11-03-2026VNINDEX1728.3451.613.08% HNXIndex247.026.952.90% UPCOM124.091.841.50% VN301889.9452.982.88% VN1001796.2355.523.19% HNX30539.2222.504.35% VNXALL2800.6984.933.13% VNX503128.5796.363.18% VNMID2169.3392.824.47% VNSML1423.438.482.78% REE – KQKD Q4/2025: Lợi nhuận trượt dốc dù doanh thu cải thiện
11-03-2026
: REE
: Năng lượng
: Nguyễn Đức Chính
Tags: REE
- Q4/2025, REE đạt doanh thu 2.881 tỷ đồng (+23,2% YoY) nhờ mảng doanh thu Cơ điện lạnh bứt phá (+78% YoY) . Tuy nhiên, Lợi nhuận sau thuế - Cổ Đông mẹ (LNST-CĐM) giảm 8,7% YoY xuống 619 tỷ đồng do áp lực chi phí quản lý.
- Biên lợi nhuận gộp giảm về 36,1% do chi phí vận hành E-town 6 tăng cao. Dù doanh thu M&E bứt phá, giá trị hợp đồng ký mới năm 2025 giảm 14% YoY, phản ánh thách thức duy trì khối lượng công việc dài hạn.
- Năm 2025, LNST-CĐM đạt 2.528 tỷ đồng (+26,8% YoY). Kết quả tích cực này nhờ sản lượng Thủy điện tăng trưởng 30% YoY và sự phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ từ mảng kinh doanh Nước.
GMD – Giảm mạnh chi phí dự phòng và nền tảng từ liên doanh, liên kết đã tạo bước nhảy vọt cho GMD
10-03-2026
: GMD
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags:
- Trong Q4-FY25, doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) của GMD lần lượt đạt 1.614 tỷ đồng (+14% YoY) và 513 tỷ đồng (+119% YoY). Sản lượng xếp dỡ container tại các cụm cảng chính là Nam Đình Vũ, Bình Dương & Phước Long PIP và Gemalink lần lượt đạt 383 nghìn TEU (-12% YoY), 501 nghìn TEU (+29% YoY) và 527 nghìn TEU (+17% YoY).
- Lũy kế năm 2025, doanh thu thuần và LNST-CĐM lần lượt đạt 5.946 tỷ đồng (+23% YoY) và 1.677 tỷ đồng (+49% YoY), tương ứng hoàn thành 110% và 100% dự phóng của chúng tôi. Nhìn chung, KQKD trong năm 2025 của GMD phù hợp với kỳ vọng kể từ đầu năm của chúng tôi với kỳ vọng Gemalink duy trì vị thế dẫn dắt tăng trưởng cho GMD.
KBC – Kỳ vọng kết quả kinh doanh tích cực trong 2026
09-03-2026
: KBC
: BĐS KCN
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: KCN
- Trong năm 2025, KBC ghi nhận doanh thu và lợi nhuận gộp lần lượt đạt 6,7 nghìn tỷ đồng (+141%YoY) và 3,2 nghìn tỷ đồng (+149%YoY). Cho thuê đất và hạ tầng tại KCN ghi nhận doanh thu đạt 4,4 nghìn tỷ đồng (+251%YoY), kết quả ghi nhận sự phục hồi rõ ràng khi trong kỳ doanh nghiệp ghi nhận doanh thu cho thuê với diện tích 121ha (+265%YoY), chủ yếu đến từ Cụm Công nghiệp Hưng Yên (92ha). Ngoài ra khách hàng lớn (Goertek) cũng đã ký hợp đồng thuê 26ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, dựa theo MOU đã ký trong 2024.
- Sau giai đoạn đẩy mạnh GPMB để có tích lũy quỹ đất trong 2025, sang năm 2026 chúng tôi kỳ vọng KBC có thể hưởng lợi kép từ đẩy mạnh việc: i/ phát triển và cho thuê tại các KCN mới và ii/ Sự trở lại của dòng vốn từ doanh nghiệp FDI.Tổng diện tích cho thuê có thể đạt 165ha (+38%YoY), tập trung tại KCN Tràng Duệ 03, Quế Võ 2 mở rộng và Nam Sơn Hạp Lĩnh.
