PVD - KQKD Q2/2025: Nền tảng lợi nhuận được củng cố, chờ cú huých từ PVD VIII
01-08-2025
: PVD
: Dầu khí
: Hương Lê
Tags: PVD Giàn khoan
- PVD ghi nhận lợi nhuận Q2/2025 tăng mạnh 76% YoY, nhờ biên lợi nhuận mảng dịch vụ giếng khoan cải thiện, chi phí tài chính giảm và ghi nhận thu nhập bất thường từ bảo hiểm.
- Lũy kế 6T2025, lợi nhuận sau thuế tăng 34% YoY, dù doanh thu giảm nhẹ và lợi nhuận cốt lõi giảm do hiệu suất giàn khoan trong kỳ giảm.
- Giàn khoan PVD VIII dự kiến vận hành sớm từ tháng 8/2025, cùng với kế hoạch đưa PVD I về Việt Nam, hứa hẹn tiết giảm chi phí và cải thiện biên lợi nhuận từ 2026. Ngoài ra, nhiều hợp đồng dài hạn cho đội giàn khoan hiện nay được gia hạn đến 2028 tại các thị trường chủ chốt như Malaysia, Indonesia, Brunei, giúp đảm bảo việc làm ổn định và tăng độ phủ thị trường quốc tế.
GMD – Duy trì đà tăng trưởng cao về doanh thu và lợi nhuận trong Q2-FY25
31-07-2025
: GMD
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags: GMD Cảng biển
- Khuyến nghị MUA cho GMD với dư địa tăng giá hấp dẫn là 28% so với giá đóng cửa ngày 30/07/2025, giá mục tiêu là 71.000 VNĐ/cp và cổ tức dự kiến 2.000 VND/cp trong vòng 12 tháng.
- Trong bối cảnh cạnh tranh cao tại Hải Phòng khi có bốn bến cảng mới đi vào hoạt động tại khu vực Lạch Huyện, GMD vững vàng vượt qua thử thách với thị phần được mở rộng từ mức 18,45% vào đầu năm lên 19,32% sau 6T2025, tương đương mở rộng 87 bps YTD nhờ vị trí địa lý thuận lợi nên thu hút được khách hàng từ các cảng sông khác.
- Công ty liên doanh, liên kết tiếp tục duy trì vai trò quan trọng trong KQKD của GMD, lợi nhuận từ JVs chiếm tới 57%, ghi nhận 241 tỷ đồng (+32% YoY) với trọng tâm là Gemalink và SCS.
Chuyển dịch chính sách điện mặt trời theo cơ chế thị trường
30-07-2025
: GEG, REE, HDG
: Năng lượng
: Nguyen Duc Chinh
Tags: GEG REE HDG
- Theo Quy hoạch Điện VIII điều chỉnh, điện mặt trời (ĐMT) được định hướng trở thành một trong các nguồn phát điện chính của hệ thống, với mục tiêu chiếm 26% công suất lắp đặt vào năm 2030 và tăng lên 32% vào năm 2050.
- Việc thúc đẩy đầu tư vào nguồn ĐMT dựa trên hai yếu tố: (1) góp phần thực hiện cam kết Net Zero của Việt Nam và (2) chi phí đầu tư cũng như chi phí sản xuất ĐMT đang giảm, giúp nâng cao khả năng cạnh tranh so với các nguồn điện truyền thống.
- Sau giai đoạn áp dụng cơ chế giá FIT để hỗ trợ phát triển, Bộ Công Thương từng bước điều chỉnh giảm giá mua ĐMT, đồng thời dùng công cụ giá để định hướng phát triển theo vùng địa lý và khuyến khích áp dụng công nghệ tích trữ năng lượng.
