CTG – Củng cố chất lượng tài sản chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng mới
13-10-2023
: CTG
: Ngân hàng
: Đặng Chính
Tags:
- Trong Quý 2, tổng thu nhập hoạt động (TNHĐ) đạt 17,7 nghìn tỷ (+11,5% yoy) nhờ thu nhập lãi thuần (NII) đạt 12,7 nghìn tỷ (+6,6% YoY) kết hợp với thu nhập ngoài lãi tăng trưởng cao đạt 5 nghìn tỷ (+26% yoy). Lũy kế 6T2023, tổng TNHĐ và LNTT lần lượt 34,8 nghìn tỷ (+15,9% yoy) và 12,5 nghìn tỷ (+8% yoy), hoàn thành khoảng 54% kế hoạch lợi nhuận năm 2023 của Ngân hàng.
- Tỷ lệ nợ xấu được kiểm soát tốt ở mức 1,27% so với 1,28% vào Quý 1/2023. Nợ nhóm 2 đồng thời giảm so với quý trước đạt 2,59%. CTG cũng đã thực hiện trích lập dự phòng 6,4 nghìn tỷ trong Quý 2 (+10% yoy và -4% QoQ). Từ đó, bộ đệm dự phòng (LLR) của CTG cũng được duy trì so với Q1 đạt 168,9%.
- Cho sáu tháng cuối năm, thu nhập lãi thuần ước tăng trưởng 12% so với nửa đầu năm (và +10% YoY) là động lực tăng trưởng cho TNHĐ (+5% YoY và +4% HoH). Trong kịch bản thận trọng, chúng tôi kỳ vọng chi phí dự phòng sẽ được Ngân hàng kiểm soát tương đương nửa đầu năm ở mức 12 nghìn tỷ từ đó LNTT nửa cuối năm ước tính 12,1 nghìn tỷ, +28% yoy và đi ngang so với 1H2023. Lũy kế cả năm, TNHĐ và LNTT lần lượt là 71,1 nghìn tỷ (+10,9% yoy) và 24,7 nghìn tỷ (+18% yoy). LNST và EPS tương ứng dự báo là 19,8 nghìn tỷ và 3.632 đồng.
- CTG đang được giao dịch ở mức P/B 1,2, là mức chiết khấu 12% so với bình quân 5 năm là 1,34 và định giá hấp dẫn so với mức PB của các NHTM có vốn nhà nước khác. Do vậy, tại mức giá mục tiêu 34.900 VND/cp, tương ứng P/B fwd 2023 là 1,12, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu CTG cho mục tiêu nắm giữ trung – dài hạn.
NT2 – Triển vọng kém khả quan trong ngắn hạn đã phần nào phản ánh vào giá cổ phiếu
12-10-2023
: NT2
: Tiện ích công cộng
: Hoài Trịnh
Tags: NT2
- Giá thị trường điện toàn phần (FMP) ghi nhận mức giảm mạnh trong tháng 8, đạt 783 đồng/kWh (-48,2% YoY). Mức giảm mạnh này chủ yếu bởi trong tháng 7 & tháng 8, có nhiều đợt mưa lớn ở Bắc & Nam bộ, lượng mưa nhiều khiến nước về các hồ chứa nhà máy thủy điện cải thiện. Đồng thời, nền nhiệt độ giảm cũng làm giảm nhu cầu phụ tải và khả năng huy động của các nhà máy nhiệt điện thên thị trường.
- Sản lượng điện phát trong Q3/2023 của NT2 đạt 365 triệu kWh (-65% QoQ, -59% YoY). Mức sản lượng sụt giảm mạnh do (1) nhà máy được phân bổ Qc thấp trong tháng 8 (44.53 triệu kWh) trong khi giá thị trường điện toàn phần (FMP) xuống thấp nên sản lượng thực phát thấp; và (2) NT2 thực hiện đại tu nhà máy từ ngày 07/09, đồng thời do giá FMP thấp hơn chi phí biến đổi nên nhà máy vận hành với sản lượng 5 triệu kWh trong 6 ngày đầu tháng. Tương ứng, chúng tôi dự đoán doanh thu và LNST Q3/2023 của NT2 lần lượt đạt mức 817 tỷ đồng (-63% QoQ, -62% YoY) và -123 tỷ đồng.
