PGI – Động lực tăng trưởng lợi nhuận cao có thể không duy trì trong năm 2022
21-02-2022
21-02-2022: PGI
: Bảo hiểm
: Tam Pham
Tags:
- Tổng phí bảo hiểm gốc năm 2021 giảm vì đại dịch. LNST tăng mạnh 100% YoY lên 352 tỷ đồng do chi trả bồi thường thấp và doanh thu bảo hiểm sức khỏe giảm mạnh, đây là sản phẩm có tỷ lệ chi phí cao nhất. Tỷ lệ kết hợp giảm, đồng nghĩa với nghiệp vụ kinh doanh bảo hiểm hiệu quả hơn năm ngoái. Tuy nhiên, chúng tôi không kỳ vọng điều này sẽ duy trì trong năm 2022, vì doanh thu sẽ phục hồi theo đà phục hồi kinh tế và doanh số bảo hiểm sức khỏe sẽ tăng trên mức nền thấp của năm 2021.
- Năm 2022, doanh thu phí bảo hiểm gốc và LNST dự phóng là 3.767 tỷ đồng (+12.6% YoY) và 251 tỷ đồng (-28% YoY) trên cơ sở tỷ lệ kết hợp tăng và lãi suất tiền gửi chỉ tăng nhẹ. EPS và giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tương ứng là 2.800 đồng/cổ phiếu và 22.400 đồng /cổ phiếu.
- Năm 2023, chúng tôi nhận thấy PGI có nhiều cơ hội hơn để gia tăng LNST, dựa trên sự phục hồi của lãi suất tiền gửi và tình hình bồi thường bình thường trở lại. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng 19% cho LNST, cao hơn mức tăng 11,7% của doanh thu phí bảo hiểm gốc. EPS và giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tương ứng là 3.611 đồng/cổ phiếu và 24.500 đồng /cổ phiếu.
- P/B dự phóng cho năm 2022 và 2023 là 1,4 lần và 1,2 lần, xấp xỉ mức P/B trung bình 1,3 lần trong ba năm gần nhất. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu
60 GMD – KQKD 2021 tốt hơn dự kiến
18-02-2022
: GMD
: Cảng biển, Logistics
: Trần Thu Anh
Tags:
- Trong Q4/2021, doanh thu đạt 1.038 tỷ đồng, +47% YoY, LNST của công ty mẹ đạt 190 tỷ đồng, +226% YoY. Qua đó, cho năm 2021, doanh thu/LNST công ty mẹ đạt 3.206 tỷ đồng (+23% YoY)/605 tỷ đồng (+63% YoY). Cả hai đều cao hơn 20% so với dự báo của chúng tôi nhờ hoạt động khai thác cảng tăng trưởng vững chắc, lợi nhuận cao từ các công ty liên doanh kết hợp thắt chặt chi phí.
- Kim ngạch xuất nhập khẩu phục hồi khi nền kinh tế mở cửa trở lại, cùng với lợi thế cạnh tranh về địa điểm và nhu cầu được đảm bảo bởi đối tác chiến lược CMA-CGM, sẽ hỗ trợ tăng trưởng sản lượng tại cảng GML. Chúng tôi kỳ vọng thông lượng của GML sẽ đạt 1.560 TUE (+95% YoY) cho năm 2022F, đáp ứng công suất giai đoạn I. Công suất được mở rộng khi GML bước vào xây dựng từ giữa 2022. Lợi nhuận ròng dự kiến của GML đạt 343 tỷ đồng, củng cố đáng kể lợi nhuận của GMD từ công ty liên doanh liên kết với mức tăng trưởng 114% YoY.
- Dự báo hiện tại vào năm 2022, doanh thu đạt mức 3.214 tỷ đồng (+0,3% YoY) và LNTT là 996 tỷ đồng (+23,6% YoY) và giá mục tiêu là 55.700 đồng đang được xem xét.
