Thị trường sữa Việt Nam – Tăng trưởng chung của ngành chậm lại trong dài hạn : VNM : Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá : Hưng Nguyễn Tags: VNM
Tiêu thụ sữa Việt Nam tiếp tục yếu trong Q1-2024 với mức giảm 2,8% YoY do tâm lý tiêu dùng ảm đạm từ cuối năm 2022 đến nay. Trong giai đoạn 2024-28, tốc độ tăng trưởng doanh số thị trường sữa sẽ chậm lại do mức tiêu thụ sữa bình quân đầu người ngày càng cao so với các nước châu Á và tỷ lệ sinh giảm ở Việt Nam. Lợi nhuận năm 2024 của các công ty sữa sẽ được hưởng lợi từ xu hướng giảm giá của sữa bột nguyên liệu, tuy nhiên sẽ bị bù trừ bởi tốc độ tăng trưởng doanh thu giảm tốc và CPBH & QLDN/doanh thu tăng do cạnh tranh gay gắt.
Ngành thép nửa đầu 2024 – Sản lượng bán hàng hồi phục : HPG, HSG, NKG : Nguyên vật liệu : Đỗ Thạch Lam, CFA Tags: GDA
Trong quý 1/24, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đi ngang so với cùng kỳ khi các dự án BĐS dân dụng (lĩnh vực tiêu thụ chính) chưa được đẩy mạnh triền khai bán hàng/xây dựng. Đối với thép cuộn cán nóng (HRC) và các sản phẩm hạ nguồn (tôn mạ, ống thép), sản lượng bán hàng duy trì tăng trưởng như năm 2023 nhờ nhu cầu từ thị trường nước ngoài (ASEAN, EU, Hoa Kỳ). Đáng chú ý, thị trường EU đã vượt lên so với thị trường ASEAN để trở thành xuất khẩu trọng điểm của Việt Nam. Trong tháng Tư, chúng tôi nhận thấy nhu cầu tiêu thụ của thị trường nội địa đã có dấu hiệu hồi phục rõ ràng so với quý 1/24, đặc biệt tại thị trường miền bắc. Chúng tôi cho rằng sự phục hồi đến từ: 1/ Các dự án BĐS dân dụng và các dự án đầu tư công tăng hoạt động xây dựng và 2/ Hoạt động tích trữ hàng tồn kho trước mùa mưa bão. Qua đó, sản lượng bán hàng nội địa của các công ty thép có thể duy trì ở mức cao trong quý 2/2024, là yếu tố hỗ trợ cho kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp, trong khi biên lợi nhuận chưa thể cải thiện (giá bán đầu ra kì vọng tương đối ổn định). Cho năm 2024, HPG (Mua, GMT: 33.900 đồng/cp) là cổ phiếu chúng tôi ưa thích nhất, với vị thế đầu ngành, và có những kế hoạch đầu tư phù hợp để đón đầu chu kỳ hồi phục của ngành. Ngoài ra, GDA (Theo dõi) là cổ phiếu nhà đầu tư có thể chú ý, với: 1/Kỳ vọng sản lượng nội địa phục hồi trong quý 2; 2/ Cổ phiếu đang giao dịch ở mức PBR 0,8 lần, tương đối thấp so với các công ty cùng ngành (các công ty tôn mạ đang giao dịch ở mức PBR là 1,2 lần). Các cổ phiếu tôn mạ, bao gồm HSG (Tích lũy, GMT: 24.300 đồng) và NKG (Trung lập, GMT: 24.600 đồng), đã bắt đầu phản ánh triển vọng hồi phục về sản lượng vào giá cổ phiếu và phù hợp hơn cho chiến lược giao dịch ngắn hạn, khi thị giá có sự điều chỉnh tương đối so với GMT.