- Cho cả năm 2023, chúng tôi hạ dự báo doanh thu thuần của NT2 xuống 7.216 tỷ đồng (-17,9% YoY) với giả định (1) hạ sản lượng điện dự báo xuống tại mức 3,5 tỷ kWh (-13,8% YoY); (2) giá khí trung bình dự báo ở mức 9,0 USD/triệu BTU (-3,2% YoY); và (3) bao gồm khoản bồi thường lỗ tỷ giá 155 tỷ đồng dự kiến nhận được trong Q4. Chi phí đại tu của NT2 (dự kiến 407 tỷ đồng) sẽ bắt đầu phân bổ dần từ Q4/2023 và qua các năm kế tiếp. Theo đó, chúng tôi dự báo LNST trong năm 2023 của NT2 xuống mức 449,7 tỷ đồng (-49,1% YoY), tương ứng với mức EPS là 1.729 đồng/cổ phiếu.
- Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu là 25.800/cổ phiếu cho tầm nhìn một năm. Với kỳ vọng mức cổ tức tiền mặt 1.500 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tương đương mức sinh lời kỳ vọng 10% dựa trên giá đóng cửa ngày 12/10/2023.
PNJ – Biên lợi nhuận ròng dự kiến sẽ phục hồi kể từ tháng 9 năm 2023
11-10-2023
: PNJ
: Bán lẻ
: An Nguyễn
Tags: PNJ Bán lẻ trang sức
- Tháng 8/2023, PNJ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 2.303 tỷ đồng (-2,6% MoM; -1,1% YoY) và 76 tỷ đồng (-13,6% MoM; -3,8% YoY). Mặc dù phân khúc bán lẻ vẫn đóng góp lớn nhất vào tổng doanh thu nhưng vàng miếng lại mang lại mức tăng trưởng doanh thu cao nhất trong số các phân khúc kinh doanh, đạt 704 tỷ đồng (+3,9% MoM; +55% YoY). Lợi nhuận giảm với tốc độ cao hơn doanh thu do vàng miếng đóng góp nhiều hơn vào tổng doanh thu.
- Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng quý 3 năm 2023 lần lượt là 7.089 tỷ đồng (+5,7% QoQ; -3,7% YoY) và 258 tỷ đồng (-22,8% QoQ; +2,4% YoY). Do mùa cưới sắp tới (giữa tháng 9), chúng tôi kỳ vọng doanh số bán lẻ sẽ phục hồi từ tháng 9 năm 2023, dẫn đến biên lợi nhuận gộp cao hơn. Với giả định tỷ lệ chi phí hoạt động/doanh thu ổn định, chúng tôi cho rằng tỷ suất lợi nhuận ròng sẽ biến động cùng chiều với xu hướng của tỷ suất lợi nhuận gộp.
- Dựa trên sự kết hợp giữa mô hình định giá FCFE (50%) và so sánh bội số (50%), với mức P/E 2024 áp dụng là 15,1 lần, giá mục tiêu của chúng tôi là 88.000 đồng. Thêm cổ tức bằng tiền mặt 2.000 đồng, lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng là +12,1% so với giá đóng cửa ngày 11/10/2023, tương đương với khuyến nghị TÍCH LŨY.
NLG – Bán hàng hồi phục, lợi nhuận tập trung trong quý 4/23
10-10-2023
: NLG
: Bất động sản
: Đỗ Thạch Lam
Tags: NLG
- Trong Q2/2023, NLG ghi nhận doanh thu 953 tỷ đồng (-23% YoY) nhờ bàn giao sản phẩm biệt thự tại phân khu the Aqua (66 căn biệt thự giá trị cao, giá từ 10-20 đồng/căn). Biên lợi nhuận gộp (GPM) được duy trì ở mức 59% nhờ sự đóng góp của các sản phẩm đơn giá cao. Lợi nhuận gộp đạt 561 tỷ đồng (+329%YoY, +11%QoQ). Với 37 tỷ đồng thu nhập từ công ty liên kết, NLG có lợi nhuận ròng sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số (NPAT-MI) quý 2 là 121 tỷ đồng (+1.629%QoQ, +9%YoY). Tổng hợp, trong 6T23, công ty ghi nhận NPAT-MI là 128 tỷ đồng, đạt ~22% dự báo cả năm của chúng tôi
- Trong quý 3, chúng tôi nhận thấy nhu cầu nhà ở phục hồi tại TP.HCM và các tỉnh lân cận. Đặc biệt, trong tháng 9, block AK-10 của dự án Akari ghi nhận giá trị bán hàng đạt 700 tỷ đồng (đạt ~33% dự báo 2H23 của chúng tôi cho dự án Akari). Ngoài ra, qua quan sát, chúng tôi nhận thấy các sản phẩm biệt thự tại phân khu the Park Village đã bắt đầu ghi nhận giao dịch. Do đó, chúng tôi giữ nguyên kỳ vọng rằng NLG có thể đạt giá trị bán hàng trong 2H23 là 5.817 tỷ đồng, và tổng giá trị bán hàng năm 2023 là 6.684 tỷ đồng (đạt 71% kế hoạch của công ty).