VCB – Vượt kỳ vọng, chuẩn bị cho phát hành riêng lẻ
17-02-2022
: VCB
: Ngân hàng
: Thành Nguyễn Ngọc
Tags:
- Lợi nhuận Q4/21 cao hơn dự báo của chúng tôi 11% (8,1 nghìn tỷ so với 7,3 nghìn tỷ LNTT) do chi phí giảm mạnh. Tổng thu nhập hoạt động tương đối đạt kỳ vọng với độ lệch 1%. Trong khi đó, chi phí trích lập dự phòng vượt dự báo của chúng tôi do một khoản cho vay liên ngân hàng. Cả năm, VCB báo cáo lợi nhuận trước thuế 27.372 tỷ đồng (19% YoY), vượt ước tính của chúng tôi 3%.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo cho giai đoạn 2022-2023 nhờ kết quả của VCB tốt hơn kì vọng. Chúng tôi thực hiện điều chỉnh lớn đối với dự phóng CASA, chi phí huy động vốn, tốc độ tăng trưởng tiền gửi, chi phí tín dụng và thu nhập dịch vụ. LNTT giai đoạn 2022-2023 được điều chỉnh tăng lần lượt 11% và 1% lên 36.758 tỷ (34% YoY) và 41.035 tỷ (12% YoY).
- Chúng tôi phản ánh vào mô hình một thương vụ phát hành riêng lẻ trong năm 2022 với các chỉ tiêu khá thận trọng. Do đó, chúng tôi đưa ra dự phóng mới cho giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu năm 2022 là 39.709 đồng. Giá mục tiêu được điều chỉnh tăng 23%, ở mức 112.800 đồng/cổ phiếu do kì vọng vào đợt phát hành cổ phiếu sắp tới và kết quả kinh doanh tăng trưởng cao trong trường hợp cơ sở. Chúng tôi khuyến nghị MUA với mức sinh lợi 29% so với giá đóng cửa ngày 17/02/2022.
REE – Lợi nhuận đột biến thúc đẩy lợi nhuận quý 4/2021
16-02-2022
: REE
: Tiện ích công cộng
: Nguyễn Ngọc Thảo
Tags:
- Trong quý 4/2021, doanh thu / LNST tăng lần lượt 14% YoY / 22% YoY lên 1.898 tỷ đồng / 792 tỷ đồng. Đây là mức lợi nhuận cao nhất từ trước đến nay nhờ ghi nhận lợi nhuận đột biến từ mảng bất động sản và đóng góp từ mảng điện.
- Năm 2021, LNST đạt 1.854 tỷ đồng, + 14% YoY. Trong đó, mảng điện tăng 25% trong khi các mảng khác giảm.
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với REE với giá mục tiêu là 84.300 đồng ,tương ứng với tổng mức sinh lời trong 12 tháng tới là 23% tính từ giá đóng cửa ngày 15 tháng 2 năm 2022.
Khởi đầu năm mới với tăng trưởng xuất khẩu khả quan
15-02-2022
:
: Vĩ mô
: Ha My
Tags:
- Thặng dư thương mại tiếp tục duy trì trong tháng đầu năm.
- Xuất khẩu nhóm hàng phi công nghệ của doanh nghiệp trong nước dẫn dắt đà tăng của xuất khẩu trong tháng 1.
- Nhập khẩu hàng tiêu dùng suy giảm lần đầu tiên trong 11 tháng.
- Rủi ro từ bên ngoài tăng cao có thể ảnh hưởng tiêu cực lên triển vọng xuất khẩu.
FPT – KQKD 2021 cho thấy hiệu quả vững chắc trong các mảng kinh doanh chủ chốt
14-02-2022
: FPT
: Công nghệ
: Tung Do
Tags:
- Doanh thu và LNTT năm 2021 lần lượt đạt 35,7 nghìn tỷ đồng (+19,5% YoY) và 6,3 nghìn tỷ đồng (+20,4% YoY), hoàn thành 100% và 97% dự báo cả năm của chúng tôi.
- Doanh thu từ lĩnh vực công nghệ tăng 23% YoY lên 20,7 nghìn tỷ đồng, trong khi LNTT tăng 25% YoY chạm mức 2,8 nghìn tỷ đồng. Trong đó, mảng dịch vụ CNTT toàn cầu ghi nhận doanh thu/LNTT tăng vọt +21% YoY/+23% YoY, phần lớn được dẫn dắt bởi nhu cầu mạnh mẽ từ chuyển đổi số (doanh thu +72% YoY) và thị trường Hoa Kỳ (+52% YoY). Đồng thời, tốc độ tăng trưởng LNTT của mảng dịch vụ CNTT trong nước tăng 29% YoY/34% YoY đối với Doanh thu/LNTT, giảm nhẹ so với con số 9 tháng đầu năm 2021, nhờ các hợp đồng lớn với các doanh nghiệp trong lĩnh vực Ngân hàng, Bất động sản, Sản xuất và khối Chính phủ. Ngoài ra, mảng dịch vụ CNTT đạt kỷ lục về doanh thu đã ký kết trong năm 2021.
