Ngành vận tải biển – Giá cước vận tải biển thế giới tăng nhanh tạo áp lực lên khả năng hồi phục dòng chảy thương mại
10-01-2024
: HAH
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags:
- Kênh Suez đóng vai trò quan trọng trong chuỗi cung ứng hàng hóa toàn cầu khi có 21% số chuyến tàu container và 30% sản lượng hàng hóa toàn cầu đi qua vùng biển, theo Clarkson.
- Giá cước vận tải biển các tuyến từ Thượng Hải đến Châu Âu và Mỹ đã tăng ba tuần liên tiếp và có bước nhảy vọt vào tuần trước bù đắp cho sự gia tăng chi phí nhiên liệu, thuyền viên do quãng đường vận chuyển kéo dài và bảo hiểm chiến tranh.
- Sự phục hồi của nhu cầu giao thương hàng hóa tiếp tục bị đặt trước thử thách bởi giá cước vận tải có thể duy trì ở mức cao sẽ khiến cuộc chiến chống lạm phát tại Mỹ và Châu Âu dai dẳng hơn
Ngành ngân hàng – Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ cuối năm 2023 và mục tiêu tăng trưởng tín dụng 2024
09-01-2024
: ACB, VCB, MBB, CTG
: Ngân hàng
: Chính Đặng
Tags:
- Tín dụng của toàn ngành ngân hàng được ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ trong quý cuối cùng của năm 2023. Cụ thể, tăng trưởng tín dụng toàn ngành được đại diện của Ngân hàng nhà nước cho biết đạt 13,7%, riêng trong Quý 4 tăng trưởng đạt 6,3% QoQ và mức tăng trưởng của tháng 11,12 ghi nhận vượt trội hơn so với các tháng trước đạt lần lượt 1,83% MoM và 4,17% MoM.
- NHNN định hướng tăng trưởng tín dụng năm 2024 ở mức 15%, đồng thời cũng đã giao hết toàn bộ chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm cho các tổ chức tín dụng. Bằng cách phân bổ và định hướng phân bổ được NHNN công bố rõ ràng vào thời điểm đầu năm, chúng tôi tin rằng các TCTD sẽ có sự chủ động tốt hơn trong việc lập kế hoạch kinh doanh và điều tiết giải ngân tín dụng trong năm 2024, tránh sự dồn cục tại một số thời điểm trong năm
Thị trường điện thoại thông minh Việt Nam – Khó đạt tăng trưởng đột phá trong dài hạn
08-01-2024
: MWG, FRT, DGW, PET
: Bán lẻ thiết bị công nghệ
: Hưng Nguyễn
Tags:
- Trong 10T-2023, tổng doanh số bán hàng của thị trường điện thoại thông minh (ĐTTM) Việt Nam trên các kênh cửa hàng (offline) và trực tuyến (online) giảm lần lượt -22,2% và -17,3% YoY dưới áp lực từ khó khăn kinh tế vĩ mô cùng sự suy yếu từ sức mua người tiêu dùng. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng thị trường ĐTTM sẽ tạo tín hiệu hồi phục trong Q4-2023 nhờ sự thúc đẩy từ iPhone 15 và mùa mua sắm cuối năm.
- Trong năm 2024, thị trường ĐTTM Việt Nam dự kiến sẽ tăng trưởng dương YoY trở lại sau hai năm suy giảm, nhờ niềm tin và sức mua của người tiêu dùng Việt Nam đang phục hồi. Tuy nhiên, thị trường này đã có dấu hiệu bão hòa trong thời gian dài nên khó có thể kỳ vọng các doanh nghiệp này (chuỗi bán lẻ/nhà phân phối ĐTTM) sẽ đạt mức tăng trưởng đột phá trong dài hạn.
- Apple nổi lên như một điểm sáng hiếm hoi giữa lúc thị trường bão hòa. Chúng tôi tin rằng, về lâu dài, sự tăng trưởng về giá trị thị trường ĐTTM sẽ chủ yếu được thúc đẩy bởi sự phát triển của Apple, đặc biệt khi cộng đồng người dùng Apple Việt Nam ngày càng lớn mạnh.
WCM – Những dấu hiệu phục hồi đã xuất hiện trong kết quả kinh doanh Q3 2023
05-01-2024
: MSN
: Bán lẻ
: An Nguyễn
Tags:
- Q3 2023, Wincommerce (WCM) ghi nhận doanh thu 7.884 tỷ đồng (hay 329 triệu USD, +9,8% QoQ; +3,3% YoY). WCM tiếp tục ghi nhận EBITDA dương từ Q4 2020, đạt 228 tỷ đồng (+47% QoQ; -9% YoY) trong Q3 2023. Chúng tôi nhận thấy một vài tín hiệu tích cực từ kết quả Q3 2023, bao gồm (1) Doanh thu trung bình tháng mỗi cửa hàng phục hồi theo quý; và (2) Lợi nhuận ổn định.
