Cập nhật ĐHCĐ GMD 2021: Kết quả kinh doanh khả quan từ các cảng chủ chốt

• ĐHCĐ đã thông qua KHKD năm 2021 với LNTT được đặt mục tiêu tăng trưởng ít nhất 23% YoY và nâng cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ phiếu thêm 20% lên 1.200 đồng.
• ĐHCĐ cũng đã phê duyệt KH phát hành cổ phiếu ESPP mới cho trong giai đoạn 2021-25, với điều kiện phát hành khác với giai đoạn 2014-18.
• Chúng tôi đang tiến hành cập nhật GMD vì KQKD sơ bộ quý 2/2021 tốt hơn dự kiến. Do đó, giá mục tiêu hiện tại là 43.600 đồng đang được xem xét.

REE - Hợp nhất VSH trong quý 2/2021

• Doanh thu dự phóng sẽ tăng trưởng nhờ hợp nhất VSH từ quý 2/2021 do REE vừa nâng tỷ lệ sở hữu tại VSH từ 49,52% lên 50,45% vào tháng 5. Việc hợp nhất này sẽ thúc đẩy doanh thu của REE nhưng đóng góp vào LNST gần như không thay đổi nhiều.
• Đóng góp LNST từ VSH ước tính khoảng 100 tỷ đồng trong năm 2021.
• Việc hợp nhất này có thể ảnh hưởng đến chỉ số tài chính của REE do tỷ lệ đòn bẩy của VSH cao.

TCB – Kỳ vọng tăng trưởng lõi mạnh

• Chúng tôi kỳ vọng TCB sẽ duy trì xu hướng lợi nhuận khi tăng trưởng tín dụng chạm hạn mức được giao và NIM mở rộng so với cùng kỳ năm trước. LNTT quý 2/2021 dự kiến đạt 5.671 tỷ đồng (+57% YoY), chủ yếu nhờ tổng thu nhập hoạt động (+51% YoY).
• Chúng tôi nâng dự báo LNTT năm 2021 lên 20.437 tỷ đồng (+29% YoY), tăng 9% so với kỳ vọng trước đó của chúng tôi, chủ yếu do chi phí tín dụng được kiểm soát và hiệu quả của hoạt động thanh toán.
• Cấu phần định giá dài hạn được điều chỉnh tăng 36% do chuyển thời gian định giá đến giữa năm 2022 và nâng hệ số định giá dài hạn nhờ ROE bền vững tốt hơn. Kết hợp với đà tăng giá gần đây của các cổ phiếu ngân hàng kéo theo hệ số định giá bình quân các cổ phiếu cùng ngành, chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu lên 67.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 32% so với giá mục tiêu trước đó. Điều này tương đương mức tăng 27% so với giá đóng cửa của ngày 30 tháng 6 năm 2021 và khuyến nghị MUA.

Cập nhật ngành thép - Mảng thép phẳng tăng trưởng mạnh mẽ

• Tiêu thụ thép 5T2021 tăng trưởng tích cực trong tất cả các mảng chính.
• Trong mảng thép xây dựng, sản lượng bán hàng tăng mạnh trong 5T2021, nhưng nhu cầu nội địa có thể yếu hơn trong giai đoạn từ tháng 6 đến tháng 9 do tính thời vụ, giá bán cao và tác động tiêu cực của COVID-19.
• Trong mảng tôn mạ, sản lượng tiêu thụ đã tăng mạnh trong 5T2021 nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường nước ngoài. Sản lượng xuất khẩu vẫn có thể duy trì ở mức cao trong 2H2021 do nhu cầu, giá cả và chính sách thương mại thuận lợi.
• Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho HPG từ 50.100 đồng/cổ phiếu lên 55.200 đồng/cổ phiếu nhằm phản ánh triển vọng khả quan hơn của mảng thép cán nóng.

