HAX – Cập nhật KQKD 6 tháng đầu năm 2018

Bức tranh kết quả kinh doanh của HAX khá tương phản trong hai quý đầu năm. Trong khi kết quả Q1 2018 gây thất vọng với LN ~ 3 tỷ đồng (giảm 92% YoY) thì kết quả Q2 lại gây ấn tượng với con số LN 40 tỷ đồng. Bên cạnh phân tích kết quả này, chúng tôi cũng sẽ đưa ra một vài suy nghĩ về mức P/E 10.x hiện nay của HAX.

Cập nhật ngành ngân hàng

Theo số liệu của tổng cục thống kê (TCTK), tăng trưởng cung tiền (M2) và tiền gửi đạt lần lượt 8% YTD và 7,8% YTD tính đến ngày 20/06/2018, cao hơn mức tăng trưởng lần lượt 5,7% YTD và 5,9% YTD của cùng kỳ năm 2017. Ngược lại, tăng trưởng tín dụng chỉ đạt 6,4% YTD, thấp hơn mức tăng trưởng 7,5% YTD của cùng kỳ năm 2017.

Chênh lệch giữa tăng trưởng M2 và tín dụng giúp thanh khoản trong hệ thống tương đối dồi dào trong nửa đầu năm 2018. Nhờ vậy, lãi suất qua đêm của Việt Nam đồng đã giảm mạnh so với giai đoạn đầu năm và mặt bằng lãi suất cho vay của nền kinh tế khá ổn định. Cụ thể, lãi suất cho vay kỳ hạn ngắn dao động trong khoảng 6 – 9% (đối với các khoản vay có xếp hạng tín nhiệm tốt, lãi suất thậm chí chỉ ở mức 4 – 5%), và lãi suất cho vay trung dài hạn dao động trong khoảng 9 – 11%.

Cập nhật ĐHCĐ SCS 2018

Lợi suất cổ tức cho năm 2018 tính đến ngày 9 tháng 7 năm 2018 là 4,2%.

Ban lãnh đạo tự tin về tốc độ tăng trưởng của sản lượng hàng hóa hàng không trong những năm tới với sự hỗ trợ từ sự bùng bổ của thị trường thương mại điện tử trong đó hàng hóa chủ yếu được vận chuyển bằng đường hàng không.

Điều Hành Chính Sách Tiền Tệ Khá Giật Cục Trước Biến Động Của Thị Trường

Rõ ràng, hoạt động điều hành chính sách tiền tệ đã cải thiện rất nhiều trong 10 năm qua. Tuy nhiên, vẫn còn đó những bước điều hành “khá giật cục” trước sự thay đổi nhanh của thị trường tài chính. Trong suốt 2 tháng qua, không quá khó để nhận ra việc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đang hút dòng mạnh trên thị trường mở thông qua nghiệp vụ phát hành tín phiếu. Tuy nhiên, chúng tôi ghi nhận rất nhiều phiên đấu thầu thất bại trong nửa đầu tháng 6, qua đó góp phần giải thích hiện tượng lãi suất tín phiếu được điều chỉnh tăng và sự xuất hiện của các tín phiếu kỳ hạn 91 ngày.

VEA – Cổ tức tiền mặt hấp dẫn

Tổng Công ty Máy động lực và máy nông nghiệp Việt Nam - CTCP (VEAM) đã niêm yết trên UpCom (mã cổ phiếu VEA) sau gần hai năm kể từ khi IPO vào tháng 8/2016. VEAM có vốn điều lệ trên 13 nghìn tỷ đồng, trong đó Bộ Công thương sở hữu 88,47%. Hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty bao gồm sản xuất động cơ, máy móc nông nghiệp và xe tải, tuy nhiên doanh nghiệp được biết đến nhờ nắm giữ quyền sở hữu của nhà nước tại một số doanh nghiệp FDI xe máy và ô tô lớn: Toyota Việt Nam (TMV), Honda Việt Nam (HVN) và Ford Việt Nam.

Ngân Hàng Nhà Nước Can Thiệp Ổn Định Tỷ Giá

Nhớ lại những gì đã xảy ra vào năm 2015 khi tiền đồng trải qua một thời kỳ khó khăn do rung lắc từ thị trường tài chính Trung Quốc và sự phá giá của đồng Nhân dân tệ. Sau 3 lần giảm giá tiền đồng, NHNN đã phải bán ra khoảng 6 tỷ USD để ổn định thị trường. Theo sau đó,  VND ghi nhận những biến động hoảng loạn trong hai tháng cuối năm 2016 – thời điểm ông Donald Trump đắc cử tổng thống Mỹ. Trong khoảng thời gian này, NHNN đã bơm vào thị trường 1-1,5 tỷ USD để hạ nhiệt sự biến động tỷ giá.

HD Saison – Động lực tăng trưởng của HDB

Trong bối cảnh tình hình tăng trưởng tín dụng có thể bắt đầu bị kiểm soát chặt chẽ hơn từ nửa cuối năm 2018 khiến tốc độ tăng trưởng của ngành ngân hàng chậm lại, thì tiềm năng tăng trưởng cao của HD Saison trong ngành tài chính tiêu dùng được kỳ vọng là động lực duy trì tăng trưởng của HDB.

Xem xét tăng trưởng lợi nhuận của nhóm ngành phi tài chính

Trong báo cáo chiến lược tháng trước, chúng tôi đã đề cập đến việc nhóm cổ phiếu tài chính (bao gồm ngân hàng, bất động sản, và chứng khoán), vốn có tính chu kỳ cao, đóng góp rất lớn vào tăng trưởng lợi nhuận của thị trường trong quý 1 vừa qua. Nhóm này chiếm tới một nửa tổng vốn hóa (Hình 1) cũng như LNST (Hình 2) của toàn thị trường. Theo đó, chúng tôi tiến hành xem xét lợi nhuận của các nhóm ngành phi tài chính như sau:

VCG – Tái cấu trúc doanh nghiệp

Năm 2017, Tổng công ty triển khai thành lập 2 Công ty nòng cốt trong lĩnh vực Bất động sản và Xây dựng, là Vinaconex Invest và Vinaconex CM trong chiến lược hoạt động 5 năm 2017-2022. Theo đó, Vinaconex sẽ điều chuyển các công ty dự án về đấu mối quản lý của Vinaconex Invest, trong khi đó Vinaconex CM sẽ hoạt động chính trong lĩnh vực xây dựng dân dụng và cơ sở hạ tầng.