Mỹ: lờ đi lạm phát

Rõ ràng là lạm phát đang diễn ra. Những người cho rằng điều này không đúng vì Trái phiếu Kho bạc không thể hiện điều đó, rõ ràng họ đã không đề cập đến việc Trái phiếu kho bạc là loại tài sản bị thao túng nhiều nhất trên thế giới. Rất khó để lập luận rằng Trái phiếu kho bạc có thể chiết khấu hoặc đo lường nhiều thứ khi Fed đang chi hơn 1 nghìn tỷ đô la mỗi năm để mua tài sản này. Về mặt kỹ thuật, tất cả những gì lợi suất đang phản ánh có thể bị thao túng bởi trị giá 1 nghìn tỷ đô la mà Fed đã mua.

HAH - Hoạt động vận tải container dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận đột biến

• Doanh thu Q2-2021 đạt 449 tỷ đồng (+72% YoY) trong khi LNST đạt 98 tỷ đồng (+150% YoY) chủ yếu nhờ hoạt động kinh doanh vận tải container do sản lượng vận chuyển cũng như thu nhập từ cho thuê tàu cao hơn đáng kể so với cùng kỳ. Trong 6T2021, doanh thu lũy kế đạt 808 tỷ đồng (tăng 49% YoY) và LNST đạt 183 tỷ đồng (+161% YoY). mặc dù mới chỉ hoàn thành 49% kế hoạch doanh thu cả năm, HAH đã vượt 16% kế hoạch lợi nhuận.
• Hoạt động Cảng Hải An: Sản lượng thông qua Q2-2021 đạt 104.189 TEU (+42% YoY). Qua đó, thông lượng luỹ kế 6T 2021 là 196.897 TEU (+28% YoY). Trong đó, sản lượng nội địa, đến từ đội tàu của HAH, là 140.473 TEU, chiếm 71% tổng sản lượng.
• Hoạt động vận tải biển: Sản lượng vận chuyển đạt 125.404 TEU trong Q2-2021 (+ 83% YoY). Trong 6T2021, sản lượng vận chuyển lũy kế là 238.186 TEU (+66% YoY). Đáng chú ý, tỷ trọng sản lượng vận tải quốc tế đạt 35% trong 6T 2021, trong khi tỷ trọng này là 13% trong 6T 2020. Quan trọng hơn, giá cước cho các tuyến quốc tế và tuyến nội địa kéo dài đà tăng trưởng giúp nới rộng biên lợi nhuận của công ty.

STK – Giãn cách xã hội làm gián đoạn đà phục hồi

• Nửa đầu 2021, STK ghi nhận doanh thu 1.077 tỷ đồng (+24% YoY) và LNST 141 tỷ đồng (+157% YoY). Sự tăng trưởng mạnh mẽ này nhờ: 1) Phục hồi đơn hàng tại các thị trường lớn; 2) Tăng tỷ trọng mảng sợi tái chế với biên lợi nhuận cao.
• Giãn cách xã hội tại Việt Nam có thể làm chậm trễ các đơn hàng của STK trong nửa cuối 2021 do gián đoạn chuỗi cung ứng và giảm số lượng công nhân tại nhà máy.
• Tiềm năng tăng trưởng dài hạn vẫn sáng được hỗ trợ bởi: 1) nhu cầu sợi tái chế tăng mạnh và 2) tăng gấp đôi công suất nhờ nhà máy Unitex để đẩy mạnh sản xuất sợi tái chế.
• Giá cổ phiếu đã tăng 40% từ đầu tháng 6/2021 đến nay, phản ánh sự phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ trong nửa đầu năm cũng như triển vọng dài hạn tích cực của mảng sợi tái chế. Các rủi ro cần được theo dõi thêm bao gồm giãn cách xã hội tiếp tục kéo dài và tiến độ thực hiện của nhà máy Unitex chậm hơn kế hoạch. Chúng tôi đang cập nhật lại giá mục tiêu để phản ánh dự án mới và tác động của đợt giãn cách xã hội lên giá mục tiêu.

