Dự báo biến động ngành ô tô nửa cuối năm 2020

Chúng tôi cho rằng doanh số bán hàng ngành ô tô sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2020 so với nửa đầu năm, nhờ tình hình kinh tế khả quan hơn và những chính sách hỗ trợ từ phía Chính phủ. Vậy nên, dù cho biên LNG nhiều khả năng sụt giảm nhưng lợi nhuận gộp vẫn tăng trưởng nhờ doanh số bán hàng tăng. Cộng hưởng với chi phí bán hàng được tiết giảm sẽ giúp LNTT trong nửa cuối năm của các công ty ô tô tăng so với 1H2020.

NT2 – Giá khí giảm hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận

Tiềm năng năm 2020: Nhà máy điện đã đạt ngưỡng hiệu quả tối đa

Hiệu suất của NT2 đã duy trì ổn định trong nhiều năm qua về sản lượng, doanh thu và LNST. Vì thế, từ góc độ của nhà đầu tư, cổ tức tiền mặt sẽ duy trì ở mức 2.500 đồng / cổ phiếu cho năm 2019, tương đương với mức lợi tức 11% so với giá đóng cửa hôm nay. Theo đó, KQKD năm 2020 được kỳ vọng sẽ ổn định so với năm 2019. Thị trường xem NT2 như một cổ phiếu triển vọng không phải vì tiềm năng tăng trưởng mà vì NT2 cho thấy hiệu suất hoạt động tốt và sự ổn định vượt trội.

PNJ – Cập nhật KQKD tháng 5/2020

PNJ hiện đang giao dịch ở mức 59.000 đồng/CP. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu là 73.000 đồng/CP (tổng mức sinh lời tiềm năng là 23%), tương ứng mức PER 2020 là 19x và PER 2021 là 15x

Cập nhật HPG – Chờ đợi mức tăng trưởng mạnh mẽ hơn

Mặc dù ngành thép chịu ảnh hưởng tiêu cực từ dịch COVID-19, lợi nhuận của HPG trong 6T2020 đã tăng 30% so với cùng kỳ và tương đương với 55,6% mục tiêu lợi nhuận năm. Chúng tôi tin tưởng HPG sẽ vượt mức lợi nhuận mục tiêu và đạt được mức dự phóng lợi nhuận 11.000 tỷ đồng của chúng tôi. Đầu tiên, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu thép sẽ phục hồi sau dịch COVID-19 và được hỗ trợ bởi các khoản đầu tư công lớn vào cơ sở hạ tầng lớn từ cuối năm 2020. Thứ hai, HPG có lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ trong mảng thép xây dựng khi công ty này tiếp tục gia tăng thị phần trong điều kiện thị trường không thuận lợi. Trong khi đó, một trong những đối thủ cạnh tranh lớn nhất của HPG đã rời mảng thép thanh, còn nhiều nhà sản xuất lớn khác gặp khó khăn khi sản lượng bán hàng giảm đáng kể. Cuối cùng, giá heo tiếp tục duy trì ở mức cao hơn kỳ vọng của chúng tôi do sản lượng phục hồi chậm.

Hiện tại, HPG đang được giao dịch ở mức giá 27.600 đồng, cao hơn so với giá mục tiêu của chúng tôi là 27.300 đồng. Chúng tôi sẽ cập nhật định giá trong báo cáo ngành thép sắp tới.

TCM – Cập nhật KQKD 6T2020 và ĐHCĐ

Gần đây, chúng tôi vừa tham dự ĐHCĐ 2020 của May Thành Công (TCM). Tất cả các tờ trình đều được thông qua. Ban lãnh đạo chia sẻ rằng xuất khẩu các sản phẩm truyền thống chịu ảnh hưởng nặng nề của COVID-19. Tuy nhiên, việc sản xuất và xuất khẩu các sản phẩm khẩu trang kháng khuẩn và quần áo bảo hộ y tế đã giúp hạn chế tác động của đại dịch. Do kết quả Q2 tốt hơn dự phóng của chúng tôi, chúng tôi điều chỉnh lại giá mục tiêu cho TCM từ 22.000 đồng / cổ phiếu lên 22.800 đồng / cổ phiếu. Với mức cổ tức tiền mặt kỳ vọng 500 đồng / cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng mức sinh lời là 14%. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này

VSH – Hoàn thành xây dựng Thủy điện Thượng Kon Tum

KQKD năm 2019 của VSH chịu ảnh hưởng bởi thủy văn kém thuận lợi. Thiếu nước tiếp túc kéo dài trong 2 quý đầu năm 2020, khiến cả hai nhà máy Vĩnh Sơn và Sông Hinh giảm sản lượng 50% so với cùng kỳ. VSH chỉ có thể chạy máy đủ để đáp ứng sản lượng hợp đồng (Qc) và chỉ phát 5% sản lượng trên gia thị trường phát điện cạnh tranh. Doanh nghiệp kỳ vọng lợi nhuận của hai nhà máy này quý 3 sẽ tiếp tục giảm so với cùng kỳ. Nhà máy thủy điện mới Thượng Kon Tum có thể phát điện vào cuối tháng 8 và đóng góp vào sản lượng cả công ty, tuy nhiên không có đóng góp vào lợi nhuận.

Cập nhật DIG – Dự án Gateway đóng góp phần lớn lợi nhuận 2020

Chúng tôi cho rằng, DIG là một công ty bất động sản sở hữu quỹ đất lớn và giá trị, tập trung chính tại các tỉnh thành loại 2 như Vũng Tàu, Đồng Nai và Vĩnh Phúc. Định giá hiện tại của công ty cũng ở mức tương đối hấp dẫn, với tỷ số P/B hiện tại chỉ là 0.9 lần. Tuy nhiên, các động lực tăng trưởng trong ngắn hạn chưa thực sự rõ ràng, khi tiến độ triển khai các dự án trọng điểm ở khu vực Đồng Nai vẫn chưa rõ ràng trong 2-3 năm tới. Định giá hiện tại của chúng tôi đối với cổ phiếu DIG là 17.700 đồng/cp, tương ứng với tỷ suất sinh lời 44%. Chúng tôi sẽ cập nhật lại định giá dựa trên những cập nhật mới nhất trong thời gian tới.

