Cập nhật ĐHCĐ REE – 2020 nhiều khó khăn

Cổ phiếu REE đang nằm trong danh sách khuyến nghị của chúng tôi với giá mục tiêu chưa điều chỉnh cho COVID-19 là 38.300 đồng. Gần đây, REE tổ chức ĐHCĐ và thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2020 tương đối thận trọng bởi hầu hết các ngành kinh doanh đều gặp khó khăn trong ngắn và trung hạn. Cụ thể, REE đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu và LNST lần lượt là 23% và -1,2%. Theo đó, cổ tức cho năm 2020 giữ nguyên ở mức 1.600 đồng/CP, tương đương với tỷ suất cổ tức 5,1%. Sau khi trả cổ tức, REE giữ lại gần 70% lợi nhuận trong năm 2020 để tài trợ cho các dự án năng lượng tái tạo cũng như tòa nhà văn phòng cho thuê.

Giá heo tăng cao giúp Dabaco tăng trưởng lợi nhuận

Dự kiến trong Q2 giá thịt heo vẫn sẽ giữ ở mức cao do hiện tại nguồn cung trong nước vẫn chưa đủ để đáp ứng nhu cầu tiêu thụ của người dân. Do đó, chúng tôi cho rằng DBC vẫn có thể thu được nhiều lợi nhuận từ mảng chăn nuôi như trong Q1. Bên cạnh đó, hoạt động tái đàn đang được Chính phủ hỗ trợ mạnh mẽ, vậy nên nhu cầu thức ăn chăn nuôi có thể tăng trong thời gian tới. Điều này sẽ giúp giá bán cũng như biên LNG mảng thức ăn chăn nuôi tăng nhẹ so với Q1. Tựu chung lại, chúng tôi dự kiến cả doanh thu và lợi nhuận của Q2 đều sẽ cao hơn Q1.

VPB – Cập nhật kết quả kinh doanh quý 1/2020

Trong Q1 2020, VPB vẫn duy trì mức tăng trưởng LNTT cao nhất trong số các ngân hàng chúng tôi theo dõi (+63% YoY). Trong 3 quý còn lại của năm 2020, chúng tôi cho rằng các tác động của dịch lên kết quả kinh doanh của VPB sẽ trở nên rõ ràng hơn khi dự kiến thu nhập hoạt động chậm lại đáng kể và trích lập chi phí dự phòng tăng tốc hơn nữa. Dù vậy, khả năng phản ứng kịp thời với diễn biến của dịch, cùng với đòn bẩy thấp (hệ số đòn bẩy tài sản ở mức 8,9 lần) và nguồn vốn mạnh (hệ số CAR Basel II ở mức 11,14%) dự kiến sẽ giúp ngân hàng đứng vững qua các khó khăn trong giai đoạn này. Chúng tôi kỳ vọng rằng triển vọng dài hạn vẫn sẽ tiếp tục tích cực khi các tác động của dịch qua đi và VPB vẫn sẽ có khả năng duy trì được mức độ tăng trưởng cao hơn trung bình ngành.

GMD - Ảnh hưởng từ COVID-19 sẽ phản ánh rõ ràng hơn trong Q2 FY20

Lợi nhuận ròng trong Q1 FY20 của GMD đã giảm 4,9% YoY xuống 141 tỷ đồng, tốt hơn dự báo của chúng tôi chủ yếu dựa trên sự tăng trường tốt hơn kỳ vọng của lợi nhuận từ các công ty liên kết và thu nhập tài chính. Ngoài ra, phần lợi ích của cố đông thiểu số sụt giảm đáng kể sau khi công ty con là cảng Nam Đình Vũ phát sinh lỗ trong khi cùng kỳ năm ngoái  công ty này đã hoạt động có lãi. Lãi ròng Q1 FY20, qua đó, đã đạt 29% dự báo lợi nhuận cả năm của Rồng Việt. Chúng tôi cho rằng các ảnh hưởng tiêu cực của COVID-19 sẽ được cảm nhận rõ ràng hơn trong Q2 FY20 và khả năng cao sẽ kéo dài tới hết năm nay, mặc dù dịch bệnh có thể sẽ được kiểm soát trước đó. Trước những ảnh hưởng này, chúng tôi cắt giảm 24% lợi nhuận ròng dự phóng cho năm tài chính 2020. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu GMD, giá mục tiêu giảm xuống 22.000 đồng/cổ phiếu (từ 26.000 đồng) dựa vào phương pháp định giá Tổng các thành phần.

