NT2 – Hưởng lợi nhờ sản lượng hợp đồng cao trong Q3/2021

• Sản lượng trong 8T/2021 đạt 2,294 triệu kWh, -27% YoY do khó khăn chung toàn ngành. Trong 2 tháng đầu Q3/2021, sản lượng điện đạt 385 triệu kWh, chiếm 67% sản lượng hợp đồng. Chúng tôi ước tính công ty sẽ chỉ cung cấp khoảng 50 triệu kWh trong tháng 9 do nhu cầu thấp và tiểu tu. Do đó, chúng tôi dự báo sản lượng điện trong Q3/2021 đạt 435 triệu kWh, thấp hơn sản lượng hợp đồng là 907 triệu kWh.
• Doanh thu trong 8T/2021 đạt 4.149 tỷ đồng -12% YoY. Trong 2 tháng đầu Q3/2021, doanh thu đạt 948 tỷ đồng nhờ lượng sản lượng hợp đồng huy động Do đó, LNTT trong 2 tháng đầu là 145 tỷ trong khi quý 3/2020 ghi nhận lỗ.
• Trong dài hạn, NT2 sẽ là con gà đẻ trứng vàng cho cổ đông, doanh nghiệp hoạt động bao nhiêu trả cổ tức cho cổ đông bấy nhiêu do không có hoạt động đầu tư và đã hoàn thành xong nghĩa vụ trả nợ. Bên cạnh đó, công ty sẽ trả cổ tức tiền mặt năm 2020 ở mức 1.000 đồng/cổ phiếu vào tháng 10/2021.
• Giá mục tiêu gần nhất chúng tôi đưa ra cho NT2 là 22,900 đồng và sẽ cập nhật giá mục tiêu mới trong báo cáo tiếp theo nhờ kết quả kinh doanh quý 3 và 2021’s EPS khả năg cao hơn dự phóng gần nhất của chúng tôi. Cùng với mức cổ tức là 1.000 đồng sẽ được công ty chi trả vào tháng 10, tổng mức sinh lời tương ứng là 16% so với giá đóng cửa vào ngày 28 th&am

VHC - Giá bán cá tra cao thúc đẩy doanh thu tháng 8 tăng 19% n/n

• Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 60.000 đồng/cp nhờ giá bán bình quân cá tra tăng sẽ bù đắp hoàn toàn chi phí BH & QLDN tăng cao và nhu cầu cá tra cao sẽ tiếp tục duy trì tăng trưởng KQKD cao năm 2022, dẫn đến tăng trưởng n/n của LNST sau CĐTS đạt 24%/32% trong giai đoạn 2021-2022. Với lợi suất một năm dự kiến ​​là 27% bao gồm lợi tức cổ tức bằng tiền mặt 2% từ ngày 27/9/2021, chúng tôi khuyến nghị MUA
• Doanh thu tháng 8 tăng 19% n/n chủ yếu nhờ giá bán trung bình cá tra tăng (+25% n/n). Chúng tôi kỳ vọng rằng VHC có thể khôi phục công suất bình thường vào giữa tháng 10. Trong Q3/2021, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST lần lượt là 2.249 tỷ đồng (+25% n/n) và 233 tỷ đồng (+33% n/n).
• Cả năm 2021, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST lần lượt đạt 8.771 tỷ đồng (+25% n/n) và 872 tỷ đồng (+24% n/n). EPS tương ứng năm 2021 là 4.717 đồng và PER dự phóng năm 2021 là 12,7 lần.
• Bộ Thương Mại Hoa Kỳ (DOC) công bố kết quả thuế chống bán phá giá sơ bộ POR17, trong đó xác định VHC tiếp tục được hưởng 0,00 USD/kg. NTSF sẽ được hưởng thuế 0,00 USD/kg nhưng chúng tôi cho rằng điều đó không ảnh hưởng nhiều đến VHC do mức thuế của NTSF vốn đã thấp là 0,15 USD/kg và thị phần ở thị trường Mỹ rất nhỏ. ANV hiện vẫn giữ

HAH - Dịch vụ cho thuê tàu thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong nửa cuối năm 2021