Ngành dầu khí - Nhìn lại nửa đầu năm

• Giá dầu gia tăng nhờ vào thỏa thuận cắt giảm của OPEC+ và sự hồi phục về nhu cầu dầu của thế giới.
• Sản lượng dầu đá phiến vẫn duy trì ở mức thấp.
• Không phải tất cả các công ty dầu khi đều được hưởng lợi từ việc tăng giá dầu trong nửa đầu năm 2021.

Dự kiến giá gạo sẽ giảm để cạnh tranh với gạo Ấn Độ

• Xuất khẩu gạo giảm trong 1H2021 do sản lượng xuất khẩu sụt giảm trong bối cảnh đối tác nhập khẩu chính là Philippines giảm nhập khẩu. Giá xuất khẩu trung bình tăng cao nhờ tăng tỷ trọng gạo cao cấp và nguồn cung có phần hạn chế.
• Cạnh tranh với Ấn Độ sẽ cao trong 2H2021 nên nhiều khả năng giá gạo xuất khẩu sẽ giảm để đảm bảo duy trì sản lượng xuất khẩu ở mức cao.

NT2 – Kết quả kinh doanh quý 2 thấp

• Sản lượng điện trong Q2/2021 đạt 955 triệu kWh, -23% QoQ, gần bằng mức sản lượng của quý 1/2021. Sản lượng điện hợp đồng (Qc) là 795 triệu kWh, khoảng 83% tổng sản lượng, -28% YoY.
• Doanh thu trong Q2/2021 là 1.616 tỷ, -2% theo QoQ và -14% YoY; LNST đạt 25 tỷ đồng, -79% QoQ và -90% YoY do (1) Giá bán cố định giảm, (2) Giá gas tăng và (3) Điều chỉnh hồi tố trong quý 1/2021. Theo đó, LNST lũy kế 6T2021 đạt 139 tỷ đồng, -67% YoY, hoàn thành 30% kế hoạch năm 2021.
• Triển vọng Q3/2021 sẽ tốt hơn nhờ nền thấp trong 3Q2020, quý 3 năm 2020 NT2 tiến hành trung tu tổ máy. Về dài hạn, NT2 sẽ có nguồn tiền dồi dào để chi trả cổ tức cho các cổ đông do không còn hoạt động đầu tư và đãtrả xong hết nợ dài hạn.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống 22.900 đồng do giá bán cố định giảm và giá khí có xu hướng tăng trong trung hạn. Cùng mức cổ tức còn lại trong năm 2020 là 1.000 đồng, tổng mức sinh lời đạt 29% so với giá đóng cửa ngày 30/7. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA cho mã cổ phiếu này.

Cập nhật ĐHCĐ 2021 ACV - Ban lãnh đạo tin tưởng vào triển vọng tươi sáng hơn trong nửa cuối năm 2021 và đặt kế hoạch sản lượng đầy tham vọng

• ĐHCĐ đã thông qua KHKD năm 2021 với tổng doanh thu (gồm doanh thu tài chính) là 10.564 tỷ đồng (-8% YoY) và LNTT là 2.359 tỷ đồng (-29% YoY). Kết quả tài chính sơ bộ 6T-2021 hoàn thành 49% kế hoạch doanh thu trong khi hoàn thành 52% kế hoạch LNTT.
• Ban lãnh đạo (BLĐ) tin tưởng rằng chiến dịch tiêm vacxin toàn cầu sẽ nhanh chóng đưa ngành hàng không quay trở lại mức trước đại dịch, và đặt kế hoạch sản lượng tương đối cao.
• BLĐ cũng kỳ vọng vướng mắc về quyền sở hữu tài sản khu bay, nguyên nhân gốc rễ của việc chậm quyết toán cổ phần hóa kể từ năm 2016, sẽ được giải quyết trong Q3 2021.
• Giá mục tiêu hiện tại của ACV là 80.800 đồng, và dự phóng đang được xem xét điều chỉnh vì đại dịch ở Việt Nam đã diễn biến tồi tệ hơn nhiều so với dự kiến.

