Cung tiền
17-07-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags:
- Xu hướng cung tiền hiện không thân thiện với thị trường.
- Động lực tăng trưởng cung tiền ở các nước G7 và các khu vực khác đang yếu
Thị trường nguyên liệu thép Q3/2023: Giá ổn định nhưng nhu cầu ảm đạm
17-07-2023
: HPG
: Nguyên vật liệu
: Trinh Nguyễn
Tags: Thép
- Giá nguyên liệu thép thế giới diễn biến trái chiều: quặng và thép phế duy trì, trong khi than luyện cốc và HRC giảm.
- Xu hướng giá trong Quý 3 – mùa thấp điểm xây dựng nhiều khả năng không giảm mạnh, nhưng nhu cầu từ thị trường nội địa vẫn yếu, không phải động lực bền vững để các doanh nghiệp thép hồi phục lợi nhuận
HDB – Quỹ đạo tăng trưởng ổn định
14-07-2023
: HDB
: Ngân hàng
: Chính Nguyễn
Tags:
- HDB duy trì hiệu quả hoạt động trong hầu hết các hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình. Cụ thể, thu nhập lãi thuần tăng trưởng 19,7% YoY và thu nhập phí thuần tăng trưởng 11,3% YoY. Tổng thu nhập hoạt động đã cho thấy tốc độ tăng trưởng đáng kể là 10,4% YoY. Tuy nhiên, Ngân hàng đã đồng thời tăng trích lập dự phòng rủi ro tín dụng trong kỳ, dẫn đến LNTT tăng 8,5% YoY.
- Với việc mức tăng lợi suất tài sản ở mức độ nhỏ hơn do độ trễ trong việc tái định, NIM trong Q1/23 lùi lại về mức 5,1% sau đà tăng đều đặn 5,2% trong Q4/22, trên cơ sở hợp nhất. Cụ thể, NIM của ngân hàng mẹ giảm từ 4% trong Q4/22 xuống 3,9% và NIM của HDSaison cũng giảm từ 30,2% xuống 28,7%, tuy nhiên mức độ giảm nhìn chung khá khiêm tốn so với các ngân hàng khác.
- Tỷ lệ nợ xấu cho vay khách hàng của HDB tăng lên 1,8%, ở mức cao trong vòng 5 năm.
- Chúng tôi giữ nguyên giá trị hợp lý của HDB là 21.000 VND/cổ phiếu, tương đương với P/B dự phóng 1,2 trong khung thời gian 1 năm. Mức giá này tương đương với mức sinh lời kỳ vọng 11% so với giá đóng cửa ngày 14/07/2023. Do đó, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY HDB.
MWG – KQKD 5T 2023: Dấu hiệu phục hồi nhẹ doanh số trong Q2
13-07-2023
: MWG
: Bán lẻ, Bán lẻ thiết bị công nghệ, Bán lẻ thực phẩm và hàng thiết yếu
: Loan Nguyễn
Tags:
- Doanh thu tháng 5 năm 2023 của MWG giảm 10% so với cùng kỳ nhưng tăng 4% so với tháng trước, do nhu cầu hàng điện tử gia dụng cao hơn trong thời tiết nắng nóng và các chương trình khuyến mãi có hiệu quả. Lũy kế 5 tháng đầu năm 2023, doanh thu của MWG giảm 21% so với cùng kỳ, đạt 47.144 tỷ đồng.
- Sự phục hồi thu nhập của mảng ICT dự kiến sẽ theo mô hình hình chữ U, với sự cải thiện ngắn hạn hạn chế do thu nhập và sức mua của người tiêu dùng không có dấu hiệu cải thiện đáng kể, những động lực chính cho sự hồi sinh bền vững của ngành bán lẻ điện máy. Điểm hòa vốn của BHX, được dự đoán vào cuối năm 2023 hoặc đầu năm 2024, là chất xúc tác quan trọng để xem xét khả năng điều chỉnh tăng giá.
- Chúng tôi dự báo doanh thu thuần và LNST của MWG lần lượt là 114/132 nghìn tỷ đồng (-15%/+16% YoY) và 1,5/4,4 nghìn tỷ đồng (-64%/+192% YoY) trong năm 2023/2024. EPS 2023/2024 đạt 1.018đ/2.973đ.
- Sử dụng phương pháp SOTP, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu là 51.200/cổ phiếu, tăng 5% so với giá đóng cửa ngày 13/07/2023. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này.