Cập nhật về tăng trưởng tín dụng 6T2021

• Tín dụng tăng chậm lại do đợt bùng phát Covid-19 mới nhất.
• Tín dụng cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ vẫn yếu trong nửa đầu năm 2021.
• Thêm nhiều khách hàng được vay với lãi suất ưu đãi từ ngân hàng.
• NHNN vẫn tập trung vào mục tiêu tăng trưởng tín dụng có chọn lọc.

Bất động sản khu công nghiệp – Việt Nam có nhiều tiềm năng để thu hút vốn FDI và cơ hội phát triển của các công ty khu công nghiệp

Với những điểm mạnh vượt trội so với các nước trong khu vực nên Việt Nam được xem là một trong các điểm đến lý tưởng của các công ty đa quốc gia. Do đó, chúng tôi kỳ vọng sẽ có sự tăng trưởng của dòng vốn FDI vào nước ta trong thời gian tới và các công ty KCN sẽ được hưởng lợi từ điều này. Trong ngắn hạn, các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn sẵn sàng cho thuê tại Hải Phòng và Vũng Tàu có cơ hội đẩy nhanh tốc độ cho thuê, với giá cho thuê tốt hơn. Về dài hạn, mở rộng quỹ đất sẽ là hướng phát triển bền vững thay vì kỳ vọng giá cho thuê tăng liên tục qua các năm.

TCM – Cập nhật 5T2021: Chi phí tăng cao ăn mòn lợi nhuận

• Doanh thu và LNST 5T2021 lần lượt đạt 67,5 triệu USD (+19% YoY) và 4,1 triệu USD (+37% YoY). Biên lợi nhuận ròng giữ xu hướng giảm từ đầu năm, từ 7% trong tháng Một xuống 5,2% trong tháng Năm. Nguyên nhân là do nguyên phụ liệu may và chi phí vận chuyển tăng đột biến.
• Tỷ lệ hoàn thành kế hoạch năm 2021 ở mức 38% doanh thu và 33% LNST. Do đó, nhiều khả năng TCM sẽ không hoàn thành kế hoạch năm 2021.
• Chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST năm 2021 đạt 4.185 tỷ đồng (~182 triệu USD, +20,6% YoY) và 192 tỷ đồng (~8,3 triệu USD, -30,3% YoY). Cổ phiếu đang giao dịch ở mức PE là 21,5x, cao hơn nhiều so với mức PE trung bình 7,7x của giai đoạn 2016-2019. Với PE dự phóng cho năm 2021 và 2022 lần lượt là 35,9x và 20,7x và CAGR của doanh thu và LNST giai đoạn 2020-2025 là 8,3% và 11,2%, cổ phiếu đang được định giá quá cao. Theo đó, chúng tôi khuyến nghị QUAN SÁT cổ phiếu TCM.

FPT - KQKD 5T2021: Các mảng kinh doanh chủ chốt đang tăng tốc, củng cố tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số

• Doanh thu 5 tháng đầu năm 2021 và LNTT lần lượt đạt 13,3 tỷ đồng (+ 18,6% YoY) và 2,4 tỷ đồng (+ 21,8% YoY), thấp hơn một chút so với kỳ vọng của chúng tôi khi hoàn thành 36% / 40% số liệu dự phóng tương ứng, do hiệu suất dịch vụ CNTT nước ngoài trong Q1-2021 chậm hơn mức kỳ vọng.
• Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về triển vọng dài hạn của FPT vì chúng tôi tin rằng FPT đang có vị thế tốt (lợi thế chi phí và cải thiện khả năng công nghệ) để nhanh chóng tận dụng đại xu hướng chuyển dổi số của ngành CNTT dựa trên các công nghệ lõi như Cloud, AI, Low code. Tuy nhiên, mức định giá hiện tại (P/E tại 20,8x, cao hơn mức trung bình kể từ năm 2017 là 3 độ lệch chuẩn) có thể không hỗ trợ xu hướng tăng cảu cổ phiếu trong ngắn hạn. Dự báo trước đây của chúng tôi (doanh thu / LNST của công ty mẹ năm 2021 là 36,9 nghìn tỷ đồng / 4.265 tỷ đồng) hiện đang được xem xét. Giá hiện tại đang tương ứng với mức P/E 2021F/22F lần lượt là 17,9x /15,8x. Giá mục tiêu hiện tại là 90.000 đồng cũng đang được cập nhật.

