Lạm phát đình trệ?

• Thực tế của lạm phát đình trệ chắc chắn đã được xác nhận bởi dữ liệu mới nhất của Mỹ liên quan đến lạm phát và tăng trưởng tiền lương.
• Tiền lương thực tế của Mỹ giảm, có nghĩa là sức mua của người tiêu dùng đang bị xói mòn.
• Fed đang thắt chặt vào nền kinh tế đang tăng trưởng chậm lại.

Lạm phát chung của Mỹ đã tăng từ 8,3% so với cùng kỳ trong tháng Tư lên 8,6% trong tháng Năm (Hình 1), mức lạm phát cao nhất kể từ tháng 12/1981. Lạm phát CPI cơ bản là 6,0% so với cùng kỳ trong tháng Năm, mặc dù giảm từ mức cao gần đây là 6,5% trong tháng Ba.

NKG – Thị trường nội địa dẫn dắt tiêu thụ trong nửa cuối năm 2022

• Thị trường trong nước phục hồi ổn định bù đắp cho xuất khẩu chững lại trong Q1. Doanh thu tăng 47% YoY lên 7.151 tỷ đồng và LNST tăng trưởng tốt hơn ở mức 59% YoY lên 507 tỷ đồng, nhờ hoàn nhập dự phòng giảm giá hàng tồn kho.
• Xuất khẩu quý 2 sẽ được hưởng lợi từ nhu cầu cao từ nước ngoài. Chênh lệch giá HRC giữa Việt Nam và các thị trường phương Tây mở rộng trong tháng 3 hứa hẹn tỷ suất lợi nhuận gộp xuất khẩu tốt hơn. Tình hình sẽ đảo ngược trong nửa cuối năm với thị trường nội địa dẫn dắt doanh số trong khi triển vọng xuất khẩu trở nên mờ nhạt do lạm phát và hàng tồn kho cao ở các thị trường phương Tây.
• Trong năm 2022, chúng tôi dự báo tổng sản lượng tiêu thụ giảm 31% xuống 743,6 nghìn tấn. Giá HRC trung bình sẽ tăng 12%, trong khi giá bán trung bình tăng 4%. Như vậy, tỷ suất lợi nhuận gộp có thể đạt 10,2%, thấp hơn mức 15,2% của năm 2021. Doanh thu và LNST dự kiến ​​lần lượt là 20.030 tỷ đồng (-29% YoY) và 1.185 tỷ đồng (-47% YoY).
• Cổ phiếu NKG hiện đang giao dịch ở mức PER trượt 12 tháng là 1,8 lần, thấp hơn mức 2,3 lần của năm 2021. Tuy nhiên, do lợi nhuận năm nay sẽ thấp hơn nhiều so với mức đỉnh của năm ngoái nên PER dự phóng cho năm 2022 đạt 3,7 lần. Do đó, cổ phiếu có vẻ không hấp dẫn ở mức định giá hiện tại. Chúng tôi hiện có khuyến nghị QUAN SÁT cổ phiếu này vì cho rằng lợi

Tổng quan về Giao thông thông minh trong đô thị thông minh

• Giao thông thông minh trong đô thị là xu hướng phát triển bền vững của các nước trên giới hướng đến giảm ùn tắc giao thông, giảm thiểu số vụ tai nạn giao thông, tiết kiệm thời gian luân chuyển hàng hóa và nâng cao hiệu quả làm việc.
• Áp dụng Giao thông thông minh (ITS) đã phổ biến tại Việt Nam. Có đến 41/63 tỉnh/thành phố trực thuộc trung ương đã lắp đặt các Trung tâm điều hành và hệ thống camera giám sát giao thông.
• Xu hướng xây dựng ITS trong giai đoạn 2021 – 2030 ưu tiên hoàn thiện các dịch vụ đã có và thêm dịch vụ cho phương tiện công cộng.

PGV – Kỳ vọng hoàn thành quyết toán cổ phần hóa

• Doanh nghiệp đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2022 lần lượt đạt 45.417 tỷ đồng, +22% YoY và 1.827 tỷ đồng, -40 % YoY. Doanh thu được dự phóng tăng 22% nhờ vào sản lượng tăng 10% nhưng lợi luận giảm so với cùng kỳ do ảnh hưởng của tỷ giá.
• Sở hữu một danh mục điện tương đối da dạng gồm nhiệt điện than, khí, thủy điện và điện mặt trời, lợi nhuận từ hoạt động sản xuất điện tương đối bền vững qua các năm và có xu hướng tăng do chi phí vay giảm dần. Tuy nhiên PGV thường phát sinh những khoản lỗ tỷ giá làm ảnh hưởng đến LNST của doanh nghiệp. Hiện tại, những khoản này sẽ được khi nhận doanh thu hoàn nhập tỷ giá vào những năm sau.
• Hiện tại thanh khoản của PGV tương đối thấp và P/E trượt ở mức tương đối hợp lý (12.x), do đó nhà đầu tư có thể tích lũy cổ phiếu để hưởng cổ tức và chờ câu chuyện thoái vốn EVN trong trung hạn.

