, đạt 7.553 tỷ đồng, trong khi LNST đi ngang ở mức 929 tỷ đồng trong Q3 2020. Lũy kế 9T 2020, LNTT nhìn chung phù hợp với ước tính của chúng tôi, đạt 3.814 tỷ đồng (+9% YoY) và hoàn thành 75% dự phóng cả năm.

TCB – Kì vọng tăng trưởng mạnh mẽ trong quý tới

Chúng tôi kỳ vọng TCB sẽ duy trì kết quả tốt trong Q4 và mong đợi mức tăng trưởng lợi nhuận vững chắc trong năm 2021. Trong 9 tháng đầu năm, ngân hàng duy trì mức tăng trưởng tín dụng ở mức vừa phải so với hạn mức mà NHNN đưa ra. Tuy nhiên, thu nhập vẫn tăng trưởng mạnh mẽ. TCB cũng hành động thận trọng bằng việc xử lý nợ xấu và mạnh tay trích lập dự phòng. Điều này giúp giảm bớt áp lực lên tỉ lệ nợ xấu và tỉ lệ bao phủ nợ xấu, nhằm đề phòng khả năng hình thành nợ xấu có thể nảy sinh trong Q4. Chúng tôi cho rằng TCB sẽ có đủ khả năng chống chọi với cuộc khủng hoảng này và phục hồi mạnh mẽ khi đại dịch đi qua.

STK – Cập nhật Q3 2020: Phục hồi tốt hơn kỳ vọng

Chiến lược tập trung vào sợi tái chế tiếp tục chứng tỏ hiệu quả trong bối cảnh tác động tiêu cực của đại dịch. Với sự phục hồi tốt hơn mong đợi của nhu cầu sợi trong Q3 2020, đặc biệt là sợi tái chế được hỗ trợ bởi “lối sống xanh” đang gia tăng thời kỳ hậu Covid-19, chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu cho STK từ 15.600 đồng/CP lên 18.700 đồng/CP. Với mức cổ tức tiền mặt dự kiến 1.500 đồng/CP trong 12 tháng tới, tổng mức sinh lời là 14%. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu STK.

Những điểm nổi bật trong kỳ họp Quốc hội cuối năm

Kỳ họp Quốc hội lần thứ 10 khóa 14 diễn ra vào ngày 20 tháng 10 năm 2020, dự kiến kéo dài hơn 3 tuần đến hết ngày 17 tháng 11 năm 2020. Như thường lệ, kỳ họp cuối năm sẽ tập trung đánh giá tình hình phát triển kinh tế - xã hội trong năm 2020, đồng thời, Quốc hội sẽ quyết định những vấn đề quan trọng liên quan đến kinh tế - xã hội và ngân sách nhà nước cho năm tiếp theo. Những điểm nổi bật trong các báo cáo đã được trình lên Quốc hội có thể tóm lược như sau:

VTP – Cập nhật thoái vốn và Đánh giá vị thế & chiến lược cạnh tranh

Ngày 11/11/2020 khoảng 5 triệu cổ phiếu VTP của Viettel Group sẽ được đấu giá công khai trên sàn HNX với mức giá khởi điểm là 105.500 đồng/ cổ phần. Tỷ lệ thoái vốn là 6% vốn điều lệ của VTP, tương đương tổng giá trị khởi điểm là gần 530 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng việc thoái vốn của Viettel Group ít gây được sự chú ý từ các nhà đầu tư chiến lược tiềm năng do tỷ lệ thoái khá thấp và phân kỳ giai đoạn thoái vốn tiếp theo của Viettel Group chưa rõ ràng.

Độ phủ dịch vụ cao với mạng lưới bưu cục rộng khắp với các tuyến phát đến vùng nông thôn là lợi thế cạnh tranh chính của VTP trong mảng chuyển phát truyền thống. Tuy nhiên, đối với dịch vụ giao hàng tận nơi cho thương mại điện tử (last-mile delivery) tại Hà Nội và TP.HCM, VTP đang đánh mất thị phần vào tay các đối thủ Start-up công nghệ. 

