Liệu đồng đô la Mỹ có còn là một tín hiệu cảnh báo rủi ro?

• Dữ liệu lạm phát (CPI) của Mỹ công bố tuần trước phù hợp với các kỳ vọng.
• Đồng Đô la Mỹ (USD) phản ứng tiêu cực nhưng chứng khoán lại tăng giá.
• Mối tương quan giữa lo ngại rủi ro (risk aversion) và đồng USD mạnh?

Dịch bệnh đã và đang tác động tiêu cực lên hoạt động xuất khẩu

• Xuất khẩu tăng chậm lại trong tháng 7/2021.
• Hầu hết các sản phẩm xuất khẩu chủ lực đều ghi nhận sự suy giảm mạnh trong tăng trưởng.
• Nhập khẩu vẫn duy trì mức tăng cao do các biện pháp phòng chống dịch gây áp lực lên nguồn cung nội địa.
• Các doanh nghiệp xuất khẩu đối diện với chi phí tăng cao và khó khăn trong vận chuyển hàng hóa.

DBD – Kết quả kinh doanh tích cực trong nửa đầu năm

• Doanh thu và LNST trong 6 tháng đạt lần lượt là 600 tỷ đồng (-5,1% YoY) và 94 tỷ đồng (+16% YoY), lần lượt hoàn thành 42% và 64% kế hoạch cả năm. Doanh thu cả năm có thể thấp hơn kế hoạch do ảnh hưởng của đại dịch, tuy nhiên, DBD dự kiến vẫn đạt được kế hoạch LNST.
• Quá trình xây dựng nhà máy sản xuất thuốc ung thư mới đã được hoàn thành. DBD kỳ vọng đạt tiêu chuẩn EU-GMP cho dây chuyền sản xuất thuốc tiêm vào quý 1 năm 2022.
• Doanh thu từ thuốc chống ung thư tăng mạnh 51% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm, đóng góp 15% vào tổng doanh thu.
• DBD đặt mục tiêu nâng thị phần trong mảng dung dịch thẩm phân từ mức 11% trong năm 2020 lên 30% vào năm 2025.

Ngành điện: Cung cầu tạm thời chưa cân bằng

• Tăng trưởng phụ tải chưa theo kịp tốc độ gia tăng nguồn cung. Do đó, sản lượng huy động của từng nhà máy ít hơn cho các loại điện, cả nhà máy nhiệt điện và nhà máy năng lượng tái tạo đều chưa huy động hết công suất.
• Các nhà máy thủy điện và năng lượng tái tạo lấy mất phần của các nhà máy nhiệt điện trong 6T2021. Các nhà máy nhiệt điện đã bị ảnh hưởng bởi thủy điện và năng lượng tái tạo, do đó sản lượng nhiệt điện than và khí thấp trong 6T2021.
• Nhóm thủy điện và điện gió sẽ hưởng lợi nửa cuối năm nhờ thủy văn và các trang trại điện gió vận hành thương mại.

MBB – KQKD 6T2021: Củng cố chất lượng tài sản

• Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 36.100 đồng/cổ phiếu và khuyến nghị MUA. Đồng nghĩa với mức sinh lời dự kiến 22% dựa trên giá đóng cửa của ngày 10/8/2021.

Ngành F&B - Chi tiêu ngành hàng FMCG đang hướng về mức đỉnh mới

• Làn sóng Covid-19 thứ tư đang tác động mạnh mẽ đến ngành F&B trong nửa cuối năm 2021, với tình trạng đóng cửa hàng loạt các chuỗi nhà hàng và dịch vụ ăn uống, trong khi nhiều chợ truyền thống phải đóng cửa vì liên quan đến các ca nhiễm Covid-19. Trong bối cảnh đợt bùng phát Covid-19 hiện tại có tác động dai dẳng hơn so với năm 2020, xu hướng thay đổi hành vi tiêu dùng được kỳ vọng sẽ diễn ra mạnh mẽ hơn. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu thực phẩm thiết yếu, tập trung vào các dòng sản phẩm FMCG cơ bản và thực phẩm đóng gói sẽ chứng kiến mức tăng trưởng mạnh mẽ trong 6 tháng cuối năm 2021 dưới tác động của tình trạng giãn cách xã hội quyết liệt hơn theo Chỉ thị 16.

Ngành Ngân hàng – Kì vọng tín dụng tăng trưởng chậm trong ngắn hạn

• Tăng trưởng tín dụng ổn định trong tháng 6 cũng như nửa đầu năm 2021 dù dịch COVID-19 có bùng phát tại một số thời điểm.
• Chúng tôi dự báo tăng trưởng tín dụng quý 3/2021 sẽ đạt 9,5-10,5% so với đầu năm, nhờ nền lãi suất cho vay thấp, tác động không đồng đều của đại dịch và hoạt động giãn cách xã hội dịu lại.
• Đợt giảm lãi suất cho vay gần nhất sẽ dẫn đến áp lực lên biên NIM, do dư địa để cắt giảm chi phí hoạt động là không nhiều và kỳ vọng lãi suất huy động ổn định.

