Ra mắt các mẫu xe mới thúc đẩy tăng trưởng doanh số năm 2022 của các nhà phân phối Mercedes

• Theo Mercedes-Benz, 2022 là năm đánh dấu sự ra mắt của các dòng xe thế hệ mới của hãng. Mercedes-Benz nổi tiếng là thương hiệu với các dòng xe sang, vì vậy chúng tôi tin rằng đối tượng khách hàng của Mer sẽ ít bị ảnh hưởng bởi lạm phát và vẫn có khả năng mua xe Mercedes mới ngay cả với giá cao. Do đó, doanh số bán xe của Mercedes dự kiến sẽ chứng kiến xu hướng tăng.
• Giá bán trung bình 2H2022 của xe Mercedes tại Việt Nam sẽ cao hơn 1H2022 nhờ sự đóng góp của các sản phẩm giá cao. Mặc dù doanh số bán xe trong nửa cuối năm nay có rủi ro sẽ thấp hơn so với 6 tháng đầu năm do chính sách chiết khấu 50% phí trước bạ đã hết hiệu lực, chúng tôi kỳ vọng giá bán bình quân cao hơn sẽ hoàn toàn bù đắp cho sản lượng tiêu thụ thấp hơn dự kiến.
• Tại Việt Nam, Hàng Xanh Motors (Haxaco, HSX: HAX), là nhà phân phối Mercedes-Benz lớn nhất cả nước với thị phần ~ 40%. Theo đó, chúng tôi tin rằng HAX sẽ nắm bắt được giá trị doanh số ngày càng tăng của Mercedes.

Ngân hàng TW châu Âu cuối cùng đã hành động

• Một đợt tăng lãi suất của châu Âu đã được kỳ vọng trong nhiều tháng.
• Đợt tăng giá hiện tại của giá chứng khoán châu Âu rất có thể đã kết thúc. Tương tự đối với S&P 500.

Đồng Euro không phản ứng nhiều với quyết định tăng lãi suất của ECB với tỷ giá EUR/USD ở mức xung quanh 1,02. Điều này có vẻ lạ.

PVD – Kỳ vọng tích cực hơn nửa cuối năm

• PVD công bố kết quả kinh doanh Q2/2022 kém tích cực với doanh thu đạt 1.505 tỷ đồng, tăng 36,3% nhưng LNST cổ đông công ty mẹ ghi nhận lỗ 60 tỷ đồng so với mức lợi nhuận 6 tỷ đồng cùng kỳ.
• Doanh thu mảng khoan có sự tăng trưởng mạnh mẽ nhờ giàn PVD V đi vào hoạt động nhưng lợi nhuận gộp vẫn ghi nhận lỗ trong Q2/2022.
• Chi phí tài chính tăng cao khi công ty ghi nhận lỗ chênh lệch tỷ giá. Lợi nhuận liên doanh liên kết giảm. Đáng chú ý, PVD trích lập tiếp 20% khoản phải thu Kris Energy.
• Chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh của PVD sẽ cải thiện nửa cuối năm nhờ lịch khoan kín hơn và không còn nhiều chi phí đột biến ghi nhận. Cho cả năm 2022, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 5.241 tỷ đồng (tăng trưởng 31,2%) và lỗ 90 tỷ đồng. Nhìn qua 2023, chúng tôi thấy có tiềm năng cải thiện về giá thuê giàn của PVD khi giá cho thuê giàn tại khu vực tăng lên mức 80.000 USD/ngày so với mức giá cho thuê cả năm 2022 của PVD là 60.000 USD/ngày. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn giữ quan điểm thận trọng với cổ phiếu khi công ty vẫn chưa có lịch khoan cho cả năm 2023. Do đó chúng tôi khuyến nghị theo dõi cổ phiếu ở mức giá thị trường hiện tại.

Ngành dược phẩm – Triển vọng tươi sáng trong nửa cuối năm 2022

• Ở kênh bệnh viện, thuốc nội đang có sự lép vế hơn so với thuốc ngoại khi tỷ trọng trúng thầu chỉ chiếm 33% ít hơn so với thuốc ngoại là 67%. Thuốc biệt dược gốc 100% là thuốc ngoại, ngoài ra thuốc ngoại chiếm phần lớn ở nhóm 1, 5 và tỷ trọng ngang bằng với thuốc nội trong nhóm 2. Các doanh nghiệp sản xuất thuốc nội địa tập trung cạnh tranh trong nhóm 2, 3, 4.
• Doanh thu dược phẩm toàn thị trường có cải thiện trong nửa đầu năm sau khi xóa bỏ giãn cách vì biến thể Omicron. Từ mức nền thấp của 2H/2021, chúng tôi kỳ vọng các doanh nghiệp sản xuất dược phẩm nội địa sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong ngắn hạn.
• Kênh bán hàng được mở rộng thông qua cuộc đua giành thị phần và x tạo điều kiện thuận lợi cho ngành dược trong trung, dài hạn.