- Khu đô thị Tràng Cát đã hoàn thành tiền sử dụng đất trong năm 2025, qua đó đủ điều kiện chuyển nhượng một phần dự án và ghi nhận doanh thu cùng dòng tiền đáng kể trong năm 2026 – trong bối cảnh hạ tầng khu vực đang được cải thiện
BMP – Cập nhật KQKD Q4/2025 và triển vọng kinh doanh năm 2026
06-03-2026
: BMP
: Nguyên vật liệu
: Dương Trần
Tags: Nhựa
- BMP khép lại năm 2025 với kết quả kinh doanh tích cực khi doanh thu và lợi nhuận ròng cả năm lần lượt đạt 5.510 tỷ đồng (+19,4% YoY) và 1.229 tỷ đồng (+24% YoY), động lực chính đến từ sự phục hồi của sản lượng tiêu thụ và biên lợi nhuận gộp lập đỉnh lịch sử (46,1%) nhờ diễn biến giá hạt nhựa PVC đầu vào chạm đáy. Mặc dù vậy, bức tranh kinh doanh quý 4/2025 lại cho thấy sự hạ nhiệt và chưa đạt kỳ vọng khi lợi nhuận ròng chỉ đạt 261 tỷ đồng (-25% QoQ).
- Bước sang năm 2026, triển vọng kinh doanh của BMP ước tiếp tục duy trì tín hiệu khả quan với dự phóng doanh thu đạt 6.336 tỷ đồng (+15% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 1.270 tỷ đồng (+22% YoY), động lực chính đến từ đà phục hồi chung của ngành xây dựng và chiến lược nới lỏng chiết khấu để tăng thị phần.
- Mặc dù giá hạt nhựa PVC đang có nhịp tăng ngắn hạn do các nhà máy Trung Quốc chạy đua xuất khẩu trước thời điểm bãi bỏ hoàn thuế VAT (tháng 4/2026), áp lực dư cung lớn tại nội địa kỳ vọng sẽ kìm hãm đà tăng sốc của nguyên liệu này. Từ đó, BMP dự kiến vẫn giữ được mức biên gộp cao 45,5%, tạo dư địa để hấp thụ chi phí bán hàng tăng cao nhằm giành thị phần.
Ngành cao su – Tác động kép khiến giá cao su bật tăng mạnh
05-03-2026
: DPR, PHR
: Hóa chất
: Giao Nguyễn
Tags: Cao Su
- Giá cao su được hỗ trợ ngắn hạn bởi giá dầu tăng do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, tuy nhiên tác động này nhiều khả năng chỉ mang tính tạm thời và phụ thuộc vào diễn biến của thị trường năng lượng toàn cầu.
- Triển vọng trung – dài hạn của ngành cao su kỳ vọng tiếp tục được hỗ trợ bởi yếu tố cung thắt chặt, trong khi nhu cầu từ ngành ô tô và sản xuất lốp xe được kỳ vọng phục hồi từ sự xoay trục của chính sách thuế quan, khiến kỳ vọng giá bán tiếp tục duy trì mức nền cao (48-50 triệu đồng/tấn).
- Đối với kết luận thanh tra việc quản lý, sử dụng vốn và tài sản của nhà nước tại Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam, chúng tôi cho rằng một trong các công ty con của tập đoàn và trong danh mục theo dõi – DPR – có thể tăng mức chi trả cổ tức bằng tiền mặt trong kỳ ĐHCĐ 2026 tới đây.
VIB – Dự phóng LNTT 2026F tăng trưởng tích cực 24% nhờ NIM mở rộng
04-03-2026
: VIB
: Ngân hàng
: Trang Tô
Tags:
- Kết quả LNTT năm 2025 đạt 9,1 nghìn tỷ đồng, chỉ hoàn thành 83% kế hoạch cả năm (11 nghìn tỷ đồng). Tăng trưởng LNTT 2025 đi ngang YoY đến từ các yếu tố (1) tăng trưởng tín dụng 2025 bị giới hạn tại 17,7% (2024: 21,5%), (2) NIM thu hẹp đáng kể 64 bps YoY về 3,1%, (3) Thu nhập ngoài lãi đạt 1,8 nghìn tỷ đồng, giảm 12% YoY, chủ yếu do hoạt động kinh doanh FX âm 154 tỷ đồng (2024: lãi 500 tỷ đồng) và mua bán CK đầu tư chỉ thu về 80 tỷ đồng (-68% YoY), (4) Chi phí hoạt động ghi nhận hơn 7,4 nghìn tỷ đồng (+3% YoY). Hệ số ROA và ROE sụt giảm mạnh, lần lượt đạt 1,4% và 16,4% (2024: 1,6% và 18,1%).
