VN Index (đóng cửa tại ngày 22/1 ở mức 1.167 điểm): Quan điểm kỹ thuật

VN Index hiện đang ở thời điểm quan trọng. Chỉ số có lúc chững lại quanh mức 1.200 điểm trong tuần thứ 2 của tháng 1 năm nay, chỉ số này đã lập đỉnh kép tại mức đó (Hình 1). Tính theo tuần, mức 1.200 điểm tương ứng với mức mà chỉ số đạt đỉnh vào tháng 4 năm 2018.  Sau 33 tháng, chỉ số VN Index đã quay lại mức cao nhất lịch sử của tháng 4 năm 2018.

Thị trường căn hộ tại TP.HCM: Đang trên đà phục hồi chủ yếu từ phân khúc cao cấp

Thị trường căn hộ tại TP.HCM trong quý cuối năm 2020 duy trì đà phục hồi từ Q3 2020. Theo CBRE, số lượng căn hộ mở bán và giao dịch tăng mạnh (8.058 căn, +103% QoQ và 6.178 căn, +74% QoQ). Tuy nhiên, tính theo cả năm, nguồn cung mới giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm do số lượng căn hộ mới mở bán và số căn bán ra lần lượt giảm 35% và 49% so với cùng kỳ năm ngoái. Năm 2020, phân khúc cao cấp và hạng sang đóng vai trò là nguồn cung chính (khoảng 83% số căn hộ mở bán) trong khi phân khúc bình dân và trung cấp tiếp tục trầm lắng. Do thiếu hụt nguồn cung tại phân khúc bình dân và trung cấp, các chủ dầu tư BĐS hiện đang tìm kiếm các thị trường ngoại thành hoặc thành phố cấp 2 như Bình Dương và Đồng Nai khi các dự án cơ sở hạ tầng bắt đầu có những chuyển biến mạnh mẽ. Theo quan điểm của chúng tôi, trong năm 2021, các vấn đề pháp lý sẽ dần được nới lỏng hơn khi một số luật bắt đầu có hiệu lực như Luật Xây dựng bổ sung 2020, Luật Đầu tư 2020 và Nghị định 148/2020/NĐ-CP. Từ đó, nguồn cung mới sẽ dần được cải thiện

Cập nhật xuất khẩu thép – Cơ hội trong bối cảnh đại dịch

Năm 2020 là một năm thành công đối với hoạt động xuất khẩu thép của Việt Nam khi dù chịu tác động tiêu cực từ dịch bệnh, và các cuộc điều tra chống bán phá giá tại một số thị trường, sản lượng xuất khẩu vẫn tăng trưởng tích cực. Theo Hiệp hội Thép Việt Nam, sản lượng xuất khẩu thép xây dựng và tôn mạ đã tăng lần lượt 7% và 14% trong năm 2020. Trong năm 2021, chúng tôi kỳ vọng xuất khẩu thép phẳng sẽ tiếp tục tăng trưởng tích cực khi các tác động xấu từ đại dịch lên hoạt động xuất khẩu sẽ giảm dần và nhu cầu từ thị trường châu Âu vẫn tiếp tục ở mức cao. Các khó khăn tạm thời ở một số thị trường quan trọng như Indonesia sẽ giảm do dịch đang dần được kiểm soát tốt hơn. Trong khi đó, nhiều nhà sản xuất tôn mạ trong nước đã nhận được lượng đơn hàng lớn từ thị trường châu Âu đủ để duy trì sản lượng sản xuất ở mức cao đến đầu quý 2.

Hoa Kỳ: Lễ tuyên thệ nhậm chức tổng thống 46 của Mỹ Joseph R. Biden

Thứ tư, ngày 20/1/2021

Những điểm chính:

• Lễ nhậm chức diễn ra trong hòa bình. Có thể xảy ra bạo lực xung quanh Washington và ở các khu vực khác của đất nước từ những người ủng hộ Trump.
• Có rất ít người tham dự lễ nhậm chức, hầu hết tập trung trên đường phố hoặc trước Điện Capitol. Họ là những người đưa tin, các thành viên của Quốc hội và các quan chức địa phương, cảnh sát và quân nhân.
• Trong bài phát biểu nhậm chức, Biden đưa ra thông điệp về hòa bình, thống nhất và hy vọng, chấm dứt nền chính trị thiếu dân chủ, tôn trọng và nhân phẩm.
• Kamala Harris ghi dấu lịch sử với tư cách là nữ Phó tổng thống người da màu và người Nam Á đầu tiên.
• Nhiều nhà lập pháp Đảng Cộng hòa ca ngợi bài phát biểu của Tổng thống Biden.

