Bất động sản khu công nghiệp – Việt Nam có nhiều tiềm năng để thu hút vốn FDI và cơ hội phát triển của các công ty khu công nghiệp

Với những điểm mạnh vượt trội so với các nước trong khu vực nên Việt Nam được xem là một trong các điểm đến lý tưởng của các công ty đa quốc gia. Do đó, chúng tôi kỳ vọng sẽ có sự tăng trưởng của dòng vốn FDI vào nước ta trong thời gian tới và các công ty KCN sẽ được hưởng lợi từ điều này. Trong ngắn hạn, các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn sẵn sàng cho thuê tại Hải Phòng và Vũng Tàu có cơ hội đẩy nhanh tốc độ cho thuê, với giá cho thuê tốt hơn. Về dài hạn, mở rộng quỹ đất sẽ là hướng phát triển bền vững thay vì kỳ vọng giá cho thuê tăng liên tục qua các năm.

TCM – Cập nhật 5T2021: Chi phí tăng cao ăn mòn lợi nhuận

• Doanh thu và LNST 5T2021 lần lượt đạt 67,5 triệu USD (+19% YoY) và 4,1 triệu USD (+37% YoY). Biên lợi nhuận ròng giữ xu hướng giảm từ đầu năm, từ 7% trong tháng Một xuống 5,2% trong tháng Năm. Nguyên nhân là do nguyên phụ liệu may và chi phí vận chuyển tăng đột biến.
• Tỷ lệ hoàn thành kế hoạch năm 2021 ở mức 38% doanh thu và 33% LNST. Do đó, nhiều khả năng TCM sẽ không hoàn thành kế hoạch năm 2021.
• Chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST năm 2021 đạt 4.185 tỷ đồng (~182 triệu USD, +20,6% YoY) và 192 tỷ đồng (~8,3 triệu USD, -30,3% YoY). Cổ phiếu đang giao dịch ở mức PE là 21,5x, cao hơn nhiều so với mức PE trung bình 7,7x của giai đoạn 2016-2019. Với PE dự phóng cho năm 2021 và 2022 lần lượt là 35,9x và 20,7x và CAGR của doanh thu và LNST giai đoạn 2020-2025 là 8,3% và 11,2%, cổ phiếu đang được định giá quá cao. Theo đó, chúng tôi khuyến nghị QUAN SÁT cổ phiếu TCM.

FPT - KQKD 5T2021: Các mảng kinh doanh chủ chốt đang tăng tốc, củng cố tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số

• Doanh thu 5 tháng đầu năm 2021 và LNTT lần lượt đạt 13,3 tỷ đồng (+ 18,6% YoY) và 2,4 tỷ đồng (+ 21,8% YoY), thấp hơn một chút so với kỳ vọng của chúng tôi khi hoàn thành 36% / 40% số liệu dự phóng tương ứng, do hiệu suất dịch vụ CNTT nước ngoài trong Q1-2021 chậm hơn mức kỳ vọng.
• Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về triển vọng dài hạn của FPT vì chúng tôi tin rằng FPT đang có vị thế tốt (lợi thế chi phí và cải thiện khả năng công nghệ) để nhanh chóng tận dụng đại xu hướng chuyển dổi số của ngành CNTT dựa trên các công nghệ lõi như Cloud, AI, Low code. Tuy nhiên, mức định giá hiện tại (P/E tại 20,8x, cao hơn mức trung bình kể từ năm 2017 là 3 độ lệch chuẩn) có thể không hỗ trợ xu hướng tăng cảu cổ phiếu trong ngắn hạn. Dự báo trước đây của chúng tôi (doanh thu / LNST của công ty mẹ năm 2021 là 36,9 nghìn tỷ đồng / 4.265 tỷ đồng) hiện đang được xem xét. Giá hiện tại đang tương ứng với mức P/E 2021F/22F lần lượt là 17,9x /15,8x. Giá mục tiêu hiện tại là 90.000 đồng cũng đang được cập nhật.

DGC – Tăng trưởng 2021 đến từ việc tăng giá bán và cải thiện biên lợi nhuận gộp

• DGC được biết đến như là một doanh nghiệp dẫn đầu trong ngành hóa chất tại Việt Nam với sản phẩm chính là phospho vàng (P4) - được ứng dụng rộng rãi trong sản xuất chất bán dẫn và phân DAP.
• DGC có kế hoạch chế biến sâu hơn các sản phẩm có nguồn gốc từ P4 nhằm tạo các sản phẩm có giá trị cao hơn và cải thiện hơn nữa biên lợi nhuận của mình.
• DGC đã đưa mỏ Khai Trường 25 vào khai thác từ cuối Q1/2021, đảm bảo 30% nhu cầu quặng Apatit cho hoạt động sản xuất phospho. Việc tự chủ được một phần nguyên vật liệu đầu vào sẽ giúp biên lợi nhuận gộp của DGC cải thiện từ Q3/2021 trở đi.
• Các dự án phát triển mới như Nghi Sơn và dự án bất động sản là động lực phát triển từ 2023.
• Trong Q2/2021, giá phospho vàng tăng mạnh, hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh của công ty. Doanh thu Q2/2021 ước đạt 2.181 tỷ đồng, LNST Q2/2021 theo ước tính sơ bộ có thể đạt 320 tỷ đồng – 330 tỷ đồng.