• Chúng tôi kỳ vọng doanh thu thuê tàu của HAH sẽ đạt 185 tỷ đồng trong nửa cuối năm 2021, tăng 346% YoY, được hỗ trợ mạnh mẽ từ việc tăng gấp đôi giá thuê tàu Hải An East và cho thuê thêm một tàu là Hải An West.
• Tăng trưởng sản lượng vận chuyển nội địa trung bình trên mỗi chuyến sẽ bị hạn chế trong Q3-2021 do yêu cầu giãn cách xã hội nghiêm ngặt, sau đó sẽ phục hồi trong Q4-2021. Trong khi đó, sản lượng xuất nhập khẩu sẽ giảm trong Q4-2021 khi HAH cắt tuyến TP.HCM-Singapore. Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng doanh thu vận tải container sẽ đạt 500 tỷ đồng trong nửa cuối năm 2021 (+6% YoY).
• Với sự tăng trưởng mạnh mẽ của mảng thuê tàu, chúng tôi dự phóng doanh thu/LNST năm 2021F sẽ đạt 1.700 tỷ đồng (+43% YoY)/392 tỷ đồng (+183% YoY).
• HAH dự kiến bán 1,39 triệu cổ phiếu quỹ, tương đương 2,9% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, dẫn đến EPS năm 2021F pha loãng là 8.035 đồng. Lãi bán cổ phiếu quỹ sẽ không được ghi nhận vào thu nhập tài chính. Áp dụng mức PE mục tiêu 9,0x cho EPS 2021F, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 72.300 đồng, tương ứng tổng lợi nhuận kỳ vọng 20% dựa trên giá đóng cửa ngày 24/9/2021. Do đó, chúng tôi khuyến nghị “MUA” cổ phiếu HAH.

FPT – Cập nhật KQKD 8T-2021: Dịch vụ CNTT nước ngoài tiếp tục có những tín hiệu tích cực; Các dịch vụ trong nước kỳ vọng phục hồi trong Q4-2021

• Trong 8T-2021, doanh thu và LNTT lần lượt đạt 21.842 tỷ đồng và 4.005 tỷ đồng, tăng 19% YoY và 20% YoY, hoàn thành 63% và 61% dự phóng cả năm của chúng tôi.
• Doanh thu từ mảng công nghệ tăng 23% YoY đạt 12.476 tỷ đồng trong 8 tháng đầu năm 2021, trong khi LNTT tăng 30% YoY khoảng 1.805 tỷ đồng nhờ biên LNTT được mở rộng (+75 bps YoY). Trong đó, dịch vụ CNTT nước ngoài dẫn dắt với mức tăng trưởng trong tháng 8 (+23% YoY trong LNTT) do nhu cầu phục hồi từ các thị trường nước ngoài, đặc biệt thị trường Mỹ chứng kiến mức tăng trưởng doanh thu 49% YoY. Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng LNTT của các dịch vụ CNTT trong nước giảm xuống 4% do các biện pháp giãn cách xã hội nghiêm ngặt.
• Do các hạn chế đang dần được nới lỏng ở Việt Nam, chúng tôi kỳ vọng mảng viễn thông và dịch vụ CNTT trong nước sẽ tăng tốc trong Q4-2021, hướng tới hoàn thành kế hoạch ​​năm 2021. Chúng tôi giữ nguyên dự báo cho năm 2021F/22F, với tốc độ tăng trưởng LNST công ty mẹ là 24% YoY/19% YoY, tương đương với EPS là 4.828 VNĐ/5.751 VNĐ. FPT đang giao dịch P/E dự phóng 2021F/22F là 21,4 lần/18,0 lần. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY với mức giá mục tiêu là 108.800

TRA – Duy trì mức tăng trưởng tích cực trong quý 3 bất chấp các biện pháp phòng dịch nghiêm ngặt

• Dù nhiều tỉnh thành áp dụng các biện pháp nghiêm ngặt để kiểm soát dịch bệnh, Traphaco vẫn duy trì kết quả kinh doanh tốt. Trong quý 3, doanh thu ước tính của TRA đạt 560 tỷ đồng (+22% YoY) và LNST ước tính đạt 70 tỷ đồng (+37% YoY).
• Lũy kế 9T2021, doanh thu và LNST ước tính đạt lần lượt 1.585 tỷ đồng (+21% YoY) và 195 tỷ đồng (+38% YoY), hoàn thành 75% kế hoạch doanh thu và 81% kế hoạch LNST năm 2021.
• Công ty đặt mục tiêu tăng trưởng trung bình 15%/năm trong giai đoạn 2020-2025. Với thế mạnh về chất lượng và thương hiệu sản phẩm, cũng như, việc triển khai các sản phẩm mới, mảng thuốc đông dược vẫn sẽ là động lực tăng trưởng chính.
• Mảng tân dược sẽ dần đóng vai trò quan trọng hơn trong dài hạn nhờ nhà máy mới dần gia tăng công suất và các sản phẩm được chuyển giao từ Deawoong.

