Tăng trưởng thương mại cao trong năm 2021 nhờ gói kích thích của Hoa Kỳ và vắc xin được triển khai

• Tăng trưởng thương mại vượt trội trong hai tháng đầu năm 2021.
• Sản phẩm công nghiệp chế biến chế tạo là động lực chính cho tăng trưởng xuất khẩu.
• Nhu cầu bên ngoài phục hồi không đồng đều.
• Gói kích thích của Hoa Kỳ sẽ là lợi thế cho xuất khẩu của Việt Nam.

BID – Kì vọng tăng trưởng mạnh năm 2021, nhưng các lo ngại vẫn còn

• BID đặt mục tiêu LNTT 2021 ở mức 13.000 tỷ đồng, tăng trưởng tín dụng và huy động lần lượt là 10-12% và 12-15%.
• Chúng tôi ước tính BID có thể đạt LNTT ở mức 13.300 tỷ đồng, hoặc thậm chí cao hơn.
• Yếu tố tăng vốn là trọng yếu, nhưng chúng tôi nghĩ rằng sự cải thiện về chất lượng tài sản và chất lượng tăng trưởng sẽ quan trọng hơn cho phát triển bền vững.

PVB – Trông chờ vào tiến độ triển khai các dự án dầu khí trọng điểm

• KQKD 2021 phụ thuộc phần lớn vào việc thi công các dự án nhỏ, không thuộc ngành dầu khí.
• Triển vọng dài hạn được quyết định bởi các dự án dầu khí lớn trong nước, hầu hết được kỳ vọng sẽ bắt đầu đẩy mạnh triển khai năm 2022.
• Trong năm có thể sẽ có quý chịu lỗ.

Theo dõi kỳ vọng lạm phát

Chúng ta có hai thước đo về kỳ vọng lạm phát đó là tỷ lệ lạm phát hoàn vốn 10 năm của Mỹ* và kỳ vọng lạm phát kỳ hạn 5 năm 5 năm của Mỹ hiện đang ở mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2014 (Hình 1). Điều này có lẽ mang thông điệp rằng lợi suất trái phiếu dài hạn đang tăng lên.

NLG – Thoái vốn từ dự án Waterfront thúc đẩy lợi nhuận năm 2020

• Việc thoái 34,9% vốn cổ phần tại dự án Waterfront đã thúc đẩy kết quả năm 2020 của NLG trong bối cảnh khan hiếm các sản phẩm bàn giao.
• Doanh thu tài chính dự kiến từ chuyển nhượng 50% cổ phần tại Đại Phước và khoản lợi nhuận từ lợi thế thương mại tại Đồng Nai Waterfront sau khi mua thêm 30% cổ phần sẽ là động lực thúc đẩy lợi nhuận trong năm 2021
• Các dự án bàn giao chính trong năm 2021 dự kiến đến từ Akari, Southgate và Cần Thơ.

DCM – Lợi nhuận quý 1/2021 có thể đột biến nhờ giá phân bón tăng mạnh

Giá khí đầu vào sản xuất đạm đang phục hồi nhanh nhưng nhờ tỷ trọng chi phí khí trong giá thành của Đạm Cà Mau (DCM) không quá cao, tác động bất lợi sẽ được giới hạn một phần. Ở đầu ra, giá bán phân ure đã tăng rất mạnh theo đà tăng của giá thế giới do thiếu nguồn cung từ Trung Quốc trong khi nhu cầu sản xuất nông sản toàn cầu đang trở lại nhanh chóng. Chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh của DCM có thể sẽ tăng trưởng đột biến trong Q1/2021 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế tăng lần lượt 32% và 99%. Tuy nhiên, giá bán phân bón các quý sau có thể sẽ giảm dần trong khi giá dầu sẽ duy trì cao hoặc tiếp tục tăng, làm giảm dần hiệu ứng tích cực lên lợi nhuận.

Theo kịch bản lợi nhuận cao của Q1/2021, EPS 12 tháng gần nhất tính đến cuối Q1/2021 sẽ đạt 1.435 đồng/cp và cổ phiếu DCM đang giao dịch ở mức P/E trượt 12 lần, xấp xỉ mức trung bình 5 năm gần nhất. Do tâm lý nhà đầu tư hiện đang được hỗ trợ tích cực bởi thông tin giá phân bón tăng mạnh, chúng tôi kỳ vọng P/E trượt có thể đạt mức cao tương tự năm 2020 là 13,5 lần, tương ứng với giá mục tiêu 19.300 đồng/cp trong ngắn hạn. Định giá có thể sẽ giảm dần khi giá phân bón hạ nhiệt.