DPR – Mảng cao su tiếp tục dẫn dắt kết quả kinh doanh Quý II/2025
29-07-2025
: DPR
: BĐS KCN, Hóa chất
: Giao Nguyễn
Tags: DPR
- Trong quý II/2025, DPR ghi nhận doanh thu đạt 202 tỷ đồng (tương đương QoQ, -13% YoY), lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 53 tỷ đồng (-20% QoQ, -28% YoY). Kết quả bị ảnh hưởng bởi tính mùa vụ đặc thù ngành cao su và sự sụt giảm của mảng thanh lý cây, qua đó biên lợi nhuận gộp đạt 34% (giảm so với quý trước).
- Lũy kế 6T2025, giá bán cao su duy trì ở mức cao, bình quân 54,8 triệu đồng/tấn (+31% YoY), sản lượng tiêu thụ đạt 3.010 tấn (+12% YoY)
- Dự án KCN Bắc Đồng Phú mở rộng đang thực hiện các thủ tục pháp lý cần thiết và dự kiến khởi công từ tháng 8/2025; trong khi dự án Nam Đồng Phú mở rộng cũng đã được chấp thuận chủ trương, với kế hoạch triển khai vào năm 2027.
FMC – Cập nhật cuộc họp NĐT Q2/2025- Kỳ vọng tương lai tươi sáng nhờ rủi ro thuế quan giảm dần
28-07-2025
: FMC
: Thủy sản
: Hiển Lê
Tags:
- Doanh thu và LNST-CTM Q2/2025 đều vượt dự báo của chúng tôi, nhờ sản lượng và giá bán tôm (theo VND) tăng trưởng mạnh mẽ. Doanh thu ghi nhận mức tăng 51% YoY, chủ yếu nhờ đà tăng trưởng sản lượng từ thị trường Mỹ. Tuy nhiên, LNST CTM chỉ tăng 21% YoY do biên lợi nhuận ròng giảm YoY khi biên ròng thị trường Mỹ thấp hơn thị trường khác do doanh nghiệp phải trích lập thêm chi phí thuế tại thị trường này.
- LNTT năm 2025 kỳ vọng tương đương cùng kỳ, với sự tăng trưởng trong 2H2025 từ thị trường Nhật Bản và EU bù đắp cho sự suy giảm tại thị trường Mỹ. Biên lợi nhuận ròng 2H2025 dự kiến khó cải thiện đáng kể, do giá bán tăng nhưng đi kèm với chi phí nguyên liệu tôm tăng theo.
- Trong trung hạn, doanh nghiệp dự kiến duy trì đà tăng trưởng nhờ nâng cao tỷ lệ tự chủ và duy trì tỷ lệ thành công cao trong nuôi tôm cũng như duy trì lợi thế cạnh tranh tại các thị trường trọng điểm. Cụ thể:
- Tại thị trường Mỹ, việc trở thành bị đơn bắt buộc cho năm 2024 sẽ giúp doanh nghiệp có cơ hội hưởng thuế chống bán phá giá (CBPG) tại 0% cho kỳ 2025. Bên cạnh đó, dư địa xuất khẩu vẫn còn nhờ sản phẩm tôm chiên và tôm bột tươi không chịu thuế CBPG và sản phẩm tôm chiên chưa gặp đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ từ các nước khác.
- Tại thị trường Nhật Bản, uy tín thương hiệu lâu năm cùng sản phẩm đồng đều, phù hợp với khẩu vị người tiêu dùng, tiếp tục củng cố vị thế doanh nghiệp.
- Với kết quả kinh doanh tích cực trong Q2/2025, chúng tôi duy trì khuyến nghị Tích Lũy đối với cổ phiếu FMC với giá mục tiêu 42.000 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu hiện tại đã phản ánh các rủi ro bất định ngắn hạn liên quan đến thuế quan tại thị trường Mỹ trong năm nay. Tuy nhiên, giá mục tiêu chưa tính đến các yếu tố tích cực như doanh nghiệp kỳ vọng mức thuế đối ứng của Việt Nam về khoảng 11% và thuế chống bán phá giá giảm về 0% trong năm nay.