- LNTT của lĩnh vực viễn thông tăng 17% YoY, nhanh hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu 11% YoY, chủ yếu được dẫn dắt bởi sự tăng vọt lợi nhuận của Pay TV (gấp10 lần so với mức năm ngoái) và biên lợi nhuận từ quảng cáo trực tuyến được cải thiện trong khi tỷ suất LNTT của mảng băng thông rộng không đổi. Số thuê bao Internet và Pay TV tiếp tục tăng lần lượt là 15% và 10%.
PDR – Dự án Astral City là trụ cột chính cho tăng trưởng cao năm 2022
11-02-2022
: PDR
: Bất động sản
: Trần Hoàng Thế Kiệt
Tags:
|
PVD - Cập nhật KQKD Q4/2021
10-02-2022
: PVD
: Năng lượng, Dầu khí
: Vu Tran
Tags:
- Doanh thu Q4/2021 đạt 1.334 tỷ đồng, tăng 61,9% YoY. Mảng khoan là động lực tăng trưởng chính với doanh thu đạt 720 tỷ đồng, tăng 65,7% YoY.
- Biên lợi nhuận gộp Q4/2021 đạt 10,2% so với mức 4,4% cùng kỳ năm ngoài giúp lợi nhuận gộp tăng 3,8x.
- Lợi nhuận liên doanh liên kết và lợi nhuận khác đều suy giảm so với cùng kỳ. Từ đó lợi nhuận trước thuế Q4/2021 chỉ đạt 54 tỷ đồng, tăng 3,8% YoY.
- Trong năm 2022, hiệu suất sử dụng giàn khoan của PVD được kỳ vọng sẽ tốt hơn và giúp công ty cải thiện lợi nhuận cốt lõi của mình tuy nhiên mức định giá hiện tại theo chúng tôi là không thật sự hấp dẫn. Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị BÁN cổ phiếu PVD với giá mục tiêu 19.900 đồng/cp.
- Doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ được dự báo đạt 5.905 tỷ đồng, tăng 37,1% YoY và 179 tỷ đồng, tăng 229,4% YoY. Về dài hạn, chúng tôi kỳ vọng việc khởi công các dự án lớn như Lô B sẽ là động lực giúp hoạt động kinh doanh cốt lõi của PVD cải thiện và duy trì sự ổn định trong nhiều năm, từ đó giúp mức định giá của công ty tốt và duy trì bền vững hơn.
LHG - Mảng khu công nghiệp là động lực tăng trưởng trong 2022
09-02-2022
: LHG
: Bất động sản
: Hoàng Minh Thắng
Tags:
- Trong Q4 2021, doanh thu và LNST của LHG đạt 64 tỷ đồng (-65% yoy) và 28 tỷ đồng (-63% yoy) do LHG không ghi nhận doanh thu cho thuê KCN.
- Trong năm 2021, LHG ghi nhận doanh thu và LNST lần lượt 782 tỷ đồng (+16% yoy) và 295 tỷ đồng (+49% yoy), phù hợp với dự phóng của chúng tôi. Mảng KCN đem lại tăng trưởng tích cực cho LHG trong 6T đầu năm 2021, với diện tích cho thuê KCN đạt 12ha (+20% yoy) và giá thuê đạt $200/m2 (+5% yoy).
- Năm 2022, nhu cầu cho thuê KCN sẽ tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng mảng KCN, cũng như tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của LHG nói chung. Nhờ đó, doanh thu và LNST dự báo tăng trưởng cao trong năm 2022, ước đạt lần lượt 907 tỷ (+17%) và 369 tỷ đồng (+28%), EPS tương ứng là 6.928 đồng/cp. Giá mục tiêu hiện tại của LHG là 62.300 đồng/cổ phiếu, và sẽ được chúng tôi cập nhật thêm trong thời gian tới khi giá thuê đất KCN đang có xu hướng tăng trưởng cao hơn so với dự phóng. Với mức giá đóng cửa ngày 8/2/2022, định giá forward PE 2022 của là 7,3 và PB là 1,6.
