08-01-2026VNINDEX1869.588.000.43% HNXIndex249.720.320.13% UPCOM121.320.280.23% VN302099.462.700.13% VN1001975.211.520.08% HNX30541.281.390.26% VNXALL3060.412.090.07% VNX503449.480.770.02% VNMID2231.473.600.16% VNSML14741.130.08% Hiểu về thị trường TTDL – Định nghĩa, phân loại, chi phí & vị trí của Việt Nam trên bản đồ khu vực
08-01-2026
: FOX, CMG, FPT
: Dịch vụ viễn thông
: Anh Trần
Tags: Trung tâm dữ liệu
- Trung tâm dữ liệu (TTDL) là một cơ sở vật chất được thiết kế đặc biệt để chứa và bảo vệ các hệ thống máy tính, server, thiết bị lưu trữ và các thành phần mạng khác. Đây là nơi lưu trữ, xử lý và bảo vệ dữ liệu của doanh nghiệp. Có 2 hình thức phân loại: theo tiêu chuẩn của Uptime Insititute về cấp độ chịu lỗi và thời gian gián đoạn; theo quy mô/ mô hình vận hành.
- Phát triển một TTDL đến khi đi vào vận hành và thương mại hóa thông thường trải qua 03 giai đoạn kéo dài từ 2 đến 3 năm. Chi phí đầu tư xây dựng TTDL tại Việt Nam được xếp vào nhóm thấp nhất Châu Á – Thái Bình Dương, khoảng 6,9 triệu USD/MW (theo Cushman & Wakefield), nhờ chi phí nhân công, điện năng và đất đai rẻ.
- Theo đánh giá của C&W tại 30 thị trường trong nửa đầu 2025, Việt Nam (Hà Nội và TP.HCM) đang được xếp vào nhóm thị trường TTDL mới nổi cùng với Manila (Phillipines), Brisbane và Canberra (Úc), Đài Bắc (Đài Loan). Thị phần công suất của nhóm này đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ trong nửa đầu2025, từ 3% lên 6%.
Phốt pho vàng 2026 – Rủi ro về nguồn cung và mức thuế xuất khẩu mới
07-01-2026
: DGC, PAT
: Nguyên vật liệu
: Dương Trần
Tags: Phốt pho vàng
- Năm 2025, giá xuất khẩu phốt pho toàn ngành hồi phục nhẹ, trong khi sản lượng xuất khẩu của DGC (chiếm 50% tổng công suất của Việt Nam) tăng trưởng tích cực hơn các doanh nghiệp còn lại nhờ tỷ trọng lớn tại thị trường Nhật Bản – nơi tập trung nhóm khách hàng thuộc lĩnh vực công nghiệp công nghệ cao, sản xuất chất bán dẫn.
- Cho năm 2026, chúng tôi kỳ vọng sản lượng xuất khẩu P4 toàn ngành trong năm 2026 sẽ giảm 30% YoY, khi: 1/ Rủi ro lớn về vấn đề môi trường và khai thác và 2/ Thuế xuất khẩu tăng lên 10% (từ mức 5% hiện tại) trong năm sau khả năng cao sẽ khiến nhiều doanh nghiệp (vốn có thị trường xuất khẩu chính tại Ấn Độ và UAE) chuyển tỷ trọng tiêu thụ sang Nhật Bản (được hưởng ưu đãi thuế) và thị trường nội địa nhằm giữ biên lợi nhuận. Giá bán P4 Việt Nam sẽ khó có thể tăng được giá bán tại các thị trường ngoài Nhật Bản, với rủi ro thay thế lớn của P4 từ Kazakhstan (thường có giá bán thấp hơn 30% so với Việt Nam).
Ngành cao su 2026 – Giá bán kỳ vọng neo giữ khi nguồn cung tiếp tục thiếu hụt
06-01-2026
: PHR, DPR, TRC
: Hóa chất
: Giao Nguyễn
Tags: Cao Su
- Về nguồn cung, chúng tôi đánh giá khả năng mở rộng sản lượng trong trung hạn vẫn thấp do: 1/ Hoạt động trồng mới và tái canh chậm kéo dài nhiều năm; 2/ Chính sách kiểm soát diện tích trồng tại Thái Lan vẫn tiếp tục; 3/ Giá cao su tăng trong 2024–2025 chủ yếu phản ánh yếu tố thời tiết bất lợi, chưa đủ mạnh để tạo động lực mở rộng tái canh hoặc đầu tư mới.
