Ngành vận tải biển – Cước vận tải biển tiếp tục giảm cho đến năm 2023

• Giá vận chuyển toàn cầu đã vã sẽ tiếp tục hạ nhiệt.
• Nhưng vẫn sẽ neo ở mức cao trong 2022.
• Chi phí vận chuyển toàn cầu sẽ hạ nhiệt đến năm 2023. Chúng tôi kỳ vọng giá vận tải nội địa sẽ hạ nhiệt vào năm 2023.

PHR – Định giá tiềm năng được “mở khóa” nhờ kế hoạch chuyển đổi đất cao su

• Trong 6T2022, PHR ghi nhận doanh thu đạt 607 tỷ đồng (-19,6% YoY) và LNST ở mức 355 tỷ đồng (+109,1% YoY). Doanh thu suy giảm chủ yếu do mảng cao su và chế biến gỗ giảm mạnh. Thu nhập khác tăng đột biến nhờ vào việc ghi nhận tiền đền bù từ dự án  VSIP 3 giúp tăng LNST  6T 2022.
• PHR đã lên kế hoạch chuyển đổi 5.600 ha trong tổng số 15.000 ha cao su tại Việt Nam thành các khu công nghiệp. Trong đó, diện tích 2.600 ha của 4 KCN gồm NTC 3, VSIP 3, Tân Lập 1 và Tân Bình mở rộng có thể đi vào hoạt động từ giai đoạn 2022-2024. Đây là quỹ đất rất lớn để phát triển trong dài hạn.
• Năm 2022, chúng tôi ước tính tổng doanh thu và thu nhập ròng của PHR lần lượt là 1.703 tỷ đồng (-12,5% YoY) và 1.041 tỷ đồng (+103% YoY). Tương ứng, EPS là 5.194 đồng. Dựa trên định giá tổng hợp các thành phần (SOTP), giá mục tiêu của PHR là 88.400/cổ phiếu. Kết hợp mức cổ tức tiền mặt hàng năm là 4.000 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời kỳ vọng là +31,35% (dựa trên giá đóng cửa tại ngày 22/08/2022).

SMC – Quý 3 có thể là thời gian khó khăn nhất trong năm

• Lợi nhuận giảm 82% YoY trong 6T2022 do tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống 3% từ 10,1% trong 6T2021, lỗ chênh lệch tỷ giá và chi phí lãi vay tăng mạnh.

• Đơn đặt hàng gia công yếu và kế hoạch đầu tư vào các nhà máy mới đang bị trì hoãn.

• Trong 6 tháng cuối năm, chúng tôi dự báo công ty sẽ lỗ trong Q3 do hàng tồn kho giá cao trước khi phục hồi trong Q4. Giá HRC có vẻ như đã chạm đáy vào tháng 8 nhưng ít có khả năng tăng nhanh trở lại trong thời gian ngắn, trong bối cảnh những bất ổn về dịch COVID-19, địa chính trị và lạm phát cao. Áp lực lên tỷ suất lợi nhuận của mảng gia công sẽ cao do thời gian tồn kho nguyên vật liệu của mảng này cao hơn mảng thương mại.

• Cả năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST của cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 24.164 tỷ đồng (+13% YoY) và 106 tỷ đồng (-88%) với mức lỗ 62 tỷ đồng trong Q3.

• SMC hiện đang giao dịch với hệ số P/E trượt 12 tháng là 4,8 lần, cao hơn mức 2,9 lần của năm 2021. Tuy nhiên, do lợi nhuận năm nay sẽ thấp hơn so với mức đỉnh của năm ngoái nên hệ số P/E dự phóng cho năm 2022 là 13,7 lần. Do đó, cổ phiếu có vẻ không hấp dẫn ở mức định giá hiện tại. Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI SMC cho đến khi lực cầu có dấu hiệu phục hồi

Ngành Công nghệ thông tin – Quy mô thị trường chuyển đổi số tăng trưởng bền vững

• Chi tiêu chuyển đổi số trên toàn cầu được dự báo sẽ sẽ tăng trưởng 17,6% trong năm 2022, đạt 1.800 tỷ USD và tăng trưởng bền vững ở mức 16,6% CAGR từ 2022F – 2025F.
• Xu hướng chuyển đổi số lan tỏa rộng khắp các lĩnh lực thuộc khối nhà nước và tư nhân tại Việt Nam, mục tiêu đặt ra trong năm 2022 sẽ có 63/63 địa phương triển khai ít nhất một nền tảng số và 70.000 doanh nghiệp chuyển đổi số.
• Ước tính quy mô thị trường công nghệ thông tin Việt Nam (bao gồm các hạng mục về thiết bị phần cứng và giải pháp phần mềm) sẽ đạt 208 nghìn tỷ đồng sẽ là động lực chính giúp các tập đoàn lớn tại Việt Nam như Viettel, VNPT, FPT, CMG tăng trưởng hai chữ số trong dài hạn.