ACV – Cập nhật ĐHCĐ 2024: Kỳ vọng sản lượng khách quốc tế vượt qua mức trước dịch : ACV : Hàng không : Cao Ngọc Quân Tags:
ACV đặt kế hoạch tổng sản lượng hành khách đạt 113 triệu lượt (+1% YoY) trong năm nay. Trong đó, sản lượng, ACV dự kiến sản lượng hành khách quốc tế tăng 23% từ mức của năm 2023, tương đương khoảng 41 triệu lượt. Đặt kế hoạch sản lượng hành khách nội địa chỉ đạt 72 triệu lượt (-10% YoY). Về kế hoạch tài chính, tổng doanh thu là 20.325 tỷ đồng (+2% YoY), LNTT là 9.378 tỷ đồng (-11% YoY). Loại trừ lợi nhuận từ quản lý khu bay là 1.464 tỷ đồng, LNTT của ACV là 7.900 tỷ đồng (+11% YoY). KH phân phối lợi nhuận: Bộ Tài Chính đã có văn bản đề nghị sửa đồi nghị định số 140/2020/NĐ-CP và dự kiến sẽ được thông qua trong tháng 07/2024. Điều này cho phép ACV chia lợi nhuận giữ lại từ năm 2019, qua hình thức chi trả bằng cổ phiếu và tăng vốn điều lệ.
QNS – Vẫn còn hưởng lợi từ giá đường cao trong nửa đầu năm 2024 : QNS : Ngành đường : An Nguyễn Tags:
Trong 4T2024, giá đường nội địa được duy trì ở mức cao so với cùng kỳ năm ngoái là động lực tăng trưởng chính cho cả doanh thu và lợi nhuận của QNS. Dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 11.194 tỷ đồng (+12% YoY) và 2.194 tỷ đồng (+0% YoY) vào năm 2024. EPS tương đương là 7.134 đồng. Sử dụng phương pháp SoTP, chúng tôi nâng giá mục tiêu của QNS lên 55.800 đồng từ 54.000 đồng, dựa trên điều chỉnh tăng lợi nhuận ròng lên 2.194 tỷ đồng (+0% YoY) từ mức 2.062 tỷ đồng (-7% YoY). EPS mới/cũ tương đương là 7.132/6.506 đồng. Nguyên nhân chính là chúng tôi điều chỉnh dự báo doanh thu mảng sữa đậu nành năm 2024 lên 4.217 tỷ đồng (+5% YoY) từ mức 4.068 tỷ đồng (-5% YoY) của dự báo trước đó. So với giá thị trường vào ngày 30/05/2024, tỷ suất sinh lời kỳ vọng của cổ phiếu QNS được ước tính là +13%. Dựa trên kỳ vọng (1) giá đường có thể tăng vào tháng 6/2024 trước khi giảm vào nửa cuối năm 2024; (2) Triển vọng 2024 của QNS; và (3) chính sách cổ tức hấp dẫn (4.000 đồng/cổ phiếu), chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư theo chiến lược chênh lệch giá có thể thực hiện giao dịch ngắn hạn đối với cổ phiếu QNS phù hợp với biến động giá đường, trong khi các nhà đầu tư ưa thích cổ tức ổn định có thể TÍCH LŨY cổ phiếu QNS.
Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung và tác động đến kinh tế toàn cầu : VDS : Vĩ mô : Luân Phạm Tags: Mỹ-Trung
Mối quan hệ kinh tế giữa Mỹ và Trung Quốc liệu có thể khôi phục? Tác động ngắn hạn hạn chế của thuế quan Hoa Kỳ, nguy cơ dài hạn tiềm ẩn.
NTC – Điểm nghẽn đã có giải pháp củng cố cho tín hiệu khởi động của dự án NTU3 : NTC : BĐS KCN : Hưng Lê Tags:
Nghị định số 12/2024/NĐ-CP và văn bản 06/2024/QĐ-UBND của tỉnh Bình Dương mở ra tín hiệu tích cực về việc tính tiền sử dụng đất cho dự án NTU3. Tiền đất ước tính phải nộp thêm là 5,2 tỷ đồng/ha (giảm 62% so với lần cập nhật lần trước vào ngày 5/2/2024). Trong kịch bản cơ sở của chúng tôi cho năm 2024, tổng doanh thu sẽ đạt 757 tỷ đồng (+222% YoY) và lợi nhuận ròng dự báo sẽ đạt mức 535 tỷ đồng (+79% YoY). EPS tương ứng là 22.310 VNĐ Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu được điều chỉnh tăng lên 346.000 đồng/cổ phiếu (do điều chỉnh giảm đơn giá đất phải nộp thêm để có thể đủ điều kiện đưa vào kinh doanh). Kết hợp với mức cổ tức bằng tiền mặt 6.000 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng lợi nhuận kỳ vọng là 65% so với giá đóng cửa ngày 5/28/2024.