HDG – Bất động sản động lực tăng trưởng 2H2022   

• Trong quý 2/2022, doanh thu (+116% YoY) và LNST (+427% YoY) ghi nhận sự tăng trưởng tích cực. Động lực chính tăng trưởng đến từ mảng bất động sản bắt đầu bàn giao đợt 2 dự án Charm Villas. Cùng với mảng năng lượng tiếp tục duy trì mức tăng trưởng cao (+82% YoY) nhờ các nhà máy hoạt động ổn định và tình hình thủy văn thuận lợi.
• Năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST lần lượt là 3.860 tỷ đồng (+3%) và 1.570 tỷ đồng (+17% yoy), tương ứng EPS đạt 6.419 đồng/CP.
• Thông tin KQKD Q2 khả quan có thể là xúc tác giúp giá cổ phiếu HDG tăng 28% trong tháng vừa qua, đưa mức PB lên 2,35x và thấp hơn giá mục tiêu gần nhất của chúng tôi khoảng 9%. Mặc dù vậy, với triển vọng thị trường BĐS TP. HCM sẽ chưa có nhiều chuyển biến khả quan, chúng tôi đang cân nhắc đánh giá lại tiến độ triển khai một số dự án trong tương lai của Tập đoàn, và qua đó xem xét lại định giá cổ phiếu.

REE – Động lực chính đến từ mảng thủy điện   

• Trong quý 2/2022, doanh thu của công ty tăng 24% YoY. Động lực chính đến từ mảng điện với mức tăng trưởng 36% YoY so với năm ngoái. Biên lợi nhuận gộp tăng 373 bps lên 44% nhờ mở rộng biên lợi nhuận từ mảng điện. LNST của cổ đông công ty mẹ tăng 56% YoY chủ yếu do lợi nhuận mảng điện tăng gấp đôi. Về các phân khúc khác, bất động sản/ M&E /nước tăng 22%/16%/6%.
• Năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST của cổ đông công ty mẹ lần lượt là 7.963 tỷ đồng và 2.319 tỷ đồng +37% YoY và +25% YoY.
• Giá mục tiêu mới nhất của chúng tôi là 90.700 đồng, tăng 15% so với giá đóng cửa tại ngày 02/08/2022. Do đó, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này dựa vào tiềm năng tăng trưởng ổn định trong trung hạn.

TCB – Nhìn lại 2Q22: Hướng đến chất lượng

• TCB duy trì đà tăng trưởng trong Q2/22 mặc cho hạn chế về khả năng tăng trưởng của bảng cân đối do hạn mức tăng trưởng tín dụng lần đầu ở mức vừa phải. Tổng thu nhập hoạt động tăng 20% YoY nhờ thu nhập phí ổn định (43% YoY) trong khi NIM giảm mạnh so với quý trước. LNTT tăng trưởng 22% YoY. Kiểm soát chi phí rủi ro và thu nhập ngoài lãi được chú trọng để mang lại khả năng sinh lời toàn hàng và hiệu quả phân bổ vốn.
• Chúng tôi điều chỉnh dự báo lợi nhuận để phản ánh những hạn chế trong khả năng tăng trưởng trong năm 2022. LNTT năm 2022 không bị điều chỉnh nhiều, ở mức 29,0 nghìn tỷ đồng (25% YoY). Tuy nhiên, nền tảng tăng trưởng dự kiến sẽ thay đổi từ tốc độ mở rộng bảng cân đối và sự ổn định của NIM sang quản lý chi phí rủi ro và các nguồn thu nhập ngoài lãi. Kết quả 6 tháng đầu năm 2022 hoàn thành 49% ước tính cả năm của chúng tôi. Giá trị sổ sách dự kiến năm 2022 trên mỗi cổ phiếu là 32.712 đồng. P/B trung bình lịch sử của ngân hàng là 1,7 lần. Giá mục tiêu của chúng tôi được điều chỉnh giảm 7% xuống 62.700 đồng/cổ phiếu, tương đương khuyến nghị MUA với mức tăng 62% so với giá đóng cửa ngày 1/8/2022.

Bất động sản KCN – Xu hướng sắp tới và những yếu tố đột phá

• Các khu công nghiệp bao gồm chỗ ở, tiện ích xã hội, dịch vụ công cộng sẽ là yếu tố thu hút cả người lao động và nhà đầu tư trong dài hạn.
• Việc đưa các yếu tố liên quan đến phát triển bền vững (ESG) vào việc quy hoạch dự án bất động sản KCN sẽ là điều kiện bắt buộc.
• Bên cạnh việc cho thuê đất và nhận thanh toán một lần, các chủ đầu tư KCN có thể dành một phần diện tích KCN để xây dựng các sản phẩm khác có giá trị gia tăng cao hơn để thu hút các phân khúc khách hàng khác. Các sản phẩm đó bao gồm nhà xưởng xây sẵn, nhà kho xây sẵn, kho lạnh, trung tâm dữ liệu.