- Trong nửa cuối năm 2023, chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ ghi nhận doanh thu 2.776 tỷ đồng (+11% YoY) và NPAT-MI là 445 tỷ đồng (tương đương với 2H22). Cho cả năm 2023, doanh thu và NPAT-MI sẽ lần lượt là 3.964 tỷ đồng và 573 tỷ đồng, hoàn thành 98% kế hoạch năm 2023 của công ty. EPS dự phóng đạt 1.434 đồng. Rủi ro trong ước tính của chúng tôi sẽ đến từ việc thiếu doanh thu thoái vốn của Paragon Đại Phước nếu quá trình pháp lý mất nhiều thời gian hơn dự kiến của chúng tôi.
- Sử dụng phương pháp RNAV, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu là 37.500 đồng/cổ phiếu (tăng +14,5%, bao gồm cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu), tương đương khuyến nghị TÍCH LŨY cho cổ phiếu NLG.
HAH – Giá cước vận tải và cho thuê thấp gây áp lực lên triển vọng lợi nhuận năm 2024
09-10-2023
: HAH
: Cảng biển
: Quan Cao
Tags: Cảng biển HAH
- Lũy kế 8T2023, doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 1.947 tỷ đồng và 288 tỷ đồng, tương ứng hoàn thành 66% và 59% kế hoạch năm 2023 (trước điều chỉnh), tương ứng hoàn thành 73% và 72% dự phóng.
- HAH điều chỉnh giảm kế hoạch kinh doanh năm 2023, doanh thu thuần và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt là 2.669 tỷ đồng (-17% YoY) và 400 tỷ đồng (-51% YoY), tương ứng giảm 10% và 19% so với kế hoạch ban đầu.
- Dự phóng cho năm 2024, doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt là 2.700 tỷ đồng (+1% YoY) và 92 tỷ đồng (-77% YoY), EPS cho năm 2024 là 868 VND. Chúng tôi sử dụng phương pháp so sánh bội số nhân, P/B mục tiêu và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 1,2x và 4,6x. Chúng tôi khuyến nghị GIẢM TỶ TRỌNG cổ phiếu HAH với giá mục tiêu là 32.300 VNĐ/CP.
MBB – Triển vọng phục hồi từ nửa sau 2023 rõ ràng hơn
06-10-2023
: MBB
: Ngân hàng
: Đặng Chính
Tags:
- Trong Quý 2/2023, MBB chứng kiến sự chậm lại ở các nguồn thu chính trong bối cảnh khó khăn chung của ngành, với tổng thu nhập hoạt động (TNHĐ) là 11,5 nghìn tỷ (+3% yoy). Thu nhập lãi thuần là động lực dẫn dắt với mức tăng trưởng 6% đạt 9,4 nghìn tỷ và đóng góp 82% trong tổng thu nhập. Lũy kế 6T2023, tổng TNHĐ và LNTT lần lượt 23,4 nghìn tỷ (+3% yoy) và 12,7 nghìn tỷ (+7% yoy), hoàn thành 49% kế hoạch cả năm.
- Sang quý 3/2023, tín hiệu hạ lãi suất đã xuất hiện trên toàn hệ thống cũng như đối với MBB trong những tháng gần đây, với việc lãi suất huy động niêm yết ở một số kỳ hạn được điều chỉnh giảm trong tháng 3. Do đó, áp lực về chi phí huy động dự kiến sẽ phần nào giảm nhẹ trong các quý tới, góp phần tích cực vào việc phục hồi NIM nhờ lợi suất tài sản vẫn được giữ ổn định.
