Xem xét tăng trưởng lợi nhuận của nhóm ngành phi tài chính

Trong báo cáo chiến lược tháng trước, chúng tôi đã đề cập đến việc nhóm cổ phiếu tài chính (bao gồm ngân hàng, bất động sản, và chứng khoán), vốn có tính chu kỳ cao, đóng góp rất lớn vào tăng trưởng lợi nhuận của thị trường trong quý 1 vừa qua. Nhóm này chiếm tới một nửa tổng vốn hóa (Hình 1) cũng như LNST (Hình 2) của toàn thị trường. Theo đó, chúng tôi tiến hành xem xét lợi nhuận của các nhóm ngành phi tài chính như sau:

VCG – Tái cấu trúc doanh nghiệp

Năm 2017, Tổng công ty triển khai thành lập 2 Công ty nòng cốt trong lĩnh vực Bất động sản và Xây dựng, là Vinaconex Invest và Vinaconex CM trong chiến lược hoạt động 5 năm 2017-2022. Theo đó, Vinaconex sẽ điều chuyển các công ty dự án về đấu mối quản lý của Vinaconex Invest, trong khi đó Vinaconex CM sẽ hoạt động chính trong lĩnh vực xây dựng dân dụng và cơ sở hạ tầng.

DCM – Hoạt động tốt nhưng thị trường vẫn định giá thấp

Mặc dù có dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh rất tốt (~2.000 tỷ đồng/năm), thị trường lại định giá DCM ở mức khá thấp với giá trị vốn hóa chỉ ~5.700 tỷ đồng (thậm chí còn thấp hơn cả giá trị sổ sách 6.400 tỷ, là giá trị chưa tính đến các tài sản vô hình khác như thương hiệu, thị phần). Điều này đồng nghĩa thị trường đang sử dụng một tỷ lệ chiết khấu cao cho cổ phiếu DCM. Bài viết dưới đây chia sẻ một vài suy nghĩ của chúng tôi về vấn đề này dưới góc nhìn dòng tiền.

STK - Cập nhật Analyst Meeting 06/2018

Sợi Thế Kỷ vừa công bố sơ lược kết quả kinh doanh 5 tháng đầu năm 2018 với doanh thu đạt 994,6 tỷ đồng (42% kế hoạch) và LNST ghi nhận 77,6 tỷ đồng (61% kế hoạch đề ra). Trong thời gian tới, công ty sẽ tiếp tục xây dựng nền tảng, tập trung đầu tư phát triển mảng hoạt động cốt lõi nhằm đón đầu xu hướng chuyển dịch đơn hàng dệt may từ Trung Quốc sang Việt Nam với chi phí nhân công, chi phí sản xuất cạnh tranh, đồng thời tận dụng cơ hội từ các hiệp định thương mại Việt Nam (CPTPP, EVFTA) để được hưởng các ưu đãi về thuế quan.

Tổng quan về cảng biển khu vực Hải Phòng

Chúng tôi ước tính các cảng biển tại Hải Phòng đã xử lý tổng cộng 4,5 triệu TEU container trong năm 2017, tăng 11,1% YoY, đạt 30% tổng sản lượng container tại Việt Nam. Là một cửa khẩu quốc tế cho hoạt động xuất nhập khẩu, chúng tôi dự báo sản lượng container của Hải Phòng trong năm 2018 đạt khoảng 5 triệu TEU (+ 12% YoY) do: (1) tăng trưởng bền vững của vốn FDI giải ngân, (2) Miền Bắc vẫn chiếm tỷ trọng lớn của dòng vốn FDI chảy vào Việt Nam.

Triển vọng dòng vốn FDI vào các nước đang phát triển tại Châu Á

Trong năm 2018, dòng vốn FDI chảy vào các nước đang phát triển tại Châu Á được dự báo sẽ tiếp tục chững lại mặc dù dòng FDI vốn chảy vào các nước CLMV, gồm Campuchia, Lào, Myanmar và Việt Nam, có thể sẽ tăng. Điều này là do hàng loạt các rủi ro đang diễn ra trên quy mô toàn cầu, bao gồm 1) Rủi ro địa chính trị liên quan tới căng thẳng thương mại leo thang và chính sách bảo hộ, 2) Cải cách thuế tại Mỹ, 3) Dự báo kinh tế vĩ mô toàn cầu kém khả quan trong dài hạn và 4) Rủi ro lãi suất tăng tại các nền kinh tế phát triển hàm chứa những tác động mạnh tới đồng tiền và sự ổn định kinh tế của các thị trường mới nổi.

Cập nhật Văn Phú

Văn Phú là chủ đầu tư bất động sản sở hữu quỹ đất lớn tại quận Hà Đông, Hà Nội và một số mảnh đất khác có vị trí tương đối đắc địa ở các quận khác như Giảng Võ, Nam Từ Liêm, Đống Đa và Tây Hồ, Hà Nội. Công ty rất tích cực trong việc triển khai các dự án BT, nhằm đổi đất lấy hạ tầng.

PXS - Trông chờ vào 2019

Cùng với sự đi xuống của giá dầu, PXS là một trong những doanh nghiệp bị ảnh hưởng nặng nề nhất trong ngành dầu khí. Hầu hết doanh thu của PXS đến tư xây lắp nên trong giai đoạn giá dầu giảm, dự án mới không có đã khiến hoạt động kinh doanh của công ty liên tục đi xuống trong các năm gần đây. Với con số kế hoạch năm 2018, chúng tôi cho rằng công ty sẽ tiếp tục đối diện với khó khăn trước khi có sự bức phá mạnh từ 2019.

SCS – Cổ phiếu tốt nhưng định giá không rẻ

Tựu chung lại, SCS hoạt động trong 1 lĩnh vực hết sức tiềm năng với biên lợi nhuận hấp dẫn. Các lợi thế cạnh tranh của công ty có thể giúp SCS tăng trưởng lợi nhuận ở mức 20%/năm. Tuy nhiên, định giá cũng không hề rẻ khi cổ phiếu này đang giao dịch ở mức P/E trượt lên tới 26,6 lần.