KDH – Hoạt động bán hàng chững lại trong H1/2022, tuy nhiên dự báo khởi sắc từ Q3

• Trong quý 2/2022, KDH ghi nhận doanh thu 875 tỷ đồng, giảm 55% yoy, do số lượng sản phẩm bàn giao trong kỳ thấp, chỉ bao gồm 40 căn biệt thự Classia. Tuy nhiên nhờ biên lợi nhuận gộp dự án biệt thự ghi nhận ở mức cao 69% và chi phí chiết khấu thanh toán giảm trong kỳ, đã giúp LNST vẫn ghi nhận mức tăng trưởng +22,8% so với cùng kỳ, đạt 265 tỷ đồng trong Q2/2022. Lũy kế sáu tháng đầu năm, tổng doanh thu và LNST lần lượt đạt 875 tỷ đồng (-55% yoy) và 624 tỷ đồng (+32,2% yoy).
• KDH đã ký đại lý phân phối dự án Classia với Smart Land (08/2022) và kỳ vọng phần lớn dự án sẽ được ghi nhận doanh thu trong năm. Theo đó, ước tính doanh thu và LNST trong nửa cuối năm lần lượt đạt 2.492 (+39% yoy) và LNST 862 (+18% yoy), chủ yếu được đóng góp từ bàn giao phần còn lại của dự án này.
• Lũy kế cả năm, doanh thu và LNST dự báo lần lượt đạt 3.367 tỷ đồng (-10% yoy) và 1.487 tỷ đồng (+23% yoy), tương ứng hoàn thành 84% kế hoạch doanh thu và 106% kế hoạch LNST. EPS ước đạt 2.006 đồng/CP.
• Rồng Việt khuyến nghị giá mục tiêu của KDH ở mức 43.660 VNĐ/CP, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 8,9% so với giá đóng cửa 18/08/2022. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này dựa vào tiềm năng tăng trưởng ổn định trong trung hạn.

Ngành ngân hàng – Cập nhật thị trường tiền tệ

• Nhờ sự can thiệp của NHNN để giảm bớt áp lực từ chênh lệch lãi suất âm, lãi suất VNĐ liên ngân hàng tăng mạnh do VNĐ được hút ra thông qua các hợp đồng mua USD giao ngay và tín phiếu. Kể từ cuối tháng 7, thanh khoản VNĐ liên ngân hàng cải thiện và chênh lệch lãi suất hoán đổi USD/VNĐ theo đó giảm xuống, giữ ở mức 0,8-1,2% đối với kỳ hạn qua đêm tính đến ngày 11/8.
• Việc chênh lệch lãi suất USD/VNĐ tăng đã góp phần hạ nhiệt tỷ giá USD/VNĐ cuối tháng 7. Trên thị trường quốc tế, USD cũng trải qua một tháng 7 đầy biến động khi bật lên mức cao nhất 20 năm trước khi giảm mạnh và đóng cửa tháng 7 ở mức 106.

FPT- Cập nhật KQKD 7T-2022

• Mảng DV CNTT nước ngoài duy trì tăng trưởng cao bất chấp bất lợi tỷ giá từ thị trường Nhật Bản, ghi nhận doanh thu và LNTT tăng trưởng đều ở mức 29% YoY.
• Mảng DV CNTT trong nước bắt đầu giảm tốc trong Q2, và ghi nhận tăng trưởng một chữ số trong 7T đầu năm cho cả doanh thu (4% YoY) và LNTT (8% YoY), do các domain như Ngân hàng, BĐS gặp khó khăn ngắn hạn.
• Khối Viễn thông ghi nhận tăng trưởng 16% YoY về doanh thu trong 7T-2022 năm, được dẫn dắt chủ yếu bởi nhóm DV khác (Pay TV, DC, leased lines) trong khi DV băng thông rộng cố định đã tăng chậm lại đáng kể ở mức 3% YoY trong nửa đầu.

Tăng trưởng thương mại suy giảm mạnh trong tháng 7/2022

• Tăng trưởng thương mại suy yếu trong tháng 7/2022.
• Xuất khẩu có sự phân hóa về tăng trưởng ở cả thị trường và nhóm hàng.
• Nhập khẩu nguyên liệu tiếp tục suy giảm mạnh.

LHG – Thu nhập sẽ quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng trong nửa cuối năm 2022