- Chúng tôi kỳ vọng thu nhập lãi của MBB sẽ tích cực hơn trong nửa sau 2023 (H2 2023) khi tăng trưởng tín dụng duy trì mức cao so với toàn ngành và NIM đã cho thấy dấu hiệu phục hồi. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng TNHĐ vẫn chậm do các hoạt động về môi giới chứng khoán và bảo hiểm cần nhiều thời gian hơn để phục hồi. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng MBB sẽ đạt mức tăng trưởng tín dụng 19% cho cả năm 2023 kết hợp với việc NIM phục hồi dần từ nửa sau 2023 (+14 bps sv nửa đầu năm). Theo đó, cho sáu tháng cuối năm, thu nhập lãi thuần ước tăng trưởng 9% so với nửa đầu năm (+15% YoY) là động lực tăng trưởng chính cho TNHĐ (+17% YoY và +13% HoH). LNTT nửa cuối năm ước tính 13,8 nghìn tỷ đồng, +9% so với nửa đầu năm và +28% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2023, TNHĐ và LNTT lần lượt là 50,1 nghìn tỷ (+10% yoy) và 26,6 nghìn tỷ (+17% yoy). LNST và EPS tương ứng dự báo là 20,5 nghìn tỷ và 4.214 VND.
- MBB đang được giao dịch ở mức P/B 1,18, là mức chiết khấu 21% so với bình quân 5 năm là 1,43 của cổ phiếu này. Do vậy, tại mức giá mục tiêu 22.600 VND/cp, tương ứng P/B fwd 2023 là 1, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu MBB cho mục tiêu nắm giữ trung – dài hạn với mức sinh lời 19,7% so với giá đóng cửa ngày 6/10/2023.
IDC – Kết quả sau công cuộc tái cấu trúc dần trở nên rõ nét
05-10-2023
: IDC
: BĐS KCN
: Hưng Lê
Tags: IDC
- Doanh thu hợp nhất trong 6T 2023 đạt 3.554 tỷ đồng (giảm 29% so với cùng kỳ năm trước và đạt gần 43% so với kế hoạch cả năm 2023) và LNTT đạt 1.034 tỷ đồng (-52% so với cùng kì, hoàn thành 41% kế hoạch năm). Sự chênh lệch chủ yếu do 6T 2022 ghi nhận doanh thu một lần đối với KCN Nhơn Trạch 5.
- Chúng tôi giữ quan điểm tích cực đối với IDICO (HNX: IDC) vì (1) Quỹ đất thương phẩm sẵn sàng cho thuê còn lại lớn (677 ha) đảm bảo cho kế hoạch kinh doanh ít nhất thêm 5 năm nữa trong khi chờ đợi các dự án khác đang theo đuổi (1.893 - 2.283 ha). Đặc biệt vòng quay tài sản cải thiện đáng kể từ 2020 khi IDC đẩy nhanh tốc độ bán hàng được khẳng định qua doanh số cho thuê đất ấn tượng 6T2023. (2)Sự trở lại hoạt động bình thường của thủy điện Đak Mi 3 và vận hành giai đoạn 1 trạm biến áp Hữu thạnh tạo thêm giá trị cho mảng kinh doanh năng lượng. (3) Chúng tôi cũng nhận thấy răng mảng kinh doanh NXXS/NKXS rất tiềm năng khi IDC đã phát triển 2,6 ha /~36 ha tại 2 KCN Nhơn Trạch và Hựu Thạnh nhằm đa dạng hóa nguồn thu và tập khách hàng.
- Với việc dự địa hợp đồng còn lại của 2022 và kí mới trong 6T2023 lớn, trong đó bao gồm hợp đồng với hai ông lớn là PepsiCo (20 ha) và Hyosung (25 ha), chúng tôi tin răng IDC có thể hoàn thiện kế hoạch năm khi hoàn tất việc bàn giao đất trên các hợp đồng thuê này. Bên cạnh đó, IDC kế có hoạch chi trả cổ tức tiền mặt trong 12 tháng tới ở mức không thấp hơn 4.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức tỷ suất cổ tức ~8,8% tại mức giá đóng cửa ngày 04/10/2023.
PVD - Giá thuê giàn tăng hỗ trợ KQKD 2023-2024
04-10-2023
: PVD
: Dầu khí
: Ngan Le
Tags:
- Chúng tôi tăng dự phóng doanh thu và lợi nhuận của PVD lên 2%/27% so với dự phóng trước đó, tương ứng 5.101 tỷ đồng doanh thu (-6,1% n/n) và 460 tỷ đồng LNST cổ đông công ty mẹ (LNST CĐCTM), so với mức lỗ 99 tỷ đồng trong năm 2022. Theo đó EPS 2023 là 827 đồng.
- Chúng tôi ước tính giá thuê giàn khoan tự nâng trong năm 2024 đạt 92.700 USD/ngày (+14% n/n).
