PHR – Triển vọng tăng giá trong dài hạn từ quỹ đất cao su vẫn duy trì ở chế độ tiềm năng
30-06-2023
: PHR
: BĐS KCN
: Hưng Lê
Tags:
- Chúng tôi cho rằng vẫn còn những kịch bản khó đoán định liên quan đến triển vọng giá cao su và tiến độ bàn giao cho khách thuê tại VSIP3, điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng hoàn thành kế hoạch kinh doanh 2023. Trong kịch bản cơ sở của chúng tôi, tổng doanh thu 2023 ước đạt 1.685 tỷ đồng (-1,4% YoY), LNST có thể đạt 528 tỷ đồng (- 40,4% YoY) – hoàn thành 96% kế hoạch năm và EPS tương ứng sẽ là 3.896 đồng .
- Về dài hạn, mảng cao su có vẻ không còn hấp dẫn so với mảng kinh doanh khu công nghiệp. PHR đang trong giai đoạn chuyển đổi để tập trung vào mảng kinh doanh KCN. Tuy nhiên, vẫn còn những rào cản phía trước liên quan đến các quy định bao gồm 1/ Kế hoạch tái cơ cấu GVR – một doanh nghiệp nhà nước (DNNN), 2/ Đất sử dụng sau khi cổ phần hóa theo nghị quyết 60/2018/QH2014 vì nó yêu cầu tài sản phải được sử dụng như mục đích đăng ký lần đầu, 3/ Nghị định 167/2017/NĐ-CP về xử lý tài sản công bắt buộc phải có tiến trình đấu giá, và 4/ luật đầu tư quy định lựa chọn chủ đầu tư dự án. GVR và PHR đang cố gắng giải quyết từng nút thắt này.
- Giá mục tiêu được điều chỉnh tăng 19,5% lên 49.000 đồng/cổ phiếu do chúng tôi phản ánh triển vọng tích cực của NTU-3 (Sở hữu 32,85%) khi điểm nghẽn quan trọng được tháo gỡ và việc bàn giao mặt bằng của dự án sẽ được tiếp tục. Kết hợp với cổ tức tiền mặt hàng năm là 3.000 đồng/cổ phiếu, tổng lợi tức kỳ vọng là+11,7%(theo giá đóng cửa ngày 29/06/2023).
Ngành đường – Giá đường tăng cao do nguồn cung thế giới thắt chặt
29-06-2023
: QNS, LSS, SLS, SBT
: Ngành đường
: Loan Nguyễn
Tags: Giá đường tăng El Nino
- Nguồn cung đường toàn cầu hiện đang bị thu hẹp đáng kể do một số yếu tố, dẫn đến sản lượng thấp hơn dự kiến từ các quốc gia sản xuất lớn.
- Giá đường Việt Nam đang phù hợp với xu hướng toàn cầu, mặc dù có độ trễ và với tốc độ tương đối chậm hơn. Theo đánh giá của chúng tôi, xu hướng tăng giá đường do hạn chế nguồn cung được dự báo sẽ tiếp tục kéo dài trong nửa cuối năm 2023. Chúng tôi dự đoán rằng giá đường sẽ duy trì ở mức tương đối cao trong thời gian tới nhưng khó tăng mạnh tiếp.
- Giá hợp đồng tương lai đường thế giới đang giảm, có khả năng phá vỡ tâm lý lạc quan quá mức mà đã thúc đẩy giá cổ phiếu tăng gần đây. Nhà đầu tư cần theo dõi sát xu hướng giá đường trong trường hợp nắm giữ ngắn hạn.
Sự phát triển của hạ tầng có thể đem lại triển vọng phục hồi cho thị trường Bất động sản
28-06-2023
: KDH, NLG, HDG, VHM
: Bất động sản
: Đỗ Thạch Lam
Tags:
- Kể từ nửa đầu năm 2023, các đô thị đặc biệt ở Việt Nam (Hà Nội, TP.Hồ Chí Minh) đã khởi động lại việc xây dựng hệ thống đường Vành đai và cao tốc, như một phần của chính sách tài khóa nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Đường Vành đai 03 và đường cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu tại TP.HCM đã tổ chức lễ động thổ vào ngày 18/6, khi đã bàn giao hơn 81% diện tích đất cho đoạn tuyến đi qua thành phố. Cao tốc Bến Lức – Long Thành (là một phần của đường Vành đai 03, nối TP.HCM với các tỉnh Long An, Đồng Nai) đang trong quá trình tiếp tục xây dựng. Thời gian hoàn thành các tuyế vào năm 2025, từ đó hình thành tuyến giao thông kết nối Đồng bằng sông Cửu Long – TP.HCM – Đông Nam Bộ.