- Chúng tôi đưa ra dự báo tăng trưởng LNTT giai đoạn 2026-2027F lần lượt đạt 24% và 22%, chủ yếu được đóng góp bởi (1) tăng trưởng tín dụng 15,9% và 16,5%, (2) NIM mở rộng trong bối cảnh lãi suất cho vay điều chỉnh tăng cao và (3) chất lượng tài sản cải thiện, chi phí tín dụng được kiểm soát.
- Với triển vọng các chỉ số sinh lời và chất lượng tài sản phục hồi, chúng tôi kỳ vọng định giá P/B của VIB đạt 1,4x trong 1 năm tới. Kết hợp hai phương pháp định giá (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp so sánh P/B, với trọng số 50% cho mỗi phương pháp, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu của cổ phiếu VIB là 20.000 đồng/cổ phiếu, tương đương mức sinh lời 23% (bao gồm cổ tức tiền mặt 700 đồng) so với giá đóng cửa 16.850 đồng ngày 4/3/2026.
FPT – KQKD Q4-2025 cải thiện nhờ hiệu ứng hồi phục tăng trưởng hợp đồng ký mới
03-03-2026
: FPT
: Công nghệ
: Hưng Nguyễn
Tags: FPT
- FPT ghi nhận KQKD Q4-2025 cải thiện với doanh thu thuần đạt 20.226 tỷ đồng (+17,6% QoQ, +14,9% YoY), LNST Cty Mẹ đạt 2.502 tỷ đồng (+2,8% QoQ, +19,5% YoY) nhờ hiệu ứng phục hồi tăng trưởng HĐ ký mới (backlog) gần đây và xu hướng ghi nhận sớm backlog theo quan điểm chúng tôi (6-9 tháng).
- FPT hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt là 16,9x và P/E fwd 2026F là 14,5x, thấp hơn mức trung bình lịch sử 5 năm là 19,8x và các Công ty cùng ngành tại Ấn Độ (trên 20,0x). Nhìn chung, giá cổ phiếu hiện tại có vẻ rẻ nếu so sánh triển vọng tăng trưởng lợi nhuận ổn định (~14,0% YoY) và ROE ở mức cao (~21,0% YoY) phù hợp tạo dư địa tái định giá, đặt trong kịch bản bối cảnh ngành không nhiều chuyển biến sv thời điểm cuối 2025.
- Tuy nhiên, chúng tôi nhìn nhận một số rủi ro trung hạn cho mô hình kinh doanh FPT xuất hiện trong đầu năm 2026 như tính năng Claude Code của Anthropic chuyên biệt cho COBOL liên quan đến dịch vụ CNTT nước ngoài (vốn chuyên dụng ở thị trường chủ lực – Nhật Bản trong lĩnh vực ngân hàng, bảo hiểm) hay các chuyển động xung quanh tỷ lệ sở hữu FPT trong FPT Telecom (UpCOM: FOX), chưa có cơ sở nhận định rõ. Do đó, chúng tôi tạm thời chuyển khuyến nghị cho FPT về QUAN SÁT để đánh giá định giá mục tiêu hợp lý trong thời gian sắp tới.
CTG – Cập nhật kế hoạch kinh doanh và dự phóng kết quả kinh doanh 2026
02-03-2026
: CTG
: Ngân hàng
: Tung Do
Tags:
- CTG đã công bố các định hướng kinh doanh năm 2026 với các điểm nhấn như sau: (1) Tăng trưởng tín dụng dự kiến ở mức tương đương so với mức của năm 2025 (~15%) bao gồm hàm ý được nâng giới hạn tăng trưởng tín dụng được cấp đầu năm (11,1%); (2) NIM có nhiều không gian mở rộng trong năm 2026 nhờ tăng cường khả năng tái định giá lãi suất khi áp lực cạnh tranh lãi suất giảm đáng kể trong bối cảnh nguồn cung tín dụng hạn chế, kết hợp khả năng kiểm soát chi phí vốn thông gia tăng tỷ lệ CASA mạnh mẽ; (3) Chi phí tín dụng tiếp tục giảm nhẹ dựa trên việc kiểm soát quy mô nợ xấu phát sinh mới ở mức ổn định và đảm bảo duy trì các tiêu chí về tỷ lệ nợ xấu và bao phủ nợ xấu; (4) Lợi nhuận bất thường từ việc hạch toán thương vụ bán tòa nhà Vietinbank trong 1H26.
- Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về triển vọng kinh doanh năm 2026 của CTG với dự phóng LNTT hiện tại đạt 56.100 tỷ đồng (tăng trưởng 29% YoY) với các giả định chính như sau: Tăng trưởng tín dụng đạt 15%, NIM dự phóng đạt 2,84% (+22 bps YoY), chi phí tín dụng ở mức 0,9% (-3 bps YoY), thu nhập khác (chủ yếu từ thu hồi nợ xấu ngoại bảng) ở mức 9.800 tỷ đồng (đi ngang so với 2025).
- BVPS 2026F là 28.500 VNĐ, tương ứng với định giá P/B 2026F hiện tại là 1,3 lần. Mức định giá này đang thấp hơn mức P/B trượt hiện tại là gần 1,7 lần và thấp hơn P/B mục tiêu cho CTG là 1,8 lần.
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTG với GMT là 46.100 VNĐ/cp tương ứng mức tỷ lệ sinh lời kỳ vọng là 26% tại giá đóng cửa ngày 2/3/2026.
SAB – KQKD thấp hơn kỳ vọng, điểm sáng từ tối ưu chi phí đầu vào
27-02-2026
: SAB
: Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: Anh Trần
Tags: SAB
- Doanh thu thuần Q4/2025 đạt 6.837 tỷ đồng (-23,5% yoy). Lũy kế cả năm 2025 đạt 25,888 tỷ đồng (-18,8% yoy), không đạt kế hoạch của doanh nghiệp. Mảng bia đóng góp 95% tỷ trọng trong tổng doanh thu quý (giảm 16,1% svck Q4), doanh thu bia 2025 giảm 13,2% svck do một số yếu tố khách quan (mùa vụ, thiên tai, nhu cầu) khiến sản lượng bán ra không như mong đợi.
- Mặt khác, tối ưu chi phí nguyên vật liệu đầu vào là điểm nổi bật xuyên suốt cả năm 2025 nhờ giá mạch nha và gạo đang trong xu hướng giảm, SAB chốt được giá mới thấp hơn giai đoạn trước. Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh mẽ bù đắp cho CPBH&QLDN/Doanh thu thuần tăng 4,0 pps yoy. Qua đó, LNST-CTM Q4/2025 đạt 1.062 tỷ đồng (+10,0% yoy, -21,9% qoq), luỹ kế cả năm đạt 4.424 tỷ đồng (+2,2% yoy) với biên LNST-CTM đạt 17,1% (+3,5 pps yoy).
- Ở góc độ toàn thị trường, sản lượng bia tiêu thụ tại Việt Nam năm 2025 chỉ mới tiệm cận về mức trước COVID-19, chưa quay lại quỹ đạo tăng trưởng cao như giai đoạn trước. Bước sang năm 2026, chúng tôi giữ kỳ vọng một năm thuận lợi hơn cho ngành bia với các sự kiện lớn diễn ra hỗ trợ sản lượng tiêu thụ tốt hơn cho SAB. Biên lợi nhuận năm 2025 sẽ là nền tảng cho 2026 khi giá nguyên vật liệu và tỷ giá hiện nay vẫn đang trong xu hướng có lợi cho doanh nghiệp. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 12 tháng của SAB là 55.000 đồng/cổ phiếu. Đi kèm với cổ tức tiền mặt 1 năm tới 5.000 đồng/cổ phiếu, tỷ suất sinh lời kỳ vọng là 23% (gồm 10% tỷ suất cổ tức), tương ứng với khuyến nghị MUA.
VHC – LNST CTM năm 2025 vượt kế hoạch theo kịch bản tích cực
26-02-2026
: VHC
: Thủy sản
: Hiển Lê
Tags:
- KQKD Q4/2025 suy giảm mạnh so với cùng kỳ với doanh thu Q4/2025 đạt 2.715 tỷ đồng (-15% YoY) do sản lượng cá tra xuất khẩu ước tính giảm 27% YoY trong khi giá bán tăng 8% YoY. LNST CTM đạt 222 tỷ đồng (-47% YoY) và giảm mạnh hơn doanh thu do doanh nghiệp phải trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho 98 tỷ đồng (so với mức hoàn nhập 94 tỷ cùng kỳ).