Những điểm chính từ cuộc họp FED tháng Sáu

• Dự báo tăng trưởng kinh tế tăng từ 6,5% lên 7%.
• Dự báo cho thấy khả năng Fed tăng lãi suất một lần vào năm 2022 và hai lần trong năm 2023.
• Thị trường quan ngại về các điều chỉnh của Fed, trái phiếu kho bạc và đồng đô la Mỹ mạnh lên.

Các nhà hoạch định chính sách của Fed cuối cùng đã thức tỉnh với thực tế. Lạm phát có lẽ không phải là tạm thời như dữ liệu ở Mỹ, Châu Âu, Trung Quốc, Nhật Bản và các khu vực khác đã cho thấy.

MPC: Cập nhật ĐHCĐ - Viễn cảnh KQKD tươi sáng hơn nửa cuối 2021 nhưng nỗi lo thiếu container vẫn tiếp tục

• MPC đặt mục tiêu doanh thu thuần 2021 là 15.757 tỷ đồng (685 triệu USD, +10% cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế 1.092 tỷ đồng (47 triệu USD, +63% cùng kỳ). MPC ước tính LNTT 6T-2021 là 300 tỷ đồng (+11% cùng kỳ), đạt 27% kế hoạch. MPC đề xuất mức cổ tức tiền mặt 5.000-7.000 đồng/cp (tương ứng lợi suất cổ tức 14,1-19,8%), tỷ lệ chi trả 92-129% nếu dựa trên kế hoạch 2021. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn nghi ngờ khả năng hoàn thành được kế hoạch lợi nhuận và cổ tức của MPC trong bối cảnh giá cước tàu tăng mạnh và vốn đầu tư lớn sắp tới.
• Giá cổ phiếu đã tăng 15% kể từ đầu tháng 6/2021. Chúng tôi cho rằng đây là các phản ứng tích cực ngắn hạn trước thông tin kế hoạch kinh doanh cao và mức chia cổ tức bằng tiền rất hấp dẫn. Tại mức giá đóng cửa ngày 21/06/2021, MPC đang giao dịch với mức P/E trượt 12,6x, cao hơn mức P/E trung bình 5 năm là 9,6x. Theo quan điểm của chúng tôi, giá cổ phiếu có thể sẽ có những đợt tăng ngắn hạn theo thông tin tích cực từ xuất khẩu tôm và KQKD khả quan nửa cuối 2021.

TDM - Hoàn thành 68% lợi nhuận kế hoạch trong quý 2

• Năm 2021, công ty đặt kế hoạch đạt doanh thu và LNST lần lượt là 453 tỷ đồng (+ 17% YoY) và 274 tỷ đồng (+ 53% YoY). Trong quý 1, LNST ghi nhận đạt 119 tỷ đồng nhờ khoảng cổ tức từ BWE. Công ty ước tính trong quý 2/2021 LNST sẽ đạt 53 tỷ đồng, + 12% YoY. Do đó, chỉ trong 6 tháng đầu năm 2021, TDM dự kiến sẽ hoàn thành 68% kế hoạch LNST năm 2021.
• Nhận thấy được tiềm năng chưa khai thác thị trường nước tại tỉnh Đồng Nai, TDM đã mua lại 20% Gia Tân, cùng với BWE sở hữu 48%. Do đó, TDM và BWE cùng tham gia điều hành khai thác tiềm năng ở khu vực này.
• TDM đạt tốc độ tăng trưởng bền vững nhờ vào tiềm năng phát triển khu công nghiệp tại Bình Dương và sự đóng góp của công ty Gia Tân trong những năm tới. Đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi, việc giá bán nước sẽ tăng 5% theo kế hoạch và tốc độ tăng trưởng khu công nghiệp ở Bình Dương sẽ thúc đẩy tăng sản lượng nước bán ra.

Tăng trưởng thương mại vẫn tích cực trong tháng 5/2021

• Nhu cầu bên ngoài tăng mạnh đối với hầu hết các sản phẩm của Việt Nam.
• Tất cả các thị trường xuất khẩu đều ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ.
• Nhập khẩu tăng mạnh do nhu cầu trong nước và giá hàng hóa tăng cao.
• Việt Nam ghi nhận mức nhập siêu lớn nhất kể từ năm 2009.

