Trung Quốc và Corona

Một điều thú vị là Chỉ số MSCI Trung Quốc đã tăng vượt trội so với Chỉ số MSCI Thế giới tới 8,6% trong hai tuần qua. Trung Quốc có diễn biến tốt hơn bởi tâm lý quốc gia này đã vượt qua đỉnh dịch corona.

Cập nhật SMC

Kết quả kinh doanh năm 2019 của SMC là khá ổn trong bối cảnh giá thép giảm và biến động mạnh. Bên cạnh đó, suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) của SMC là 7,3%, cao hơn so với NKG (1,6%) và HSG (6,6%). Mặc dù sản lượng bán hàng của SMC khá tích cực khi tăng 16%, lợi nhuận đã giảm 43% từ 172 tỷ đồng xuống còn 97 tỷ đồng. Trong đó, các hoạt động kinh doanh cốt lõi mang lại 80 tỷ đồng lợi nhuận, phần lợi nhuận còn lại đến từ việc bán 65% quyền sở hữu nhà máy Gia công thép (Coil Center) Hà Nội.

TDM- Cập nhật Đại hội cổ đông

Sau ĐHCĐ của TDM, những điểm chính trong KQKD năm 2019 và kế hoạch năm 2020 của doanh nghiệp được chúng tôi ghi nhận và đánh giá sơ bộ như dưới đây:

Điểm lại thỏa thuận cắt giảm của OPEC và đồng minh

Trong cuộc gặp gần nhất, OPEC và các nước đồng minh đã không thông qua được thỏa thuận cắt giảm sản lượng khi như thường lệ Saudi Arabia và Nga không đồng ý với các kế hoạch của nhau. Trong khi Saudi Arabia kỳ vọng một mức cắt giảm lớn – được kỳ vọng lên đến 1,5 triệu thùng/ngày từ mức hiện tại 1,2 triệu thùng/ngày thì Nga chỉ muốn duy trì chính sách hiện tại.

ANV - Cập nhật KQKD 2019 và dự phóng 2020

Năm 2019, giá bán điều chỉnh giảm sâu nhưng tăng trưởng sản lượng tốt vào Trung Quốc và ASEAN đã giữ đà tăng trưởng cho doanh thu và lợi nhuận của công ty. ANV ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 4.481 tỷ đồng và 831 tỷ đồng, với mức tăng tương ứng 8,8% YoY và 20,4% YoY. Điều chỉnh cho khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2018 và lợi nhuận bất thường từ thanh lý tài sản trong năm 2019, LNTT từ hoạt động cốt lõi năm 2019 đạt 809 tỷ đồng, tăng 25,4% YoY.

IMP – Cập nhật KQĐT 2019 và triển vọng 2020

Trên thị trường, giá cp IMP đã tăng 10% so với thời điểm chúng tôi khuyến nghị mua vào T12/2019. Thời điểm này chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY với lợi nhuận kỳ vọng 18%, giá mục tiêu cho IMP trong năm 2020 là 67.000 đồng/cp,

DPM - Giới thiệu báo cáo cập nhật

Chúng tôi lặp lại khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu DPM với mức giá mục tiêu 13.600 đồng/cp như trong BCCL đầu năm, dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền và so sánh P/E. Kết hợp với cổ tức 1.000 đồng/cp, tỷ suất sinh lời tương ứng là 17,7% so với giá đóng cửa ngày 03/03/2020.

Cập nhật NKG

Kết quả kinh doanh năm 2019 của NKG chưa cho thấy sự cải thiện khi lợi nhuận sau thuế giảm 17,5% còn 47 tỷ đồng, còn tổng sản lượng bán hàng giảm 9%. Đáng lưu ý, NKG đã thu về 254 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế từ việc bán quyền sở hữu tại công ty Nam Kim Corea và nhà máy Nam Kim 1.

Kế hoạch kinh doanh sơ bộ 2020 của NKG là khá tham vọng, nếu so với kết quả đã đạt được trong năm 2019, khi lợi nhuận mục tiêu cao hơn tới 326% so với năm trước, trong khi sản lượng bán hàng mục tiêu chỉ cao hơn 11%. Bên cạnh đó, ban lãnh đạo của NKG cũng kỳ vọng giá HRC sẽ dao động trong khoảng 480-500 USD/tấn và biên gộp sẽ tăng từ mức 2,8% lên 6,0%. Chúng tôi cho rằng trong quý 1/2020, NKG có thể hưởng lợi từ lượng hàng tồn kho giá thấp, được mua vào cuối năm 2019 ở mức 420-430 USD.

TCB – Cập nhật kết quả kinh doanh năm 2019

Mặc dù không còn các khoản thu nhập bất thường, TCB vẫn đạt được mức tăng trưởng tích cực 20% vào năm 2019 (tương đương tăng trưởng lõi đạt tới 31% so với năm trước). Ngân hàng duy trì tốc dộ tăng trưởng tín dụng cao với việc cân đối giữa cho vay khách hàng và nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp để thích nghi với chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng được giao, đồng thời mở rộng NIM nhờ tiết giảm được chi phí vốn. Bên cạnh đó, hiệu quả hoạt động cao và chi phí dự phòng rủi ro thấp đã giúp ngân hàng giữ lại được phần lớn thu nhập. Chúng tôi ước tính tăng trưởng lợi nhuận năm 2020 có thể đạt ít nhất 20%.

CEO hiện tại sẽ rời ngân hàng vào tháng 9 năm 2020. Ngân hàng đã chuẩn bị cho sự thay đổi này từ cuối năm 2019 bằng việc thông qua mô hình phân quyền cho các giám đốc khối tự ra quyết định kinh doanh và vận hành. TCB cho biết vẫn sẽ giữ nguyên chiến lược kinh doanh hiện tại cho giai đoạn tới.

Chúng tôi giữ nguyên mức giá mục tiêu tại mức 28000 đồng/cp, cao hơn 25% so với giá đóng cửa ngày 28/02 (22.250 đồng/cp), theo đó giữ nguyên khuyến nghị MUA đối với TCB.

Cập nhật KSB

Quan điểm của chuyên viên: Chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh của KSB chỉ bị ảnh hưởng nhẹ bởi sự sụt giảm từ đóng góp của mỏ Tân Đông Hiệp do tồn kho từ mỏ này vẫn còn và sự đóng góp từ khu công nghiệp Đất Cuốc. Tuy nhiên về dài hạn, kể từ năm 2021 doanh thu và lợi nhuận từ mỏ Tân Đông Hiệp sẽ giảm đáng kể. Do đó, triển vọng của công ty trong dài hạn sẽ được quyết định bởi khả năng M&A công ty cùng ngành trong thời gian tới. Ngược lại, nợ vay sẽ khiến công ty gặp áp lực về dòng tiền trong ngắn hạn. Giá cổ phiếu hiện này của KSB là 19.150 đồng/cp, giảm 25% so với cuối 2018. PE trượt 12 tháng là 3,6 x, chỉ ở mức tương đương PE năm 2013. Chúng tôi cho rằng PE hiện nay đang phản ánh việc sụt giảm lợi nhuận từ mỏ Tân Đông Hiệp mà chưa phản ánh kỳ vọng về doanh nghiệp trong trường hợp thương vụ M&A thành công.

VHC - Cập nhật KQKD 2019 và dự phóng 2020

Năm 2019, giá bán điều chỉnh giảm sâu và xuất khẩu yếu vào thị trường Mỹ đã kéo giảm đáng kể doanh thu và lợi nhuận của công ty. VHC ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 7.867 tỷ đồng và 1.309 tỷ đồng, với mức giảm tương ứng -15% YoY và -22% YoY. Điều chỉnh cho các doanh thu và chi phí tài chính bất thường từ các hoạt động thoái vốn trong năm 2018 và 2019, LNTT từ hoạt động cốt lõi năm 2019 đạt 1.203 tỷ đồng, giảm 32% YoY.