- Doanh thu năm 2025 đạt 12.026 tỷ đồng và giảm 4% YoY do sản lượng cá tra xuất khẩu sụt giảm 13% YoY. LNST CTM năm 2025 đạt 1.363 tỷ đồng (+10% YoY) và vượt kế hoạch ở kịch bản tích cực của doanh nghiệp tại 1,3 nghìn tỷ đồng.
- LNST CTM năm 2025 tăng mạnh trong khi doanh thu sụt giảm do biên gộp cải thiện 140 bps YoY và doanh nghiệp tiết giảm chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (BH&QLDN) với tỷ lệ chi phí BH&QLDN/doanh thu giảm nhẹ 37 bps YoY. Biên gộp tăng nhẹ do giá bán cá tra tăng 2% YoY và tỷ giá USD/VND trung bình tăng 3% YoY. Chi phí bán hàng giảm nhờ chi phí vận chuyển giảm 36% YoY và chi phí quản lý giảm 9% nhờ công ty không trích lập quỹ nghiên cứu khoa học.
PVD – KQKD Q4/2025: Tăng trưởng vượt kỳ vọng và hoàn nhập thuế nhà thầu
25-02-2026
: PVD
: Dầu khí
: Hương Lê
Tags: PVD
- Kết quả kinh doanh năm 2025 của PVD vượt kỳ vọng, ghi nhận mức tăng trưởng mạnh cả về doanh thu và lợi nhuận. Riêng trong Q4/2025, doanh nghiệp hưởng lợi từ hiệu suất hoạt động giàn khoan duy trì ở mức cao, đóng góp trọn vẹn của giàn mới và sự phục hồi rõ nét của mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan.
- Lợi nhuận Q4/2025 tăng trưởng vượt trội so với cùng kỳ không chỉ nhờ hoạt động cốt lõi cải thiện mà còn được hỗ trợ bởi khoản hoàn nhập thuế nhà thầu tại Malaysia. Lũy kế cả năm 2025, PVD vượt xa kế hoạch đề ra cũng như dự báo ban đầu của chúng tôi, qua đó củng cố nền tảng tài chính và vị thế cạnh tranh trong chu kỳ ngành thuận lợi.
- Sang năm 2026, đội giàn khoan của PVD tiếp tục duy trì trạng thái full việc làm tại các thị trường trọng điểm như Malaysia, Indonesia, Brunei và Việt Nam. Phần lớn các giàn sở hữu đã có hợp đồng phủ kín phần lớn thời gian trong năm, trong khi các giàn thuê được sử dụng linh hoạt nhằm tối ưu hiệu suất khai thác và bảo toàn thị phần nội địa.
GEG – KQKD 2025: Tăng trưởng cốt lõi ổn định, hỗ trợ thêm bởi khoản thu nhập một lần
24-02-2026
: GEG
: Năng lượng
: Nguyễn Đức Chính
Tags:
- Trong Q4/2025, GEG ghi nhận doanh thu 590 tỷ đồng (+6% YoY) và 83 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế – cổ đông mẹ (LNST-CĐM) (+169% YoY). Tăng trưởng chính được dẫn dắt bởi (a) sản lượng nhóm thủy điện tăng 19% YoY và (b) doanh thu nhóm điện gió tăng 29% YoY dù sản lượng giảm 5% YoY nhờ mức giá mới tại nhà máy Tân Phú Đông 1.
- Chi phí lãi vay của GEG trong quý giảm 17% YoY do tổng dư nợ của Công ty giảm 17% YoY.
- Cả năm 2025, doanh thu của GEG đạt 2.999 tỷ đồng (+29% YoY) và LNST-CĐM đạt 702 tỷ đồng (+512% YoY), tương đương 96%/116% so với dự phóng của chuyên viên. LNST-CĐM được hỗ trợ bởi khoảng thu chênh lệch giá của nhà máy Tân Phú Đông 1 và mức giá bán điện mới của nhà máy này.
11-03-2026
4 