- Với mức PB mục tiêu là 1.20x, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu là 30.900 đồng/cp, tương đương mức sinh lời 26% tại giá đóng cửa ngày 03/10/23, và cao hơn 15% so với giá mục tiêu (26.800 đồng/cp) trong báo cáo gần nhất tại tháng 08/23.
DRC – Giảm chi phí là điểm tựa để mở rộng biên lợi nhuận
03-10-2023
: DRC
: Xe hơi và phụ tùng
: An Nguyễn
Tags: Cập nhật KQKD Q2 2023 lốp xe tải
- CTCP Cao su Đà Nẵng (HSX: DRC) công bố KQKD Q2 2023 với doanh thu thuần đạt 1.162 tỷ đồng (+4,4% QoQ; +1,2% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 50,9 tỷ đồng (+100,4% QoQ; -39,3% YoY). Dù có dấu hiện cải thiện nhờ hưởng lợi từ chi phí nguyên vật liệu giá thấp, biên lợi nhuận gộp vẫn thu hẹp so với cùng kỳ do 1) công ty phải giảm giá bán để đẩy tăng trưởng doanh thu và 2) tỷ trọng xuất khẩu vẫn ở mức cao (đạt 69,1% trong Q2 2023).
- Doanh thu được kỳ vọng sẽ phục hồi khi nền kinh tế trong 2H2023 được dự báo sẽ khả quan hơn. Doanh thu nội địa được thúc đẩy bởi các hoạt động luân chuyển hàng hoá và hành khách diễn ra sôi động hơn, trong khi doanh thu xuất khẩu được kỳ vọng duy trì ổn định nhờ Mỹ và các thị trường mới bù đắp cho phần giảm từ thị trường Brazil. Việc hưởng lợi từ giá nguyên vật liệu và cước vận tải giảm sẽ tạo thêm dư địa để DRC cải thiện biên lợi nhuận.
- Chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2023 của DRC lần lượt đạt 4.959 tỷ đồng (+1.2% YoY) và 200 tỷ đồng (-35.2% YoY), tương đương EPS dự phóng của năm 2023 là 1,581 đồng (-35.2% YoY).
- Giá mục tiêu của chúng tôi đối với DRC là 21.500 đồng. P/E hiện tại của DRC đang ở mức 11,8x là mức cao hơn mức trung bình 5 năm của cổ phiếu (10,4x). Do đó, chúng tôi cho rằng triển vọng tích cực về DRC đã được phản ánh vào xu hướng tăng của giá cổ phiếu. Tuy nhiên, DRC có mức chi trả cổ tức tiền mặt ổn định hàng năm với tỷ lệ cổ tức dao động từ 15-18%. Do đó, chúng tôi cho rằng DRC có thể là khoản đầu tư phù hợp theo “chiến lược đầu tư cổ tức”.
SCS – Cập nhật triển vọng Q3-2023: Lợi nhuận dự báo đi ngang so với quý trước
02-10-2023
: SCS
: Hàng không
: Tùng Đỗ
Tags: SCS
- Cho Q3-2023, chúng tôi dự báo doanh thu vs LNST lần lượt đạt 177 tỷ đồng (-8% YoY) và 127 tỷ đồng (-14% YoY), chủ yếu do sản lượng hàng hóa XNK duy trì ở mức thấp, dự báo đạt 34,7 nghìn tấn (-13% YoY). Lũy kế 9T-2023, doanh thu và LNST ước đạt lần lượt là 511 tỷ đồng (-22% YoY) và 371 tỷ đồng (-24% YoY), lần lượt hoàn thành 70% và 72% dự phóng cả năm.
- Chúng tôi duy trì dự phóng 2023F với doanh thu là 732 tỷ đồng (-14% YoY), LNST là 513 tỷ đồng (-21% YoY), tương ứng EPS cơ bản là 5.100 đồng. Đối với dự phóng năm 2024F, doanh thu là 803 tỷ đồng (+10% YoY), LNST là 558 tỷ đồng (+9% YoY), tương ứng EPS cơ bản là 5.570 đồng.
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với SCS với giá mục tiêu là 74.800 VNĐ với tổng mức sinh lời kỳ vọng (bao gồm cổ tức tiền mặt) là 19%, dựa trên phương pháp định giá P/E (hệ số mục tiêu 15x@ 2024F EPS) và FCFE (Ke: 10,8% và g: 1,8%). Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi chưa phản ánh khả năng SCS tham gia vào sân bay Long Thành (sau năm 2026) trong định giá này. Tại mức giá đóng cửa ngày 2/10/2023, SCS đang được giao dịch tại mức P/E 2023F/24F là 14,4x/13,1x.