- Về nhu cầu, chúng tôi kỳ vọng vẫn tăng nhưng ở mức vừa phải - không đủ để ghi nhận đợt tăng giá mạnh trong ngắn hạn.
- Chúng tôi cho rằng giá cao su nhiều khả năng duy trì ở mặt bằng cao hiện tại trong trung hạn (quanh mặt bằng của nửa cuối năm 2025), cùng với đó biên độ dao động sẽ hẹp hơn so với các chu kỳ trước.
Trung tâm dữ liệu Việt Nam – Kỳ vọng pha tăng trưởng bức phá dần thành hình từ 2026
05-01-2026
: FPT, FOX, CMG
: Công nghệ
: Hưng Nguyễn
Tags: FOX CMG FPT
- Thị trường Việt Nam chưa bước vào giai đoạn bùng nổ, vẫn còn khoảng cách lớn so với các hyperscaler toàn cầu về quy mô hạ tầng và mức đầu tư, nhưng có thể là mảnh đất vàng cho các doanh nghiệp vận hành trung tâm dữ liệu từ 2026, nhờ sự thúc đẩy mạnh mẽ từ chính sách Chính phủ (yêu cầu lưu trữ dữ liệu trong nước, bảo vệ dữ liệu cá nhân, chương trình chuyển đổi số quốc gia) và nhận thức ngày càng cao của doanh nghiệp. CMG (CMC) và FOX (FPT Telecom) là hai cái tên tiêu biểu hưởng lợi trực tiếp.
Cơ chế đặc thù TP. HCM kiến tạo mô hình tăng trưởng mới cho Việt Nam
31-12-2025
: VDS
: Vĩ mô
: Toàn Võ
Tags: VDS
- TPHCM điểm tựa của tăng trưởng và động lực cơ cấu cho Việt Nam
- Khuôn khổ thể chế NQ 98 và NQ 260 dẫn dắt TPHCM chuyển dịch sang năng suất đổi mới dịch vụ giá trị cao
Ngành cảng biển – Sản lượng container thông qua Việt Nam duy trì đà tăng trưởng trong 2026
30-12-2025
: GMD, VSC
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags:
- Ước tính sản lượng container thông qua toàn cầu năm 2025 đạt khoảng 965 triệu TEU (+5% YoY). Dựa trên tốc độ tăng trưởng lưu lượng container và mức độ mở rộng của chuỗi cung ứng, dự phóng sản lượng container thông qua đạt 993 triệu TEU (+3% YoY) trong năm 2026.
- Ước tính cả năm 2025, sản lượng container thông qua Việt Nam đạt 34,6 triệu TEU (+15% YoY). Thị phần sản lượng container của Việt Nam tiếp tục mở rộng, đạt 3,56% (+30 bps YoY). Việt Nam đang là điểm đến ưa thích của các hãng tàu nhờ đẩy mạnh đầu tư mở rộng hạ tầng cảng biển và thời gian neo đậu ngắn.
- Cho năm 2026, chúng tôi dự báo sản lượng container thông qua Việt Nam đạt khoảng 37,4 triệu TEU (+9% YoY), tương ứng thị phần của Việt Nam tiếp tục được mở rộng thêm khoảng 20 bps YoY nhờ khả năng đón tiếp tàu cỡ lớn và dư địa khai thác còn dồi dào tại hai cụm cảng nước sâu Lạch Huyện và Cái Mép Thị Vải.
Khu công nghiệp – Kỳ vọng hồi phục
29-12-2025
: KBC, SIP, PHR
: BĐS KCN
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: KCN
- Giá trị vốn FDI đăng ký cấp mới (loại trừ lĩnh vực BĐS) dự kiến tiếp tục ghi nhận tăng trưởng và dự kiến đạt 36,7 tỷ USD (+15%YoY, trong đó riêng trong 10T2025 đã ghi nhận mức tăng trưởng 15%) – cho thấy doanh nghiệp vẫn duy trì kế hoạch đầu tư tại Việt Nam, nhờ lợi thế chiến lược (địa lý, hạ tầng và các chính sách khác). Tuy nhiên, diện tích đất cho thuê tại thị trường miền Bắc và Nam ghi nhận sự sụt giảm (đặc biệt tại thị trường miền Nam), cho thấy xu hướng chờ đợi chính sách thuế quan rõ ràng của khách hàng).