Cổ phiếu ngành vật liệu bán dẫn, chúng ta đang ở đâu?

• Trong bối cảnh hiện tại cổ phiếu ngành vật liệu bán dẫn đã có diễn biến tốt trong 15 tháng qua và nằm trên đường 200 EMA, chúng tôi cho rằng đã đến lúc cần phải điều chỉnh hoặc thoái lui.
• Ngành công nghiệp bán dẫn là một trong những ngành hoạt động tốt nhất nhờ khủng hoảng Covid-19 vào năm 2020.
• Sẽ đến thời điểm tốt để mua những cổ phiếu này trong vài tháng tới. Cổ phiếu ưa thích của chúng tôi vẫn là Xilinx, TSMC và ASML.

GHC – Lợi nhuận tăng trưởng và dòng tiền dồi dào

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị tích lũy lâu dài cho mã cổ phiếu này với tiềm năng trưởng thủy điện trong năm 2021 cùng với sự ổn định từ hai nhà máy điện mặt trời. 

GHC sở hữu hai nhà máy thủy điện là H'Chan và H'Mun có tổng công suất là 28,2 MW và nhà máy điện mặt trời Hàm Phú có công suất lắp máy 49 MWp vận hành thương mại vào tháng 4 năm 2019. Doanh thu trong quý 4/2020 là 96 tỷ đồng, tăng 32% QoQ và 10% YoY do hai nhà máy thủy điện được hưởng lợi từ mùa mưa bão và hiện tượng La Nina. Lợi nhuận gộp và LNST đạt 51 tỷ đồng và 31 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 14% và 20%. Với tốc độ trả nợ đều đặn qua từng quý, chi phí tài chính của công ty đang giảm dần.

NKG – Diễn biến giá thép thuận lợi và sản lượng xuất khẩu sang Châu Âu và Bắc Mỹ sẽ thúc đẩy lợi nhuận trong nửa đầu năm

Chúng tôi cho rằng giá HRC tăng liên tục và sản lượng xuất khẩu cao sang các thị trường châu Âu và Mỹ, hiện có mức sinh lời tốt, sẽ thúc đẩy KQKD của NKG trong 6 tháng đầu năm. Do các nhà máy sẽ hoạt động hết công suất cho đến tháng 6, sản lượng bán ra của NKG có thể đạt 400.000 tấn trong 1H, tăng 35% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, giá HRC trung bình hàng quý dự kiến sẽ tăng khoảng 17% theo quý trong quý 1, điều này sẽ hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận gộp của NKG ở mức khoảng 9% trong quý này, sẽ tương tự như trong quý 4/2020. Do đó, chúng tôi kỳ vọng LNST sẽ không thấp hơn so với quý 4/2020. Trong 6 tháng cuối năm, hiệu quả hoạt động của NKG có thể không chắc chắn vì giá HRC đang ở mức cao và biến động mạnh. Về sức khỏe tài chính, chúng tôi cho rằng NKG đang trở nên an toàn hơn khi nợ dài hạn giảm 31% và gánh nặng lãi vay cũng giảm do chi phí lãi vay giảm 17% so với cùng kỳ năm 2020.

Mùa trả cổ tức tiền mặt của cổ phiếu nhiệt điện

Các nhà máy điện thường trả cổ tức tiền mặt đều đặn hàng năm. Do các nhà máy điện ít nhiều hưởng lợi từ thị trường đặc thù, cổ phiếu điện thường được quan tâm trước mùa đại hội cổ đông. Đặc biệt là sau hai năm 2019-2020 cao điểm của các nhà máy nhiệt điện, phân phối lợi nhuận trong năm 2021 là catalyst quan trọng, bởi nhiều doanh nghiệp sẽ cho tỷ suất cổ tức rất hấp dẫn, 6-10% so với thị giá hiện tại.

Quan trọng hơn nữa, cổ tức tiền mặt của các nhà máy nhiệt điện ngày càng quan trọng do áp lực xây mới các nhà máy nhiệt điện để giải quyết tình trạng thiếu điện tại Việt Nam. Các tổng công ty phát điện có nhu cầu vốn đối ứng lớn, và cổ tức từ các nhà máy điện sẽ đóng góp phần lớn vào nguồn lực tài chính này, đặc biệt khi thời điểm giải ngân xây dựng cơ bản đang tới gần.

Danh sách cổ phiếu ưa thích của Rồng Việt có một số đại diện thuộc nhóm này, bao gồm PPC, HND và NT2.