Chứng khoán Việt Nam có mức tăng trưởng vượt trội tính đến thời điểm hiện tại trong năm 2021

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang có một năm 2021 tăng trưởng tốt, tính đến thời điểm hiện tại Việt Nam ghi nhận diễn biến vượt trội so với các thị trường châu Á (Hình 1). VN Index đã tăng 20%, tốt hơn hầu hết các thị trường trong khu vực. Chỉ có thị trường Đài Loan là đạt gần mức đó, tăng 16%.

Trong vòng 1 năm, Ấn Độ (+60%) tiếp tục là thị trường ghi nhận mức tăng trưởng tốt nhất khu vực, tiếp theo là Hàn Quốc và Việt Nam.

Cập nhật HDG – Kì vọng mở bán Charm Villas và đóng điện ba dự án năng lượng trong quý 3 2021

• Bất động sản: Dự án Hado Charm Villas ghi nhận kết quả tích cực khi bán hết 95% sản phẩm trong hai đợt mở bán đầu tiên (165/174 sản phẩm được tiêu thụ) trong tháng 12 2020 và tháng 1 2021 với giá bán trên 70 triệu đồng. Cho cả năm 2021, dự án được kì vọng đóng góp từ 1.500 – 1.900 tỷ doanh thu. HDG có kế hoạch mở bán Charm Villa đợt tiếp theo vào Quý 3 2021 (tuy nhiên dịch Covid-19 có thể ảnh hưởng tiến độ trên)
• Năng lượng: Sản lượng điện thu được từ ba nhà máy thủy điện (Za Hưng, Nậm Pông, Nhạn Hạc) đạt 119 triệu kWh (+70% YoY) với doanh thu ước tính 285 tỷ đồng (+58% YoY). Điện mặt trời đạt sản lượng 77 triệu kWh, doanh thu ước tính đạt 169 tỷ đồng, đạt 56% kế hoạch năm 2021. Trong Q3 2021, dự án điện gió 7A và hai dự án thủy điện Sông Tranh 4 và Đăk Mi 2 sẽ bắt đầu phát điện thương mại, kì vọng sẽ đóng góp 374 tỷ doanh thu trong năm 2021.
• Kế hoạch 2021: Trong năm 2021, HDG đặt kế hoạch doanh thu 4.863 tỷ đồng (-3% YoY) và LNST đi ngang ở mức 1.254 tỷ đồng (+0% YoY). Trong cơ cấu doanh thu, mảng BĐS và Năng lượng vẫn là trụ cột chính, lần lượt đóng góp 55% và 25% tổng doanh thu. Với KQKD Q1 2021, HDG đã hoàn thành 28% mục tiêu doanh thu và 32% mục tiêu lợi nhuận của cả năm. Chúng tôi đang xem xét lại định giá cho HDG.

PGV – Cập nhật đại hội cổ đông PGV

• Năm 2021, công ty mẹ PGV cung cấp khoảng 29.654 triệu kWh (-5% YoY), doanh thu và lợi nhuận sau thế đạt lần lượt 39.791 tỷ đồng, +2% YoY và 1.211 tỷ đồng, -23% YoY.
• PGV sẽ chia cổ tức 10% cho năm 2020 (5% bằng tiền mặt và 5% còn lại bằng cổ phiếu). Doanh nghiệp đặt kế hoạch sẽ chia cổ tức cho năm 2021 là 7%.
• PGV sẽ chuyển từ sàn UPCoM sang sàn HSX trong năm nay, EVN sẽ thoái vốn trong giai đọaan 2022 – 2025.

Trong năm 2020, tổng công ty cung cấp 33.254 triệu kWh, chiếm 14% tổng sản lượng quốc gia. Trong đó, lần đầu tiên sản lượng than chiếm tỷ trọng nhiều nhất với 45,3% do sản lượng huy động từ điện khí 2002 thấp, điện khí chiến 42,5%, phần còn lại chủ yếu là thủy điện (12,15), điện mặt trời chỉ chiếm một phần nhỏ. Doanh thu và LNST đạt lần lượt 40.367 tỷ đồng và 2.670 tỷ đồng.