CẬP NHẬT THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ THÁNG 07/2025: NHNN TIẾP TỤC HỖ TRỢ THANH KHOẢN VÀ TẠO ĐIỀU KIỆN MỞ RỘNG TÍN DỤNG
25-07-2025
: VDS
: Vĩ mô
: My Trần
Tags:
- Ba quan sát chính của chúng tôi về chính sách điều hành tiền tệ trong tháng qua là: 1. NHNN sẵn sàng cung ứng thanh khoản cho hệ thống thông qua thị trường mở, 2. NHNN điều chỉnh tỷ giá trung tâm từ trong biên độ cho phép và 3. Mở đường cho việc xoá bỏ cơ chế phân bổ hạn mức tín dụng thông qua việc ban hành thông tư 14.
- Lượng dư nợ cho vay trên kênh cầm cố của NHNN hiện đang ở mức cao kỷ lục kể từ năm 2017 (~187 nghìn tỷ đồng tại ngày 24/7).
- Tỷ giá trung tâm được điều chỉnh tăng 3,4% kể từ đầu năm lên mức 25.166 đồng/USD, tương ứng với cận trên của biên độ tỷ giá là 26.424 đồng/USD, cao hơn khoảng 300 đồng so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng tại ngày 24/7.
- Thông tư 14/2025 được ban hành ngày 30/06 và có hiệu lực kể từ ngày 15/09 với một số điểm chính sau: 1. Bổ sung phương pháp xếp hạng nội bộ bên cạnh phương pháp tiêu chuẩn, theo đó, phương pháp xếp hạng nội bộ đưa ra các yêu cầu chi tiết hơn về tỷ lệ an toàn vốn với mục tiêu đưa các tỷ lệ này tiệm cận với tiêu chuẩn Basel III, và 2. Lộ trình triển khai theo từng giai đoạn bao gồm thử nghiệm và chuyển tiếp cho đến khi áp dụng toàn diện từ 01/01/2030, trong đó cho phép các NHTM lựa chọn phương pháp tính tỷ lệ an toàn vốn
Thuế quan Mỹ tăng, nhưng lạm phát lại chưa phản ứng như dự báo
24-07-2025
: VDS
: Vĩ mô
: Toàn Võ
Tags:
- Trong 6T2025, lạm phát tại Mỹ không tăng mạnh như lo ngại, thuế suất nhập khẩu hiệu lực đã tăng lên 8,85% (USITC), tuy nhiên CPI lõi tháng 6 chỉ tăng 0,23% so với tháng trước và giữ quanh 2,9% so với cùng kỳ, còn PPI gần như đi ngang.
- Áp lực giá chủ yếu tập trung vào các nhóm hàng nhập khẩu có tỷ trọng cao như đồ gia dụng, thiết bị điện tử, nội thất, với mức tăng giá tháng 6 khá rõ rệt (thiết bị gia dụng +2,3%, thiết bị âm thanh +2,9%). Ngược lại, các nhóm dịch vụ như lưu trú, vận tải hàng không lại ghi nhận giảm giá mạnh, qua đó giúp “trung hòa” một phần tác động tăng giá của hàng hóa nhập khẩu.
- Hoạt động “front-loading” nhập khẩu trước hiệu lực thuế mới đã đẩy mạnh lượng hàng về Mỹ từ cuối 2024 đến đầu 2025, qua đó giúp làm dịu phần nào áp lực giá ngắn hạn. Sức mua tiêu dùng phục hồi rõ nét trong tháng 6 (+0,6% MoM), chủ yếu do tâm lý mua đón đầu tăng giá và kỳ vọng gói tài khóa mới, thay vì áp lực thực sự từ tăng chi phí nhập khẩu.
- Nhìn về cuối năm 2025, rủi ro lạm phát do thuế quan vẫn hiện hữu, đặc biệt với các nhóm hàng hóa có tỷ lệ nhập khẩu cao.