- Cho 2026, ngoài kỳ vọng dòng vốn FDI (cho lĩnh vực sản xuất) sẽ tiếp tục tích cực - tiền đề cho hoạt động cho thuê đất của doanh nghiệp, chúng tôi nhận thấy xu hướng thu hút vốn FDI đã có sự chuyển dịch và chọn lọc hơn. Những lĩnh vực thuần về sản xuất gia công sẽ không còn ưu đãi, trong khi các lĩnh vực mà Việt Nam định hướng phát triển (công nghệ cao, công nghiệp phụ trợ,…) sẽ là trọng tâm thu hút vốn
VGI – Vượt 33% kế hoạch LNTT cả năm trong 9T2025, giá hiện tại đã chiết khấu về vùng hấp dẫn
26-12-2025
: VGI
: Dịch vụ viễn thông
: Anh Trần
Tags: VGI
- Q3/2025, VGI ghi nhận doanh thu thuần 11.622 tỷ đồng (+27% YoY), LNST-CTM đạt 4.160 tỷ đồng (gấp 20 lần svck, tăng từ nền thấp do Q3/2024 bị ảnh hưởng bởi chi phí tài chính từ chênh lệch tỷ giá đánh giá lại). Lũy kế 9T2025, doanh thu thuần đạt 31.793 tỷ đồng (+ 23,6% YoY), LNST-CTM đạt 5,982 tỷ đồng (+159% YoY). Doanh thu và LNTT lần lượt hoàn thành 82% và 139% kế hoạch của doanh nghiệp cho 2025 (tương ứng 75% và 73% dự phóng của VDSC).
- Đóng góp doanh thu từ các thị trường Châu Phi/ Mỹ Latin/ Đông Nam Á lần lượt là 53%/13%/40% với động lực tăng trưởng chủ yếu từ tăng số thuê bao mới và khai thác thêm dịch vụ ở các thuê bao hiện hữu để tăng ARPU, thay vì tăng trưởng nhờ giá cước. Thuê bao 4G trong Q3 tăng gấp 2,5 lần kế hoạch quý với số thuê bao mới tăng thêm 1,89 triệu.
- Với năng lực hoạt động tốt và ổn định ở thị trường nước ngoài, doanh nghiệp đạt mức tăng trưởng vượt xa tốc độ trung bình ngành trong nước (3-5%/năm giai đoạn 2022 – 2024) và toàn cầu (dưới 7%, theo PwC). Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ ước tính doanh thu và LNST-CTM năm 2025 của VGI, đạt 20% svck cho cả năm nay (xuất phát từ điều chỉnh độ phủ và số thuê bao mới tăng nhanh hơn). Giá mục tiêu đưa ra là 81.800 đồng/CP, tương ứng với khuyến nghị MUA (mức sinh lời kỳ vọng 20%).
Động lực đầu tư thúc đẩy tăng trưởng kinh tế: Kinh nghiệm châu Á và hàm ý chính sách cho Việt Nam
25-12-2025
: VCB, CTG, BID, MBB, TCB, VPB, ACB
: Ngân hàng
: Tùng Đỗ
Tags:
- Theo đuổi tăng trưởng kinh tế cao thông qua đầu tư mạnh mẽ, bên cạnh yếu tố giúp tăng năng suất nhân tố tổng hợp TFP như khoa học công nghệ và đổi mới sáng tạo, là một trong những chiến lược phổ biến của nhiều quốc gia đang phát triển nhằm chuyển đổi trạng thái thành quốc gia phát triển và có thu nhập cao.
- Hàn Quốc, Đài Loan - hai "con hổ châu Á" - đã vận dụng chiến lược phát triển trên một cách thành công dựa trên mô hình kiểm soát dòng vốn tín dụng vào các lĩnh vực ưu tiên kết hợp nhiều ưu đãi về chính sách để mở ra sự phát triển thần tốc trong vòng ba thập kỷ từ 1970-1990, cũng là thời kỳ dân số vàng của các nước này.
- Nếu tăng trưởng kinh tế quá phụ thuộc vốn đầu tư, các rủi ro cấu trúc như đòn bẩy quá mức và hiệu quả đầu tư giảm dần sẽ xuất hiện và kéo theo những hệ lụy về bong bóng tài sản và giảm phát, như trong trường hợp của Trung Quốc.