DPR – Triển vọng tăng nguồn thu từ tiền đền bù đất

Kết quả kinh doanh Q1-2021 của DPR rất tích cực nhờ mảng cao su hoạt động hiệu quả hơn ở cả công ty mẹ cũng như các công ty con. Dù vậy, ước tính doanh thu mảng cao su trong năm nay sẽ giảm so với cùng kỳ khi công ty giảm sản lượng thu mua mủ cao su tư nhân. Bên cạnh đó, trong trường hợp có đầy đủ tính pháp lý để ghi nhận, khoản tiền đền bù đất sẽ giúp kết quả kinh doanh năm 2021 cải thiện mạnh. Theo đó, công ty kỳ vọng sẽ đạt 1.075 tỷ đồng doanh thu công ty mẹ và 411 tỷ đồng LNST hợp nhất. Về dài hạn, chúng tôi có quan điểm tích cực về khả năng tăng trưởng của DPR nhờ (1) quỹ đất KCN mới dồi dào (797 ha) đủ để cho thuê đều đặn trong khoảng thời gian 16-22 năm; (2) tiền đền bù từ việc bàn giao 2.000 ha đất.

MSN - Những bước đi vững chắc để phát triển hệ sinh thái "Tất cả trong một"

• Chúng tôi cho rằng khoản đầu tư của Alibaba vào The CrownX là một sự bổ sung quan trọng cho mô hình kinh doanh dài hạn của VinCommerce nhằm xây dựng một nền tảng bán hàng thực phẩm trực tuyến hàng đầu, nhờ vào tiềm năng phát triển lớn của bán hàng thực phẩm trực tuyến tại Việt Nam và thỏa thuận hợp tác chiến lược với Alibaba để thúc đẩy sự hoàn thiện nền tảng kinh doanh trực tuyến của công ty.
• Kiosk Phúc Long, mô hình hợp tác chiến lược giữa Tập đoàn Masan và Phúc Long, đóng vai trò trọng yếu trong kế hoạch chuyển đổ The CrownX thành nền tảng “tất cả trong một”.
• Trong năm 2020, chúng tôi ước tính Tập đoàn Masan đạt 95.938 tỷ đồng doanh thu (+ 24% YoY) và 2.010 tỷ đồng LNST cổ đông công ty mẹ (+ 63% YoY). Sự phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ của Tập đoàn Masan được hỗ trợ bởi tăng trưởng LNST +17% n/n của Masan Consumer và tăng trưởng LNST +43% n/n của Masan MEATLife, trong khi VinCommerce sẽ ghi nhận mức lỗ ròng sau thuế thấp hơn cùng kỳ. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MSN với giá mục tiêu (TP) là 136,000 đồng, tương đương mức sinh lời kỳ vọng 27% từ thị giá ngày 01/06/2021.

Cập nhật bất động sản quận Bình Tân, Hồ Chí Minh

• Quận Bình Tân là một trong những quận tại TP.HCM có nhiều triển vọng phát triển khi có diện tích rộng, dân số đông và vị trí địa lí chiến lược ở phía Tây TP.HCM
• Triển vọng thị trường bất động sản tại Bình Tân cũng có nhiều cửa sáng khi được thúc đẩy bởi các chất xúc tác chính bao gồm: giá chung cư khu vực này còn tương đối rẻ so với các quận khác, dân số đông dẫn đến nhu cầu về bất động sản lớn, quỹ đất để phát triển khu dân cư lớn và các dự án cơ sở hạ tầng đang được đầu tư triển khai (Aeon Mall Bình Tân, Tuyến Metro số 3A, Tuyến Metro số 6, vv.)
• Những nhà phát triển bất động sản lớn như Khang Điền, Nam Long, Hưng Thịnh đang tích cực phát triển tại thị trường Bình Tân với hàng loạt các dự án: Dự án căn hộ Bình Tân và khu đô thị Tân Tạo (Khang Điền), Akari City (Nam Long), vv