Cập nhật thị trường bất động sản

Q1 2020: Thị trường bất động sản đối mặt khó khăn trong những tháng đầu năm 2020. Về tổng số lượng căn hộ đã bán, Q1 2020 là quý có kết quả thấp nhất ở cả Hà Nội và TP.HCM trong 5 năm qua. Cả hai thành phố đều ghi nhận mức giảm lần lượt 71% và 38% theo năm. Nguyên nhân là do nhu cầu sụt giảm trong khi nguồn cung còn hạn chế bởi ảnh hưởng của dịch Covid-19 và tình trạng thủ tục pháp lý kéo dài.

Cập nhật kết quả hoạt động xuất-nhập khẩu trong thời gian giãn cách xã hội

Tháng tư là thời điểm khó khăn khi Việt Nam thực hiện giãn cách xã hội trên quy mô cả nước. Hoạt động kinh tế nhìn chung đều chậm lại và người lao động ‘nghỉ phép’ bắt buộc tại nhà. Không quá bất ngờ khi đa phần các chỉ số chung đo lường kinh tế đều suy yếu. Tuy nhiên, khi nhìn kỹ vào số liệu, chúng tôi ghi nhận những dấu hiệu khả quan về tốc độ hồi phục khi Việt Nam có thể tận dụng những xáo trộn trong chuỗi cung ứng toàn cầu hiện tại.

PVT - KQKD Q1/2020 dường như sẽ là thấp nhất trong năm

Trong Q2/2020, chúng tôi cho rằng doanh thu sẽ giảm so với Q1/2020 do nhu cầu thấp nhưng LNST sẽ tốt hơn khi không còn các yếu tố xấu như biên lợi nhuận thấp hay lỗ tỷ giá. Tuy nhiên, kết quả chung vẫn sẽ giảm so với cùng kỳ năm ngoái.

STK – Cập nhật KQKD Q1/2020

Trong khi toàn bộ chuỗi giá trị của ngành dệt may đang bị ảnh hưởng nặng nề bởi dịch bệnh trong năm 2020, tiêu thụ của STK cũng không thể tránh được sụt giảm mà cao điểm, theo chúng tôi, sẽ rơi vào quý 2 khi nhiều thị trường lớn bước vào giai đoạn chống dịch quyết liệt. Lo ngại của người tiêu dùng về suy thoái kinh tế sau khi dịch bệnh đi qua sẽ dẫn đến thắt chặt chi tiêu cho nhiều loại hàng hóa, bao gồm hàng dệt may. Nhu cầu đối với hàng may mặc thấp sẽ gián tiếp kéo giảm nhu cầu sợi. Tuy vậy, chúng tôi cho rằng STK sẽ phần nào hạn chế được tác hại của xu hướng này nhờ (1) sự chuyển hướng sản xuất dần sang mặt hàng sợi tái chế lợi nhuận cao, (2) sự dịch chuyển chuỗi sản xuất của ngành dệt may từ Trung Quốc đến Việt Nam và các nước châu Á khác và (3) xu hướng tăng sử dụng sợi sản xuất trong nước của các doanh nghiệp may mặc Việt Nam nhằm tận dụng ưu đãi thuế quan của hiệp định EVFTA.

Chúng tối ước  tính giá trị hợp ký của STK ở mức 21.400 đồng/cp, kết hợp cổ tức tiền mặt dự kiến 1.500 đồng/cp trong 12 tháng tới, tỷ suất sinh lời kỳ vọng đạt 30% so với giá đóng cửa ngày 12/5/2020, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho STK. Giá mục tiêu đã được điều chỉnh giảm nhẹ 7% so với Báo cáo Chiến lược năm 2020 nhằm phản ánh  tầm ảnh hưởng của dịch COVID-19.

HSG – Lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ trong bối cảnh dịch COVID-19

Kết quả kinh doanh 6T/NĐTC19-20

Trong nửa đầu niên độ tài chính 2019-2020 (NĐTC19-20), lợi nhuận của HSG tăng trưởng mạnh mẽ dù sản lượng bán hàng giảm. Cụ thể, lợi nhuận sau thuế đã tăng 228% và đạt mức 382 tỷ đồng, hoàn thành 96% kế hoạch cả năm. Nguyên nhân chính khiến lợi nhuận tăng đột biến là giá thép cán nóng (HRC) tăng 23% từ 420 USD/tấn vào tháng 10/2020 lên 518 USD/tấn vào cuối tháng 1/2020. Về sản lượng bán hàng, HSG bán khoảng 700 ngàn tấn sản phẩm, trong đó 27 ngàn tấn là ống nhựa (+14% YoY). Giãn cách xã hội do COVID-19 đã có ảnh hưởng tiêu cực nhưng không quá lớn lên HSG, khi sản lượng tiêu thụ tôn mạ và ống thép chỉ giảm lần lượt 5% và 13%. Trong tháng 4/2020, sản lượng bán hàng của công ty vẫn ổn định và đạt mức tương tự tháng 3/2020.