Xu hướng giảm giá dầu cọ trong nửa cuối năm 2022 hỗ trợ biên lợi nhuận của các nhà sản xuất dầu ăn

• Theo CGS CIMB, giá dầu cọ thô (CPO) dự kiến ​​sẽ cho thấy xu hướng giảm trong nửa cuối năm 2022 do nguồn cung dầu cọ toàn cầu được cải thiện. Giá CPO đã giảm từ đầu tháng 6/2022 sau khi Indonesia phục hồi xuất khẩu dầu cọ vào cuối tháng 5. Vào ngày 17/6/2022, giá CPO là 5.454 MYR/tấn (-10,8% MoM; + 59,3% YoY).
• Chúng tôi cho rằng các nhà sản xuất dầu ăn của Việt Nam sẽ có cơ hội mua dầu cọ thô với giá thấp hơn so với mức sáu tháng đầu năm 2022. Theo đó, biên lợi nhuận của các doanh nghiệp sản xuất dầu ăn Việt Nam sẽ bắt đầu phục hồi trong nửa cuối năm 2022.
• Theo Kantar Worldpanel, một trong những xu hướng tiêu dùng nổi bật của ngành dầu ăn trong năm 2021 tại Việt Nam là sự quan tâm ngày càng tăng của người tiêu dùng đối với dầu ăn cao cấp sau đại dịch Covid-19. Tỷ trọng đóng góp cao hơn từ phân khúc cao cấp sẽ giúp thúc đẩy doanh thu của các nhà sản xuất dầu ăn.
• Tại Việt Nam, Tập đoàn Kido là công ty mẹ của ba công ty sản xuất dầu ăn hàng đầu Việt Nam. Do đó, chúng tôi tin rằng KDC sẽ hưởng lợi được từ giá trị doanh số dầu ăn ngày càng tăng.

Tổng quan về giao thông thông minh

• Ứng dụng rộng rãi của công nghệ trong lĩnh vực giao thông thông minh trên thế giới và tại Việt Nam.
• Tăng tốc triển khai áp dụng hệ thống giao thông thông minh tại Việt Nam.
• Xây dựng đồng bộ hệ thông giao thông thông minh tại dự án trọng điểm cao tốc Bắc – Nam phía Đông.

Liệu đây là thời điểm mua vàng?

• Giá trên sàn giao dịch Comex chạm đáy ở mức 1.800 USD/ounce.
• Do chúng tôi kỳ vọng đồng USD sẽ suy yếu, điều này sẽ hỗ trợ cho giá vàng.

Áp lực lớn đối với sự ổn định tỷ giá

• Tiền đồng đã mất giá khoảng 1,7% từ đầu năm đến nay nhưng biến động ít nhất so với các đồng tiền khác.
• Lộ trình tăng lãi suất của Fed có thể khiến đồng USD sẽ neo ở mức cao ít nhất trong ngắn hạn.
• Áp lực mất giá của đồng NDT kỳ vọng sẽ giảm bớt trong nửa cuối năm.
• Cán cân thanh toán năm 2022 đối diện nhiều làn gió “ngược”.
• Kỳ vọng tiền đồng chỉ mất giá khoảng 2,0-2,5% trong năm 2022.

FMC – Cập nhật KQKD 5T2022

• 5T 2022, xuất khẩu tôm Việt Nam đạt 1,8 tỷ USD, tăng 38% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, xuất khẩu tôm tháng 5/2022 giảm nhẹ 6% so với tháng trước do thiếu hụt nguyên liệu và nhu cầu giảm nhiệt. VASEP dự báo xuất khẩu tôm quý 2/2022 có khả năng chậm lại so với quý trước.
• Doanh thu 5 tháng đầu 2022 của FMC ghi nhận 100 triệu USD (~ 2.300 tỷ đồng, +33% n/n). Chúng tôi hiện giữ nguyên dự phóng doanh thu và LNST sau CĐTS của FMC lần lượt đạt 6.551 tỷ đồng (+26% n/n) và 360 tỷ đồng (+35% n/n).
• Triển vọng dài hạn của FMC được củng cố bởi mở rộng cả vùng nuôi lẫn công suất hoạt động. Trong năm 2022, hai nhà máy mới giúp tăng gấp đôi công suất và vùng nuôi mới tăng 40% diện tích nuôi sẽ đi vào hoạt động. Trong giai đoạn 2022 – 2026, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST sau CĐTS của FMC sẽ đạt mức tăng trưởng kép hằng năm (CAGR) lần lượt là 12% và 21%. Giá mục tiêu hiện tại của chúng tôi giữ nguyên ở mức là 69.500 đồng/cp, tương ứng P/E 2022 là 12,6 lần với EPS 2022 là 5.536 đồng. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này với suất sinh lời kỳ vọng 19% bao gồm 3% cổ tức tiền mặt.