- Việc phân bổ và kiểm soát hợp lý nguồn vốn đầu tư nói chung và vốn tín dụng nói riêng vào các lĩnh vực ưu tiên về sản xuất, công nghiệp chế biến chế tạo, công nghệ cao, giáo dục đi kèm với các chính sách khuyến khích và điều kiện ràng buộc mạnh mẽ hơn là hướng đi đúng mà Việt Nam cần thực hiện sớm khi thời kỳ dân số “vàng” của Việt Nam được dự báo chỉ kéo dài trong khoảng 10-15 năm nữa và mục tiêu của Việt Nam là thoát bẫy thu nhập trung bình vào năm 2050.
Thị trường thép năm 2025 – Động lực từ nội địa
24-12-2025
: HPG, HSG, GDA, NKG
: Nguyên vật liệu
: Dương Trần
Tags: Thép
- Sản lượng tiêu thụ phân hóa rõ nét: Thép xây dựng và HRC ghi nhận tăng trưởng ấn tượng nhờ lực cầu nội địa (riêng HRC của HPG tăng 64% YoY), trái ngược với đà sụt giảm mạnh 20% của nhóm tôn mạ do ảnh hưởng kép từ bão lũ và phòng vệ thương mại.
- Giá bán chưa tìm thấy động lực phục hồi: Giá HRC neo tại vùng đáy 475 USD/tấn (-6% YTD) do chênh lệch cung cầu lớn và áp lực cạnh tranh nhập khẩu, buộc các nhà sản xuất lớn (HPG, Formosa) phải tiếp tục điều chỉnh giảm giá bán trong Quý 4.
- Cho năm 2026, với động lực từ nhu cầu xây dựng phục hồi, thúc đẩy bởi tăng trưởng từ lĩnh vực bất động sản và đẩy mạnh đầu tư công, chúng tôi cho rằng ngành thép có thể được hưởng lợi trong thời gian tới.
Chuyển dịch giá bán lẻ điện theo cơ chế giá điện hai thành phần
23-12-2025
: POW, NT2, REE
: Năng lượng
: Nguyen Duc Chinh
Tags:
- Bộ Công thương hiện đang có kế hoạch chuyển dịch cơ chế giá bán lẻ điện theo hướng cơ chế giá điện 2 thành phần, nhằm tăng tính minh bạch trong giá điện, khuyến khích sử dụng điện hiệu quả và đảm bảo nguồn vốn để đầu tư cho hệ thống truyền tải, điều phối điện.
- Cơ chế giá điện 2 thành phần bao gồm giá công suất và giá điện năng.
- Trong gia đoạn thử nghiệm, cơ chế này sẽ mang lại lợi ích cho nhóm khách hàng công nghiệp với nhu cầu công suất cực đại cao và ổn định, cũng như khuyến khích người dùng tối ưu hóa nhu cầu sử dụng điện.
MWG – Đi giữa vùng trời bình yên
22-12-2025
: MWG
: Bán lẻ
: Hưng Nguyễn
Tags: MWG
- KQKD MWG Q3-2025 phù hợp kỳ vọng chuyên viên với doanh thu thuần 39.853 tỷ đồng (+16,7% YoY), LNST Cty Mẹ 1.771 tỷ đồng (+121,3% YoY), nhờ mùa vụ iPhone đến sớm, khả năng sinh lời BHX được cải thiện và sự tăng tốc của hoạt động đầu tư tài chính.
- Giá MWG điều chỉnh ~11,0% trong Q4-2025, tưởng ứng PE trailing 19,7x, PE forward 2025/26F 18,7/14,8x đều thấp hơn trung bình 5 năm 20,5x, trung bình ngành 23,9x; hàm ý định giá cổ phiếu hiện tại có vẻ rẻ so với triển vọng tăng trưởng hồi phục năm sau (>20,0% YoY).
- Nhờ các bối cảnh tích cực từ tất cả cả mảng kinh doanh đi kèm chuyển định giá sang năm 2026 từ thời điểm này, chúng tôi nâng giá mục tiêu MWG lên 95.800 đồng/cổ phiếu, dựa trên phương pháp định-giá-từng-phần (SoTP), tương ứng khuyến nghị MUA.
08-01-2026
2 