Ngành thực phẩm & đồ uống – Nhìn lại năm 2019

Sau giai đoạn giảm tốc năm 2018, thị trường FMCG đã lấy lại đà tăng trưởng khả quan. Theo Kantar Worldpanel, khu vực nông thôn ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao hơn thành thị 4 TP lớn trong vòng 2 năm qua. Cụ thể, trong 11T2019 tốc độ tăng trưởng từng khu vực lần lượt là 9,3% YoY và 6,1% YoY về giá trị, chủ yếu nhờ vào việc gia tăng sản lượng bán ra.

DIG – Tăng trưởng vững chắc

DIG hoàn thàn mục tiêu lợi nhuận trước thuế cho năm 2019 là 550 tỷ đồng (+29% YoY). Nguồn lợi nhuận chính đến từ  các dự án hiện hữu như Phonenix và Gateway và thoái vốn tại các công ty con. Trong năm 2020, hai dự án chính đóng góp vào lợi nhuận là Gateway và Cap Saint Jacques và một phần từ Nam Vĩnh Yên. Theo đó, DIG đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế cho năm 2020 là 800 tỷ đồng (+45% YoY).

PPC – Câu hỏi lớn cho năm 2020

Giai đoạn 2018-2019 vừa qua là hai năm thuận lợi cho hoạt động của PPC khi doanh nghiệp hội tụ đầy đủ điểm rơi năng lực nội tại để tận dụng yếu tố hỗ trợ từ ngành. Không chỉ vậy, các yếu tố bất thường trong năm cũng khiến lợi nhuận của doanh nghiệp cao đột biến, đồng thời dòng tiền dồi dào để giữ cổ tức chi trả cho cổ đông ở mức cao. Trong nhiều năm liền, đặc biệt kể từ năm trả hết nợ vay dài hạn 2018, PPC nổi bật là doanh nghiệp có vị thế trong ngành, hoạt động ổn định ở giai đoạn “trưởng thành” và duy trì sức khoẻ tài chính vững chắc, hấp dẫn với các nhà đầu tư có nhu cầu nhận cổ tức tiền mặt đều đặn. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng năm 2020 tới là lúc các cổ đông cần đánh giá khả năng duy trì mức cổ tức hiện tại của PPC, khi mà một số rủi ro hoạt động nhãn tiền có thể ảnh hưởng lên kết quả kinh doanh trong trung và dài hạn của doanh nghiệp.

HPG – Cập nhật sản lượng bán hàng và khu liên hợp gang thép Dung Quất

Trong 11 tháng 2019, HPG đã bán được khoảng 2,5 triệu tấn thép xây dựng, tăng 15,0% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, sản lượng bán hàng của HPG đã tăng rất nhanh ở thị trường miền Nam và miền Trung, khi tăng trưởng so với cùng kỳ đạt lần lượt 104,7% và 54,4%. Theo Ban Lãnh đạo công ty, sản lượng bán thép xây dựng của HPG có thể đạt 2,7 triệu tấn trong năm 2019 và 3,7 triệu tấn vào năm 2020.

Giai đoạn xây dựng KLH đã hoàn thành 90-95% và dây chuyền thép cán nóng (HRC) đầu tiên của HPG sẽ bắt đầu đi vào vận hành vào Q2/2020. Các dây chuyền sản xuất HRC có thể mất từ 6 tháng đến 1 năm để hoạt động trơn tru vì đây là lần đầu HPG sản xuất loại thép này. Trong khi lò cao đầu tiên đã hoạt động trơn tru, còn lò cao thứ hai đã bắt đầu vận hành vào tháng 11/2019, lò cao thứ ba và thứ tư sẽ lần lượt chạy vào Q2 và Q3/2020. Mỗi lò cao sẽ được khấu hao trong khoảng 12 năm, sau 6 tháng chạy thử nghiệm.

Cập nhật thị trường cảng biển tại Hải Phòng

Năm 2019 là một năm tương đối khó khăn với các doanh nghiệp khai thác cảng ở Hải Phòng khi họ phải đối mặt với nhiều yếu tố tiêu cực như:

(1) Thị trường chung giảm tốc. Chúng tôi ước tính sản lượng lượng container thông qua các cảng biển khu vực Hải Phòng đạt 4,5 triệu TEU trong 11T 2019 (hình 1), đi ngang so với cùng kỳ. Theo đó, tốc độ tăng trưởng đã suy giảm đáng kể so với mức 9% của năm 2018. Chúng tôi cho rằng nguyên nhân chính cho sự giảm tốc này đến từ sự sụt giảm của khối lượng hàng hóa nông, thủy sản sau khi Trung Quốc siết chặt chính sách nhập khẩu tiểu ngạch các mặt hàng này từ Việt Nam vào giữa năm 2019. Không nằm ngoài xu thế của thị trường, tốc độ tăng trưởng sản lượng container thông qua một số doanh nghiệp cảng phần lớn bị chững lại (bảng 1), qua đó, làm chậm lại đáng kể tốc độ tăng trưởng doanh thu, như ở VSC và GMD (hình 2). Điều này ảnh hưởng đáng kể lên tốc độ tăng trưởng LNTT cốt lõi của các doanh nghiệp này (ngoại trừ GMD do ghi nhận tăng trưởng đột biến từ lợi nhuân của các công ty liên kết) (hình 3).

Triển vọng ngành gạo trong năm 2020

Gạo Việt Nam sẽ phải đối mặt với nhiều khó khăn trong năm 2020. Theo dự báo, cả sản xuất lẫn nhu cầu tiêu thụ và giá cả đều sẽ diễn biến theo hướng có phần tiêu cực, trong khi hiện tại Chính phủ vẫn chưa ký kết xuất khẩu gạo với đối tác mới nào. Do đó, chúng tôi nhận định một năm không mấy khả quan cho hoạt động xuất khẩu gạo trong năm 2020.

Bức tranh thương mại Việt Nam năm 2019

Theo số liệu từ Tổng cục Hải Quan, tổng kim ngạch thương mại Việt Nam trong 11 tháng 2019 ước đạt 473 tỷ USD, tăng 8,1% YoY, thấp hơn mức tăng 12,9% YoY cùng kỳ năm trước. Trong đó, kim ngạch xuất khẩu đạt 242 tỷ USD, tăng 8,4% YoY, và kim ngạch nhập khẩu tăng 232 tỷ USD, tăng 7,7% YoY. Cán cân thương mại cả năm ước đạt trên 10 tỷ USD, mức kỷ lục trong lịch sử thương mại Việt Nam. Đáng chú ý, trong tháng 11 vừa qua, cán cân thương mại Việt Nam tăng thêm 2 tỷ USD, qua đó giúp NHNN tiếp tục củng cố nguồn dự trữ ngoại hối, ước đạt trên 73 tỷ USD.

Nhìn lại quá trình 4 năm phát triển của Bách Hóa Xanh

Cuối 2015 – đầu 2016 : Thử nghiệm đầu tiên

Giai đoạn này, chuỗi Thế Giới Di Động vẫn đang trong thời kỳ hoàng kim và Điện Máy Xanh mới chỉ bắt đầu mở rộng ồ ạt. Công ty đạt mức tăng trưởng lên tới 60% về doanh thu và lợi nhuận trong năm 2015. Nhìn thấy thị trường di động thông minh sẽ sớm bão hòa và điện máy tiêu dùng sẽ không thể duy trì tăng trưởng cao trong thời gian dài sau đó, ban lãnh đạo bắt đầu nghĩ về một thị trường bán lẻ mới đủ lớn cho triển vọng tăng trưởng lâu dài của tập đoàn trong khi đáp ứng các yếu tố là vẫn còn phân mảnh và chưa có người dẫn dắt. Ngành bán lẻ thực phẩm và FMCG là câu trả lời và Bách Hóa Xanh – chuỗi minimart của MWG ra đời vào cuối năm 2015.

