Hoạt động tại các nền kinh tế mới nổi hồi phục chậm hơn so với nền kinh tế phát triển

Khảo sát của IHS thể hiện rõ sự khác biệt giữa các nền kinh tế mới nổi (EMs) và các nền kinh tế phát triển (AEs) về sự phục hồi trong lĩnh vực sản xuất Q2 2020. Sự phục hồi của EMs dường như chậm hơn so với AEs do sự phụ thuộc nhiều vào nhu cầu bên ngoài và các chính sách hạn chế nhằm kiểm soát đại dịch. Chỉ số đo lường hoạt động kinh tế của Bloomberg, tổng hợp dữ liệu tần suất cao, cho thấy động lực hồi phục của các nước EMs nhìn chung đều yếu. Theo BIS, các nước EMs đã và đang đối mặt với ‘cơn bão lớn’, cụ thể là gián đoạn chuỗi giá trị toàn cầu, đơn đặt hàng xuất khẩu sụt giảm, giá hàng hóa lao dốc và dòng vốn đầu tư hạn chế.

Cập nhật ngành khu công nghiệp - Giá đất tiếp tục tăng nhờ nhu cầu cao

Chiến tranh thương mại Mỹ-Trung, các dòng vốn đầu tư mới và các hiệp định thương mại tự do đã thúc đẩy các công ty đa dạng hóa và di dời nhà máy sang thị trường Việt Nam. Việt Nam có lợi thế với nguồn nhân công giá rẻ, tình hình chính trị ổn định và là một trong những nước có tốc độ tăng trưởng toàn cầu nhanh nhất – những yếu tố hấp dẫn này khiến Việt Nam trở thành một môi trường đầu tư hấp dẫn. Năm 2020, xu thế này vẫn diễn ra mạnh mẽ, tạo kết quả kinh doanh ấn tượng cho các chủ đầu tư khu công nghiệp. Giá cho thuê bình quân theo đó cũng tăng 10% so với cuối năm 2019, bù đắp chi phí phát triển dự án. Hướng tới tương lai, chúng tôi tin rằng nhu cầu cho thuê sẽ tiếp tục tăng cao và theo đó sẽ là một năm khởi sắc cho các khu công nghiệp. Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực với các chủ đầu tư sở hữu quỹ đất lớn và sẵn sàng khai thác.

HDB - Cập nhật 6T2020 – Tăng trưởng chủ yếu vẫn do thu nhập lãi, chất lượng tài sản được kiểm soát

Chúng tôi kì vọng rằng trong năm 2020 thu nhập lãi vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ nhờ vào đà tăng tích cực của cả tín dụng và biên lãi ròng, tuy nhiên thu nhập dịch vụ vẫn sẽ còn khiêm tốn ít nhất là cho đến khi HDB hoàn tất việc lựa chọn đối tác và ký kết thỏa thuận hợp tác bảo hiểm độc quyền. Chúng tôi cũng hi vọng ngân hàng sẽ có thể đối phó với các tác động của đại dịch lên chất lượng tài sản trong các quý tiếp theo đồng thời duy trì tăng trưởng lợi nhuận tích cực.

Giá mục tiêu hiện tại của HDB là 31.000 VNĐ, tương đương với tỷ suất sinh lời tiềm năng là 17% tính trên giá thị trường hiện tại. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu này.

NKG - Cập nhật KQKD 2Q/2020: Dịch COVID-19 ảnh hưởng xấu đến doanh thu, nhưng khả năng sinh lời vẫn được cải thiện

Chúng tôi tin rằng hoạt động kinh doanh của NKG đang trở nên bền vững hơn khi biên gộp vẫn đạt mức 4,6% trong quý 2, mặc dù giá thép cán nóng (HRC) đã giảm mạnh trong tháng 3, khi dịch COVID-19 bùng phát. Tuy nhiên, chi phí lãi vay cao đáng kể so với lợi nhuận. Chúng tôi kỳ vọng NKG có thể cân đối tốt hơn giữa biên lợi nhuận gộp và doanh số. Liên quan đến nửa sau năm 2020, giá HRC tăng nhiều khả năng sẽ hỗ trợ lợi nhuận của NKG vào quý 3. Bên cạnh đó, chúng tôi cũng nhận thấy nhiều thách thức với NKG. Dịch tái phát ở Đà Nẵng có thể khiến tiến độ xây dựng nhà máy ống tại Chu Lai chậm lại, và khiến nhu cầu tôn mạ và ống thép trong nước suy yếu. Ngoài ra, giá HRC có thể giảm vào cuối năm do hoạt động sản xuất phục hồi chậm tại nhiều nước. Trong dài hạn, chúng tôi chờ đợi cơ hội từ sự dịch chuyển của các nhà máy đến Việt Nam.

DRC – Cập nhật KQKD Q2-2020

Kết quả hoạt động kinh doanh của DRC trong Q2 không khả quan do ảnh hưởng của Covid-19 lên nhu cầu tiêu thụ lốp radial, trong khi mảng bias tiếp tục giảm do xu hướng thay thế lốp bias bằng lốp radial khi chất lượng đường xá được cải thiện. Chúng tôi cho rằng diễn biến phức tạp của dịch bệnh tại Mỹ và Brazil sẽ tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động xuất khẩu của DRC trong nửa cuối năm. Do đó, doanh thu và lợi nhuận của DRC trong 2H2020 sẽ sụt giảm so với cùng kỳ. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận 2020 sẽ thấp hơn năm 2019 nhưng sẽ hồi phục trở lại trong năm 2021. Vậy nên, quý nhà đầu tư có thể cân nhắc tích lũy nếu giá cổ phiếu giảm về vùng hấp dẫn.

Tìm hiểu về quỹ VFMVSF

Hai quỹ Vietnam DC25 Ltd. và quỹ HIHL đều có pháp nhân là quỹ ngoại. Trong bối cảnh thế giới có nhiều điều bất ổn và dịch bệnh trên thế giới chưa được kiểm soát hoàn toàn, việc quỹ VFMVSF thu hút được dòng tiền khá lớn bên ngoài cho thấy sức hút của thị trường chứng khoán Việt Nam. Đây là một điểm tích cực trong bối cảnh làn sóng dịch bệnh thứ hai bùng phát ở Đà Nẵng so với việc bán ròng liên tục của khối ngoại trong giai đoạn dịch dợt

Ngành tôm – Kết quả 1H2020 và triển vọng 2H2020

Nửa đầu năm 2020: Ngành tôm tăng trưởng tích cực trong bối cảnh đại dịch

Giá trị xuất khẩu trong 1H2020 đạt 1,52 tỷ USD, cao hơn 6% so với 1H2019. Xuất khẩu sang Mỹ tăng 29% YoY nhưng sang EU giảm 24% YoY. Xuất khẩu sang Nhật Bản nhích nhẹ 2% YoY và sang Trung Quốc - Hồng Kông giảm nhẹ 3% YoY. Theo Bộ Công Thương (MoIT), giá bán bình quân không thay đổi trong khi khối lượng tăng 6% YoY trong 6T2020.

VSC – Cập nhật KQKD Q2 2020: Lợi nhuận thấp hơn dự phóng của Rồng Việt do sự cải thiện biên lợi nhuận không như kỳ vọng

VSC đã công bố báo cáo tài chính Q2 2020 với tổng doanh thu đạt 393 tỷ đồng, giảm 17,1% so với năm ngoái trong khi LNTT giảm 13,2% YoY xuống 74 tỷ đồng. Với những kết quả trên, VSC đã hoàn thành 51,7% và 58,3% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2020, tương đương tỷ lệ hoàn thành trong dự phóng cả năm của Rồng Việt lần lượt ở mức 48,9% và 44,1%. Nhìn chung, biên lợi nhuận hàng quý mỏng hơn kỳ vọng, mặc dù đã cho thấy một số cải thiện so với năm ngoái như dự kiến, là nguyên nhân chính khiến các KQKD Q2 2020 của VSC không không đạt được mức kỳ vọng của chúng tôi. Mức biên lợi nhuận này chủ yếu do chi phí bán hàng tăng đột biến so với cùng kỳ, ám chỉ mức độ cạnh tranh cao hơn cũng như có sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc chi phí của doanh nghiệp. Do đó, chúng tôi giảm dự phóng lợi nhuận năm 2020/2021 lần lượt 2,8%/2,6% xuống 243 tỷ đồng/266 tỷ đồng.

Cập nhật DXG: Mở bán dự án Gem Sky World

Trong năm 2020, bức tranh khởi sắc hơn, nhờ việc triển khai dự án mới được mua lại, tên là dự án Gem Sky World. Dự án này được xem là động lực thúc đẩy lợi nhuận chính của DXG trong giai đoạn 2020-2021. Ở khía cạnh khác, mảng kinh doanh môi giới bị ảnh hưởng trong giai đoạn này do dịch Covid-19, khiến bức tranh tổng thể của thị trường bất động sản suy giảm. Năm 2020, theo ban lãnh đạo, DXG vẫn sẽ duy trì mục tiêu lợi nhuận ở mức khoảng 1.000 tỷ đồng, tương ứng với P/E dự phóng 2020 là 4,6 lần. Định giá một năm hiện tại của chúng tôi cho DXG là 13.500 đồng / cổ phiếu, tương đương với tỷ suất sinh lời 51%. Chúng tôi sẽ cập nhật định giá dựa trên cập nhật mới nhất trong quý tới.

ACB - Cập nhật kết quả kinh doanh 6T2020

ACB đạt một mức tăng trưởng lợi nhuận 6T2020 khiêm tốn (+5% YoY) do (1) tăng trưởng thu nhập lãi giảm tốc do NIM giảm nhẹ, và (2) chi phí dự phòng tăng cao bù trừ cho tăng trưởng thu nhập dịch vụ. Chúng tôi cho rằng triển vọng nửa cuối năm nay sẽ được hỗ trợ bởi (1) khả năng phục hồi tăng trưởng tín dụng, (2) việc thu hồi phần lớn nợ tái cơ cấu, và đặc biệt là (3) đà tăng trưởng mạnh mẽ của phí bancassurance. Triển vọng lợi nhuận dự kiến cũng sẽ được thúc đẩy bởi thu nhập từ thỏa thuận hợp tác bảo hiểm độc quyền và thoái vốn khỏi ACBS, cũng như thu hồi nợ liên quan đến nhóm G6, mặc dù theo chúng tôi, có thể phải sang năm 2021 mới được ghi nhận. Việc chuyển sàn niêm yết sang HSX theo kế hoạch diễn ra vào cuối 2020-đầu 2021 dự kiến cũng sẽ là yếu tố thúc đẩy cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

Cổ phiếu ACB hiện đang giao dịch ở mức 22.600 đồng, tương đương với mức PB dự phóng 2020 là 1,1 lần. Mức giá này tương ứng với mức sinh lời kì vọng là 11% do đó chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này.