- Chúng tôi cho rằng” quả ngọt” từ việc áp dụng công nghệ sẽ khó nhìn rõ trong ngắn hạn do thời gian triển khai. Tuy nhiên, dựa trên kết quả của các công ty bán lẻ lớn trên thế giới đã áp dụng AI & ML vào vận hành; và kết quả hiện nay của WCM, chúng tôi tin rằng áp dụng AI & ML vào hoạt động bán lẻ là quyết định đúng đắn cho tăng trưởng dài hạn.
- Chúng tôi tin rằng giai đoạn lợi nhuận ròng dương của WCM đang tới. Chúng tôi cho rằng khi WCM hoàn thành kế hoạch mở rộng chuỗi cửa hàng, sau đó cải thiện doanh thu trung bình tháng mỗi cửa hàng lên đến điểm hòa vốn của lợi nhuận sau thuế (kỳ vọng ở mức 1 tỷ đồng nói chung - ước tính bởi CTCK Rồng Việt), đi kèm với tối ưu hóa chi phí, công ty có thể đạt lợi nhuận ròng dương
Sơ lược về quy trình nâng hạng của TTCK của MSCI và các tác động tới TTCK
04-01-2024
: VDS
: Dịch vụ tài chính
: Tùng Đỗ
Tags:
- Thông thường quá trình nâng hạng của MSCI sẽ gồm 4 giai đoạn và nhanh nhất sẽ kéo dài khoảng 2 năm.
- Giai đoạn thị trường tăng mạnh thường diễn ra trong khoảng thời gian từ lúc được thêm vào danh sách theo dõi tiềm năng nâng hạng cho đến khi MSCI bắt đầu thực hiện tham vấn các tổ chức đầu tư trên thế giới. Quá trình này diễn ra trong khoảng 9-10 tháng trong điều kiện lý tưởng.
- Đối với trường hợp khi các cổ phiếu hạng A của TTCK Trung Quốc được thêm vào chỉ số Thị trường mới nổi của MSCI, các chỉ số vốn hóa vừa và nhỏ có mức tăng vượt trội hơn so với các chỉ số vốn hóa lớn.
- Ngoại trừ Ả Rập Saudi, các TTCK mới lên hạng đều có tỷ trọng ban đầu trong bộ chỉ số Thị trường mới nổi tiêu chuẩn của MSCI thấp hơn 1,0%.
TTCK THÁNG MỘT – MÙA BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 4/2023
03-01-2024
: VDS
: Dịch vụ tài chính
: Hưng Lê
Tags:
- Thị trường chứng khoán vẫn duy trì sự tích cực trong Tháng 12. Tuy nhiên đà tăng và thanh khoản đã giảm tốc. Khối ngoại có tháng bán ròng mạnh nhất trong năm.
- Trong kịch bản cơ sở chúng tôi ước tính: (1) Doanh thu có thể đạt mức độ tăng trưởng 6,9% YoY, ngang bằng với tốc độ tăng trưởng GDP quý 4; (2) Biên lợi nhuận đi ngang so với mặt bằng 9 tháng đầu năm, tương ứng với mức thay đổi +24% so với cùng kì, và lợi nhuận quý 4 dự kiến sẽ tăng trưởng ở mức ~31% YoY và lũy kế 12 tháng thay đổi 7% QoQ; đồng thời (3) Chúng tôi giả định tác động của khối lượng cổ phiếu phát hành thêm tác động không đáng kể và chỉ số VNIndex ở mức 1.131 tại ngày 2/1/2023 thì P/E có thể điều chỉnh giảm 7% về còn 13,15x lần hay lợi suất lợi nhuận trên giá (E/P) đạt 7,6%. Đây là mức lợi suất khả hấp dẫn so với lãi suất tiết kiệm 12 tháng của Vietcombank (4,80%).
VHC – Kỳ vọng hồi phục trong nửa cuối 2024
02-01-2024
: VHC
: Thủy sản
: Hiển Lê
Tags:
- Q4-2023, chúng tôi ước tính doanh thu và LNST Công ty mẹ (LNST CTM) lần lượt đạt 2.509 tỷ đồng (+1% YoY; -7% QoQ) và 174 tỷ đồng (-9% YoY; -9% QoQ) với giả định sản lượng tiêu thụ và giá bán trung bình (ASP) giảm lần lượt 1% QoQ và 13% QoQ. Biên gộp Q4-2023 kỳ vọng đạt 12,8% (-10.900 bps YoY;+230 bps QoQ) do (1) chi phí thức ăn giảm QoQ và (2) giá cá tra nguyên liệu giảm nhanh hơn giá bán.