Sự sụt giảm trong xuất khẩu tháng 8 ít hơn ước tính ban đầu

• Tăng trưởng xuất khẩu của nhóm FDI vẫn tăng bất chấp những biện pháp kiểm soát dịch bệnh.
• Xuất khẩu hàng công nghệ là điểm sáng trong bối cảnh đại dịch.
• Các công ty FDI có đang dần rút vốn ra khỏi Việt Nam không? Không hẳn vậy!

Tăng trưởng xuất khẩu của nhóm FDI vẫn tăng bất chấp những biện pháp kiểm soát dịch bệnh

Theo ước tính của Tổng cục Hải quan Việt Nam, tăng trưởng xuất khẩu của tháng 8 chỉ giảm 1,7% so với cùng kỳ và 2,3% so với tháng trước, giảm ít hơn mức ước tính -5,4% so với cùng kỳ của Tổng cục thống kê. Khu vực có vốn đầu tư nước ngoài (FDI) duy trì mức tăng trưởng xuất khẩu dương 3,3% so với cùng kỳ trước những bất ổn trong hoạt động do đại dịch gây ra. Ngược lại, xuất khẩu của khu vực trong nước giảm 13,3% so với cùng kỳ do ảnh hưởng của đợt bùng phát dịch bệnh lần thứ tư. Nhập khẩu tiếp tục tăng vượt xuất khẩu, tăng 20,4% so với cùng kỳ nhưng giảm 6,1% so với tháng trước. Thâm hụt thương mại thu hẹp xuống còn 109 triệu USD, từ mức thâm hụt 1,2 tỷ USD một tháng trước đó. Tính chung 8 tháng đầu năm 2021, tổng xuất khẩu và nhập khẩu tăng lần lượt là 21,8% và 33,5% so với cùng kỳ. Thâm hụt thương mại lũy kế khoảng 2,3 tỷ USD, so với mức thặng dư 13,7 tỷ USD của cùng kỳ năm trước.

MSH: Giá cổ phiếu đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cao năm 2022

• Trong Q2/2021, MSH ghi nhận doanh thu thuần 1.207 tỷ đồng (+27% n/n) và LNST đạt 124 tỷ đồng (+114% n/n), nhờ (1) phục hồi nhu cầu hàng may mặc toàn cầu và chuyển dịch đơn hàng từ các nước đối thủ gặp khó khăn, (2) biên lợi nhuận gộp mở rộng do thay đổi cơ cấu sản phẩm sang đơn đặt hàng FOB, (3) hoàn nhập dự phòng phải thu khó đòi.
• MSH ít bị ảnh hưởng bởi giãn cách xã hội do nằm ngoài khu vực áp dụng Chỉ thị 16. Công ty đã có đủ đơn đặt hàng cho đến giữa năm 2022. Mặc dù chi phí nguyên phụ liệu và vận chuyển tăng cao trong nửa cuối năm, chúng tôi tin rằng MSH có thể tăng đơn hàng FOB biên lợi nhuận cao để bù đắp một phần các chi phí này. Năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu lần lượt là 4.474 tỷ đồng (+17% n/n) và LNST là 432 tỷ đồng (+86% n/n). EPS tương ứng năm 2021 là 7.772 đồng và PER dự phóng năm 2021 là 10,6 lần.
• Sử dụng phương pháp DCF và PE, chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 28% lên 83.500 đồng từ mức định giá tháng 5/2021 nhờ việc điều chỉnh tăng lợi nhuận giai đoạn năm 2021-2022. Với mức cổ tức dự kiến ​​bằng tiền mặt trong 12 tháng tới là 3.500 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời sẽ đạt 1,2% dựa trên giá đóng cửa ngày 17/09/2021. Sau diễn biến giá cổ phiếu tăng mạnh, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP với cổ phiếu MSH.<