Ngành dệt may: Xuất khẩu sợi dần cho thấy dấu hiệu cải thiện, trong khi xuất khẩu dệt may vẫn đang chờ đợi triển vọng phục hồi rõ ràng hơn
12-07-2023
: STK, MSH, TNG, TCM
: Dệt may
: Hoài Trịnh
Tags:
- Trong 6 tháng đầu năm 2023, kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may của Việt Nam đạt 15,7 tỷ USD (-17,4% YoY), chủ yếu ảnh hưởng bởi mức tiêu dùng suy yếu tại thị trường xuất khẩu và việc các nhãn hàng giảm lượng hàng dự trữ cũng như thận trọng trong việc đặt đơn mới.
- Trong khi xuất khẩu dệt may vẫn còn yếu, thì xơ & sợi đang có dấu hiệu cải thiện, với mức tăng trưởng sản lượng lần lượt là 17% & 18% YoY trong T5 &T6. Mức phục hồi này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, khi từ giữa Q2/2023, các khách hàng dệt may đang dần đặt thêm các đơn hàng mới để chuẩn bị cho BXT Xuân - Hạ 2024.
- Theo ước tính KQKD Q2/2023, hầu hết các doanh nghiệp dệt may trong danh sách theo dõi của chúng tôi đều có KQKD cốt lõi cải thiện QoQ, tuy nhiên vẫn ghi nhận mức tăng trưởng âm YoY.
Nhìn lại Thị trường Chứng khoán 6T2023
11-07-2023
: VDS
: Dịch vụ tài chính
: Hưng Lê
Tags:
- Nửa đầu năm 2023, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến mức sinh lợi tốt thứ hai trong 8 năm qua. 70% cổ phiếu ghi nhận lợi nhuận dương từ đầu năm đến nay. Sự đảo chiều mạnh mẽ của thị trường chứng khoán được thúc đẩy bởi kỳ vọng của nhà đầu tư vào triển vọng vĩ mô khi bối cảnh vĩ mô toàn cầu và trong nước đều đang có lợi cho thị trường.
- Chỉ số vốn hóa nhỏ (24,59% YTD) và chỉ số UPCOM (+20,03% YTD), bao gồm các cổ phiếu đầu cơ, vượt trội so với các chỉ số còn lại. Đáng chú ý, VN Small Index đã vượt ra ngoài vùng định giá 5 năm.
- Thanh khoản thị trường cải thiện dần trong nửa đầu năm 2023, đánh dấu một giai đoạn mới của thị trường chứng khoán Việt Nam.
HDG – Mảng năng lượng gặp khó khăn, trong khi thiếu dự án Bất động sản mới.
10-07-2023
: HDG
: Bất động sản, Năng lượng
: Đỗ Thạch Lam
Tags:
- Trong Q1/23, HDG ghi nhận doanh thu 956 tỷ đồng (+40%YoY) và lợi nhuận gộp đạt 575 tỷ đồng (+24%YoY, -6%QoQ). Biên lợi nhuận gộp đạt 60% nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp cao của mảng năng lượng (lãi gộp 1Q23 đạt 398 tỷ đồng với tỷ suất lợi nhuận gộp là 73%).
- Đối với phân khúc bất động sản (BĐS) dân dụng, HDG tiếp tục bàn giao các biệt thự tại dự án Hà Đô Charm Villa – giai đoạn 2, với doanh thu dự kiến 2023 đạt 750 tỷ đồng (-32%YoY). Đồng thời dự kiến mở bán đợt 3 vào cuối quý 3/2023. Tuy nhiên, với mức giá bán cao (15-25 tỷ đồng/căn), chúng tôi kỳ vọng thị trường có thể hấp thụ ~30% tổng số căn, tương đương giá trị bán hàng dự kiến là 570 tỷ đồng.
- Đối với mảng năng lượng, sản lượng điện trong quý 2/2023 là 197 triệu Kwh (-45%QoQ, -36,5%YoY), do điều kiện thủy văn bị ảnh hưởng tiêu cực bởi mùa khô và hiện tượng El Nino. Với khả năng cao hiện tượng El Nino có thể kéo dài đến Q1/24, chúng tôi kỳ vọng sản lượng điện năm 2023 của các nhà máy điện sẽ đạt 1.517 triệu Kwh (-8%YoY) và doanh thu đạt 1.943 tỷ đồng (-8%YoY).
- Chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2023 là 1.112 tỷ đồng (-18%YoY, đạt 115% kế hoạch kinh doanh của công ty). EPS năm 2023 sẽ là 3.138 đồng. Sử dụng phương pháp định giá SoTP (Sum-of-the-parts), chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu là 28.600 đồng/cổ phiếu (-5% so với giá đóng cửa ngày 10/07/2023), tương đương với khuyến nghị TRUNG LẬP dành cho CTCP Tập đoàn Hà Đô. Chúng tôi ưa thích tài sản của công ty với các nhà máy điện và quỹ đất có tiềm năng cao. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh năm 2023 của công ty có thể kém khả quan do sự suy yếu của mảng thủy điện và BĐS dân dụng như đã đề cập, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư chờ giá cổ phiếu có mức chiết khấu cao hơn để tích lũy cho mục tiêu đầu tư dài hạn.
Ngành sữa Việt Nam sẽ được hưởng lợi nhất nhờ giảm chi phí nguyên liệu đầu vào
07-07-2023
: VNM, MCH, KDC, QNS, SAB
: Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: An Nguyễn
Tags: giá thức ăn chăn nuôi ngành hàng tiêu dùng ngành sữa
- Xu hướng giảm giá các mặt hàng nông sản và chăn nuôi trong 1H2023 sẽ phản ánh vào biên lợi nhuận gộp của các công ty thực phẩm và đồ uống (F&B) Việt Nam. Những công ty này đã bị ảnh hưởng bởi sự tăng giá nguyên liệu đầu vào trong giai đoạn 2021-2022. Dựa trên kỳ vọng rằng tiêu thụ các sản phẩm F&B ổn định, chúng tôi tin rằng khi nguyên liệu giá rẻ bắt đầu có hiệu lực, biên lợi nhuận gộp của ngành F&B sẽ phục hồi.
- Trong số các hàng hoá, giá bột sữa nguyên liệu vào cuối tháng 6 năm 2023 đang thấp hơn so với cùng kỳ năm trước, trong khi giá ngô, lúa mì, đậu nành hoặc dầu cọ đã quay đầu tăng từ đầu tháng 6 năm 2023. Chúng tôi cho rằng việc giảm nhập khẩu bột sữa nguyên liệu từ Trung Quốc sẽ là yếu tố chính hạn chế sự tăng giá của giá bột sữa toàn cầu.
- Từ tháng 4 năm 2023, biểu đồ giá cổ phiếu ngành F&B Việt Nam đã thoát đáy. Các nhà đầu tư nước ngoài đã chuyển sang mua ròng cổ phiếu F&B kể từ cuối tháng 6 năm 2023. Trong khi đó, P/E trượt của một số cổ phiếu F&B đầu ngành như VNM hoặc QNS đã phục hồi từ tháng 4 năm 2023. Tiền có vẻ đang tìm đến cổ phiếu F&B.
PVT – KQKD Q2/2023 dự kiến hưởng lợi từ đội tàu mới và giá cước tăng
06-07-2023
: PVT
: Dầu khí
: Xuân Vũ
Tags: đội tàu mở rộng Cập nhật KQKD Giá cước tăng
- Trong Q1/2023, PVT ghi nhận doanh thu 2.043 tỷ đồng, tăng 1,1% svck trong khi LNST cổ đông công ty mẹ đạt 182 tỷ đồng, tăng 19,2%. Biên lợi nhuận cải thiện từ mảng vận tải với đóng góp lớn từ đội tàu dầu sản phẩm/hóa chất là động lực giúp hoạt động của PVT duy trì tích cực.
- Với đội tàu mở rộng và giá cước tiếp tục xu hướng tốt, KQKD Q2/2023 của PVT được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng. Cụ thể, đội tàu dầu thô và đội tàu LPG có thể là động lực trong Q2/2023 và bù đắp phần giảm nhẹ từ đội tàu dầu sản phẩm/hóa chất. Ngoài ra, PVT còn ghi nhận thêm lợi nhuận đột biến từ thanh lý 2 tàu Apollo Pacific và PVT Dragon. LNST cổ đông công ty mẹ có thể đạt 249 tỷ đồng trong Q2/2023, tăng trưởng 29,5% svck.
- Dù KQKD của PVT được dự báo tích cực trong nửa đầu 2023 nhưng nửa cuối năm 2023 sẽ khó có thể tăng trưởng do nền cao của năm ngoái – chủ yếu đóng góp từ việc thanh lý tàu Athena. Cho cả năm 2023, chúng tôi dự báo doanh thu của PVT tăng trưởng 2,1% và đạt 9.233 tỷ đồng. Trong khi đó, LNST công ty mẹ của PVT dự kiến đi ngang ở mức 861 tỷ đồng. P/E 2023 ở mức 9,3x.
- Chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực cho cổ phiếu PVT khi lợi nhuận cốt lõi vẫn ghi nhận tăng trưởng 10% trong năm 2023. Với giả định giá cước vẫn duy trì ở mức hiện tại trong năm 2024 và đội tàu vẫn đang được mở rộng, chúng tôi cho rằng lợi nhuận 2024 vẫn tăng trưởng. Do đó, duy trì khuyến nghị MUA với cổ phiếu PVT ở mức 26.000 đồng/cp.
FPT – Cập nhật KQKD 5T-2023
05-07-2023
: FPT
: Công nghệ
: Tung Do
Tags:
- Doanh thu 5T-2023 đạt 20 nghìn tỷ đồng (+23% YoY) trong khi LNST cổ đông công ty mẹ đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (+20% YoY), lần lượt hoàn thành 38% và 40% dự báo cả năm của chúng tôi.
- DV CNTT quốc tế vẫn không ghi nhận dấu hiệu của sự giảm tốc, tăng trưởng 32% YoY về doanh thu và 29% YoY về LNTT. Kết quả này có được chủ yếu nhờ sự vượt trội của thị trường Nhật Bản (+41% YoY) và APAC (+50% YoY), bù đắp cho sự giảm tốc của thị trường Mỹ (+15% YoY).
- Khối Viễn thông và mảng CNTT trong nước đối mặt với môi trường kinh doanh đầy thách thức, ghi nhận tăng trưởng LNTT lần lượt là 6% YoY và -61% YoY.
- Chúng tôi duy trì mức GMT đối với FPT là 83.400 đồng, tương đương với tỷ lệ sinh lời kỳ vọng (bao gồm cổ tức) là 14%. Do FPT đã tăng 11% kể từ lần khuyến nghị trước, chúng tôi hạ khuyến nghị xuống mức TÍCH LŨY.
Ngành cảng biển – Quá sớm để kỳ vọng sự hồi phục ngay đầu 2H2023
04-07-2023
: GMD, HAH, VSC
: Cảng biển
: Cao Ngọc Quân
Tags:
- Các thị trường xuất khẩu lớn của Việt Nam là Mỹ, Trung Quốc, EU (thị phần xuất khẩu tương ứng là 28%, 12% và 11%) đều tăng trưởng âm. Ước tính 5T2023, giá trị xuất khẩu thông qua container đường biển sang các thị trường trên lần lượt là 21,9 tỷ USD (-19% YoY), 9,1 tỷ USD (-4% YoY) và 8,5 tỷ USD (-9% YoY). Trong hai tháng đầu Q2-2023, giá trị xuất khẩu sang thị trường Âu – Mỹ tiếp tục tăng trưởng âm hai chữ số, trong khi đó đã có những tín hiệu hồi phục đối với khu vực nội Á.
- Khu vực Vũng Tàu chứng kiến mức sụt giảm về sản lượng đáng kể so với khu vực Hải Phòng, lũy kế 5T2023, tổng thông lượng container khu vực Hải Phòng và Vũng Tàu lần lượt đạt 2,4 triệu TEU (-5% YoY) và 1,8 triệu TEU (-25%).
- Chỉ số PMI tháng 6/2023 của Việt Nam là 46,2 vẫn nằm ở dưới mức 50 điểm tháng thứ tư liên tiếp, cho thấy sức khỏe của ngành sản xuất tiếp tục suy giảm. Tình trạng nhu cầu yếu kém là nguyên nhân chính dẫn đến giảm số lượng đơn hàng mới. Chúng tôi cho rằng, ngành cảng biển sẽ khó có thể sớm hồi phục ngay đầu 2H2023 như kỳ vọng trước đây bởi bức tranh về hoạt động thương mại còn ảm đạm.
Ngành thép 6 tháng đầu năm 2023: Sản lượng tiêu thụ vẫn đang dò đáy
03-07-2023
: HPG, HSG, NKG
: Nguyên vật liệu
: Trinh Nguyễn
Tags: ngành thép
- Tín hiệu hồi phục sản lượng vẫn chưa rõ ràng sau hơn nửa năm tạo đáy.
- Xuất khẩu HRC là điểm sáng hiếm hoi.
- Mùa công bố KQKD Quý 2/2023 bắt đầu, nhà đầu tư cần kiểm soát kỳ vọng về lợi nhuận ngành thép
17-07-2023
75 