Ảnh hưởng của một số quy định pháp lý mới trong ngành ngân hàng

Từ cuối năm 2019 hoặc đầu năm 2020, nhiều quy định pháp lý mới trong ngành ngân hàng sẽ chính thức có hiệu lực. Chúng tôi ước tính rằng các chính sách này sẽ có tác động với mức ảnh hưởng khác nhau đến kết quả kinh doanh của các ngân hàng. Các ngân hàng quốc doanh nhiều khả năng sẽ gặp khó khăn hơn trong việc mở rộng biên lãi ròng trong khi tác động lên các ngân hàng tư nhân là đa chiều và ở mức độ nhẹ hơn so với khối ngân hàng quốc doanh.

Cơ cấu lại rổ VN30 kỳ tháng 1/2020

Theo lịch của Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh, rổ VN30 sẽ được tiến hành đánh giá lại và thêm bớt các cổ phiếu thành phần dựa vào số liệu kết thúc tháng 12. Kết quả sẽ được công bố vào ngày 20/1/2020 và được chính thức áp dụng vào ngày 3/2/2020.

Dựa theo số liệu giá đóng cửa ngày 13/12 và tỷ lệ free float mới nhất từ Fiinpro, chúng tôi nhận thấy khả năng POW và PLX sẽ được thêm mới vào rổ nhờ nằm trong top 20 cổ phiếu có giá trị vốn hóa (GTVH) lớn nhất trong VNALLSHARE trong khi đó DPM gần như chắc chắn bị loại khi năm ngoài top 40 về GTVH và GMD hoặc CTD sẽ bị loại. Thứ tự ưu tiên để chọn GMD và CTD vẫn chưa rõ ràng, do đó Hội đồng chỉ số sẽ quyết định loại và giữ mã cổ phiếu nào trong 2 mã trên.

Quỹ lớn nhất đang mổ phỏng rổ VN30 là Quỹ ETF VFMVN30. Dựa theo cơ cấu trong rổ E1VFVN30 trên Bloomberg, chúng tôi tính toán cả hai trường hợp GMD hoặc CTD bị loại. Theo đó, POW sẽ được mua vào một lượng lớn cổ phiếu với hơn 5 triệu cổ phiếu trong cả hai trường hợp, gấp gần 3 lần khối lượng giao dịch trung bình hằng ngày trong 3 tháng qua. PLX cũng sẽ được mua vào hơn 1 triệu cổ phiếu, gấp 4 lần khối lượng giao dịch trung bình hằng ngày trong 3 tháng qua.  Ở chiều ngược lại, toàn bộ số cổ phiếu của DPM sẽ bị bán.

PVT - Cập nhật KQKD Q3/2019 và triển vọng 2020

Cho năm 2020, chúng tôi dự phóng doanh thu PVT đạt 8.093 tỷ đồng, tăng nhẹ 1,8%. Tuy nhiên hoạt động cốt lõi tăng 9,2%. LNST cổ đông công ty mẹ tăng 11,6% lên 747 tỷ đồng. Trong trường hợp PVT thanh lý tàu Athena, LNST cổ đông công ty mẹ dự kiến cao hơn mức trên. Dựa trên những yếu tố trên, chúng tôi tiếp tục khuyến nghị MUA cổ phiếu PVT với giá mục tiêu 21.300 đồng/cp

SMB – Doanh nghiệp có tỷ suất cổ tức hấp dẫn

Rong Viet Securities đánh giá triển vọng khả quan đối với SMB nhờ vào: (1) kết quả kinh doanh tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực nhờ việc tái cấu trúc từ tập đoàn SAB, (2) định giá hấp dẫn với P/E trượt vào khoảng 6x (khá thấp so với các công ty trong ngành F&B ~18x) và (3) tỷ lệ cổ tức tiền mặt cao so với thị giá hiện tại. Với dòng tiền lành mạnh và hoạt động kinh doanh ổn định, chúng tôi cho rằng SMB hoàn toàn có thể duy trì tỷ lệ cổ tức tiền mặt cao trong các năm tới.