HSG kỳ vọng sẽ đạt mức lợi nhuận 200 tỷ đồng trong phần còn lại của NĐTC19-20, trong đó 100-120 tỷ đồng được ghi nhận trong quý 3.

VCB – Giới thiệu báo cáo Cập nhật KQKD Quý 1/2020

Mặc dù có sự chậm lại rõ rệt do tác động tiêu cực của Covid-19, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng của VCB cũng sẽ phục hồi nhanh chóng khi nền kinh tế phục hồi. Chúng tôi tin rằng vị trí đầu ngành, bảng cân đối vững mạnh và phương pháp thận trọng (cả trong quá khứ và trong suốt giai đoạn dịch bệnh) sẽ giúp ngân hàng có thể đứng vững qua những khó khăn hiện tại.

Với dự báo tăng trưởng LNTT năm 2020 thấp hơn và xem xét các điều kiện ít thuận lợi của thị trường chứng khoán, chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu của VCB xuống 85.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 10% so với báo cáo Chiến lược 2020 (95.000 đồng). Cùng với kế hoạch chia cổ tức tiền mặt ở mức 800 đồng/cổ phiếu (VCB cho biết vẫn giữ nguyên kế hoạch chia cổ tức tiền cho đến khi có hướng dẫn chính thức khác của NHNN), dự kiến cho ra mức sinh lời 14% so với giá đóng cửa vào ngày 12/05. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY cho cổ phiếu này.

NHNN chủ trương tiếp tục miễn giảm lãi và cơ cấu nợ cho khách hàng ảnh hưởng bởi dịch

Chúng tôi duy trì quan điểm trước đây về tăng trưởng tín dụng và xu hướng của NIM. Về tín dụng, chúng tôi kỳ vọng hạn mức tăng trưởng tín dụng sẽ không được nới thêm quá nhiều do NHNN vẫn phải giữ định hướng đảm bảo chất lượng tín dụng và kiểm soát lạm phát. Do đó, chúng tôi giữ nguyên dự báo hạn mức tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng sẽ được nới thêm 2-3 điểm % so với mức đã giao đầu năm. Theo đó, tăng trưởng tín dụng năm 2020 ở các ngân hàng chúng tôi theo dõi nhiều khả năng sẽ nằm trong khoảng từ 13-15% (trừ BID và CTG có thể thấp hơn mức này). Về NIM, chúng tôi vẫn dự báo sẽ đi ngang hoặc giảm nhẹ ở hầu hết các ngân hàng do tác động của ưu đãi lãi suất cho vay dự kiến vẫn mạnh hơn tác động của giảm lãi suất chính sách. Tựu chung lại, chúng tôi kỳ vọng thu nhập lãi của các ngân hàng sẽ chậm lại rõ rệt hơn kể từ quý 2. Trong số đó, so với các ngân hàng tư nhân thì thu nhập lãi của các ngân hàng quốc doanh trong cả năm 2020 nhiều khả năng sẽ bị ảnh hưởng nhiều hơn do các ngân hàng này dược kỳ vọng sẽ đi đầu trong việc áp dụng các biện pháp miễn giảm lãi, cơ cấu nợ cho khách hàng.

Khối ngoại mua ròng Trái phiếu Chính phủ trong tháng 4

Chúng tôi ghi nhận một số thay đổi đáng chú ý tại thị trường Trái phiếu Chính phủ (TPCP) Việt Nam trong 4 tháng đầu năm. Tại thị trường sơ cấp, Kho bạc Nhà nước đang gặp khó trong việc hoàn thành kế hoạch phát hành do sự sụt giảm đáng kể về nhu cầu. Trong khi đó, trên thị trường thứ cấp nhà đầu tư nước ngoài mua ròng trong tháng 4 sau hai tháng (tháng 2 và tháng 3) bán ròng liên tiếp. Lợi suất trái phiếu đang điều chỉnh giảm.