DPM – Cập nhật KQKD Q2/2021

• Doanh thu Q2/2021 đạt 2.980 tỷ đồng, tăng 34,3% so với cùng kỳ. LNST cổ đông công ty mẹ đạt 684 tỷ đồng, tăng 125,7%.
• DPM ghi nhận 99 tỷ lợi nhuận khác (gồm 91 tỷ tiền bảo hiểm tổn thất hoạt động kinh doanh) và điều chỉnh giảm 132 tỷ đồng chi phí theo ý kiến kiểm toán gồm 49 tỷ khấu hao liên quan đến nhà máy NH3 – NPK và 83 tỷ đồng chi phí bảo dưỡng nhà máy Ure.
• Trong Q3, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 2.716 tỷ đồng, tăng 38,9% so với cùng kỳ và 391 tỷ đồng, tăng 114,8%
• Giá cổ phiếu đã tăng rất mạnh sau khi DPM công bố kết quả ấn tượng trong Q2/2021. Tuy nhiên, định giá cổ phiếu hiện không còn rẻ nếu nhìn vào triển vọng 2022. Giá trị hợp lý của DPM vào khoảng 31.600 đồng/cp

Vận tải container: Mức tăng trưởng đột biến về giá cước vận tải quốc tế không có dấu hiệu hạ nhiệt

• Sự tắc nghẽn vẫn đang lan rộng tại các cảng ở Trung Quốc, Bắc Âu và Bắc Mỹ do sự gián đoạn chuỗi cung ứng bắt nguồn từ Covid-19, dẫn theo đó, giá cước vận tải xuyên lục địa liên tục tăng. Chỉ số Container Thế giới (WCI) đã tăng hơn gấp đôi kể từ đầu năm (từ 4.359 USD/FEU lên 9.421 USD/FEU).
• Áp lực từ nhu cầu vận tải ngày càng tăng, trong bối cảnh thiếu tàu và thiết bị, đã đẩy giá thuê tàu tăng mạnh (Chỉ số Harpex tăng gấp ba so với đầu năm).

Cập nhật ngành xây dựng 6T2021 - Vẫn còn khó khăn trong ngắn hạn.

• Giá nguyên vật liệu tăng cùng với sự cạnh tranh gay gắt đã thu hẹp biên lợi nhuận gộp của các công ty xây dựng. Tuy nhiên, một số nhà thầu đã tìm được hướng giải quyết.
• Thị trường xây dựng bị ảnh hưởng từ các đợt Covid-19 khi các hoạt động xây dựng bị hạn chế do áp dụng các biện pháp giãn cách xã hội.
• Triển vọng 2H 2021: Tăng tốc đầu tư công vào cơ sở hạ tầng là điểm then chốt để thúc đẩy tăng trưởng ngành. Bên cạnh đó, cơ hội đầu tư tập trung trong câu chuyện tăng trưởng riêng của một số doanh nghiệp.

Liệu đồng đô la Mỹ có còn là một tín hiệu cảnh báo rủi ro?

• Dữ liệu lạm phát (CPI) của Mỹ công bố tuần trước phù hợp với các kỳ vọng.
• Đồng Đô la Mỹ (USD) phản ứng tiêu cực nhưng chứng khoán lại tăng giá.
• Mối tương quan giữa lo ngại rủi ro (risk aversion) và đồng USD mạnh?

Dịch bệnh đã và đang tác động tiêu cực lên hoạt động xuất khẩu

• Xuất khẩu tăng chậm lại trong tháng 7/2021.
• Hầu hết các sản phẩm xuất khẩu chủ lực đều ghi nhận sự suy giảm mạnh trong tăng trưởng.
• Nhập khẩu vẫn duy trì mức tăng cao do các biện pháp phòng chống dịch gây áp lực lên nguồn cung nội địa.
• Các doanh nghiệp xuất khẩu đối diện với chi phí tăng cao và khó khăn trong vận chuyển hàng hóa.