KDKQ MWG 4T-2021: Tốc độ tăng trưởng cơ bản thấp được hỗ trợ của năm ngoái

• Doanh thu lũy kế của TGDĐ & ĐMX xấp xỉ 32,4 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4% YoY so với mức 0% trong tháng trước, chủ yếu do mức cơ sở so sánh thấp vào tháng 4 năm ngoái khi giãn cách xã hội tác động đến hoạt động các cửa hàng.
• Doanh thu lũy kế của BHX duy trì mức tăng trưởng mạnh mẽ 31% YoY nhờ đóng góp đáng kể từ các cửa hàng mới mở từ giữa năm 2020. Doanh thu ước tính trên mỗi cửa hàng trong tháng 4 đã cải thiện 7% MoM lên 1,2 tỷ đồng.
• Việc thực hiện giãn cách xã hội 15 ngày tại TP HCM sẽ khiến các siêu thị điện tử phải đóng cửa tạm thời và chắc chắn ảnh hưởng đến doanh thu của chuỗi TGĐD và ĐMX nhưng chúng tôi tin rằng mức độ ảnh hưởng sẽ không nghiêm trọng như tháng 4 năm ngoái.
• Đợt tái bùng phát dịch Covid lần này ra đang cho thấy rủi ro giảm giá đối với dự phóng của chúng tôi. Trong khi dự báo hiện tại và giá mục tiêu là 184.000 đồng đang được cập nhật để phản ánh tác động từ lần giãn cách xã hội này, theo quan điểm của chúng tôi, tiềm năng tăng giá từ sáng kiến nâng cao năng suất của BHX vẫn sẽ là chất xúc tác đáng chú ý trong tương lai.

Cập nhật HSG – Hoạt động xuất khẩu tiếp tục tích cực trong nửa cuối niên độ tài chính 2020-2021

Hoạt động xuất khẩu của HSG đang tích cực hơn so với kỳ vọng trước đây của chúng tôi khi công ty đã có đủ đơn đặt hàng để sản xuất cho đến tháng 9. Biên lợi nhuận gộp xuất khẩu sẽ ổn định trong quý 3 NĐTC 2020-2021 do giá HRC vẫn đang trong xu hướng tăng ở châu Âu và Mỹ, và cao hơn đáng kể so với giá tại Việt Nam. Tại thị trường nội địa, giá thép tăng nhanh hơn so với trong quý 2/NĐTC 2020-2021. Điều này nhiều khả năng tác động tích cực lên biên lợi nhuận của HSG. Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế của HSG sẽ đạt khoảng 1.400 tỷ đồng trong quý 3 và khoảng 3.550 tỷ đồng trong cả NĐTC, tăng 210% YoY. Chúng tôi khuyến nghị Tích lũy đối với cổ phiếu này với giá mục tiêu 46.000 đồng/cổ phiếu.

DPM – Lợi nhuận quý 2 dự báo tăng đột biến

• Quý 1: Doanh thu tăng 14,6% YoY nhưng LNST tăng 63% nhờ giá bán tốt và giảm lãi vay.
• Quý 2: Lợi nhuận đột biến nhờ giá bán tạo đỉnh mới và tiền bồi thường bảo hiểm.
• Giá phân ure sẽ giảm dần đến cuối năm và duy trì trong khoảng 7.100-7.200 đồng/kg trong các năm tới khi cung cầu trở về trạng thái cân bằng. Trong khi đó, giá khí đầu vào phục hồi sẽ khiến biên lợi nhuận thu hẹp.
• Không nhiều tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn nhưng DPM có thể duy trì cổ tức tiền mặt ổn định quanh mức 1.000 đồng/cp, tương ứng tỷ suất cổ tức 5,3% theo giá đóng cửa ngày 26/5/2021. Giá mục tiêu kỳ hạn 1 năm là 26.100 đồng/cổ phiếu. Cổ tức tiền mặt dự kiến ​​là 1.700 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới. Tổng mức sinh lời đạt 48%, tương ứng với khuyến nghị MUA cổ phiếu DPM.