TCB - Cập nhật KQKD Q2-2025 và ghi chép cuộc họp NĐT
23-07-2025
: TCB
: Ngân hàng
: Tùng Đỗ
Tags:
- LNTT 2Q25 đạt 7,9 nghìn tỷ đồng (+1% YoY, +9% QoQ). Lũy kế 6T25, LNTT đạt 15,1 nghìn tỷ đồng (-3% YoY), hoàn thành 48% dự phóng cả năm.
- Tổng thu nhập hoạt động giảm 5% (với TN lãi thuần giảm 4% YoY và TN phí dịch vụ giảm 14% YoY) trong khi chi phí hoạt động và CP dự phòng rủi ro tín dụng giảm lần lượt 3% YoY và 38% YoY là nguyên nhân chính khiến LNTT 2Q25 đi ngang so với cùng kỳ.
- Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 1,26% (1Q25: 1,17%) do ảnh hưởng của CIC. Loại trừ ảnh hưởng CIC, tỷ lệ NPL ổn định so với quý trước ở mức 1,05%.
- KQKD 2Q25 của TCB tiếp tục cho thấy khả năng tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ (10,6%), tận dụng lợi thế về hệ sinh thái toàn diện trong chuỗi giá trị ngành BĐS, nhưng NIM vẫn còn chịu áp lực (3,8%, giảm 86 bps YoY). Tuy nhiên, triển vọng NIM dự báo sẽ ổn định trở lại quanh mức hiện tại khi được hỗ trợ bởi nhu cầu tín dụng tiếp tục tăng mạnh trong nửa cuối năm.
- Giá trị sổ sách/cp cuối 2Q25 đạt 22.310 VNĐ. Tại mức giá đóng cửa 23/7/2025, TCB đang được giao dịch ở mức P/B là 1,59 lần.
- Dự phóng LNTT 2025F/2026F hiện tại là 31,7 nghìn tỷ đồng (+15% YoY)/38,9 nghìn tỷ đồng (+23 YoY) và giá mục tiêu đối với TCB (hiện tại 34.000 VNĐ/cp) đang được đánh giá lại và sẽ được cập nhật trong báo cáo tới.
Ngành dịch vụ viễn thông: Nội địa bão hòa, tìm đà bứt phá từ thị trường quốc tế nhưng cũng đối mặt với nhiều thách thức
22-07-2025
: VGI, FPT, FOX
: Dịch vụ viễn thông
: Anh Trần
Tags:
- Doanh thu ngành dịch vụ viễn thông đạt 147 nghìn tỷ VND vào 2024 (+3,49% svck), tốc độ tăng trưởng chậm lại và dường như không còn nhiều bứt phá. Pha bão hòa được nhìn nhận rõ với một số tín hiệu khác được đưa ra như: Số thuê bao viễn thông tăng chậm kể từ 2011, mức độ thâm nhập mạng di động 4G đạt 99,99% tính đến 2023, và thuê bao di động vượt 90% dân số tính đến 2024.
- Một số chính sách và quyết định được ban hành trong thời gian vừa qua, nhằm kiểm soát chặt chẽ hơn về số thuê bao viễn thông, được kỳ vọng tiếp tục giúp giảm thiểu số lượng thuê bao ảo, sim rác: Quyết định 06/QĐ-TTg phê duyệt đề án phát triển ứng dụng dữ liệu về dân cư,.. và Nghị định số 163/2024/NĐ-CP quy định thi hành Luật Viễn Thông.
- Động lực tăng trưởng chính của các nhà mạng không còn được kỳ vọng đến từ tăng trưởng số thuê bao mới, ngược lại, đòi hỏi các công nghệ mạng mới như 5G và sau này là 6G được triển khai rộng rãi hơn để giữ chân người dùng – đáp ứng nhu cầu về nâng cấp dữ liệu, tốc độ truyền tải và tính ổn định.