CTG – Trợ lực ngắn hạn và tiềm năng nhiều bất ngờ tích cực

• Trong quý 1/2021, CTG đạt mức tăng trưởng vượt trội nhờ ghi nhận hệ số CIR, chi phí tín dụng và chi phí lãi giảm mạnh. LNTT tăng +171% so với cùng kì chủ yếu do chi phí trích lập dự phòng giảm -69% YoY.
• Mặc dù tăng trưởng tín dụng dự phóng ở mức trung bình, CTG được ước tính sẽ duy trì đà tăng kết quả kinh doanh với LNTT đạt 6.265 tỷ đồng (+40% YoY) trong quý 2 nhờ NIM tiếp tục mở rộng trên nền so sánh thấp, và nợ xấu được chuyển lên các nhóm trên giúp giảm áp lực lên chi phí tín dụng.
• LNTT dự phóng 2021 được nâng lên 24.802 tỷ đồng (+45% YoY). Do hệ số định giá bình quân ngành tăng mạnh và CTG có thể chỉ đạt mức thấp của kế hoạch trích lập dự phòng năm 2021 như dự kiến ban đầu, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 51.700 đồng/cổ phiếu và đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP. Tỉ suất sinh lời kỳ vọng là +2% tính trên giá đóng cửa ngày 16 tháng 6 năm 2021.

Nguyên nhân sụt giảm FDI toàn cầu (Đầu tư trực tiếp nước ngoài)

• FDI trên toàn cầu đã gặp khó khăn trong một thời gian. Ngay cả trước khi đại dịch xảy ra. Trên thực tế, sự sụt giảm dòng vốn FDI toàn cầu đã bắt đầu ngay sau cuộc Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu giai đoạn 2009-2010.
• Lợi nhuận trung bình từ FDI đã giảm trong thập kỷ qua, mức giảm nhiều hơn ở các nước đang phát triển so với các nước có thu nhập cao hơn.
• Chính sách công đã tạo ra những khó khăn cho FDI khi các Chính phủ đưa ra ít chính sách có lợi cho FDI hơn.

PVT – Kế hoạch kinh doanh 2021 thận trọng trong bối cảnh lợi nhuận Q1/2021 ấn tượng

• PVT sẽ tổ chức đại hội cổ đông vào ngày 15/6/2021 tới. Kế hoạch cho năm 2021 lần lượt là 6.000 tỷ đồng doanh thu và 404 tỷ đồng LNST. Công ty dự kiến chi 7.621 tỷ đồng cho đầu tư năm nay và không thực hiện chi trả cổ tức.
• PVT ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong 3 tháng đầu năm với doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 1.717 tỷ đồng và 136 tỷ đồng, tăng trưởng 8,8% và 102,1% so với cùng kỳ.
• So với kế hoạch 2021, công ty đã hoàn thành 28,6% chỉ tiêu doanh thu và 33,6% chỉ tiêu lợi nhuận.
• Chúng tôi cho rằng PVT có thể dễ dàng hoàn thành kế hoạch năm nay với doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ ước tính lần lượt là 7.563 tỷ đồng (tăng 2,4% so với cùng kỳ) và 845 tỷ đồng (tăng 26,2% so với cùng kỳ). Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY với giá mục tiêu 23.300 đồng.

HPG – Mảng thép cán nóng tiếp tục duy trì mức sinh lời cao trong quý 3

Mảng thép cán nóng (HRC) giữ vai trò quan trọng trong hoạt động kinh doanh hiện tại của HPG khi công ty đang hưởng lợi từ xu hướng tăng giá HRC và nhu cầu mạnh mẽ của các nhà xuất khẩu tôn mạ. Trong Q3 2021, biên lợi nhuận gộp của mảng này có thể duy trì ổn định ở mức cao. Triển vọng giá thép cán nóng (HRC) tốt hơn kỳ vọng của chúng tôi khi giá HRC giao tháng 7 đạt hơn 1.000 USD/tấn. Tuy nhiên, biên gộp mảng thép xây dựng nhiều khả năng sụt giảm trong quý 3 so với quý 2 do nhu cầu tương đối yếu tại thị trường nội địa. Chúng tôi dự báo LNST của công ty trong quý 2 đạt khoảng 10.200 tỷ đồng, và giảm về mức 8.900 tỷ đồng vào quý 3. Chúng tôi điều chỉnh dự phóng LNST năm 2021 tăng 17% từ 29.000 tỷ đồng lên 34.000 tỷ đồng. Với mức EPS dự phóng năm 2021 là 7.140 đồng, cổ phiếu HPG hiện đang được giao dịch ở mức PE forward là 7,2x. Với việc Khu liên hợp gang thép Dung Quất 2 đã được tỉnh Quảng Ngãi chấp thuận chủ trương đầu tư, chúng tôi đang đánh giá ảnh hưởng của dự án này lên định giá của HPG. Chúng tôi sẽ cập nhật mức giá mục tiêu mới trong Báo cáo Cập nhật KQKD được xuất bản trong tháng này.