- Trong ngắn hạn, chúng tôi kỳ vọng sự khởi công các dự án này sẽ hâm nóng thị trường bất động sản vốn đang trong tình trạng đóng băng từ năm 2022. Về dài hạn, khi thị trường phục hồi và trở nên hấp dẫn hơn đối với khách hàng, các dự án nằm gần hệ thống đường vành đai/đường cao tốc sẽ được hưởng lợi.
- Đối với tuyến cao tốc Bắc Nam, Bộ Giao thông Vận tải phấn đấu đến năm 2025 đưa vào khai thác các tuyến cao tốc với mục tiêu kết nối các vùng kinh tế, nhất là giữa miền Trung với miền Bắc và miền Nam. Về lâu dài, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ cho thị trường BĐS nghỉ dưỡng, đặc biệt là các thành phố biển Nam Trung Bộ. Tuy nhiên, thiếu hành lang pháp lý đang là nút thắt cho phân khúc này và chúng tôi kỳ vọng các vấn đề sẽ được giải quyết từ cuối năm 2024, sau khi các Luật sửa đổi liên quan (Luật Đất đai, Luật Kinh doanh Bất động sản, Luật Nhà ở) được hoàn thiện.
BID – Hoàn tất quá trình tăng cường trích lập
27-06-2023
: BID
: Ngân hàng
: Chính Nguyễn
Tags: Cập nhật KQKD Q1/23
- BID cho thấy vị thế là một trong những ngân hàng đầu ngành khi duy trì tăng trưởng ở hầu hết các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi. Cụ thể, thu nhập lãi thuần tăng trưởng 9% yoy và thu nhập phí dịch vụ tăng trưởng 19% yoy. Mặc dù, tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng ở mức 6,5% svck, chi phí dự phòng đã trở thành yếu tố giúp LNTT của BID ghi nhận mức tăng trưởng cao đạt 53% YoY.
- Chi phí huy động (quy năm) tiếp tục tăng, phản ánh quá trình tăng lãi suất tiền gửi liên tục diễn ra trong những tháng cuối năm 2022, với mức tăng 81 bps so với quý trước. Trong khi đó, lãi suất cho vay ghi nhận độ trễ trong việc tái định lãi suất, với việc lãi suất cho vay bình quân ghi nhận tăng 57 bps dẫn đến mức tăng 61 bps trong lợi suất tài sản sinh lãi. Điều này khiến NIM của BID tiếp tục giảm 15 bps so với quý trước, đạt 2,67% trong quý 1 năm 2023. Tuy vậy, việc phân bổ tỷ trọng các khoản cho vay có lợi suất cao trong tổng tài sản sinh lãi đã đóng góp tích cực cho NIM, bù đắp cho lợi suất đầu tư trái phiếu bình quân tương đối thấp hơn.
- Việc tăng cường trích lập nhằm bổ sung bộ đệm dự phòng các năm về trước sẽ tạo cơ sở cho ngân hàng giảm chi phí tín dụng trong thời gian tới. Chi phí tín dụng của ngân hàng được chúng tôi dự phóng lần lượt ở mức 1,4% và 1,2% cho năm 2023 và 2024, so với mức dao động 1,67%-2,3% trong giai đoạn 2018-2022. Dự phóng LNTT cho năm 2023-2024 lần lượt là 26.992 tỷ đồng (+17,3%) và 35.305 tỷ đồng (+30,8%).
- Giá mục tiêu của chúng tôi là 48.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng với PBR 2,0x với mức sinh lời 9,7% so với giá đóng cửa ngày 27/06/2023, do đó chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu BID.
Cập nhật thị trường tiền tệ tháng 06/2023
26-06-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags: Thị trường tiền tệ
- NHNN bơm ròng tháng thứ ba liên tiếp.
- Tín dụng phục hồi bấp bênh.
- Chính sách tiền tệ hướng trọng tâm về hỗ trợ tăng trưởng
IMP – Tiếp tục duy trì được tốc độ tăng trưởng ấn tượng
23-06-2023
: IMP
: Dược phẩm
: Cao Ngọc Quân
Tags:
- Tháng 5/2023, doanh thu thuần và LNTT của IMP lần lượt là đạt 142 tỷ đồng (+48% YoY) và 33 tỷ đồng (+81% YoY).
- Lũy kế 5T2023, doanh thu thuần và LNTT của IMP lần lượt là 774 tỷ đồng (+50% YoY) và 165 tỷ đồng (+61% YoY), tương ứng hoàn thành 44% và 47% kế hoạch cho năm 2023, hoàn thành 37% và 38% dự phóng của chúng tôi.
- Dự phóng cho năm 2023, doanh thu thuần và LNST lần lượt là 2.110 tỷ đồng (+28% YoY) và 346 tỷ đồng (+48% YoY), trong đó doanh thu kênh ETC và OTC lần lượt là 975 tỷ đồng (+70% YoY) và 1.064 tỷ đồng (+8% YoY), EPS cho năm 2023 là 4.413 đồng (+43% YoY).
- Chúng tôi điều điều chỉnh nâng mức giá mục tiêu cho cổ phiếu IMP từ 65.800 đồng/cổ phiếu thành 68.500 đồng/cổ phiếu do hoạt động đấu thầu thuốc trên kênh ETC sôi nổi hơn dự kiến và kỳ vọng sẽ vẫn tiếp tục được duy trì khi năm 2024. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu IMP.
PC1 – Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận đã phản ánh vào giá cổ phiếu
22-06-2023
: PC1
: Tiện ích công cộng
: Hoài Trịnh
Tags:
- Q1/2023, PC1 ghi nhận doanh thu thuần và LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt là 1.505 tỷ đồng (+2% YoY) và 14.7 tỷ đồng (-89% YoY). Dù có phần đóng góp mới từ mảng khai thác, vận hành KCN, mức lợi nhuận thấp phản ánh bởi (1) đóng góp từ thủy điện giảm mạnh khi sản lượng giảm 59% svck, (2) chi phí lãi vay tăng mạnh, ghi nhận 202 tỷ đồng (+81% YoY).
- Cho năm 2023, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và LNST sau lợi ích CĐTS sẽ lần lượt đạt 8.942 tỷ đồng (+7,0% YoY) và 505 tỷ đồng (+9,8% YoY). Lợi nhuận đóng góp từ dự án Niken và BĐS KCN kỳ vọng sẽ bù đắp cho mảng xây lắp và thủy điện. Dù không phải chịu khoản lỗ tỷ giá như trong năm 2022, tuy nhiên, phí tài lãi vay vẫn sẽ áp lực lên lợi nhuận khi do doanh nghiệp tăng quy mô ở cả nợ vay ngắn hạn và dài hạn (tăng đầu tư cho dự án Niken).
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 28.900 đồng/cp cho tầm nhìn một năm (điều chỉnh tăng 10% từ giá 26.000 đồng/cp) khi (1) thêm BĐS KCN vào định giá, (2) P/E mục tiêu mới lấy cho giai đoạn giữa 2023 đến giữa 2024. Hiện tại kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn tới phần lớn đã phản ánh vào giá cổ phiếu. Do đó, với mức sinh lời kỳ vọng 3% dựa trên giá đóng cửa ngày 22/06/2023, chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với PC1.
Giá lợn hơi hồi phục từ đáy mang lại tia hy vọng cho các doanh nghiệp thịt heo trong năm 2023
21-06-2023
: DBC, MML, HAG, BAF
: Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: An Nguyễn
Tags: giá thức ăn chăn nuôi Giá lợn hơi Nhu cầu phục hồi
- Tính đến ngày 14/06/2023, giá bán lợn hơi bình quân của Việt Nam đạt 59.000 đồng/kg (+20,4% so với đáy). Cùng với sự hồi phục của tiêu thụ thịt lợn, xu hướng tăng giá còn được hỗ trợ bởi nguồn cung thấp. Chúng tôi cho rằng giá thịt lợn có thể tiếp tục xu hướng tăng do nguồn cung chưa thể tăng tương ứng với nhu cầu trong ngắn hạn.
- Mặc dù giá hàng hoá chăn nuôi thế giới được dự báo sẽ tăng trong 2H2023 do rủi ro sản lượng thấp đến từ El Nino và căng thẳng Nga-Ukraine, chúng tôi cho rằng giá của các mặt hàng chăn nuôi trong nước sẽ được giao dịch ở mức ngang với mức của năm 2022 trong năm nay. Nguyên nhân chính là xu hướng giảm của giá hàng hóa quốc tế từ tháng 8/2022 đến tháng 6/2023 sẽ được chuyển vào giá hàng hóa nội địa trong năm 2023.
- Với mức giá trên 55.000 đồng/kg, người chăn nuôi lợn sẽ có lợi nhuận. Vì vậy, chúng tôi tin rằng xu hướng tăng của giá lợn hơi sẽ mang lại tia hy vọng cho các doanh nghiệp thịt heo Việt Nam. Cụ thể, điều này sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận của người chăn nuôi lợn trong ba quý tới, từ đó tạo ra mức tăng trưởng dương trong lợi nhuận ròng trong năm 2023.
PVS – Giá cổ phiếu đang phản ánh nhiều kỳ vọng từ dự án Lô B
20-06-2023
: PVS
: Dầu khí
: Xuân Vũ
Tags: Điện gió ngoài khơi Lô B Cập nhật KQKD 1Q23
- PVS công bố KQKD Q1/2023 với doanh thu đạt 3.705 tỷ đồng và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 214 tỷ đồng. Dù biên gộp tăng nhưng các chi phí quản lý doanh nghiệp cao hơn và không còn lợi nhuận khác khiến cho lợi nhuận doanh nghiệp gần như đi ngang so với cùng kỳ.
- Trong thời gian gần đây, PVS liên tục công bố trúng các gói thầu xây lắp liên quan đến mảng điện gió ngoài khơi. Gần đây nhất, công ty đã công bố trúng gói thầu thi công các trạm biến áp cho dự án Baltica 2 với giá trị ước tính 180tr USD. Trước đó, PVS công bố gói thầu thi công 33 chân đế điện gió tại Đài Loan với giá trị hơn 300 tr USD.
- Bên cạnh các gói thầu liên quan đến điện gió ngoài khơi, thị trường còn kỳ vọng PVS sẽ trúng các gói thầu liên quan đến dự án Lô B trong năm nay và diễn biến giá cổ phiếu PVS gần đây đang cho thấy điều này. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng dự án này đã nhiều lần bị trễ FID trước đó. Ngoài ra, dự án Lạc Đà Vàng (với giá trị gói thầu nhỏ hơn Lô B) cũng là một dự án tiềm năng khác. Tuy nhiên, cơ sở hạ tầng để thực hiện các hợp dồng EPC của PVS là có hạn. Do đó, công ty sẽ phải cân nhắc để lựa chọn các dự án tiềm năng bổ sung vào backlog của mình.
- Dù liên tiếp trúng nhiều các dự án gần đây nhưng điểm rơi lợi nhuận của PVS sẽ nằm ở năm 2024 với LNST cổ đông công ty mẹ dự phóng tăng trưởng 29,2% lên 1.026tỷ đồng, tương ứng với P/E 2024 ở mức 17,1x. Trong trường hợp trúng thầu dự án Lô B, tăng trưởng lợi nhuận trung bình giai đoạn 2024-2026 là 14,5% và P/E giai đoạn 2024-2026 ở mức hấp dẫn. Tuy nhiên, trong trường hợp không có Lô B, P/E giai đoạn 2024-2026 ở mức hợp lý ở thời điểm hiện tại. Với việc thận trọng để backlog dự án lô B ngoài dự phóng, chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với PVS ở mức giá hiện tại.
SCS – Đà giảm của lợi nhuận có thể chậm lại kể từ Q2-2023
19-06-2023
: SCS
: Hàng không
: Tung Do
Tags: Dự báo KQKD
- SCS điều chỉnh KH Doanh thu và LNTT cho năm 2023 giảm lần lượt 9% và 10% so với KH sơ bộ trước đó hồi tháng 3. KH chính thức cho doanh thu và LNTT năm 2023 lần lượt là 780 tỷ đồng (-8% YoY) và 560 tỷ đồng (-20% YoY).