DGC – Tăng trưởng 2021 đến từ việc tăng giá bán và cải thiện biên lợi nhuận gộp

• DGC được biết đến như là một doanh nghiệp dẫn đầu trong ngành hóa chất tại Việt Nam với sản phẩm chính là phospho vàng (P4) - được ứng dụng rộng rãi trong sản xuất chất bán dẫn và phân DAP.
• DGC có kế hoạch chế biến sâu hơn các sản phẩm có nguồn gốc từ P4 nhằm tạo các sản phẩm có giá trị cao hơn và cải thiện hơn nữa biên lợi nhuận của mình.
• DGC đã đưa mỏ Khai Trường 25 vào khai thác từ cuối Q1/2021, đảm bảo 30% nhu cầu quặng Apatit cho hoạt động sản xuất phospho. Việc tự chủ được một phần nguyên vật liệu đầu vào sẽ giúp biên lợi nhuận gộp của DGC cải thiện từ Q3/2021 trở đi.
• Các dự án phát triển mới như Nghi Sơn và dự án bất động sản là động lực phát triển từ 2023.
• Trong Q2/2021, giá phospho vàng tăng mạnh, hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh của công ty. Doanh thu Q2/2021 ước đạt 2.181 tỷ đồng, LNST Q2/2021 theo ước tính sơ bộ có thể đạt 320 tỷ đồng – 330 tỷ đồng.

Những điểm chính từ cuộc họp FED tháng Sáu

• Dự báo tăng trưởng kinh tế tăng từ 6,5% lên 7%.
• Dự báo cho thấy khả năng Fed tăng lãi suất một lần vào năm 2022 và hai lần trong năm 2023.
• Thị trường quan ngại về các điều chỉnh của Fed, trái phiếu kho bạc và đồng đô la Mỹ mạnh lên.

Các nhà hoạch định chính sách của Fed cuối cùng đã thức tỉnh với thực tế. Lạm phát có lẽ không phải là tạm thời như dữ liệu ở Mỹ, Châu Âu, Trung Quốc, Nhật Bản và các khu vực khác đã cho thấy.

MPC: Cập nhật ĐHCĐ - Viễn cảnh KQKD tươi sáng hơn nửa cuối 2021 nhưng nỗi lo thiếu container vẫn tiếp tục

• MPC đặt mục tiêu doanh thu thuần 2021 là 15.757 tỷ đồng (685 triệu USD, +10% cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế 1.092 tỷ đồng (47 triệu USD, +63% cùng kỳ). MPC ước tính LNTT 6T-2021 là 300 tỷ đồng (+11% cùng kỳ), đạt 27% kế hoạch. MPC đề xuất mức cổ tức tiền mặt 5.000-7.000 đồng/cp (tương ứng lợi suất cổ tức 14,1-19,8%), tỷ lệ chi trả 92-129% nếu dựa trên kế hoạch 2021. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn nghi ngờ khả năng hoàn thành được kế hoạch lợi nhuận và cổ tức của MPC trong bối cảnh giá cước tàu tăng mạnh và vốn đầu tư lớn sắp tới.
• Giá cổ phiếu đã tăng 15% kể từ đầu tháng 6/2021. Chúng tôi cho rằng đây là các phản ứng tích cực ngắn hạn trước thông tin kế hoạch kinh doanh cao và mức chia cổ tức bằng tiền rất hấp dẫn. Tại mức giá đóng cửa ngày 21/06/2021, MPC đang giao dịch với mức P/E trượt 12,6x, cao hơn mức P/E trung bình 5 năm là 9,6x. Theo quan điểm của chúng tôi, giá cổ phiếu có thể sẽ có những đợt tăng ngắn hạn theo thông tin tích cực từ xuất khẩu tôm và KQKD khả quan nửa cuối 2021.