VCB – Áp lực doanh thu duy trì và cắt giảm chi phí tích cực trong nửa đầu năm

• VCB duy trì đà tăng trưởng khá trong Q1/22 (15% YoY), nhờ thu nhập lãi thuần và biên lợi nhuận ròng tăng mạnh. Thu nhập ngoài lãi bị ảnh hưởng bởi khoản thưởng bancassurance, gói giảm phí giao dịch và nền so sánh cao. Chi phí tín dụng biên là động lực tăng trưởng yếu mặc dù đã có hoàn nhập dự phòng cho khoản cho vay liên ngân hàng.
• Chúng tôi kỳ vọng mức trích lập dự phòng trong quý tới sẽ đi ngang và trở thành yếu tố tăng trưởng quan trọng. NIM sẽ được duy trì tốt từ nền Q1/22 nhưng vẫn chịu tác động của hiệu ứng nền so sánh cao, gây áp lực lên tăng trưởng thu nhập lãi thuần mặc dù khả năng mở rộng tín dụng đang phục hồi. Tổng thu nhập hoạt động sẽ được hỗ trợ bởi mảng bancassurance. Tăng trưởng lợi nhuận dự kiến sẽ tăng mạnh đạt 56% so với cùng kì, tương đương 7,7 nghìn tỷ đồng.
• Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về chất xúc tác tăng vốn, và trung lập với thương vụ ngân hàng 0 đồng. Do tâm lý yếu đối với ngành ngân hàng và đà tái định giá gần đây trên toàn ngành, chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 14% xuống 96.900 đồng/cổ phiếu. Điều này tương đương với khuyến nghị MUA với mức tăng 26% so với giá đóng cửa ngày 14/6/2022.

ACV – Lưu lượng khách nội địa nhanh chóng hồi phục lên mức đỉnh trong tháng 5, củng cố triển vọng phục hồi hoàn toàn

• Nhiều kỳ nghỉ dài ngày trong bối cảnh không còn hạn chế về du lịch đã giúp lưu lượng khách hàng không nội địa tăng vọt gần chạm mức cao nhất mọi thời đại, đạt 8,5 triệu vào tháng 5/2022. Sản lượng nội địa lũy kế 5T2022 đạt 31,4 triệu khách, tăng 23% YoY.
• Sau khi các đường bay quốc tế mở cửa trở lại vào giữa tháng 3, lượng khách hàng không quốc tế bắt đầu tăng rõ rệt vào tháng 4. Lượng hành khách quốc tế lũy kế trong 5T2022 cao hơn 7,5 lần YoY, đạt 1,5 triệu khách.
• Cục Hàng không dân dụng Việt Nam kỳ vọng lượng khách hàng không sẽ phục hồi lên 70-80 triệu khách vào năm 2022 nhờ các hạn chế được dỡ bỏ hoàn toàn. Trong đó, khách quốc tế và khách quốc nội lần lượt có thể đạt 10 triệu khách (đạt mức 24% trước Covid) và 60-70 triệu khách (đạt mức 80% -94% trước Covid).
• Chúng tôi đang xem xét lại định giá cho ACV (giá mục tiêu hiện tại: 100.200 đồng) sau khi các số liệu sản lượng có phần tốt hơn so với kỳ vọng trước đó.

NT2 – Cập nhật Đại hội cổ đông

• Doanh nghiệp đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2022 lần lượt đạt 8.128 tỷ đồng, +32% YoY và 468 tỷ đồng, -12 % YoY. NT2 đã hoàn thành việc trả cổ tức 1.000 đồng trên tổng mức cổ tức phải trả cho 2021 là 1.650 đồng (cao hơn so với kế hoạch là 1.500 đồng). Kế hoạch trả cổ tức 2022 là 1.500 đồng, doanh nghiệp kỳ vọng sẽ trả được 2.000 đồng.
• Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trong 6T 2022 được dự phóng sẽ tăng trưởng so với cùng kỳ với mức ba chữ số. Năm 2022, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST sẽ đạt lần lượt 7.946 tỷ đồng, +29% YoY và 650 tỷ đồng, +22% YoY.
• Trong năm 2022 và 2023, doanh thu hoàn nhập tỷ giá của doanh nghiệp sẽ thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp. Và dòng tiền của doanh nghiệp sẽ trở nên dồi dào từ năm 2022 do không còn hoạt động đầu tư và trả nợ. Do đó, chúng tôi dự phóng doanh nghiệp sẽ trả cổ tức nhiều hơn so với hiện tại trong những năm tiếp theo.
• Giá mục tiêu của chúng tôi là 29.200 đồng, cùng với cổ tức 650 đồng trong 12 tháng tiếp theo, tổng mức sinh lời đạt 12% so với giá đóng cửa ngày 10/06/2022, do đó chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu.