CTG – Trợ lực ngắn hạn và tiềm năng nhiều bất ngờ tích cực

• Trong quý 1/2021, CTG đạt mức tăng trưởng vượt trội nhờ ghi nhận hệ số CIR, chi phí tín dụng và chi phí lãi giảm mạnh. LNTT tăng +171% so với cùng kì chủ yếu do chi phí trích lập dự phòng giảm -69% YoY.
• Mặc dù tăng trưởng tín dụng dự phóng ở mức trung bình, CTG được ước tính sẽ duy trì đà tăng kết quả kinh doanh với LNTT đạt 6.265 tỷ đồng (+40% YoY) trong quý 2 nhờ NIM tiếp tục mở rộng trên nền so sánh thấp, và nợ xấu được chuyển lên các nhóm trên giúp giảm áp lực lên chi phí tín dụng.
• LNTT dự phóng 2021 được nâng lên 24.802 tỷ đồng (+45% YoY). Do hệ số định giá bình quân ngành tăng mạnh và CTG có thể chỉ đạt mức thấp của kế hoạch trích lập dự phòng năm 2021 như dự kiến ban đầu, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 51.700 đồng/cổ phiếu và đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP. Tỉ suất sinh lời kỳ vọng là +2% tính trên giá đóng cửa ngày 16 tháng 6 năm 2021.

Nguyên nhân sụt giảm FDI toàn cầu (Đầu tư trực tiếp nước ngoài)

• FDI trên toàn cầu đã gặp khó khăn trong một thời gian. Ngay cả trước khi đại dịch xảy ra. Trên thực tế, sự sụt giảm dòng vốn FDI toàn cầu đã bắt đầu ngay sau cuộc Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu giai đoạn 2009-2010.
• Lợi nhuận trung bình từ FDI đã giảm trong thập kỷ qua, mức giảm nhiều hơn ở các nước đang phát triển so với các nước có thu nhập cao hơn.
• Chính sách công đã tạo ra những khó khăn cho FDI khi các Chính phủ đưa ra ít chính sách có lợi cho FDI hơn.

PVT – Kế hoạch kinh doanh 2021 thận trọng trong bối cảnh lợi nhuận Q1/2021 ấn tượng

• PVT sẽ tổ chức đại hội cổ đông vào ngày 15/6/2021 tới. Kế hoạch cho năm 2021 lần lượt là 6.000 tỷ đồng doanh thu và 404 tỷ đồng LNST. Công ty dự kiến chi 7.621 tỷ đồng cho đầu tư năm nay và không thực hiện chi trả cổ tức.
• PVT ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong 3 tháng đầu năm với doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 1.717 tỷ đồng và 136 tỷ đồng, tăng trưởng 8,8% và 102,1% so với cùng kỳ.
• So với kế hoạch 2021, công ty đã hoàn thành 28,6% chỉ tiêu doanh thu và 33,6% chỉ tiêu lợi nhuận.
• Chúng tôi cho rằng PVT có thể dễ dàng hoàn thành kế hoạch năm nay với doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ ước tính lần lượt là 7.563 tỷ đồng (tăng 2,4% so với cùng kỳ) và 845 tỷ đồng (tăng 26,2% so với cùng kỳ). Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY với giá mục tiêu 23.300 đồng.

HPG – Mảng thép cán nóng tiếp tục duy trì mức sinh lời cao trong quý 3

Mảng thép cán nóng (HRC) giữ vai trò quan trọng trong hoạt động kinh doanh hiện tại của HPG khi công ty đang hưởng lợi từ xu hướng tăng giá HRC và nhu cầu mạnh mẽ của các nhà xuất khẩu tôn mạ. Trong Q3 2021, biên lợi nhuận gộp của mảng này có thể duy trì ổn định ở mức cao. Triển vọng giá thép cán nóng (HRC) tốt hơn kỳ vọng của chúng tôi khi giá HRC giao tháng 7 đạt hơn 1.000 USD/tấn. Tuy nhiên, biên gộp mảng thép xây dựng nhiều khả năng sụt giảm trong quý 3 so với quý 2 do nhu cầu tương đối yếu tại thị trường nội địa. Chúng tôi dự báo LNST của công ty trong quý 2 đạt khoảng 10.200 tỷ đồng, và giảm về mức 8.900 tỷ đồng vào quý 3. Chúng tôi điều chỉnh dự phóng LNST năm 2021 tăng 17% từ 29.000 tỷ đồng lên 34.000 tỷ đồng. Với mức EPS dự phóng năm 2021 là 7.140 đồng, cổ phiếu HPG hiện đang được giao dịch ở mức PE forward là 7,2x. Với việc Khu liên hợp gang thép Dung Quất 2 đã được tỉnh Quảng Ngãi chấp thuận chủ trương đầu tư, chúng tôi đang đánh giá ảnh hưởng của dự án này lên định giá của HPG. Chúng tôi sẽ cập nhật mức giá mục tiêu mới trong Báo cáo Cập nhật KQKD được xuất bản trong tháng này.

Ngành Ngân hàng – Cập nhật thanh khoản hệ thống ngân hàng và tăng trưởng tín dụng

• Đà tăng của lãi suất liên ngân hàng gần đây phản ánh thanh khoản bớt dồi dào. Chúng tôi kỳ vọng mức độ căng thẳng sẽ dịu lại trong quý 3 khi các hợp đồng kỳ hạn USD đáo hạn và xu hướng tăng của tiền gửi ổn định trở lại.
• Các ngân hàng thương mại tư nhân đạt tốc độ tăng trưởng tín dụng cao, và mốt số đã sử dụng hết hạn mức cấp lần đầu ngay trong quý 2. Đa phần các ngân hàng quốc doanh tăng trưởng tín dụng chậm hơn ngành, có thể do dư địa hạn chế của tỷ lệ LDR.
• Dựa trên ước tính tác động dịch bệnh và thời điểm cấp mới hạn mức tín dụng, chúng tôi dự báo các ngân hàng tư nhân lớn sẽ duy trì tăng trưởng tín dụng tốt trong quý 2 2021, dẫn dắt bởi TCB.

Mỹ công bố kết quả sơ bộ điều tra chống bán phá giá sợi PTY của Việt Nam

• Bộ Thương mại Hoa Kỳ ngày 3/6/2021 công bố mức thuế sơ bộ đối với mặt hàng sợi dún polyester (PTY) của Việt Nam. STK chịu thuế 2,67%. Các công ty Việt Nam khác chịu thuế 22,82%.
• STK sản xuất chủ yếu sợi DTY và FDY nên ít chịu ảnh hưởng của vấn đề này.

Chứng khoán Việt Nam có mức tăng trưởng vượt trội tính đến thời điểm hiện tại trong năm 2021

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang có một năm 2021 tăng trưởng tốt, tính đến thời điểm hiện tại Việt Nam ghi nhận diễn biến vượt trội so với các thị trường châu Á (Hình 1). VN Index đã tăng 20%, tốt hơn hầu hết các thị trường trong khu vực. Chỉ có thị trường Đài Loan là đạt gần mức đó, tăng 16%.

Trong vòng 1 năm, Ấn Độ (+60%) tiếp tục là thị trường ghi nhận mức tăng trưởng tốt nhất khu vực, tiếp theo là Hàn Quốc và Việt Nam.

Cập nhật HDG – Kì vọng mở bán Charm Villas và đóng điện ba dự án năng lượng trong quý 3 2021

• Bất động sản: Dự án Hado Charm Villas ghi nhận kết quả tích cực khi bán hết 95% sản phẩm trong hai đợt mở bán đầu tiên (165/174 sản phẩm được tiêu thụ) trong tháng 12 2020 và tháng 1 2021 với giá bán trên 70 triệu đồng. Cho cả năm 2021, dự án được kì vọng đóng góp từ 1.500 – 1.900 tỷ doanh thu. HDG có kế hoạch mở bán Charm Villa đợt tiếp theo vào Quý 3 2021 (tuy nhiên dịch Covid-19 có thể ảnh hưởng tiến độ trên)
• Năng lượng: Sản lượng điện thu được từ ba nhà máy thủy điện (Za Hưng, Nậm Pông, Nhạn Hạc) đạt 119 triệu kWh (+70% YoY) với doanh thu ước tính 285 tỷ đồng (+58% YoY). Điện mặt trời đạt sản lượng 77 triệu kWh, doanh thu ước tính đạt 169 tỷ đồng, đạt 56% kế hoạch năm 2021. Trong Q3 2021, dự án điện gió 7A và hai dự án thủy điện Sông Tranh 4 và Đăk Mi 2 sẽ bắt đầu phát điện thương mại, kì vọng sẽ đóng góp 374 tỷ doanh thu trong năm 2021.
• Kế hoạch 2021: Trong năm 2021, HDG đặt kế hoạch doanh thu 4.863 tỷ đồng (-3% YoY) và LNST đi ngang ở mức 1.254 tỷ đồng (+0% YoY). Trong cơ cấu doanh thu, mảng BĐS và Năng lượng vẫn là trụ cột chính, lần lượt đóng góp 55% và 25% tổng doanh thu. Với KQKD Q1 2021, HDG đã hoàn thành 28% mục tiêu doanh thu và 32% mục tiêu lợi nhuận của cả năm. Chúng tôi đang xem xét lại định giá cho HDG.