Tôn Đông Á – Triển vọng tiêu thụ ổn định trong năm 2022, động lực tăng trưởng đến vào năm 2023
08-02-2022
:
: Nguyên vật liệu
: Phạm Minh Tú
Tags:
- KQKD năm 2021 khả quan khi LNST đạt 1.200 tỷ đồng, tăng 320% so với cùng kỳ. Nhu cầu cao từ các thị trường Bắc Mỹ và châu Âu đã thúc đẩy sản lượng xuất khẩu tăng 137% YoY lên mức 496.000 tấn và tổng sản lượng bán ra tăng 20% YoY, đạt 800.000 tấn. Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ mức 7,4% vào năm 2020 lên khoảng 15% vào năm 2021.
- Năm 2022, công ty đặt kế hoạch sản lượng tiêu thụ 820.000 tấn sản phẩm, tăng 2,5% YoY, do sản lượng tiêu thụ nội địa được kỳ vọng tăng 40% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng hoạt động xuất khẩu có thể gặp nhiều thách thức.
- Công ty đặt mục tiêu đảm bảo biên lợi nhuận gộp ở mức khoảng 12% vào năm 2022, thấp hơn mức 15% trong năm 2021, do việc hưởng lợi từ tăng giá thép và gián đoạn chuỗi sản xuất nhiều khả năng sẽ giảm trong thời gian tới.
- LNST năm 2021 ước đạt 1.200 tỷ đồng, tương ứng với mức EPS sau IPO là 10.500 đồng/cổ phiếu. Với mức giá đặt mua tối thiểu 58.000 đồng/cổ phiếu, PER năm 2021 của Tôn Đông Á là khoảng 5,5 sau đợt chào bán, cao hơn so với HSG (4,0 lần) và NKG (3,6 lần). Tiềm năng có thể đến từ nhà máy mới khi cho phép công ty tiếp tục gia tăng sản lượng bán hàng vào năm 2023. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng công ty cũng đối diện những rủi ro như thuế tự vệ hoặc hạn ngạch ở thị trường nước ngoài.
Rủi ro lạm phát gia tăng do giá dầu tăng cao
07-02-2022
:
: Vĩ mô
: Ha My
Tags:
- Khủng hoảng Nga – Ukraine khiến giá dầu tăng mạnh.
- Rủi ro lạm phát gia tăng do giá dầu tăng cao.
- Giá dầu trên 100$/thùng sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến sự phục hồi kinh tế.
KDH – Lãi từ giao dịch mua rẻ giúp KDH hoàn thành mục tiêu LN 2021
28-01-2022
: KDH
: Bất động sản
: Trần Hoàng Thế Kiệt
Tags:
- Trong 2021, KDH ghi nhận doanh thu và LNST sau CĐTS lần lượt là 3.738 tỷ đồng (-18% YoY) và 1.202 tỷ đồng (+4% YoY), nhờ bàn giao sản phẩm tại các dự án - Safira (234 căn), Lovera Vista (1.147 căn) và Verosa Park (31 căn) và lãi từ giao dịch mua rẻ khi DN hoàn tất việc nhận chuyển nhượng 99,9% lợi ích VCSH của Nguyên Thư (công ty sở hữu một khu đất tại Quận 9).
- Trong Q4 2021, KDH bàn giao 101 sản phẩm tại Verosa Park (2 căn) và Lovera Vista (99 căn). Về hoạt động bán hàng, KDH bán được thêm 1 căn tại dự án Lovera Vista và ba căn tại dự án Verosa Park. Ngoài ra, chúng tôi kì vọng KDH sẽ sớm mở bán dự án Armena trong thời gian sắp tới (dời lại so với kế hoạch là Q4 2021) khi KDH đã bắt đầu nhận đặt cọc dự án trong tháng 1 2022.
- Trong năm 2022, chúng tôi kỳ vọng LNST sau CĐTS tăng trưởng 32% so với cùng kỳ nhờ vào sự đóng góp chính từ hai dự án tại TP. Thủ Đức là Armena và Clarita cùng việc ghi nhận doanh thu sớm hơn kỳ vọng từ dự án KCN Lê Minh Xuân (mở rộng). Giá mục tiêu hiện tại của KDH là 56.000 đồng/cổ phiếu và sẽ được cập nhật trong thời gian tới khi chúng tôi chưa phản ánh quỹ đất mới của KDH tại Q9.