Đến 2025, VTP định hướng trở thành một công logistics công nghệ cao (3PL - 4PL), tập trung vào dịch vụ kho bãi và xử lý hàng hóa (fulfillment) và trở thành công ty chuyển phát số 1 tại Việt Nam. Chúng tôi đánh giá cao chiến lược tập trung vào công nghệ kho và xử lý đơn hàng của VTP để hiện thực hóa mục tiêu trên thay vì gia tăng số lượng kho bãi và giành các đơn hàng vận chuyển của các sàn thương mại điện tử. Việc tập trung vào vận chuyển liên

VPB – Cập nhật 9T 2020 – Tăng trưởng nhờ ngân hàng mẹ

VPB đạt mức tăng trưởng LNTT 30% YoY trong 9T2020 (tương đương tăng trưởng 15% YoY nếu không tính chi phí dự phòng VAMC của cùng kỳ), với lợi nhuận Q32020 đi ngang so với Q3 năm ngoái có thể thấy do ảnh hưởng từ dịch bệnh. Mức tăng trưởng 9T hợp nhất này chủ yếu nhờ ngân hàng mẹ với lợi nhuận 9 tháng (không tính thu nhập từ cổ tức) đã tăng 32% so với cùng kỳ (không tính chi phí dự phòng VAMC). Trong khi đó, lợi nhuận 9T của FE Credit ước tính giảm 9% so với cùng kỳ do thu nhập lãi, thu nhập phí và dự phòng đều chịu ảnh hưởng rõ nét hơn từ dịch so với ngân hàng mẹ.

Giá mục tiêu hiện tại của chúng tôi cho VPB là 27.000 đồng, tương đương với mức tăng 11% so với giá thị trường hiện tại và khuyến nghị TÍCH LŨY. Chúng tôi sẽ có dự phóng KQKD chi tiết hơn và sửa đổi giá mục tiêu (nếu có) trong các báo cáo tiếp theo.

PNJ – Kết quả kinh doanh Q3 2020 phù hợp với dự phóng của chúng tôi

PNJ vừa công bố KQKD Q3 2020 với doanh thu đi ngang trong khi LNST giảm nhẹ -2,8% YoY. Mặc dù doanh thu lũy kế 9T 2020 và LNST hoàn thành lần lượt 75% và 72% dự phóng năm 2020 của chúng tôi, kết quả này khá tương đồng với dự phóng cả năm của chúng tôi khi Q4 cùng với Q1 thường là mùa cao điểm kinh doanh trang sức. Chúng tôi đang dự phóng doanh thu 15.470 tỷ đồng (-9,0% YoY), lợi nhuận ròng 896 tỷ đồng (-24,7% YoY) cho năm 2020 và dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2021 lần lượt là 18.547 tỷ đồng (+19,9% YoY) và 1.115 (+24,4% YoY). Giá mục tiêu hiện tại của PNJ là 73.000 đồng/CP, tương đương P/E 2020/21 ở mức 18,4x/14,8x và đang được xem xét lại và sẽ được cập nhật trong báo cáo tiếp theo.

MPC – Mỹ kết luận công ty con MSeafood vi phạm quy định về nguồn gốc xuất xứ

Sau hơn một năm nhận được đơn kiện của mộ doanh nghiệp tôm nội địa  Mỹ, CBP đã chính thức kết luận MSeafood gian lận xuất xứ nhằm lẩn tránh thuế chống bán phá giá (CBPG) vào ngày 13/10 vừa qua. Trước quyết định bất lợi này, Minh Phú cho biết sẽ kháng cáo. Về hoạt động kinh doanh, chúng tôi nhận thấy sức cạnh tranh tại Mỹ của Công ty có dấu hiệu suy giảm đồng thời quan ngại về tiến độ triển khai công nghệ nuôi mới, thứ quyết định tăng trưởng của Công ty trong tương lai. Riêng năm 2020, lợi nhuận tăng trưởng cao nhưng nhiều khả năng không hoàn thành kế hoạch. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi và cập nhật đến quý nhà đầu tư các diễn biến tiếp theo. Khuyến nghị: QUAN SÁT.