PGV – Cập nhật đại hội cổ đông PGV

• Năm 2021, công ty mẹ PGV cung cấp khoảng 29.654 triệu kWh (-5% YoY), doanh thu và lợi nhuận sau thế đạt lần lượt 39.791 tỷ đồng, +2% YoY và 1.211 tỷ đồng, -23% YoY.
• PGV sẽ chia cổ tức 10% cho năm 2020 (5% bằng tiền mặt và 5% còn lại bằng cổ phiếu). Doanh nghiệp đặt kế hoạch sẽ chia cổ tức cho năm 2021 là 7%.
• PGV sẽ chuyển từ sàn UPCoM sang sàn HSX trong năm nay, EVN sẽ thoái vốn trong giai đọaan 2022 – 2025.

Trong năm 2020, tổng công ty cung cấp 33.254 triệu kWh, chiếm 14% tổng sản lượng quốc gia. Trong đó, lần đầu tiên sản lượng than chiếm tỷ trọng nhiều nhất với 45,3% do sản lượng huy động từ điện khí 2002 thấp, điện khí chiến 42,5%, phần còn lại chủ yếu là thủy điện (12,15), điện mặt trời chỉ chiếm một phần nhỏ. Doanh thu và LNST đạt lần lượt 40.367 tỷ đồng và 2.670 tỷ đồng.

DPR – Triển vọng tăng nguồn thu từ tiền đền bù đất

Kết quả kinh doanh Q1-2021 của DPR rất tích cực nhờ mảng cao su hoạt động hiệu quả hơn ở cả công ty mẹ cũng như các công ty con. Dù vậy, ước tính doanh thu mảng cao su trong năm nay sẽ giảm so với cùng kỳ khi công ty giảm sản lượng thu mua mủ cao su tư nhân. Bên cạnh đó, trong trường hợp có đầy đủ tính pháp lý để ghi nhận, khoản tiền đền bù đất sẽ giúp kết quả kinh doanh năm 2021 cải thiện mạnh. Theo đó, công ty kỳ vọng sẽ đạt 1.075 tỷ đồng doanh thu công ty mẹ và 411 tỷ đồng LNST hợp nhất. Về dài hạn, chúng tôi có quan điểm tích cực về khả năng tăng trưởng của DPR nhờ (1) quỹ đất KCN mới dồi dào (797 ha) đủ để cho thuê đều đặn trong khoảng thời gian 16-22 năm; (2) tiền đền bù từ việc bàn giao 2.000 ha đất.

MSN - Những bước đi vững chắc để phát triển hệ sinh thái "Tất cả trong một"

• Chúng tôi cho rằng khoản đầu tư của Alibaba vào The CrownX là một sự bổ sung quan trọng cho mô hình kinh doanh dài hạn của VinCommerce nhằm xây dựng một nền tảng bán hàng thực phẩm trực tuyến hàng đầu, nhờ vào tiềm năng phát triển lớn của bán hàng thực phẩm trực tuyến tại Việt Nam và thỏa thuận hợp tác chiến lược với Alibaba để thúc đẩy sự hoàn thiện nền tảng kinh doanh trực tuyến của công ty.
• Kiosk Phúc Long, mô hình hợp tác chiến lược giữa Tập đoàn Masan và Phúc Long, đóng vai trò trọng yếu trong kế hoạch chuyển đổ The CrownX thành nền tảng “tất cả trong một”.
• Trong năm 2020, chúng tôi ước tính Tập đoàn Masan đạt 95.938 tỷ đồng doanh thu (+ 24% YoY) và 2.010 tỷ đồng LNST cổ đông công ty mẹ (+ 63% YoY). Sự phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ của Tập đoàn Masan được hỗ trợ bởi tăng trưởng LNST +17% n/n của Masan Consumer và tăng trưởng LNST +43% n/n của Masan MEATLife, trong khi VinCommerce sẽ ghi nhận mức lỗ ròng sau thuế thấp hơn cùng kỳ. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MSN với giá mục tiêu (TP) là 136,000 đồng, tương đương mức sinh lời kỳ vọng 27% từ thị giá ngày 01/06/2021.