Triển vọng ngành bán lẻ

Nhanh chóng phuc hồi với mô hình chữ V kể từ khi lệnh giãn cách xã hội hết hiệu lực, tổng mức bán lẻ hàng hóa giữ vững đà tăng bất chấp đợt bùng phát covid-19 thứ hai diễn ra vào tháng 8/2020. Sự phục hồi mạnh mẽ này cho thấy tổng cầu tiêu dùng của các hộ gia đình, cùng với sự lạc quan của chỉ số niềm tin người tiêu dùng, dường như không chịu ảnh hưởng đáng kể, và được dự báo tiếp tục cải thiện trong 2021 khi các yếu tố về thu nhập khả dụng hồi phục trên cơ sở tỷ lệ thất nghiệp có xu hướng giảm về mức trước khi dịch bùng phát. Trong khi đó, tăng trưởng vững chắc của nền kinh tế hậu Covid, song song với tỷ lệ tiêu dùng hộ gia đình ở mức cao được hỗ trợ bởi tầng lấp trung lưu đang gia tăng nhanh chóng, vẫn sẽ là động lực tăng trưởng cơ bản cho chi tiêu dùng và qua đó là ngành bán lẻ trong những năm tiếp theo.

Ngành Ngân hàng – Nợ xấu trong năm 2021

Trong bối cảnh nền kinh tế đạt mức tăng trưởng thấp nhất trong thập kỷ, số lượng doanh nghiệp đóng cửa tăng vọt, ngành ngân hàng vẫn ghi nhận lợi nhuận tốt. Về mặt tích cực, một số ngân hàng vẫn đạt được thu nhập lãi thuần cao, nhờ vào cho vay các phân khúc ít bị ảnh hưởng, trong khi lợi nhuận của một số ngân hàng khác được hỗ trợ bởi khoản phí trả trước từ các hợp đồng bancassurance độc quyền, cơ hội đến từ thị trường vàng biến động, chênh lệch tỷ giá mở rộng và lãi suất giảm sâu. Tình hình hiện tại là tích cực hơn kỳ vọng ban đầu dựa trên lo ngại về chi phí dự phòng tăng mạnh và nhu cầu cho vay yếu ảnh hưởng đến lợi nhuận. Điều này cũng nhờ vào việc cơ cấu nợ và duy trì giữ nguyên nhóm nợ bị ảnh hưởng đã giúp giảm áp lực trích lập cho các khoản cho vay tái cơ cấu. Năm 2021, những lo ngại này sẽ trở lại khi Thông tư 01 hết hiệu lực. Chi phí dự phòng cao và độ trễ trong hình thành nợ xấu được dự đoán sẽ cản trở tăng trưởng lợi nhuận.

Dù đồng thuận về dự phóng nền chi phí dự phòng cao, chúng tôi có lý do để tin rằng lo ngại nợ xấu có thể không quá tệ như dự đoán. Sự chậm lại trong việc hình thành nợ tái cơ cấu sau quá trình phục hồi và đi vào thời kỳ hoạt động kinh tế ổn định là một dấu hiệu. Dự thảo sửa đổi Thông tư 01 gây ra lo ngại về chu kỳ chi phí tín dụng cao. Tuy nhiên, chúng tối đã kỳ vọng điều

Gem Sky World – Tiềm năng đến từ cú hích cơ sở hạ tầng

Hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường bất động sản tại các tỉnh vùng ven TP. Hồ Chí Minh đến từ điểm nhấn cơ sở hạ tầng, đơn cử là dự án sân bay Long Thành (khởi công trong tháng 1/2021), chúng tôi cho rằng Gem Sky World sẽ là con át chủ bài của Tập đoàn Đất Xanh trong các năm tiếp theo nhờ vào lợi thế quy mô, tình hình pháp lý chắc chắn và đặt tại vị trí tốt trong khu Long Thành. Gần đây, công ty đã tổ chức lễ mở bán đất nền tại phân khu Topaz và shophouse tại hai khu Garnet và Pearl tiếp nối sự thành công trong các đợt mở bán trước đó với mức độ tiêu thụ 95% trong tổng số 1,357 sản phẩm đất nền. Chúng tôi kì vọng các đợt mở bán tiếp theo của Gem Sky World sẽ tiếp tục diễn ra thuận lợi đến từ những điểm nổi bật nêu trên và tình hình bán hàng khả quan. Theo ước tính của ban lãnh đạo, dự án Gem Sky World sẽ mang lại 500 đến 700 tỷ LNST và đóng góp khoảng 40-50% kế hoạch LNST năm 2021 của DXG.

Giá vàng: Ảo giác?

Giá vàng giao ngay đã không đi đến đâu kể từ tháng 8 năm 2020 (Hình 1), ngay cả khi thế giới đang ở trong một đại dịch, một cuộc suy thoái nhẹ và một vũng lầy địa chính trị. Nếu vàng là một lựa chọn an toàn tương đối, tại sao giá lại đi ngang và thấp hơn một chút?

Câu trả lời: lợi suất trái phiếu cao hơn và khẩu vị rủi ro mạnh hơn. Trái phiếu kì hạn 10 năm đã di chuyển khá nhanh chóng khi nó vượt ra khỏi phạm vi đã đạt được kể từ cuối tháng 3 năm 2020 (Hình 2), với chất xúc tác là Đảng Dân chủ nắm quyền kiểm soát Thượng viện. Điều này đặt ra một vấn đề thú vị là liệu Cục Dự trữ Liên bang có làm bất cứ điều gì về việc áp dụng phương pháp kiểm soát đường cong lợi suất kiểu Nhật Bản hay không.

Cổ phiếu nhóm ngành Xây dựng & Vật liệu năm 2021: Thanh lọc đang diễn ra mạnh mẽ hơn giờ hết

Nhìn chung, chúng tôi cho rằng các cổ phiếu thuộc nhóm ngành xây dựng và vật liệu đang gặp nhiều thử thách, bắt nguồn từ một nguyên nhân chung: chiếc bánh thị phần không còn liên tục nở ra với tốc độ thần kỳ như giai đoạn bùng nổ 2013-2018. Đối với các tổng thầu, điều này có nghĩa là backlog sẽ không tăng một cách dễ dàng, cạnh tranh giá thầu sẽ ngày càng gay gắt gây sức ép lên biên lợi nhuận vốn đã mỏng của ngành xây dựng. Quy mô hoạt động lớn cũng đồng nghĩa với rủi ro dòng tiền khi mà không nhiều chủ đầu tư duy trì được nguồn tiền do tác động của COVID. Theo đó, chúng tôi cho rằng các tổng thầu dân dụng sẽ không thể duy trì tốc độ tăng trưởng, thậm chí sẽ ghi nhận doanh thu giảm trong năm 2021. Một trong ít điểm sáng của nhóm xây lắp là các doanh nghiệp xây dựng điện, nhờ việc cả EVN và các chủ đầu tư tư nhân sẵn sàng đẩy mạnh giải ngân đầu tư.

Đối với các nhà sản xuất vật liệu xây dựng, bất lợi lớn nhất có lẽ là nhu cầu nội địa không thể tăng mạnh vì những lý do đã đề cập bên trên. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn quan sát thấy có những doanh nghiệp, chủ yếu là doanh nghiệp đầu ngành, tiếp tục khẳng định chỗ đứng của mình trên thị trường. Thực tế là, qua những đợt thanh lọc của ngành, vị thế của các doanh nghiệp này sẽ ngày càng được nâng cao, thể hiện qua cả thị phần cũ

Hàm ý của thay đổi trong chính sách can thiệp ngoại hối

Vào ngày cuối của năm 2020, NHNN công bố chính sách mới về mua ngoại hối từ các ngân hàng thương mại. Cụ thể, kể từ 31/12/2020, NHNN dừng công bố giá mua ngoại tệ USD/VND và dừng mua USD trên thị trường giao ngay. Từ 04/01/2021, NHNN nới thời gian hợp đồng kỳ hạn USD lên 6 tháng thay vì 3 tháng như trước với mức tỷ giá USD/VND là 23.125. Bên cạnh đó, các ngân hàng thương mại chỉ được phép hủy ngang một lần và toàn bộ giá trị giao dịch hợp đồng kỳ hạn.