Một góc nhìn về trục trặc của thị trường vàng trong nước : VDS : Vĩ mô : My Trần Tags: VDS vàng
Bất chấp nguồn cung hạn chế, Việt Nam đứng thứ ba tại châu Á về nhu cầu tiêu thụ vàng miếng. Việc sửa đổi Nghị định 24 là cần thiết, nhưng thời gian thống nhất giải pháp và các bước triển khai kéo dài. Dừng đấu thầu vàng để triển khai phương án bình ổn giá khác.
Ngành điện – Tiêu thụ điện duy trì tăng trưởng : PC1, TV2 : Năng lượng : Lam Nguyễn Tags: TV2 PC1
Tiêu thụ điện trong năm 2024 được dự báo sẽ tăng trưởng khả quan so với mức nền thấp năm 2023. Trong đó, chúng tôi cho rằng nhóm nhiệt điện than và thủy điện sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong hệ thống điện. Hạ tầng điện & lưới truyền tải cũng sẽ tiếp tục được phát triển trong năm 2024, để đảm bảo không xảy ra nguy cơ thiếu hụt công suất đỉnh trong một số thời điểm khi tốc độ bổ sung nguồn mới thấp hơn tốc độ tăng trưởng của phụ tải. Theo đó, các doanh nghiệp tham gia vào quá trình tư vấn, thiết kế, đảm nhận thi công, cung cấp vật tư cho dự án dự kiến sẽ ghi nhận thêm giá trị hợp đồng từ dự án
VHC – Giai đoạn khó khăn đã đi qua và kỳ vọng tăng trưởng dần theo quý : VHC : Thủy sản : Hiển Lê Tags:
SAB – Chờ đợi sự phục hồi tiêu thụ bia sau một năm ảm đạm 2023 : SAB : Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá, Bán lẻ : Hưng Nguyễn Tags:
Trong Q1-2024, doanh thu thuần và LNST Cty Mẹ của SAB đạt 7.184 tỷ đồng (hoặc 283 triệu đô, -15,7% QoQ, +15,6% YoY) và 997 tỷ đồng (hoặc 39,3 triệu đô, +5,3% QoQ, + 3,1% YoY). Điều này được thúc đẩy bởi thời điểm nghỉ Tết khác nhau giữa năm 2023 và 2024, hỗ trợ phần lớn doanh số bán bia được ghi nhận trong Q1-2024 so với Q1-2023. Trong năm 2024, chúng tôi kỳ vọng SAB sẽ tăng trưởng cả về doanh thu và LNST, nhờ sự phục hồi từ mức thấp vào năm 2023. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng doanh thu trung hạn của SAB sẽ tăng trưởng một con số bởi một số yếu tố tiêu cực như kéo dài việc thực thi nghiêm ngặt luật lái xe khi say rượu, cạnh tranh gay gắt hơn và dự thảo Luật Thuế tiêu thụ đặc biệt liên quan đến đồ uống có cồn. SAB đang giao dịch ở mức P/E trượt là 18,2 lần - thấp hơn mức P/E trung bình 5 năm của SAB (24,1 lần). Nó vẫn còn thấp so với các công ty cùng ngành ở châu Á (21,4 lần). Mặc dù triển vọng tăng trưởng không hấp dẫn do chúng tôi thận trọng về sản lượng bia bán ra, tuy nhiên, định giá SAB rẻ, kết hợp với tỷ suất cổ tức hấp dẫn, chúng tôi cho rằng SAB là cổ phiếu phù hợp cho các nhà đầu tư ưa thích chiến lược đầu tư cổ tức ổn định trong trung hạn
PVT – Đầu tư đội tàu vận tải hóa chất là chiến lược đúng đắn : PVT : Dầu khí : Ngan Le Tags: KQKD 1Q2024
Doanh thu Q1/2024 đạt 2.536 tỷ đồng (+24% YoY) nhờ hưởng lợi từ đội tàu mới và hỗ trợ bởi diễn biến tích cực của giá thuê tàu. Biên lợi nhuận gộp tăng 500 bps YoY giúp LNST tăng 27% YoY, đạt 231 tỷ đồng. Năm 2024, doanh thu phân khúc vận tải hóa chất tăng 49% YoY bù đắp sự sụt giảm doanh thu mảng dầu thô và LPG, giúp doanh thu toàn công ty tăng 4% YoY, đạt 9.931 tỷ đồng. Từ đó, biên lợi nhuận gộp cải thiện 300 bps YoY giúp LNST tăng 27% YoY. EPS tương ứng là 2.838 đồng (2023: 2.829 đồng). Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 27.000 đồng/cp cho tầm nhìn 1 năm với P/E mục tiêu trung bình 3 năm tại 9,5x.