MBB - Cập nhật ĐHCĐ 2020

Chúng tôi nhận thấy MBB đang gặp áp lực khi dịch Covid-19 diễn ra cùng lúc với các kế hoạch tái cơ cấu các khoản vay tại ngân hàng mẹ và MCredit - vốn bắt đầu từ trước khi có dịch – khiến cho tình hình chung trở nên khó khăn hơn. Điều này gây ảnh hưởng khá nhiều đến triển vọng ngắn hạn của kết quả kinh doanh hợp nhất. Nhiều khả năng MBB sẽ duy trì kết quả lợi nhuận khiêm tốn trong năm 2020 để ưu tiên xử lý tiếp việc tái cơ cấu và đối phó với ảnh hưởng của dịch, cùng với đó xây dựng những nền tảng tốt hơn để phục hồi tăng trưởng từ những năm sau.

Cổ phiếu MBB hiện đang giao dịch ở mức 16.900 đồng, tương đương với mức PB là 1,0 lần, khá thấp so với mức trung bình ngành. Tuy nhiên, với những khó khăn hiện tại và dự báo kết quả khiêm tốn trong quý 2, chúng tôi khuyến nghị tiếp tục theo dõi hoạt động của MBB trong thời gian tới. Chúng tôi sẽ đưa ra các phân tích chi tiết hơn khi có BCTC quý 2.

Cập nhật dịch Covid-19 tại Mỹ

Số ca nhiễm Covid-19 mới xác nhận theo ngày tại Mỹ đạt mốc cao nhất lịch sử 40.000 ca theo số liệu của Đại học Johns Hopkins công bố hôm thứ 6, làm lu mờ thời điểm có số ca tử vong cao nhất vào cuối tháng Tư.

ACV – ĐHCĐ 2020: Thời điểm mở cửa thị trường quốc tế vẫn không chắc chắn; Dự phóng FY20 đang được cập nhật

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên năm 2020 của ACV, theo đó tất cả các đề xuất đều được phê duyệt bởi sự đồng ý của đa số các cổ đông, bao gồm Ủy ban Quản lý Vốn Nhà nước tại Doanh nghiệp (CMSC), chiếm 95,4% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Tại ĐHCĐ, ACV đã chia sẻ góc nhìn tiêu cực hơn về triển vọng FY20 so với dự phóng trước đó của chúng tôi trong tháng 5 khi làn sóng Covid-19 thứ hai ảnh hưởng nhiều thị trường quốc tế quan trọng. Theo đó, chúng tôi đang xem xét lại dự phóng tài chính FY20 cũng như giá mục tiêu (giá mục tiêu hiện tại 65.000 đồng/CP).

Liệu các nhà kinh tế sẽ điều chỉnh dự báo?

Thế giới đang mở cửa trở lại trên diện rộng khi người dân dần mất kiên nhẫn với lệnh cách ly xã hội mặc dù số ca nhiễm COVID-19 vẫn không ngừng tăng thêm. Hoạt động kinh tế đang tiến tới trạng thái ’bình thường mới’ và thị trường bắt đầu tập trung vào các số liệu thống kê kinh tế sau khi lệnh phong tỏa được gỡ bỏ. Thú vị rằng ngày càng có nhiều dữ liệu kinh tế sơ bộ tốt hơn so với dự báo trước đó của các nhà kinh tế. Các dự báo này đều phản ánh quan điểm bi quan về triển vọng kinh tế dựa trên dữ liệu trước/trong giai đoạn phong tỏa. Trong khi hoạt động sản xuất đang hồi phục và tiến sát ngưỡng ‘mở rộng’, các nhà cung cấp dịch vụ cũng lạc quan về tiềm năng tiêu dùng của người dân nhờ khoản ‘tiết kiệm bắt buộc’ và các gói kích thích mạnh tay của chính phủ các nước.

BMP - Cập nhật ĐHCĐ - Ổn định

BMP đang nằm trong danh sách khuyến nghị của chúng tôi với giá mục tiêu 48.200 đồng và cổ tức 5.000 đồng/CP, tương đương khuyến nghị TRUNG LẬP. Chúng tôi nhấn mạnh lại BMP là một doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh cốt lõi bền vững. Với vai trò đầu ngành cùng sức mạnh thương hiệu, BMP không bị ảnh hưởng từ dịch COVID-19 về mặt doanh số. Ngược lại, công ty đã hưởng lợi từ điều kiện thời tiết nhằm đẩy mạnh tốc độ bán hàng và trở nên ít phụ thuộc vào thị trường nhà ở. Trong những quý vừa qua, BMP đã ổn định cả biên gộp và biên ròng để tạo nền tảng cho LNST trong dài hạn. Mối đe dọa từ các đối thủ mới tham gia thị trường ống nhựa màu mỡ đã được nới lỏng, chúng tôi kỳ vọng BMP sẽ duy trì mức lợi nhuận này trong tương lai. Chúng tôi cũng đánh giá cao đóng góp của công ty mẹ mới vào hiệu quả hoạt động chung của BMP. Trong năm 2019, BMP đã tái cấu trúc kênh phân phối để chuyển đổi hơn 500 tỷ đồng vốn lưu động sang tiền mặt. Bước đi này mở đường cho cổ tức tiền mặt dồi dào hơn trong tương lai.