- Tổng kết lại, năm 2023, chúng tôi ước tính doanh thu đạt 10.152 tỷ đồng (-23% YoY) với sản lượng tiêu thụ và giá bán ASP giảm lần lượt 17,7% YoY và 21,3% YoY. LNST CTM đạt 1.022 tỷ đồng (-48% YoY), tương đương mức EPS là 5.575 đồng (-48% YoY).
- Năm 2024, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 11.577 tỷ đồng (+14% YoY) với các giả định sản lượng tiêu thụ và giá bán ASP tăng lần lượt 15% YoY và 5% YoY khi (1) nhu cầu hồi phục trong nửa cuối năm 2024 tại thị trường Mỹ và EU và (2) nguồn cung cá tra giảm. Biên gộp cải thiện từ 15,1% lên 18,5% do (1) chi phí thức ăn giảm và (2) giá bán tăng nhanh hơn giá cá tra nguyên liệu. Điều này hỗ trợ LNST CTM đạt 1.420 tỷ đồng (+39% YoY). EPS 2024 tương đương là 7.746 đồng (+39% YoY).
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu xuống 76.900 đồng/cổ phiếu, giảm 2,7% so với giá mục tiêu cũ (79.000 đồng) vào tháng 8/2023. Cộng với cổ tức 2.000 đồng, lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng tới là 4,9% so với giá đóng cửa ngày 02/01/2024, thông qua (1) điều chỉnh WACC từ 14,1% xuống 12,6%; (2) sử dụng năm định giá 2024 cho phương pháp định giá SoTP; và (3) điều chỉnh giảm lợi nhuận dự báo năm 2023 & 2024 so với dự báo trước đây. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này trong dài hạn.
HPG –Thị trường nội địa dẫn dắt tăng trưởng trong năm 2024
29-12-2023
: HPG
: Nguyên vật liệu
: Đỗ Thạch Lam
Tags: HPG
- Trong Quý 3/2023, HPG ghi nhận doanh thu 28,5 nghìn tỷ đồng (-16%YoY, -3%QoQ), với sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đã có sự cải thiện (sản lượng quý 3 đạt 919 nghìn tấn, +17%QoQ), hỗ trợ bởi nhu cầu từ các dự án đầu tư công, khi một số dự án trọng điểm (hệ thống đường vành đai và đường cao tốc) đã bàn giao mặt bằng trên 70% và chuyển sang giai đoạn xây dựng. Biên lợi nhuận gộp (GPM) quý 3 tiếp tục cải thiện lên 12,6%, và lợi nhuận gộp đạt 3.595 tỷ đồng (+13%QoQ, +259% YoY), khi nguyên liệu chính (than cốc, quặng sắt) nhập về vẫn ở mức giá thấp.
- Trong quý 4/23, chúng tôi kỳ vọng sản lượng thép xây dựng đạt 1,15 triệu tấn (+25%QoQ) khi các dự án đầu tư công tăng cường giải ngân trong các tháng cuối năm. Qua đó, doanh thu của HPG có thể đạt 33,3 nghìn tỷ đồng (+17%QoQ, +29%YoY); lợi nhuận gộp đạt 3.240 tỷ đồng (-10%QoQ), với biên lợi nhuận gộp đạt 9,7% (ảnh hưởng từ việc tăng giá nguyên liệu). Về mặt lợi nhuận, LNST trong quý 4/23 dự kiến đạt 1.868 tỷ đồng (-7%QoQ).
- Cho năm 2024, chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh của HPG sẽ ghi nhận tăng trưởng đáng kể từ thị trường nội địa, hỗ trợ bởi: 1/ Các dự án bất động sản sẽ đẩy mạnh mở bán trong năm 2024, đi cùng với quá trình xây dựng và tăng nhu cầu nguyên vật liệu; 2/ Các dự án đầu tư công trọng điểm sẽ đẩy mạnh quá trình xây dựng trong giai đoạn 2024-2025. Qua đó, doanh thu của HPG trong 2024 có thể đạt 145,1 nghìn tỷ đồng (+23%YoY) và lợi nhuận gộp đạt 18,3 nghìn tỷ đồng (+60%YoY). Xét về mặt lợi nhuận, HPG có thể ghi nhận lợi nhuận ròng 11 nghìn tỷ đồng (+94%YoY). EPS tương ứng năm 2024 là 1.782 đồng.