NKG – Nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường nước ngoài sẽ hỗ trợ lợi nhuận trong 2H

• Biên lợi nhuận gộp của NKG tại thị trường châu Âu và Bắc Mỹ có thể đạt 19% nhờ mức chênh lệch giá HRC lớn giữa các thị trường này và Việt Nam.
• NKG đã nhận đủ đơn đặt hàng để sản xuất cho đến tháng 11, cho phép các nhà máy hoạt động hết công suất dù nhu cầu trong nước yếu.
• Chúng tôi ước tính doanh thu và LNST của công ty sẽ đạt 8.140 tỷ đồng và 700 tỷ đồng trong Q3, tăng lần lượt khoảng 140% YoY và 620% YoY.
• Chúng tôi khuyến nghị MUA NKG với giá mục tiêu 41.000 đồng/cổ phiếu. Cùng với mức cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời kỳ vọng là 30%.

Chứng khoán Nhật Bản: sụt giảm

Chỉ số Topix, vốn ở mức 1906 (ngày 18/7), đã không thể phá vỡ mức 2000 là mức cao nhất của tháng 3 năm 2021, cho thấy đà suy yếu của thị trường (Hình 1). Trên thực tế, có vẻ như chỉ số vẫn đang đi xuống và mục tiêu về mức 1780-90. Chúng tôi không nghĩ rằng các nhà quản lý tài sản đang bổ sung các vị thế tại Nhật Bản vào lúc này.

Hoạt động thương mại giảm đà tăng trong 6 tháng cuối năm

• Thâm hụt thương mại thu hẹp trong tháng 6/2021.
• Tăng trưởng hoạt động xuất khẩu dự kiến sẽ giảm so với nửa đầu năm.
• Hiệu ứng nền thấp của năm trước sẽ dần biến mất trong nửa cuối năm.
• Tăng trưởng nhập khẩu sẽ giảm do cầu tiêu dùng trong nước yếu đi.

Cập nhật ngành thép – Triển vọng tích cực từ hoạt động xuất khẩu

• Sản lượng tiêu thụ thép tăng trưởng nhanh hơn ngành xây dựng, chủ yếu nhờ vào hoạt động xuất khẩu.
• Trong mảng tôn mạ, xuất khẩu có thể tiếp tục duy trì ở mức cao trong nửa cuối năm 2021 khi một số nhà sản xuất như HSG, NKG đã nhận đủ đơn hàng sản xuất cho đến tháng 11.
• Nhu cầu nội địa bị ảnh hưởng bởi đại dịch khi sản lượng tiêu thụ giảm trong tháng 6 ở mảng thép xây dựng và ống thép. Với các biện pháp kiểm soát dịch, đặc biệt ở các tỉnh phía Nam, nhu cầu thép xây dựng và ống thép nhiều khả năng vẫn thấp trong tháng 7 và tháng 8.

Cập nhật KQKD 6T2021- NLG: Kết quả bán hàng tăng trưởng mạnh so với cùng kì

• Lợi nhuận từ đánh giá lại khoản đầu tư vào dự án Đồng Nai Waterfont (Izumi) dẫn dắt KQKD 6 tháng đầu năm 2021 trong bối cảnh khan hiếm các sản phẩm bàn giao.
• Kết quả bán hàng khả quan: Tổng giá trị bán hàng đạt 4.491 tỷ đồng (+341% YoY) với 1.070 sản phẩm được bán ra (+209% YoY), chủ yếu nhờ vào đợt mở bán thành công của dự án Mizuki khi 646 căn đã được bán với giá trị 2.003 tỷ đồng trong Q2/2021.
• Từ thông tin cập nhật của NLG, chúng tôi tin rằng giai đoạn 2021-2022 sẽ là giai đoạn ghi nhận lợi nhuận mạnh mẽ. Các yếu tố xúc tác bao gồm (1) Kết quả mở bán và bàn giao tích cực từ các dự án trọng điểm bao gồm Akari City, Izumi, Southgate và Cần Thơ, (2) Quỹ đất lớn của NLG tại các thành phố cấp hai có tiềm năng phát triển cơ sở hạ tầng. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn lo ngại ảnh hưởng của dịch Covid-19 đến hoạt động bán hàng trong thời gian tới. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu NLG với giá mục tiêu 1 năm là 45.300 đồng, tương ứng với mức tăng 13% so với giá đóng cửa ngày 22/7/2021.