Mỹ: lờ đi lạm phát

Rõ ràng là lạm phát đang diễn ra. Những người cho rằng điều này không đúng vì Trái phiếu Kho bạc không thể hiện điều đó, rõ ràng họ đã không đề cập đến việc Trái phiếu kho bạc là loại tài sản bị thao túng nhiều nhất trên thế giới. Rất khó để lập luận rằng Trái phiếu kho bạc có thể chiết khấu hoặc đo lường nhiều thứ khi Fed đang chi hơn 1 nghìn tỷ đô la mỗi năm để mua tài sản này. Về mặt kỹ thuật, tất cả những gì lợi suất đang phản ánh có thể bị thao túng bởi trị giá 1 nghìn tỷ đô la mà Fed đã mua.

HAH - Hoạt động vận tải container dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận đột biến

• Doanh thu Q2-2021 đạt 449 tỷ đồng (+72% YoY) trong khi LNST đạt 98 tỷ đồng (+150% YoY) chủ yếu nhờ hoạt động kinh doanh vận tải container do sản lượng vận chuyển cũng như thu nhập từ cho thuê tàu cao hơn đáng kể so với cùng kỳ. Trong 6T2021, doanh thu lũy kế đạt 808 tỷ đồng (tăng 49% YoY) và LNST đạt 183 tỷ đồng (+161% YoY). mặc dù mới chỉ hoàn thành 49% kế hoạch doanh thu cả năm, HAH đã vượt 16% kế hoạch lợi nhuận.
• Hoạt động Cảng Hải An: Sản lượng thông qua Q2-2021 đạt 104.189 TEU (+42% YoY). Qua đó, thông lượng luỹ kế 6T 2021 là 196.897 TEU (+28% YoY). Trong đó, sản lượng nội địa, đến từ đội tàu của HAH, là 140.473 TEU, chiếm 71% tổng sản lượng.
• Hoạt động vận tải biển: Sản lượng vận chuyển đạt 125.404 TEU trong Q2-2021 (+ 83% YoY). Trong 6T2021, sản lượng vận chuyển lũy kế là 238.186 TEU (+66% YoY). Đáng chú ý, tỷ trọng sản lượng vận tải quốc tế đạt 35% trong 6T 2021, trong khi tỷ trọng này là 13% trong 6T 2020. Quan trọng hơn, giá cước cho các tuyến quốc tế và tuyến nội địa kéo dài đà tăng trưởng giúp nới rộng biên lợi nhuận của công ty.

STK – Giãn cách xã hội làm gián đoạn đà phục hồi

• Nửa đầu 2021, STK ghi nhận doanh thu 1.077 tỷ đồng (+24% YoY) và LNST 141 tỷ đồng (+157% YoY). Sự tăng trưởng mạnh mẽ này nhờ: 1) Phục hồi đơn hàng tại các thị trường lớn; 2) Tăng tỷ trọng mảng sợi tái chế với biên lợi nhuận cao.
• Giãn cách xã hội tại Việt Nam có thể làm chậm trễ các đơn hàng của STK trong nửa cuối 2021 do gián đoạn chuỗi cung ứng và giảm số lượng công nhân tại nhà máy.
• Tiềm năng tăng trưởng dài hạn vẫn sáng được hỗ trợ bởi: 1) nhu cầu sợi tái chế tăng mạnh và 2) tăng gấp đôi công suất nhờ nhà máy Unitex để đẩy mạnh sản xuất sợi tái chế.
• Giá cổ phiếu đã tăng 40% từ đầu tháng 6/2021 đến nay, phản ánh sự phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ trong nửa đầu năm cũng như triển vọng dài hạn tích cực của mảng sợi tái chế. Các rủi ro cần được theo dõi thêm bao gồm giãn cách xã hội tiếp tục kéo dài và tiến độ thực hiện của nhà máy Unitex chậm hơn kế hoạch. Chúng tôi đang cập nhật lại giá mục tiêu để phản ánh dự án mới và tác động của đợt giãn cách xã hội lên giá mục tiêu.

Ngành dầu khí - Nhìn lại nửa đầu năm

• Giá dầu gia tăng nhờ vào thỏa thuận cắt giảm của OPEC+ và sự hồi phục về nhu cầu dầu của thế giới.
• Sản lượng dầu đá phiến vẫn duy trì ở mức thấp.
• Không phải tất cả các công ty dầu khi đều được hưởng lợi từ việc tăng giá dầu trong nửa đầu năm 2021.

Dự kiến giá gạo sẽ giảm để cạnh tranh với gạo Ấn Độ

• Xuất khẩu gạo giảm trong 1H2021 do sản lượng xuất khẩu sụt giảm trong bối cảnh đối tác nhập khẩu chính là Philippines giảm nhập khẩu. Giá xuất khẩu trung bình tăng cao nhờ tăng tỷ trọng gạo cao cấp và nguồn cung có phần hạn chế.
• Cạnh tranh với Ấn Độ sẽ cao trong 2H2021 nên nhiều khả năng giá gạo xuất khẩu sẽ giảm để đảm bảo duy trì sản lượng xuất khẩu ở mức cao.