DBD – Dự kiến KQKD Q3-FY23 và kế hoạch phát hành cho nhà đầu tư chiến lược
29-09-2023
: DBD
: Dược phẩm
: Quân Cao
Tags: DBD Dược phẩm
- Dự kiến KQKD trong Q3-FY23, doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 410 tỷ đồng (-1% QoQ, +4% YoY) và 79 tỷ đồng (-11% QoQ, 10% YoY). Lũy kế 9T2023, doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 1.206 tỷ đồng (+11% YoY) và 207 tỷ đồng (+22% YoY), tương ứng hoàn thành 67%, 84% kế hoạch năm và 69%, 68% dự phóng của chúng tôi.
- DBD đang đàm phán với 8 đối tác chiến lược nước ngoài và chưa quyết định nhà đầu tư chính thức và mức giá kỳ vọng sẽ được tham chiếu với các thương vụ nước ngoài mua cổ phần của doanh nghiệp dược trong lịch sử như Taisho với DHG, SK với IMP, Stada với PME, Abbott với DMC,… Theo chia sẻ của DBD, mức định giá trung bình EV/EBITDA, P/E, P/S các thương vụ trong lịch sử lần lượt là 19,6x, 26,5x và 3,5x.
- Chúng tôi duy trì dự phóng cho năm 2023, doanh thu thuần và LNST lần lượt là 1.753 tỷ đồng (+13% YoY) và 298 tỷ đồng (+22% YoY), EPS cho năm 2023 là 3.890 đồng. Cho năm 2024, doanh thu thuần và LNST lần lượt là 1.973 tỷ đồng (+13% YoY) và 333 tỷ đồng (+12% YoY), EPS cho năm 2024 là 4.441 đồng.
- Dự phóng CAGR 4 năm của LNST từ 2023F-2026F đạt 15%, chỉ số forward PEG ở mức 0,9x cùng với cổ tức tiền mặt ổn định 20%. Do đó, chúng tôi cho rằng, DBD đang có mức định giá hấp dẫn cho chiến lược đầu tư dài hạn. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu DBD.
STK – Trên con đường gập ghềnh hồi phục
28-09-2023
: STK
: Dệt may
: Hoài Trịnh
Tags: STK
- KQKD Q3/2023 dự kiến sẽ tăng trưởng âm QoQ và YoY. Theo STK, thực tế tốc độ đặt hàng vẫn chậm trong Q3/2023 và kỳ vọng phục hồi sẽ dồn vào Q4/2023. Theo cập nhật của chúng tôi, tốc độ tăng trưởng của các nhãn hàng đồ thể thao sẽ vẫn tiếp tục chịu ảnh hưởng trong ngắn hạn (dự kiến đến khoảng tháng 3/2024), đặc biệt là thị trường Hoa Kỳ và EMEA (thị trường mà các chương trình khuyến mãi tiếp tục đẩy mạnh, nhưng nhu cầu vẫn yếu). Dự phóng doanh thu và LNST Q3/2023 của chúng tôi sẽ đạt lần lượt khoảng 360 tỷ đồng (-12% QoQ, -30% YoY) và 25 tỷ đồng (-20% QoQ, -40% YoY).
- Cho cả năm 2023, chúng tôi hạ dự phóng KQKD (điều chỉnh giảm 17% lợi nhuận so với dự phóng phóng cũ), doanh thu lợi nhuận kỳ vọng lần lượt đạt 1.635 tỷ đồng (-22,7% YoY) và 135 tỷ đồng (-44,1% YoY), phản ảnh triển vọng hồi phục chậm cho nửa cuối năm. EPS 2023 tương ứng là 1.591đồng.
- Khuyến nghị TRUNG LẬP với giá cổ phiếu STK. Giá mục tiêu của chúng tôi là 31.700 đồng/cổ phiếu cho tầm nhìn 1 năm, dựa trên sự kết hợp giữa phương pháp DCF và hệ số P/E (P/E mục tiêu là 8,7 lần). Giá cổ phiếu cũng đã có hiệu suất sinh lời khá tốt trong thời gian gần đây. Hiện cổ phiếu đang được giao dịch với mức P/E TTM là 20,8 lần. Do đó, chúng tôi hạ khuyến nghị xuống TRUNG LẬP, với quan điểm triển vọng phục hồi đã phản ánh vào giá cổ phiếu.
13-10-2023
124 
0 