BID – Duy trì triển vọng ổn định trong ngắn hạn

• Chúng tôi kỳ vọng BID sẽ duy trì đà tăng trưởng tín dụng ổn định trong quý 3, tăng 8,0-8,5% so với đầu năm. Mạng lưới giao dịch rộng lớn giúp ngân hàng vượt qua những khó khăn do giãn cách xã hội ở một số khu vực gây ra.
• Kế hoạch trích lập dự phòng năm 2021 được điều chỉnh lên 24,3 nghìn tỷ đồng, tăng hơn 1 nghìn tỷ đồng so với dự báo trước đó do đợt bùng phát đại dịch mới nhất. Chúng tôi cũng điều chỉnh tăng chi phí tín dụng cho năm 2022 khi cân nhắc các khoản dự phòng bổ sung do nợ tái cơ cấu và nợ xấu tăng lên. Từ đó, chúng tôi điều chỉnh giảm LNTT giai đoạn 2021-2022 xuống lần lượt là 16.844 tỷ đồng (+83% YoY) và 21.596 tỷ đồng (+28% YoY).
• Chúng tôi duy trì quan điểm thận trọng về triển vọng trung và dài hạn của ngân hàng. Tuy nhiên, BID được kỳ vọng sẽ có mức tăng trưởng cao hàng dầu ngành trong nửa cuối năm 2021, vốn có thể thúc đẩy giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu dự kiến đạt 21.498 đồng cuối năm 2021. Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu xuống 40.500 đồng/cổ phiếu, giảm -2% so với mức định giá trước. Mức giá này mang lại suất sinh lợi kì vọng +3% so với giá đóng cửa của ngày 16 tháng 9, tương đương với khuyến nghị TRUNG LẬP.

Thị trường bất động sản – Chờ đợi sự sôi động của thời kì hậu Covid-19.

• Thị trường ảm đạm trong tháng 8 và khả năng là hết cả Q3 do giãn cách xã hội nghiêm ngặt trong bối cảnh dịch bệnh Covid-19 vẫn đang diễn biến phức tạp.
• Các nhà phát triển bất động sản đẩy mạnh việc sử dụng các hình thức bán hàng trực tuyến.
• Thị trường BĐS tương đối tích cực trong giai đoạn hậu Covid khi mức độ quan tâm tăng vọt nhưng thời điểm phục hồi của thị trường trong làn sóng dịch bệnh thứ tư lần này sẽ phụ thuộc phần lớn vào tiến độ tiêm chủng và thời gian mở lại các sự kiện bán hàng trực tiếp.

Thị trường chứng khoán sắp điều chỉnh?

• Chỉ số S&P 500 đóng cửa dưới 4.500 vào ngày thứ Sáu vừa qua (10/09). Chúng tôi dự báo mức thoái lui Fibonacci 31,8% về mức 3.750 (Hình 1) trong vài tháng tới. Chứng khoán Mỹ đã tăng quá nóng.
• Thị trường trái phiếu đang thể hiện rằng lạm phát không phải là hiện tượng “nhất thời” như các ngân hàng trung ương đang cố gắng truyền tải. Đó là một vấn đề nhức nhối.
• Ngân hàng trung ương Hàn Quốc đã tăng lãi suất cơ bản vào cuối tháng 8 sau 15 tháng giữ ở mức thấp kỷ lục. Phía Brazil và Nga đã ba lần tăng lãi suất trong năm nay. Trung Quốc đang trong môi trường thắt chặt trong khi Mexico, Cộng hòa Séc và Hungary đều vừa có những động thái đầu tiên sau nhiều năm.

GEG – Gia tăng công suất nhưng lợi nhuận chỉ tăng nhẹ do nguồn cung vượt cầu

• Doanh thu và LNST- CT mẹ ước tính lần lượt đạt550 tỷ đồng và 273 tỷ đồng, + 4% và 6% YoY trong năm 2021. EPS và giá trị sổ sách năm 2021 dự báo lần lượt là 982 đồng và 12.950 đồng.
• Ba nhà máy điện gió ba sẽ vận hành thương mại vào quý 4/2021, điều này thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận cho công ty trong trung hạn.
• Sự mất cân bằng cung cầu trong ngành điện đã kìm hãm sự tăng trưởng của công ty vào năm 2021. Các trang trại năng lượng tái tạo hiện tại và sắp tới sẽ tiếp tục bị cắt giảm khối lượng. Vào năm 2022, việc các nhà máy điện gió huy động hết công suất sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của công ty.
• Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu cho GEG ở mức 18.200 đồng do chia cổ tức bằng cổ phiếu (4%) và phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu (6%), tăng 3% so với giá đóng cửa ngày 13/9. Do đó, quan điểm chúng tôi TRUNG LẬP đối với cổ phiếu này.