- Cho Q2-2023, chúng tôi dự báo doanh thu vs LNST lần lượt đạt 175 tỷ đồng (-15% YoY) và 125 tỷ đồng (-18% YoY), chủ yếu do sản lượng hàng hóa XNK duy trì ở mức thấp, dự báo đạt 34 nghìn tấn (-23% YoY).
- Chúng tôi duy trì dự phóng 2023, trong đó doanh thu là 740 tỷ đồng (-13% YoY) và LNST là 525 tỷ đồng (-19% YoY). EPS cho năm 2023F là 5.125 đồng.
- Giá mục tiêu đối với SCS được duy trì ở mức 69.300 VNĐ/cp, khuyến nghị TÍCH LŨY, dựa trên phương pháp định giá P/E (hệ số mục tiêu 13x@ 2023F EPS) và DCF (Ke: 11,2% và g: 1,3%). Tại mức giá đóng cửa ngày 19/6/2023, SCS đang được giao dịch tại mức P/E 2023F là 13,4x.
ĐHĐCĐ THƯỜNG NIÊN 2023 NTC – ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG QUAY TRỞ LẠI
16-06-2023
: NTC
: BĐS KCN
: Lê Tự Quốc Hưng
Tags:
- Nút thắt quan trọng tại NTU-3 đã được tháo gỡ. Với việc NTU3 được đầu tư, đi vào hoạt động trong thời gian tới sẽ tạo động lực tăng trưởng cũng như gia tăng giá trị cho giá trị doanh nghiệp NTC nhờ (1) vị trí đắc địa, (2) nguồn cung khan hiếm tại khu vực lân cận. Về doanh thu, chúng tôi ước tin dự án có thể mang về tổng cộng 9.099 tỷ đồng (386,7 triệu USD) từ các hợp đồng đã ký trong 8 năm kể từ năm 2024. NPV của dự án tính đến đầu năm 2023 là 3.096 tỷ đồng (131,5 triệu USD) hay giá trị góp trên mỗi cổ phiếu là ~129.000 đồng.
- Năm 2023, kế hoạch NTCScho thuê 90 ha. Kết hợp với thu nhập định kỳ hiện tại từ dịch vụ IP, cho thuê NXXS (nhà xưởng xây sẵn) có thể mang lại doanh thu 813 tỷ đồng và 284 tỷ đồng LNST. Tuy nhiên, chúng tôi thận trọng kỳ vọng KQKD của NTC sẽ tương tự như năm trước với tổng doanh thu ước đạt ~389 tỷ đồng (-9% YoY) và 232 tỷ đồng (-10% YoY) LNST.
- Ngoài ra, NTC có kế hoạch giải ngân 235 tỷ đồng cho các khoản đầu tư liên kết liên quan đến các dự án KCN mới tại Bình Phước bao gồm Khu công nghiệp Nam Đồng Phú mở rộng (480ha), Khu công nghiệp Minh Hưng 3 mở rộng (577,53ha).
- Chúng tôi ghi nhận triển vọng tích cực cho NTC trong dài hạn nhờ động cơ tăng trưởng mới - dự án NTU-3 và danh mục đầu tư của công ty. Tất cả các khoản đầu tư này đều được ghi nhận theo giá gốc, không phản ánh thu nhập lũy kế thực tế từ các khoản đầu tư, cũng như giá trị hợp lý của khoản cổ tức ổn định trong những năm vừa qua. Ngoài ra, một số khoản đầu tư đang có những các dự án khu công nghiệp mới, có thể làm tăng thêm giá trị cho danh mục đầu tư của NTC. Bên cạnh đó, bảng cân đối kế toán lành mạnh sẽ giúp NTC duy trì mức cổ tức tiền mặt hàng năm tối thiểu 6.000 đồng/cổ phiếu trong năm tới.
Cập nhật thương mại T5/2023
15-06-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My Trần
Tags: Thương mại
- Xuất khẩu tiếp tục ảm đạm trong tháng 05/2023.
- Nhu cầu giảm lây lan sang các thị trường châu Á.
- Triển vọng thị trường xuất khẩu nửa cuối năm 2023.
30-06-2023
131 