BMP – 2H2022: Giá bán chịu áp lực giảm nhưng biên lợi nhuận có thể ổn định

• Sản lượng bán hàng giảm -12% YoY trong 6T2022 do hoạt động xây dựng và giải ngân vốn đầu tư công chậm. Mức tiêu thụ trong nửa cuối năm có thể ổn định như trong nửa đầu năm.
• Giá bán tăng mạnh hơn so với giá đầu vào giúp nới rộng biên lợi nhuận trong 1H.
• Giá hạt nhựa PVC bắt đầu giảm nhanh từ giữa tháng 6. Do đó, từ Q3, khả năng cao giá bán sẽ được điều chỉnh giảm để kích cầu và duy trì sức cạnh tranh.
• Tính chung, doanh thu và LNST năm 2022 có thể đạt 5.305 tỷ đồng (+16,5%) và 461 tỷ đồng (+115%). Dự báo của chúng tôi cho năm 2022 đã được điều chỉnh tăng nhằm phản ánh giá hạt nhựa PVC giảm sâu trong thời gian gần đây. Giá mục tiêu mới là 70.300 đồng/cổ phiếu, cao hơn 7% so với giá trước đó. Với mức cổ tức tiền mặt dự kiến là 2.800 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 24%, tính theo giá đóng cửa ngày 27/7/2022.

DRC – Doanh số tăng trưởng mạnh bù đắp cho sự tăng cao của chi phí đầu vào

• Trong quý 2/2022, DRC ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.148 tỷ đồng (hoặc 49 triệu USD, -10,6% QoQ; -4,7% YoY), trong đó thị trường nội địa tăng trưởng âm. Mặc dù DRC đã tăng giá bán trung bình (ASP) hơn + 15% YoY trong khoảng tháng 3/2021 và tháng 6/2022, công ty chỉ có thể chuyển một phần tăng của chi phí sản xuất cho khách hàng, dẫn đến LNST Q2/2022 đạt 84 tỷ đồng (hoặc USD 3,6 triệu, -27,3% QoQ; -20,8% YoY).
• Chúng tôi kỳ vọng doanh thu năm 2022 sẽ tăng trưởng +17,5% YoY lên 5.147 tỷ đồng (hoặc 220 triệu USD), nhờ lượng tiêu thụ lốp xe tăng mạnh ở thị trường nước ngoài sau hai năm gián đoạn vì đại dịch Covid-19. Do giá nguyên liệu đầu vào dự kiến ​​điều chỉnh giảm so với 1H2022, LNST năm 2022 dự kiến ​​đạt 306 tỷ đồng (hay 13,1 triệu USD, +5,1% YoY).
• Sử dụng kết hợp FCFF và PER, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu là 34.700 đồng cho DRC trong vòng 1 năm tới. Thêm khoản cổ tức tiền mặt 1.200 đồng, lợi tức kỳ vọng trong 12 tháng là +32% so với giá đóng cửa ngày 26/7. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này.

Ngành thủy sản – Tăng trưởng mạnh trong 1H 2022 nhưng nhiều thách thức đặt ra cho 2H 2022

• Trong 6 tháng đầu năm 2022, giá trị xuất khẩu cá tra đạt 1,4 tỷ USD, tăng 82% so với cùng kỳ nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ ở hầu hết các thị trường chính. Nhìn sang nửa cuối năm 2022, chúng tôi lo ngại rằng xuất khẩu cá tra có thể giảm tốc so với nửa đầu năm 2022, nhưng kinh tế Trung Quốc mở cửa trở lại là một điểm sáng.
• Xuất khẩu tôm của Việt Nam trong nửa đầu năm 2022 tăng 31% so với cùng kỳ, đạt 2,3 tỷ USD. Tương tự như xuất khẩu cá tra, giá trị xuất khẩu tôm trong nửa cuối năm 2022 có thể tăng chậm lại chủ yếu do cung vượt cầu tại thị trường Mỹ.
• Được thúc đẩy bởi những thuận lợi của ngành, các công ty thủy sản, đặc biệt là công ty cá tra, đã có kết quả tăng trưởng mạnh mẽ trong nửa đầu năm.

Triển vọng tăng trưởng kinh tế Trung Quốc nửa cuối năm

• Tăng trưởng kinh tế Q2/2022 của Trung Quốc thấp hơn dự báo.
• Triển vọng nửa cuối năm 2022: Phục hồi chậm.
• Một số hàm ý đối với Việt Nam.