Theo dõi lãi suất của Mỹ: Liệu việc Fed "thắt chặt chính sách tiền tệ" sắp xảy ra?

• Biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 27-28/4 thu hút nhiều sự chú ý hơn bình thường vì một phát biểu: "một số thành viên đã đề xuất nếu nền kinh tế tiếp tục đạt tiến triển nhanh chóng đối với các mục tiêu của Ủy ban, thì vào một thời điểm phù hợp nào đó trong các cuộc họp sắp tới sẽ bắt đầu thảo luận về kế hoạch điều chỉnh tốc độ mua tài sản. "
• Điều đó đồng nghĩa với hiện tại mỗi tháng Fed tiếp tục mua 80 tỷ USD Trái phiếu kho bạc và 40 tỷ USD Trái phiếu được bảo đảm bằng thế chấp. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ khác sẽ được phát hành trước cuộc họp ngày 15-16/6 sắp tới của FOMC, dự báo việc làm phi nông nghiệp sẽ tăng 600.000. Ngay cả khi con số việc làm tăng thêm là một triệu, điều đó sẽ không thúc đẩy Fed hành động. Như chúng tôi đã lưu ý trước đây, thị trường nhận thấy hội nghị thường niên Jackson Hole của Fed tổ chức tại Kansas (thường vào cuối tháng 8) và cuộc họp FOMC tháng 9 là cơ hội để điều chỉnh lại việc mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed.

Sự phục hồi kinh tế có thể bị ảnh hưởng tiêu cực bởi đợt bùng phát dịch mới nhất

• Làn sóng lây nhiễm Covid-19 trong nước mới nhất là làn sóng nghiêm trọng nhất từ trước đến nay.
• Vai trò quan trọng của các khu công nghiệp Bắc Ninh và Bắc Giang.
• Sự phục hồi kinh tế có thể bị ảnh hưởng tiêu cực bởi đợt bùng dịch mới nhất.

VHC - Lợi nhuận 2021 bị kéo lùi do chi phí tăng mạnh

• Chúng tôi kỳ vọng doanh thu năm 2021 sẽ tăng 28% trên mức nền thấp của 2020 do sản lượng xuất khẩu phục hồi tại các thị trường xuất khẩu chính và đóng góp doanh thu cao hơn của mảng collagen & gelatin. Tuy nhiên, giá nguyên vật liệu cao và chi phí vận chuyển tăng mạnh sẽ làm ăn mòn lợi nhuận của VHC năm 2021.
• Doanh thu và LNST ước tính năm 2021 lần lượt đạt 9.014 tỷ đồng (hoặc 392 triệu USD, + 28% YoY) và 634 tỷ đồng (hoặc 28 triệu USD, -9% YoY), hoàn thành 105% kế hoạch doanh thu và 91% kế hoạch LNST.
• VHC có kế hoạch triển khai các dự án lớn sắp tới nhằm giảm chi phí và mở rộng danh mục sản phẩm trong dài hạn. Tuy nhiên, các dự án này đang trong giai đoạn xây dựng và thử nghiệm và sẽ không mang lại doanh thu cho VHC trong năm 2021. Chúng tôi sẽ phản ánh tác động của các dự án mới này vào định giá của chúng tôi trong các báo cáo sắp tới.
• Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 46.200 đồng/cp. Với mức cổ tức tiền mặt dự kiến trong 12 tháng tới là 1.000 đồng/cp, tổng mức sinh lời sẽ đạt 19% dựa trên giá đóng cửa ngày 21/05/2021. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY