Thị trường Bất động sản Việt Nam – chịu tác động gián tiếp từ chính sách Thuế quan của Mỹ
09-04-2025
09-04-2025: KDH, NLG, DXG
: Bất động sản
: Giao Nguyễn
Tags: Bất động sản Thuế quan
- Tác động từ thuế quan Mỹ đến thị trường bất động sản Việt Nam mang tính gián tiếp, phân hóa rõ theo từng phân khúc sản phẩm và thời gian.
- Trong kịch bản Hoa Kỳ sẽ áp dụng chính sách thuế đối ứng lên Việt Nam, phân khúc BĐS quanh KCN được đánh giá chịu ảnh hưởng mạnh nhất, với mức độ suy giảm bắt đầu từ năm 2026 khi dòng vốn FDI có xu hướng dịch chuyển.
- Về dài hạn, các phân khúc BĐS trung cấp và nhà ở xã hội tại thành phố cấp I được kỳ vọng là những phân khúc có triển vọng ổn định nhờ vào nhu cầu ở thực, hạ tầng kết nối và các chính sách hỗ trợ lãi suất.
136 VIB – Triển vọng quy mô tín dụng mở rộng tích cực trong Q1/25, tuy nhiên NIM chưa phục hồi hạn chế tốc độ tăng trưởng thu nhập lãi
08-04-2025
: VIB
: Ngân hàng
: Trang Tô
Tags: vib
- LNTT Q4/24 đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (+20% QoQ và +1% YoY), lũy kế cả năm 2024 LNTT là 9 nghìn tỷ đồng (-16% YoY). Kết quả cả năm kém khả quan đến từ (1) tổng thu nhập hoạt động giảm 7% YoY do NIM thu hẹp đáng kể (-130 bps YoY) và thu nhập từ hoạt động banca suy yếu (-50% YoY), (2) chi phí hoạt động tăng 9% YoY.
- Dự phóng LNTT Q1/25F giảm 4% YoY, chủ yếu do NIM (Q) giảm sâu khoảng 50 bps YoY và chi phí trích lập dự phòng tăng nhẹ 5% YoY.
- Dự kiến LNTT Q1/25 đạt khoảng 20%-22% kế hoạch LNTT cả năm 2025 (11 nghìn tỷ đồng), VIB kỳ vọng tăng trưởng tín dụng tích cực (mục tiêu 22%) cùng với việc đẩy mạnh thu hồi nợ xấu ngoại bảng nhờ Nghị quyết 42 được luật hóa sẽ những yếu tố giúp ngân hàng hoàn thành kế hoạch này.
Thị trường hậu mãi ô tô – Ngã rẽ tiềm năng của các nhà phân phối trong dài hạn
04-04-2025
: HAX
: Bán lẻ
: Hưng Nguyễn
Tags:
- Các nhà phân phối xe thuần như Haxaco, Sovico, City Auto, hay đa ngành như THACO, Vinfast đã phát triển hệ sinh thái phân phối đi trước tốc độ phát triển ngành ô tô tại Việt Nam trong bề dày hoạt động hơn 20 năm, cụ thể các chiến lược đa dang hóa phân khúc xe (xe sang, xe phổ thông), các dịch vụ hậu mãi (thay thế phụ tùng, bảo dưỡng xe, gói bảo hiếm/dịch vụ tài chính), trung tâm kinh doanh xe cũ.
- Chúng tôi cho rằng những Công ty như Haxaco, City Auto sẽ tiếp tục đẩy mạnh hoạt động hậu mãi trong trung hạn dựa trên (1) nhận thức bảo dưỡng của khách hàng và tỷ lệ ô tô sử dụng trong dân nhích nhẹ qua từng năm, (2) “alpha” với các nhà phân phối khác về quan hệ khách hàng, quan hệ hãng sản xuất, (3) tỷ trọng doanh thu của mảng dịch vụ hậu mãi và biên lợi nhuận gộp của các nhà phân phối Việt Nam vẫn thấp hơn so với trung bình ngành trên thế giới.
- Chúng tôi nhấn mạnh Việt Nam cần bước ngoặt vào pha tăng trưởng của thị trường ô tô để mở khóa tiềm năng của nhiều mảng kinh doanh trong mô hình phân phối ô tô, tạo cơ hội đầu tư vào các cổ phiếu như HAX, CTF, SVC.
REE - Kế hoạch phục hồi mạnh mẽ
03-04-2025
: REE
: Năng lượng
: Nguyễn Đức Chính
Tags: REE
- REE đặt mục tiêu doanh thu 10.248 tỷ đồng (+22% YoY) và LNST 2.427 tỷ đồng (+22% YoY). Công ty kỳ vọng tăng trưởng ở điện (+5% YoY), bất động sản (+84% YoY), cơ điện lạnh (+23% YoY), và nước (+25% YoY). REE sẽ chi trả 1.177 tỷ đồng cổ tức (10% tiền mặt, 15% cổ phiếu) và phát hành 500.000 cổ phiếu ESOP.
- Công ty đặt mục tiêu nâng công suất lắp đặt lên 3.000 MW vào 2030 (+195%) và 4.000-5.000 MW vào 2032-2035. REE sẽ tham gia cơ chế bán điện trực tiếp (DPPA) và đầu tư vào đường Vành đai 3, đường sắt đô thị.
Dự báo thay đổi danh mục VNDIAMOND Index kỳ Q2/2025
02-04-2025
: VDS
: Dịch vụ tài chính
: Hương Lê
Tags: VN30 VNDIAMOND
Danh mục chỉ số VNDIAMOND có sự thay đổi cổ phiếu thành phần: Duy trì cổ phiếu MWG, thêm mới cổ phiếu CTD, đưa vào danh sách Chờ loại ra cổ phiếu VIB và Loại ra cổ phiếu VRE.
Danh mục chỉ số VN30 sẽ không có sự thay đổi cổ phiếu thành phần, thay vào đó chỉ số sẽ tập trung vào quy tắc giới hạn các nhóm ngành theo chuẩn phân ngành GICS cấp 1 ở mức 40%.
Bancassurance tại Việt Nam: Hành trình phục hồi và tiềm năng tăng trưởng dài hạn
01-04-2025
: VCB, ACB, VIB
: Ngân hàng
: Tùng Đỗ
Tags: vib ACB VCB
- Bancassurance tại Việt Nam phát triển mạnh từ 2014 sau Thông tư 86/2014, gỡ bỏ rào cản cho ngân hàng tham gia đại lý bảo hiểm. Giai đoạn 2014-2022, doanh thu phí bảo hiểm tăng trưởng kép 50%, đóng góp vào doanh thu phí dịch vụ tăng từ 7% lên 29%. Nhưng từ 2023, nhiều vụ việc tiêu cực liên quan đến tư vấn sai lệch, ép mua bảo hiểm đã dẫn đến khủng hoảng niềm tin trên thị trường Bảo hiểm nhân thọ.
- Từ 2022, các cơ quan quản lý siết chặt quy định về kinh doanh bảo hiểm với Luật kinh doanh Bảo hiểm sửa đổi (2023), Nghị định 46/2023, Thông tư 67/2023 và Luật các TDTD sửa đổi (2024), nhằm tăng cường tính minh bạch, trách nhiệm của doanh nghiệp bảo hiểm và ngân hàng khi phân phối sản phẩm, và quan trọng nhất là khôi phục lại niềm tin của KH.
- Doanh thu khai thác mới bảo hiểm nhân thọ 3Q24 đạt 5,9 nghìn tỷ đồng (+3% YoY) và 4Q24 đạt 6,5 nghìn tỷ đồng (-7% YoY), một phần do kênh banca giảm 15% sau khi TCB ngừng hợp tác với Manulife từ T10/2024. Dù mất sự đóng góp của TCB-Manulife (ước tính chiếm 13% thị phần), doanh thu 4Q24 vẫn tăng 10% so với quý trước, cho thấy dấu hiệu phục hồi xuất hiện. Doanh thu khai thác mới kênh banca ổn định lại trong nửa cuối 2024 và tăng nhẹ 3% YoY 2T2025.
- Tỷ lệ thâm nhập bảo hiểm Việt Nam thấp, 1,3% GDP đối với Bảo hiểm nhân thọ và 0,7% GDP cho phi nhân thọ năm 2024, so với mức trung bình các nền kinh tế mới nổi khu vực châu Á lần lượt là 2,7% và 1,2%. Điều này cho thấy tiềm năng phát triển của thị trường bảo hiểm còn rất lớn đi đôi với sự tăng trưởng kinh tế, và thu nhập bình quân. Chính phủ đặt mục tiêu đến 2030, doanh thu phí bảo hiểm đạt 3,3%-3,5% GDP, 18% dân số tham gia bảo hiểm nhân thọ vào 2025, hàm ý tăng trưởng 20-25% mỗi năm từ nay tới 2030.
GMD – Lĩnh vực Logistics dự kiến hồi phục trong năm 2025
31-03-2025
: GMD
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags:
- Trong năm 2024, doanh thu thuần của GMD đạt 4.832 tỷ đồng (+26% YoY), trong đó lĩnh vực khai thác cảng và logistics lần lượt là 4.201 tỷ đồng (+43% YoY) và 632 tỷ đồng (-25% YoY), tương ứng chiếm tỷ trọng là 87% và 13%. Lĩnh vực logistics của GMD không được khả quan mặc dù nhu cầu XNK phục hồi.
- Trong giai đoạn 2018 – 2024, doanh thu logistics đạt tốc độ tăng trưởng kép là 7%. Giá vốn sản xuất nhìn chung tương đối ổn định, đạt tốc độ tăng trưởng kép là 5%, nhưng biên lợi nhuận có sự biến động mạnh do những thay đổi về giá cước cho thuê tàu.
- Cho năm 2025, chúng tôi dự phóng doanh thu lĩnh vực logistics đạt 750 tỷ đồng (+18% YoY) và biên gộp mở rồng 8 pps YoY, đạt 39%, điều này dựa trên yếu tố: Hai tàu của GMD đều được tái ký với giá cước cao hơn khoảng 50% so với hợp đồng cũ, doanh thu vận tải/kho bãi và chi phí giá vốn duy trì tốc độ tăng trưởng như giai đoạn 2018 – 2024.
Bức tranh kinh tế Mỹ vẫn bền bỉ trước làn sóng bất ổn thương mại
28-03-2025
: VDS
: Vĩ mô
: Toàn Võ
Tags:
- Niềm tin tiêu dùng và doanh nghiệp suy giảm khi bất định thương mại toàn cầu lên đỉnh
- Dữ liệu kinh tế gần nhất cho thấy vẫn có nhiều cơ sở để kinh tế Mỹ tăng trưởng ổn định
TDC – Doanh nghiệp có dư địa tăng trưởng khi thị trường Bất động sản phục hồi.
27-03-2025
: TDC
: Bất động sản
: Giao Nguyễn
Tags: TDC
- Kết quả kinh doanh năm 2024 phục hồi với doanh thu và lợi nhuận sau thuế – cổ đông mẹ (LNST-CĐM) lần lượt đạt 1.143 tỷ đồng (+105% YoY), LNST đạt 416 tỷ đồng, bù đắp khoản lỗ lũy kế vào năm trước.
- Kế hoạch chuyển dịch cơ cấu doanh thu, tập trung vào mảng xây dựng trong giai đoạn 2025 – 2029, tận dụng tối đa nguồn lực từ Becamex trong bối cảnh thị trường bất động sản đang trong quá trình phục hồi.
- Chúng tôi cho rằng TDC là một trong những doanh nghiệp có thể theo dõi trong giai đoạn hồi phục của thị trường bất động sản, khi cổ phiếu đang giao dịch quanh mức P/B ~1,0x, thấp so với trung bình ngành, trong khi doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn tại Bình Dương và vẫn còn dư địa tăng trưởng trong dài hạn.
Bình Dương - một trọng điểm phát triển của vùng kinh tế trọng điểm phía Nam
26-03-2025
: BWE
: Tiện ích công cộng
: Quyên Nguyễn
Tags:
- Bình Dương thu hút FDI vượt trội. Bình Dương liên tục nằm trong top 10 thu hút FDI các năm. Năm 2024, vốn FDI đăng ký vào Bình Dương đạt 1,9 tỷ USD, xếp hạng 6 về thu hút FDI trên cả nước. Lũy kế đến 31/12/2024, Bình Dương đứng thứ 2 (chỉ xếp sau TP.HCM) về thu hút FDI với tổng cộng 42,5 tỷ USD vốn đăng ký FDI.
- Trong vòng 10 năm gần đây, Bình Dương ghi nhận tăng trưởng kinh tế và thu nhập đầu người khả quan. Tốc độ tăng trưởng GRDP của tỉnh luôn cao hơn mức tăng trưởng GDP của cả nước. GRDP bình quân đầu người đạt 181,2 triệu đồng, mức cao nhất của cả nước.
- Những thành tựu này có được là nhờ các lợi thế cạnh tranh bao gồm:
- Vị trí địa lý chiến lược và khả năng kết nối với các tỉnh thành lân cận, đặc biệt là TP.HCM.
- Cơ sở hạ tầng công nghiệp và logistics tiên tiến
- Chính sách thu hút đầu tư hấp dẫn và môi trường kinh doanh thuận lợi
- Với những lợi thế cạnh tranh này tiếp tục được phát huy trong tương lai, chúng tôi tin rằng Bình Dương sẽ tiếp tục tăng trưởng kinh tế cao và nằm trong top những địa phương thu hút FDI.
- Tuy nhiên, việc sáp nhập các tỉnh và xã theo kế hoạch thực hiện trong năm 2025 có thể dẫn đến những thay đổi trong cạnh tranh về phát triển kinh tế và xã hội của Bình Dương. Chúng tôi vẫn đang theo dõi sát sao và sẽ cập nhật các diễn biến liên quan trong thời gian tới khi có thông tin trọng yếu.
CẬP NHẬT THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ THÁNG 03/2025: NỚI LỎNG CÓ KIỂM SOÁT
25-03-2025
: VDS
: Vĩ mô
: My Trần
Tags: VDS
- Từ đầu tháng 3/2025, NHNN dừng hẳn hoạt động phát hành tín phiếu và vẫn duy trì kênh hỗ trợ thanh khoản qua hoạt động cho vay cầm cố giấy tờ có giá (OMO). Đáng chú ý là việc tăng kỳ hạn cho vay OMO trong khi giữ nguyên lãi suất thể hiện việc sẵn sàng cung cấp thanh khoản cho hệ thống khi cần.
- Trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất cho vay VND có xu hướng giảm dần về cuối tháng. Trong khi đó, lãi suất huy động giảm trên diện rộng kể từ cuối tháng 2/2025, mức giảm phổ biến là 10-20 điểm cơ bản.
- Chỉ số DXY suy giảm đáng kể trong tháng 3/2025. Trong khi đó, tỷ giá USDVND tiếp tục tăng, dù vậy, áp lực mất giá tiền đồng vẫn ở mức chấp nhận được (0,5-1,0% so với đầu năm 2025).
- Rủi ro Việt Nam bị áp thuế quan đối ứng do yếu tố thâm hụt thương mại lớn với Mỹ vẫn còn hiện hữu, và là yếu tố khiến áp lực tỷ giá có thể gia tăng trong ngắn hạn. Mức thuế quan có qua có lại của chính quyền Trump 2.0 được công bố ngày 2/4 sắp tới có khả năng sẽ thu hẹp hơn kế hoạch ban đầu, tuy nhiên, mức độ và quốc gia mục tiêu vẫn chưa rõ ràng, đồng thời, thuế quan có thể sẽ nghiêng về việc thực hiện ngay lập tức.
- Tăng trưởng tín dụng tính đến ngày 12/3 đạt 1,24%, cao hơn mức tăng 0,7% trong 2T2024. Theo đó, tăng trưởng tín dụng trong Q1/25 ước tính sẽ phù hợp với mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm là 16%.
- Trong tháng qua, quá trình tái cấu trúc các ngân hàng yếu kém tiếp tục được thúc đẩy với Nghị định 69. Cụ thể, từ ngày 19/05/2025, các ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc gồm MBB, VPB, HDB, (ngoại trừ VCB) sẽ được “nới” room ngoại lên 49% thay vì mức 30% hiện tại.
HSG – Kế hoạch thận trọng trước những khó khăn ngắn hạn
24-03-2025
: HSG
: Nguyên vật liệu
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: ngành thép
- Trong Đại hội Cổ đông cho niên độ tài chính 2025, HSG nhận định ngành tôn thép (đặc biệt là thị trường xuất khẩu) có thể gặp khó khăn, đồng thời sức ép cạnh tranh tại thị trường nội địa cũng sẽ tăng lên. Qua đó, Công ty đặt kế hoạch kinh doanh tương đối thận trọng do lo ngại về biến động giá nguyên liệu và rủi ro từ thị trường xuất khẩu.
- Công ty có chiến lược phát triển Hoasen Home, chuỗi cửa hàng vật liệu xây dựng và hoàn thiện thuộc Tập đoàn Hoa Sen, nhằm trở thành chuỗi siêu thị vật liệu xây dựng quy mô lớn. Chúng tôi đánh giá đây là chiến lược phù hợp cho HSG trong giai đoạn hiện nay, tuy nhiên để phát triển có hiệu quả hệ thống Hoasen Home, doanh nghiệp sẽ cần lưu ý tới: 1/ Nguồn vốn cần thiết để đầu tư mở rộng chuỗi Hoasen Home, 2/ Tăng tỷ lệ đóng góp của sản phẩm thương mại trong tổng doanh thu – nhân tố chính cho kỳ vọng tăng trưởng doanh thu trong dài hạn của chuỗi Hoasen Home