DBD – Kết quả kinh doanh tích cực trong nửa đầu năm

• Doanh thu và LNST trong 6 tháng đạt lần lượt là 600 tỷ đồng (-5,1% YoY) và 94 tỷ đồng (+16% YoY), lần lượt hoàn thành 42% và 64% kế hoạch cả năm. Doanh thu cả năm có thể thấp hơn kế hoạch do ảnh hưởng của đại dịch, tuy nhiên, DBD dự kiến vẫn đạt được kế hoạch LNST.
• Quá trình xây dựng nhà máy sản xuất thuốc ung thư mới đã được hoàn thành. DBD kỳ vọng đạt tiêu chuẩn EU-GMP cho dây chuyền sản xuất thuốc tiêm vào quý 1 năm 2022.
• Doanh thu từ thuốc chống ung thư tăng mạnh 51% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm, đóng góp 15% vào tổng doanh thu.
• DBD đặt mục tiêu nâng thị phần trong mảng dung dịch thẩm phân từ mức 11% trong năm 2020 lên 30% vào năm 2025.

Ngành điện: Cung cầu tạm thời chưa cân bằng

• Tăng trưởng phụ tải chưa theo kịp tốc độ gia tăng nguồn cung. Do đó, sản lượng huy động của từng nhà máy ít hơn cho các loại điện, cả nhà máy nhiệt điện và nhà máy năng lượng tái tạo đều chưa huy động hết công suất.
• Các nhà máy thủy điện và năng lượng tái tạo lấy mất phần của các nhà máy nhiệt điện trong 6T2021. Các nhà máy nhiệt điện đã bị ảnh hưởng bởi thủy điện và năng lượng tái tạo, do đó sản lượng nhiệt điện than và khí thấp trong 6T2021.
• Nhóm thủy điện và điện gió sẽ hưởng lợi nửa cuối năm nhờ thủy văn và các trang trại điện gió vận hành thương mại.

MBB – KQKD 6T2021: Củng cố chất lượng tài sản

• Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 36.100 đồng/cổ phiếu và khuyến nghị MUA. Đồng nghĩa với mức sinh lời dự kiến 22% dựa trên giá đóng cửa của ngày 10/8/2021.

Ngành F&B - Chi tiêu ngành hàng FMCG đang hướng về mức đỉnh mới

• Làn sóng Covid-19 thứ tư đang tác động mạnh mẽ đến ngành F&B trong nửa cuối năm 2021, với tình trạng đóng cửa hàng loạt các chuỗi nhà hàng và dịch vụ ăn uống, trong khi nhiều chợ truyền thống phải đóng cửa vì liên quan đến các ca nhiễm Covid-19. Trong bối cảnh đợt bùng phát Covid-19 hiện tại có tác động dai dẳng hơn so với năm 2020, xu hướng thay đổi hành vi tiêu dùng được kỳ vọng sẽ diễn ra mạnh mẽ hơn. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu thực phẩm thiết yếu, tập trung vào các dòng sản phẩm FMCG cơ bản và thực phẩm đóng gói sẽ chứng kiến mức tăng trưởng mạnh mẽ trong 6 tháng cuối năm 2021 dưới tác động của tình trạng giãn cách xã hội quyết liệt hơn theo Chỉ thị 16.

Ngành Ngân hàng – Kì vọng tín dụng tăng trưởng chậm trong ngắn hạn

• Tăng trưởng tín dụng ổn định trong tháng 6 cũng như nửa đầu năm 2021 dù dịch COVID-19 có bùng phát tại một số thời điểm.
• Chúng tôi dự báo tăng trưởng tín dụng quý 3/2021 sẽ đạt 9,5-10,5% so với đầu năm, nhờ nền lãi suất cho vay thấp, tác động không đồng đều của đại dịch và hoạt động giãn cách xã hội dịu lại.
• Đợt giảm lãi suất cho vay gần nhất sẽ dẫn đến áp lực lên biên NIM, do dư địa để cắt giảm chi phí hoạt động là không nhiều và kỳ vọng lãi suất huy động ổn định.

Mỹ: lờ đi lạm phát

Rõ ràng là lạm phát đang diễn ra. Những người cho rằng điều này không đúng vì Trái phiếu Kho bạc không thể hiện điều đó, rõ ràng họ đã không đề cập đến việc Trái phiếu kho bạc là loại tài sản bị thao túng nhiều nhất trên thế giới. Rất khó để lập luận rằng Trái phiếu kho bạc có thể chiết khấu hoặc đo lường nhiều thứ khi Fed đang chi hơn 1 nghìn tỷ đô la mỗi năm để mua tài sản này. Về mặt kỹ thuật, tất cả những gì lợi suất đang phản ánh có thể bị thao túng bởi trị giá 1 nghìn tỷ đô la mà Fed đã mua.