• LHG chứng kiến doanh thu Q2 2022 sụt giảm 58% Svck, xuống còn 233 tỷ đồng. LNST giảm mạnh 81% xuống còn 41 tỷ đồng. Nguyên nhân đến từ (1) mức nền cao trong Q2/2021 do LHG ghi nhận mức lợi nhuận cao lịch sử từ hợp đồng cho LOGOS thuê 10 ha, và (2) biên lợi nhuận gộp của mảng cho thuê đất công nghiệp giảm xuống 18% trong quý trước .
• Về dài hạn, chúng tôi tin rằng KQKD LHG sẽ tốt lên vì (1) lịch sử hoạt động cho thấy tỷ lệ hấp thụ hàng năm trên 10 ha, diện tích cho thuê còn lại tại LH 3.1 đảm bảo đủ hàng tồn kho (~ 60 ha) cho Long Hậu đến năm 2026, LH 3.2 (90 ha) và An Định (200 ha) sẽ được thương mại hóa vào năm 2024, (3) giá cho thuê sẽ tiếp tục tăng do vị trí đắc địa gần các cơ sở hạ tầng trọng điểm
• Năm 2022, chúng tôi ước tính tổng doanh thu và thu nhập ròng lần lượt là 865 tỷ đồng (+10,7% Svck) và 256 tỷ đồng (-14% Svck). Tương ứng, EPS là 4.758 đồng. Dựa trên phương pháp định giá tổng hợp các bộ phận (SOTP), giá mục tiêu của cổ phiếu LHG là 56.300/cổ phiếu. Kết hợp mức cổ tức tiền mặt hàng năm là 1.700 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời kỳ vọng sẽ là + 60,2% (dựa trên giá đóng cửa ngày 11/08/2021).

PPC – LỢI NHUẬN TỪ CỔ TỨC CÔNG TY LIÊN KẾT TRONG QUÝ 3/2022 LÀ ĐIỂM SÁNG

• Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của PPC sẽ phục hồi trong năm 2023. Lợi nhuận từ mức cổ tức ổn định của các công ty liên kết, cùng với việc máy phát điện S6 của Phả Lại 2 hoạt động trở lại sẽ thúc đẩy sự phục hồi của doanh nghiệp trongnăm 2023. Ngoài ra, mức lợi tức cổ tức của PPC khá hấp dẫn, ước tính khoảng 11% cho năm 2023, là một điểm nhấn. Do đó, chúng tôi nâng khuyến nghị đối với PPC từ TRUNG LẬP lên MUA, với mức điều chỉnh giá mục tiêu là 22.500 đồng, tương đương mức upside 26% từ giá đóng cửa vào ngày 11/8/2022.

Ngành thép – Nhu cầu yếu kéo giảm giá bán và sản lượng

• Giá thép và giá nguyên vật liệu tăng mạnh khi chiến sự Nga - Ucraina bùng nổ và giảm nhiệt nhanh trong tháng 6 và tháng 7. Đà giảm giá thép đang yếu dần và có dấu hiệu đảo chiều. Động lực tăng giá trong nửa cuối năm là không nhiều do lạm phát cao toàn cầu.
• Ngành thép Việt Nam: nửa đầu năm chật vật do nhu cầu yếu. Dòng tiền vào thị trường bất động sản chững lại và giải ngân đầu tư công chậm. Áp lực tồn kho cao buộc các nhà máy vừa cắt giảm công suất vừa cạnh tranh gay gắt về giá bán, kéo mặt bằng giá liên tục đi xuống.
• Chính sách thương mại của các thị trường lớn là Mỹ và EU thay đổi theo hướng bất lợi cho Việt Nam.
• Mảng thép xây dựng sẽ phục hồi nhanh hơn thép phẳng. Nhu cầu đầu tư cho cơ sở hạ tầng của khu vực ASEAN sẽ củng cố tăng trưởng nhu cầu thép trong năm 2022 và 2023 với tốc độ tăng cao nhất trong các khu vực trên toàn cầu. Nhu cầu thép phẳng dự kiến vẫn yếu trong vài quý tiếp theo do lạm phát cao kéo dài.

FMC – Lợi nhuận năm 2022 tiếp tục tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ

• Trong 6T2022, FMC ghi nhận doanh thu và LNST sau CĐTS lần lượt là 2.744 tỷ đồng (+29% YoY) và 155 tỷ đồng (+47% YoY). Lượng tôm xuất khẩu và giá xuất khẩu tăng lần lượt 13% YoY và 15% YoY. Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện 200 bps lên 10,3%.
• Trong năm tài chính 2022, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST sau CĐTS của FMC lần lượt đạt 6.105 tỷ đồng (+17% YoY) và 340 tỷ đồng (+27% YoY), tương ứng vượt 3% và 15% so với kế hoạch doanh thu và LNST năm 2022. Nhà máy mới sẽ bắt đầu hoạt động vào tháng 9/2022 và diện tích nuôi 200 ha mới sẽ được khai thác vào năm 2023 là động lực tăng trưởng chính cho tăng trưởng 2023 trở đi.
• Giá mục tiêu một năm mới của chúng tôi cho FMC là 60.500 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 13% so với mức định giá gần đây nhất do: (1) Chúng tôi điều chỉnh giảm LNST sau CĐTS FY2022/2023 lần lượt là 6% và 12% để phản ánh thị trường Mỹ chững lại và nhà máy mới đi vào hoạt động chậm hơn một quý so với dự kiến; (2) Chúng tôi giảm P/E mục tiêu năm 2022 từ 12 lần xuống 11 lần để phản ánh những bất ổn của ngành thủy sản trong 2H2022. Giá mục tiêu của chúng tôi ngụ ý mức sinh lời dự kiến ​​là 18%.