HSG – Sản lượng bán hàng tăng trưởng ấn tượng : HSG : Nguyên vật liệu : Đỗ Thạch Lam, CFA Tags: HSG
Trong Quý 2 của niên độ tài chính (NĐTC) 2024 (từ 01/10/2023 đến 30/9/2024), HSG ghi nhận doanh thu 9.248 tỷ đồng (+32%YoY, +2%QoQ), với sản lượng tôn mạ tiêu thụ 375 nghìn tấn (+62%YoY, +4%QoQ), đóng góp phần nhiều từ thị trường nước ngoài (chiếm 70% tổng sản lượng). Biên lợi nhuận gộp (GPM) tiếp tục duy trì ở 12,1%, với lợi nhuận gộp đạt 1.117 tỷ đồng (+18%QoQ, +24%YoY) và LNST công ty mẹ đạt 319 tỷ đồng (+209%QoQ, +27%YoY). Cho nửa sau NĐTC 2024, chúng tôi kì vọng sản lượng sẽ tiếp tục là yếu tố hỗ trợ phục hồi, với sản lượng bán hàng có thể đạt 700 nghìn tấn (tăng 13%YoY, với sản lượng trung bình đạt 116 nghìn tấn/tháng), trong đó nhu cầu nội địa có sự phục hồi (đặc biệt trong cuối NĐTC, khi bắt đầu bước vào giai đoạn cao điểm xây dựng). Doanh thu từ đó có thể đạt 20 nghìn tỷ đồng (+20%YoY). Chúng tôi kỳ vọng giá HRC (cùng với giá thành phẩm) sẽ hồi phục về mức trung bình đạt USD600/tấn trong nửa sau 2024. Qua đó cho nửa sau NĐTC 2024, HSG có thể duy trì biên lợi nhuận gộp đạt 12,5% và lợi nhuận gộp đạt 2,500 tỷ đồng (+27%YoY). Lợi nhuận ròng cho nửa sau NĐTC 2024 của HSG có thể đạt 501 tỷ đồng (+11%YoY). Cho cả NĐTC, LNST-CĐM có thể đạt 923 tỷ đồng (x40 lần so với cùng kỳ), EPS 2024 là 1.393 đồng. Chúng tôi sử dụng hai phương pháp (FCFE và PB) để định giá cổ phiếu. Theo đó, giá trị hợp lý được xác định ở mức là 24.300 đồng/cổ phiếu , tương ứng với tổng mức sinh lời +14% tính theo giá đóng cửa vào ngày 21/05/2024 (bao gồm cổ tức bằng tiền là 500 đồng/cổ phiếu), tương ứng với khuyến nghị TÍCH LŨY cho cổ phiếu HSG. Cổ phiếu đang giao dịch với P/E dự phóng giai đoạn 2024-2025 lần lượt là 15x/9x, mức tương đối hấp dẫn so với triển vọng hồi phục trong giai đoạn này, và nhà đầu tư có thể cân nhắc cổ phiếu HSG như cơ hội đầu tư ngắn hạn khi thị giá có sự điều chỉnh tương đối so với GMT.
05-06-2024
05-06-2024
154 
