Cập nhật ĐHCĐ 2021 ACV - Ban lãnh đạo tin tưởng vào triển vọng tươi sáng hơn trong nửa cuối năm 2021 và đặt kế hoạch sản lượng đầy tham vọng

• ĐHCĐ đã thông qua KHKD năm 2021 với tổng doanh thu (gồm doanh thu tài chính) là 10.564 tỷ đồng (-8% YoY) và LNTT là 2.359 tỷ đồng (-29% YoY). Kết quả tài chính sơ bộ 6T-2021 hoàn thành 49% kế hoạch doanh thu trong khi hoàn thành 52% kế hoạch LNTT.
• Ban lãnh đạo (BLĐ) tin tưởng rằng chiến dịch tiêm vacxin toàn cầu sẽ nhanh chóng đưa ngành hàng không quay trở lại mức trước đại dịch, và đặt kế hoạch sản lượng tương đối cao.
• BLĐ cũng kỳ vọng vướng mắc về quyền sở hữu tài sản khu bay, nguyên nhân gốc rễ của việc chậm quyết toán cổ phần hóa kể từ năm 2016, sẽ được giải quyết trong Q3 2021.
• Giá mục tiêu hiện tại của ACV là 80.800 đồng, và dự phóng đang được xem xét điều chỉnh vì đại dịch ở Việt Nam đã diễn biến tồi tệ hơn nhiều so với dự kiến.

NKG – Nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường nước ngoài sẽ hỗ trợ lợi nhuận trong 2H

• Biên lợi nhuận gộp của NKG tại thị trường châu Âu và Bắc Mỹ có thể đạt 19% nhờ mức chênh lệch giá HRC lớn giữa các thị trường này và Việt Nam.
• NKG đã nhận đủ đơn đặt hàng để sản xuất cho đến tháng 11, cho phép các nhà máy hoạt động hết công suất dù nhu cầu trong nước yếu.
• Chúng tôi ước tính doanh thu và LNST của công ty sẽ đạt 8.140 tỷ đồng và 700 tỷ đồng trong Q3, tăng lần lượt khoảng 140% YoY và 620% YoY.
• Chúng tôi khuyến nghị MUA NKG với giá mục tiêu 41.000 đồng/cổ phiếu. Cùng với mức cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời kỳ vọng là 30%.

Chứng khoán Nhật Bản: sụt giảm

Chỉ số Topix, vốn ở mức 1906 (ngày 18/7), đã không thể phá vỡ mức 2000 là mức cao nhất của tháng 3 năm 2021, cho thấy đà suy yếu của thị trường (Hình 1). Trên thực tế, có vẻ như chỉ số vẫn đang đi xuống và mục tiêu về mức 1780-90. Chúng tôi không nghĩ rằng các nhà quản lý tài sản đang bổ sung các vị thế tại Nhật Bản vào lúc này.

Hoạt động thương mại giảm đà tăng trong 6 tháng cuối năm

• Thâm hụt thương mại thu hẹp trong tháng 6/2021.
• Tăng trưởng hoạt động xuất khẩu dự kiến sẽ giảm so với nửa đầu năm.
• Hiệu ứng nền thấp của năm trước sẽ dần biến mất trong nửa cuối năm.
• Tăng trưởng nhập khẩu sẽ giảm do cầu tiêu dùng trong nước yếu đi.

Cập nhật ngành thép – Triển vọng tích cực từ hoạt động xuất khẩu

• Sản lượng tiêu thụ thép tăng trưởng nhanh hơn ngành xây dựng, chủ yếu nhờ vào hoạt động xuất khẩu.
• Trong mảng tôn mạ, xuất khẩu có thể tiếp tục duy trì ở mức cao trong nửa cuối năm 2021 khi một số nhà sản xuất như HSG, NKG đã nhận đủ đơn hàng sản xuất cho đến tháng 11.
• Nhu cầu nội địa bị ảnh hưởng bởi đại dịch khi sản lượng tiêu thụ giảm trong tháng 6 ở mảng thép xây dựng và ống thép. Với các biện pháp kiểm soát dịch, đặc biệt ở các tỉnh phía Nam, nhu cầu thép xây dựng và ống thép nhiều khả năng vẫn thấp trong tháng 7 và tháng 8.

Cập nhật KQKD 6T2021- NLG: Kết quả bán hàng tăng trưởng mạnh so với cùng kì

• Lợi nhuận từ đánh giá lại khoản đầu tư vào dự án Đồng Nai Waterfont (Izumi) dẫn dắt KQKD 6 tháng đầu năm 2021 trong bối cảnh khan hiếm các sản phẩm bàn giao.
• Kết quả bán hàng khả quan: Tổng giá trị bán hàng đạt 4.491 tỷ đồng (+341% YoY) với 1.070 sản phẩm được bán ra (+209% YoY), chủ yếu nhờ vào đợt mở bán thành công của dự án Mizuki khi 646 căn đã được bán với giá trị 2.003 tỷ đồng trong Q2/2021.
• Từ thông tin cập nhật của NLG, chúng tôi tin rằng giai đoạn 2021-2022 sẽ là giai đoạn ghi nhận lợi nhuận mạnh mẽ. Các yếu tố xúc tác bao gồm (1) Kết quả mở bán và bàn giao tích cực từ các dự án trọng điểm bao gồm Akari City, Izumi, Southgate và Cần Thơ, (2) Quỹ đất lớn của NLG tại các thành phố cấp hai có tiềm năng phát triển cơ sở hạ tầng. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn lo ngại ảnh hưởng của dịch Covid-19 đến hoạt động bán hàng trong thời gian tới. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu NLG với giá mục tiêu 1 năm là 45.300 đồng, tương ứng với mức tăng 13% so với giá đóng cửa ngày 22/7/2021.