- Thêm vào đó, sự biến động trong miếng bánh thị phần cho thấy cuộc đua dài hơi giữa các doanh nghiệp lớn như Viettel, FPT, VNPT và Mobifone ngày càng trở nên khốc liệt. Viettel duy trì vị thế dẫn đầu cả về thị phần doanh thu và thị phần thuê bao trong mảng viễn thông di động. VNPT giữ vị trí dẫn đầu ở mảng viễn thông cố định, tuy tăng được thị phần thuê bao nhưng lại ghi nhận sự suy giảm về thị phần doanh thu.
- Trong bối cảnh đó, nhiều quốc gia và khu vực trên thị trường quốc tế vẫn còn dư địa để khai thác mới khi hạ tầng viễn thông và công nghệ mạng còn chưa phát triển mạnh mẽ (đặc biệt tại Châu Phi), đã và đang được kỳ vọng trở thành làn gió mới cho các nhà mạng. Chúng tôi cho rằng đây là xu thế tất yếu để các “ông lớn” viễn thông giữ được nhịp tăng trưởng trong trung và dài hạn, tuy nhiên, tiến trình này cũng đòi hỏi thời gian, khả năng và nguồn lực lớn để đối mặt với nhiều rủi ro và vượt qua thách thức.
HDG – Kì vọng phục hồi trong lĩnh vực phát triển dự án
21-07-2025
: HDG
: Bất động sản, Tiện ích công cộng
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: HDG
- Trong giai đoạn 2023-2024, do một số khó khăn liên quan đến pháp lý, HDG đã không thể triển khai các dự án như kỳ vọng. Tuy nhiên trong nửa đầu 2025, chúng tôi nhận thấy một số nút thắt đã dần được tháo gỡ, qua đó giúp doanh nghiệp có thể đẩy mạnh quá trình đầu tư cho các dự án mới từ nửa cuối năm.
- Chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh 2025 của HDG sẽ tương đối tích cực (so với mức nền thấp trong 2024); với doanh thu và lợi nhuận gộp trong năm 2025 dự kiến lần lượt đạt 3.097 tỷ đồng (+14%YoY) và 2.188 tỷ đồng (+71%YoY). LNST – công ty mẹ của doanh nghiệp có thể đạt 1.025 tỷ đồng (+80%YoY), tuy nhiên cần lưu ý vấn đề xử lý liên quan tới dự án Infra 01.
Kết quả thay đổi danh mục HOSE Index kỳ Q3/2025
18-07-2025
: VDS
: Dịch vụ tài chính
: Hương Lê
Tags: DGC BVH ETF VN30 VNFIN LEAD
- Danh mục chỉ số VN30 chính thức sẽ thêm mới cổ phiếu DGC và loại ra cổ phiếu BVH. Theo đó, chúng tôi ước tính các quỹ đang mô phỏng chỉ số này sẽ mua vào hơn 1,2 triệu cổ phiếu DGC và bán ra hơn 200 nghìn cổ phiếu BVH trong kỳ cơ cấu lần này.
- Chỉ số VN30 mới sẽ có hiệu lực từ ngày 04/08/2025 và theo đó các quỹ ETF liên quan sẽ thực hiện tái cơ cấu danh mục với hạn cuối là ngày 01/08/2025.
Nhu cầu xây dựng mở rộng và nâng cấp lưới điện quốc gia
17-07-2025
: TV2, PC1
: Năng lượng
: Nguyen Duc Chinh
Tags:
- Theo Quy hoạch Điện VIII điều chỉnh (QHD8DC), đến năm 2030, 44% công suất lắp đặt toàn hệ thống sẽ đến từ năng lượng tái tạo, chủ yếu tập trung ở miền Trung. Trong khi đó, nhu cầu tiêu thụ điện lại tập trung tại miền Bắc và miền Nam, tạo ra sự lệch pha cung – cầu.
- Để đảm bảo giải tỏa công suất và cân bằng hệ thống, QHD8DC đặt mục tiêu mở rộng hạ tầng truyền tải 220kV và 500kV lên gấp đôi so với hiện tại.
- Các doanh nghiệp có kinh nghiệm trong tư vấn và thi công lưới điện như PC1 và TV2 sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng đầu tư này.
01-08-2025
2 