- Chúng tôi sử dụng hai phương pháp (FCFE và PB) để định giá cổ phiếu; giá trị hợp lý của chúng tôi là 29.100 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tổng mức sinh lời +4% tính theo giá đóng cửa vào ngày 29/12/2023, tương ứng với khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu HPG. Tuy nhiên, với triển vọng hồi phục trong dài hạn, nhà đầu tư có thể mua tích lũy cổ phiếu trong các phiên điều chỉnh.
Kinh tế vĩ mô toàn cầu năm 2023: Tăng trưởng duy trì
29-12-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Luân Phạm
Tags:
- Nền kinh tế Hoa Kỳ vượt trội.
- Trung Quốc: Phục hồi kém hơn kỳ vọng.
- Nhật Bản: Suy yếu dài hạn.
- Eurozone: Phục hồi khiêm tốn.
- Tác động của chiến tranh lên hoạt động kinh tế và giá dầu.
DRC – Để lại khó khăn phía sau, hướng tới bức tranh kinh doanh sáng hơn trong Q4-2023 và 2024
28-12-2023
: DRC
: Xe hơi và phụ tùng
: Hưng Nguyễn
Tags:
- Trong Q4-2023, chúng tôi kỳ vọng tỷ suất LN ròng của DRC sẽ không đổi ở mức 7,0% (+17 bps QoQ) do giá nguyên liệu thô giảm. Trong năm 2023, chúng tôi dự báo doanh thu thuần và LNST của DRC sẽ đạt 4.580 tỷ đồng (hoặc 192 triệu đô, -6,5% YoY) và 235 tỷ đồng (hoặc 9,8 triệu đô, -23,8% YoY), tương đương mức EPS là 1.857 đồng.
- Cho năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và LNST của công ty sẽ lần lượt đạt 5.276 tỷ đồng (hoặc 221 triệu đô, +15,2% YoY) và 277 tỷ đồng (hoặc 11,6 triệu đô, +17,9% YoY), tương đương mức EPS là 2.189 đồng, được thúc đẩy bởi (1) nâng công suất sản xuất từ nhà máy radial giai đoạn 3, (2) doanh số bán hàng tại Mỹ tăng do lốp Thái Lan có nguy cơ bị US ICT & DOC áp đặt thuế chống bán phá giá từ Q1-2024, (3 ) hoạt động đầu tư công và vận chuyển hàng hóa trên toàn cầu sôi động hơn, (4) Biên LN gộp sẽ duy trì ở mức khả quan nhờ chấm dứt tình trạng thanh lý lượng hàng tồn kho mức cao của các doanh nghiệp Trung Quốc và các doanh nghiệp FDI cùng điều kiện thuận lợi hơn từ diễn biến giá nguyên vật liệu.
- Chúng tôi xác định giá mục tiêu 1 năm cho DRC là 25.300 đồng/cổ phiếu, dựa trên hai phương pháp: FCFF và P/E, với tỷ trọng tương ứng là 50% và 50%. Do đó, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư cân nhắc tích lũy cổ phiếu DRC khi thị trường có sự điều chỉnh mạnh ở mức giá hợp lý
Ngành cảng biển – Tin vui từ chính sách nhưng cần thêm thời gian cho làn sóng hồi phục nhu cầu giao thương hàng hóa trong năm 2024
27-12-2023
: GMD, VSC
: Cảng biển
: Cao Ngọc Quân
Tags:
- Bộ GTVT đã công bố Thông tư 39/2023/TT-BGTVT cho phép nâng giá xếp dỡ container vào ngày 25/12/2023 và áp dụng kể từ ngày 15/02/2024.
- Lũy kế 11T2023, ước tính giá trị xuất – nhập khẩu hàng hóa container đường biển lần lượt đạt 181 tỷ USD (-5% YoY) và 121 tỷ USD (-15% YoY).
- Lũy kế 11T2023, tổng thông lượng container cả nước đạt 21,5 triệu TEU (-6% YoY). Trong đó, sản lượng contaienr khu vực Hải Phòng và Vũng Tàu lần lượt đạt 5,6 triệu TEU (-1% YoY) và 4,4 triệu TEU (-8%).
- Cho năm 2024, nhu cầu XNK chưa thể sớm hồi phục một cách mạnh mẽ khi các chỉ báo sớm chưa cho thấy những tín hiệu đủ sức thuyết phục.
Cập nhật thị trường tiền tệ tháng 12/2023
26-12-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags: Thị trường tiền tệ
- Tín dụng tăng tốc trong các tháng cuối năm.
- Lãi suất huy động giảm về mức thấp kỷ lục.
- Tăng trưởng cung tiền năm 2023 có hồi phục nhưng vẫn chậm
10-01-2024
121 