VNM – Làn sóng Covid-19 mới cản trở triển vọng tăng trưởng

• Chúng tôi giữ quan điểm thận trọng về KQKD của Vinamilk khi chúng tôi lo ngại doanh thu và LNST đều chứng kiến mức giảm một chữ số trong năm 2021, chủ yếu đến từ (1) nhu cầu tiêu thụ sản phẩm sữa suy yếu trong bối cảnh Covid-19 đang lan rộng tại Việt Nam và (2) tác động tiêu cực của giá nguyên liệu gia tăng lên biên lợi nhuận.
• Doanh thu và LNST ước tính năm 2021 lần lượt đạt653 tỷ đồng (-1,6% YoY) và 10,668 tỷ đồng (-3,7% YoY), hoàn thành 94% kế hoạch doanh thu và 95% kế hoạch LNST. EPS năm 2021 ước đạt 4.594 đồng và PE dự phóng FY2021 đạt gần 19x.
• Chúng tôi thận trọng về triển vọng tăng trưởng của Vinamilk trong năm 2021 khi công ty sẽ đối diện với một năm kinh doanh khó khăn dưới tác động của Covid-19, trong khi các dự án đầu tư mới vẫn cần nhiều năm để đóng góp đáng kể vào tăng trưởng kinh doanh và định giá cổ phiếu. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu VNM với giá mục tiêu 94.000 đồng và tổng mức sinh lời dự phóng là 15%.

HND – Kết quả kinh doanh khả quan nhờ sản lượng cao trong mùa khô

• Sản lượng điện quý 2/2021 đạt 1,9 tỷ kWh, gần bằng quý 2/2020, hoàn thành 95% kế hoạch quý 2 của công ty nhờ hưởng lợi từ thời tiết khô hạn và nhiều đợt nắng nóng kéo dài ở miền Bắc.
• Doanh thu trong quý 2/2021 đạt 2.624 tỷ đồng, + 32% QoQ và -16% YoY và LNST là 188 tỷ đồng, -66% YoY do giá bán giảm. Theo đó, LNST 6T2021 đạt 177 tỷ đồng, -76% YoY, hoàn thành 89% kế hoạch LNTT năm 2021.
• Công ty sẽ thực hiện đại tu máy móc trong 62 ngày trong Quý 3 năm 2021. Việc này sẽ làm lợi nhuận bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, triển vọng trong quý 4.2021 sẽ tốt hơn khi sản lượng điện hợp đồng (Qc) tăng cao nhờ vào máy móc vận hành ổn định sau bảo dưỡng. Chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu cho HND là 17.900 đồng, tăng 7% so với giá đóng cửa ngày 20/7, do đó, chúng tôi khuyến nghị tích lũy cổ phiếu.

Tăng trưởng kinh tế đối diện với rủi ro do dịch bệnh

• Các biện pháp hạn chế đi lại nghiêm ngặt được áp dụng để ngăn chặn dịch bệnh lây lan.
• Thiệt hại kinh tế do tác động của làn song dịch bệnh mới nhất.
• Tăng trưởng kinh tế đối diện rủi ro.

Đánh giá chiến lược của Ngân hàng Trung ương châu Âu

• Ngày 8/7 vừa qua, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã trình bày một kế hoạch hành động để đưa các cân nhắc về biến đổi khí hậu vào chính sách tiền tệ.
• Bản kế hoạch cũng đã loại bỏ mức trần 2% khỏi mục tiêu lạm phát, cho phép giá tạm thời vượt qua mức này.

SCS – Dự báo KQKD Q2 2021: Thông lượng hàng hóa phù hợp với kỳ vọng

• Doanh thu/LNST ước tính trong Q2 2021 đạt 112 tỷ đồng (+47% YoY)/150 tỷ đồng (+51% YoY) nhờ thông lượng hàng hóa hàng không quốc tế ổn định và mức cơ sở thấp. Doanh thu và LNST lũy kế 6T 2021 đều hoàn thành 54% dự phóng cả năm của chúng tôi.
• Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với SCS dựa trên (1) sự ổn định của thông lượng hàng hóa quốc tế bất chấp việc TP HCM bị phong tỏa và chuyến bay thương mại quốc tế vẫn đang ở mức rất thấp, (2) triển vọng dài hạn tươi sáng đối với thông lượng hàng hóa xuất nhập khẩu, chủ yếu được thúc đẩy bởi hàng hóa xuất khẩu, nhờ nhu cầu phục hồi từ các nền kinh tế có quan hệ thương mại chính với Viet Nam với sự hỗ trợ từ chiến dịch tiêm chủng vắc xin lớn đã và đang diễn ra. Chúng tôi duy trì dự phóng LNST năm 2021/22F là 529 tỷ đồng (+14% YoY)/590 tỷ đồng (+12% YoY).
• Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho SCS từ 141.400 đồng/CP lên 145.500 đồng/CP khi sau khi áp dụng mức dự phóng giữa năm 2022F cho cấu phần định giá theo phương pháp P/E, duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY.