Cập nhật thị trường hàng không

Năm 2019, ngành hàng không của Việt Nam tiếp tục ghi nhận tăng trưởng hai chữ số trong bối cảnh một số vấn đề về hạ tầng hàng không tại các sân bay quan trọng vẫn còn tồn tại. Tổng sản lượng hành khách hàng không tăng 12% YoY và đạt xấp xỉ 116 triệu lượt. Mặc dù tốc độ tăng trưởng lượt hành khách quốc tế tiếp tục cao hơn so với tốc độ tăng trưởng của lượt hành khách nội địa, sự khác biệt giữa hai thị trường đã được thu hẹp. Trong đó, tốc độ tăng trưởng của sản lượng hành khách nội địa được ước tính đạt 11% YoY, tăng mạnh từ 6% YoY trong năm 2018. Chúng tôi cho rằng điều này có thể được dẫn dắt bởi nguồn cung mới từ hãng hàng không Bamboo, sau nhiều năm các công ty hãng hàng không nội địa hiện hữu ( VJC, HVN và Jetstar Pacific) không còn quá chú trọng cho thị trường nội địa. Ngược lại, tốc độ tăng trưởng của hành khách quốc tế cho thấy sự giảm tốc nhẹ, tăng 14% YoY trong năm 2019 so với 21% YoY trong năm 2018. Mặc dù tốc độ này là tương đồng với tốc độ tăng trưởng của lượt khách du lịch nước ngoài tới Việt Nam qua đường hàng không ở mức 15% YoY cho năm 2019, chúng tôi cho rằng sự chậm lại này còn bị ảnh hưởng bởi tốc độ tăng trưởng hành khách quốc tế thấp tại sân bay Tân Sơn Nhất (SGN), sân bay chiếm hơn 40% lượt hành khách hàng không quốc tế của Việt Nam, ước tính chỉ 5% YoY. Đường băng cũng như nhà ga hành khách tại sân bay này đang gặp vấn đề quá tải tương đối trầm trọng. Trong khi đó, theo ACV, các sân bay lớn kh&

Ngành Xây dựng năm 2020 – Rất cần động lực tăng trưởng trung hạn

Như kỳ vọng của chúng tôi từ đầu năm, ngành xây dựng tiếp tục xoay sở tìm kiếm động lực sau đỉnh tăng trưởng năm 2017. Trong hai năm vừa qua, các tổng thầu xây dựng lớn lần lượt ra khỏi danh sách cổ phiếu yêu thích của chúng tôi do các điểm yếu ở cả nội tại và yếu tố ngành. Thứ nhất, quy trình pháp lý khiến nhiều nhà phát triển bất động sản bị chậm tiến độ tại các dự án lớn, trong khi chính sách tín dụng của hệ thống ngân hàng “siết” lượng dự án đăng ký mới. Mặc dù nhóm ngành xây dựng công nghiệp và cơ sở hạ tầng vẫn tăng trưởng tích cực, toàn bộ ngành xây dựng vẫn bị ảnh hưởng bởi thị trường nhà ở chậm lại.

Thị trường bất động sản

Thị trường bất động sản 2019 được thúc đẩy bởi các dự án quy mô lớn từ chủ đầu tư Vinhomes. Xét về khối lượng giao dịch căn hộ, trong 9 tháng năm 2019, Hà Nội ghi nhận tăng 22% trong khi Hồ Chí Minh cải thiện nhẹ 5% so với cùng kỳ. Mặt khác, nếu loại trừ giao dịch đến từ ba dự án lớn của Vinhomes, tình hình tương đối ảm đạm do nguồn cung bị thắt chặt. Điểm sáng là nhu cầu vẫn tốt với tỷ lệ hấp thụ cao. Giá bán tại phân khúc nhà chung cư tăng trung bình 15-20% so với cuối năm 2018, do nguồn cung sụt giảm.

Hoạt động sản xuất tại Mỹ ghi nhận mức thấp nhất 10 năm qua

Tổng thống Trump đắc cử vào năm 2016 trên nền tảng hứa hẹn sẽ đưa công việc sản xuất trở lại nước Mỹ. Điều này dường như không xảy ra cho đến hiện tại. Vào ngày thứ Sáu vừa qua (2/1) Viện Quản lý cung ứng cho biết chỉ số sản xuất (PMI) tháng 12 đã giảm xuống 47,2, mức thấp nhất trong thập kỷ qua. Chỉ số này đã giảm 0,9% từ tháng 11. Chỉ số dưới 50 cho thấy sự co lại của hoạt động sản xuất (contraction). Các nhà kinh tế đã kỳ vọng PMI sẽ đạt 49. Tháng 12 cũng ghi nhận tháng thứ năm chỉ số PMI rơi vào trạng thái co lại (contraction) của ngành sản xuất tại Mỹ.

Tiềm năng thu nhập bancassurance ở một số ngân hàng

Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng đang bị kiểm soát chặt hơn và không còn nhiều dư địa để cải thiện NIM, các ngân hàng đang có xu hướng gia tăng thu nhập hoạt động từ các hoạt động bán chéo để thu phí dịch vụ. Trong 9 tháng đầu năm 2019, tỷ trọng thu nhập dịch vụ trên tổng thu nhập hoạt động cho mười ngân hàng chúng tôi theo dõi đã tăng lên 10,5% từ mức 9,6% trong năm 2018, cho thấy cơ cấu thu nhập có phần bền vững hơn. Chúng tôi thấy rằng trong số nhiều hoạt động đem lại thu nhập dịch vụ cho các ngân hàng, bancassurance đang trở thành động lực tăng trưởng quan trọng, đặc biệt là từ phân phối bảo hiểm nhân thọ. Chúng tôi nhận thấy thu nhập bancassurance còn nhiều tiềm năng để phát triển ở các ngân hàng.

VHC - Cập nhật KQKD 11T2019 và dự phóng 2020

VHC trong ngắn hạn, cụ thể là năm 2020, ít nhiều sẽ chịu tác động của các biến động mang tính chu kỳ. Về dài hạn, sự đầu tư liên tục cho năng lực nuôi trồng, chế biến, phát triển sản phẩm, đặc biệt là nhóm collagen-gelatin nhiều tiềm năng, cũng như khả năng đa dạng hóa kênh phân phối sẽ giúp công ty giảm thiểu được các tác động của tính chu kỳ của ngành lên khả năng sinh lời. Dựa trên giá đóng cửa  ngày 31/12/2019 là 39.650 đồng/cổ phiếu, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với VHC với giá mục tiêu 49.200 đồng/ cổ phiếu. Tỷ suất sinh lời đạt 24%. Công ty không chia cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2019.

PVB - Cập nhật KQKD 2019 và dự phóng 2020

Chúng tôi cho rằng doanh thu của PVB trong năm 2020 đạt ít nhất 714 tỷ đồng. Trong khi đó lợi nhuận tối đa có thể đạt vào khoảng 128 tỷ đồng. Cũng cần để ý rằng, chủ yếu các khoản lợi nhuận của PVB sẽ được ghi nhận trong nửa đầu năm 2020 do tiến độ công việc phần lớn hoàn thành trong khoản thời gian này.

Ngành thực phẩm & đồ uống – Nhìn lại năm 2019

Sau giai đoạn giảm tốc năm 2018, thị trường FMCG đã lấy lại đà tăng trưởng khả quan. Theo Kantar Worldpanel, khu vực nông thôn ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao hơn thành thị 4 TP lớn trong vòng 2 năm qua. Cụ thể, trong 11T2019 tốc độ tăng trưởng từng khu vực lần lượt là 9,3% YoY và 6,1% YoY về giá trị, chủ yếu nhờ vào việc gia tăng sản lượng bán ra.

DIG – Tăng trưởng vững chắc

DIG hoàn thàn mục tiêu lợi nhuận trước thuế cho năm 2019 là 550 tỷ đồng (+29% YoY). Nguồn lợi nhuận chính đến từ  các dự án hiện hữu như Phonenix và Gateway và thoái vốn tại các công ty con. Trong năm 2020, hai dự án chính đóng góp vào lợi nhuận là Gateway và Cap Saint Jacques và một phần từ Nam Vĩnh Yên. Theo đó, DIG đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế cho năm 2020 là 800 tỷ đồng (+45% YoY).