Thép dẹt - Dư địa tăng trưởng của phân khúc cho sản xuất công nghiệp
29-07-2024
: HPG, NKG
: Nguyên vật liệu
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: GDA
- Theo nghiên cứu của Market Research Future, giá trị thị trường thép dẹt toàn cầu 2023 đạt 484 tỷ USD, và dự kiến đạt 817 tỷ USD năm 2032 (tương đương tốc độ tăng trưởng kép CAGR đạt 6% trong giai đoạn 2024-2032). Xu hướng công nghiệp hóa, sử dụng rộng rãi thiết bị cơ khí, ô tô và xây dựng cũng như tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng là những động lực chính thúc đẩy tăng trưởng thị trường thép dẹt trong giai đoạn này. Trong đó, thị trường Bắc Mỹ, Châu Á và Châu Âu là thị trường tiêu thụ chủ đạo – nơi tập trung trung tâm sản xuất (manufacturing hub) ô tô và thiết bị gia dụng, máy móc.
- Thị trường thép dẹt Việt Nam vẫn đang trong giai đoạn đầu của chu kỳ phát triển, khi nguyên liệu đầu vào (HRC) vẫn đang phải nhập khẩu, đặc biệt là cho các mác thép chất lượng cao; 2/ Các công ty tôn mạ trong nước chưa sản xuất được các mác thép dẹt cho thiết bị gia dụng, thiết bị công nghiệp (với biên lợi nhuận cao hơn). Tuy nhiên các nhà sản xuất nội địa bắt đầu nhận thấy tiềm năng của lĩnh vực này và có kế hoạch đầu tư cụ thể với: 1/ HPG và Khu liên hợp Dung Quất 02 (DQ02) với mục tiêu sản xuất các mác thép chất lượng cao, 2/ Một số doanh nghiệp tôn mạ đầu ngành (NKG, GDA) đang chuẩn bị đầu tư nhà máy thép dẹt với quy mô lớn và mở rộng phân khúc sản phẩm sang thép cho sản xuất công nghiệp.
ACB – Tăng trưởng tín dụng vượt trội cùng kiểm soát chi phí hiệu quả đưa LNTT hợp nhất Q2-2024 tăng trưởng tích cực hơn dự báo
26-07-2024
: ACB
: Ngân hàng
: Tùng Đỗ
Tags:
- Tăng trưởng LNTT hợp nhất đạt 16% YoY, tích cực hơn so với kỳ vọng +6% YoY, với đóng góp lớn đến từ tăng trưởng quy mô tài sản sinh lãi (+23% YoY) và giảm CP trích lập dự phòng (-17% YoY), đồng thời kiểm soát CP hoạt động chặt chẽ (-1% YoY).
- Tăng trưởng tín dụng tại NH mẹ đạt 12,4%, vượt trội so với mức 6% của toàn ngành, với tốc độ tăng trưởng tại nhóm KH cá nhân/Doanh nghiệp vừa và nhỏ/ DN là 12,3%/2,2%/37,6%.
- Chúng tôi đang dự báo KQKD năm 2024 của ACB có Tổng thu nhập hoạt động và LNTT đạt lần lượt 36 nghìn tỷ đồng (+10% YoY) và 22 nghìn tỷ đồng (+10% YoY).
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với ACB với giá mục tiêu là 27.400 đồng/cổ phiếu dựa trên lợi thế về khả năng duy trì TTTD vượt trội, bảng cân đối lành mạnh và hiệu quả hoạt động dẫn đầu hệ thống.
Cập nhật thị trường tiền tệ tháng 07/2024
25-07-2024
: VDS
: Vĩ mô
: My Trần
Tags: VDS
- Thanh khoản hệ thống ổn định ở mức vừa phải trong tháng 7.
- Tỷ giá USDVND hạ nhiệt trong ngắn hạn.
- Tăng trưởng tín dụng đạt mục tiêu nhưng không đồng đều, nợ xấu tiếp tục tăng.
Ngành thủy sản – Góc nhìn cho nửa cuối năm 2024
24-07-2024
: VHC, FMC
: Thủy sản
: Hiển Lê
Tags:
- Nửa đầu năm 2024, ngành thủy sản phục hồi với mức tăng nhẹ 6,8% YoY nhờ nhu cầu cải thiện. Mức tăng của ngành tôm và cá tra chủ yếu nhờ sản lượng tăng trong khi giá bán vẫn thấp hơn cùng kỳ do sự cạnh tranh quyết liệt trong khi nhu cầu các thị trường còn yếu. Trong nửa cuối năm 2024 (2H2024), chúng tôi kỳ vọng ngành thủy sản sẽ nối tiếp đà tăng trưởng trong nửa đầu 2024 (1H2024) nhờ sự phục hồi ở thị trường Mỹ và Nhật nhiều hơn các thị trường khác.
- Ngành cá tra 1H2024 đã tăng nhẹ 5% YoY nhờ sản lượng tăng 17% YoY. Triển vọng trong 2H2024 tập trung ở mức tăng sản lượng nhờ giá bán cá tra cạnh tranh hơn các loại cá khác. Giá bán cá tra kỳ vọng tăng dần trong nửa cuối 2024 ở tất cả thị trường nhờ mùa cao điểm, tuy nhiên mức tăng sẽ không mạnh do nền kinh tế các nước còn yếu và kỳ vọng khởi sắc trong năm 2025 sau khi Fed dự kiến cắt lãi suất vào tháng 9.
- Ngành tôm 1H2024 cũng tăng nhẹ 6% YoY, tuy nhiên, gía trị xuất khẩu trong 1H2024 của tôm thẻ chỉ tăng 3% YoY, đạt 1,1 tỷ USD và tôm sú đạt 199 triệu USD (-10% YoY). Triển vọng tăng trưởng 2H2024 cũng tập trung ở mức tăng sản lượng khi mức độ cạnh tranh với Ecuador và Ấn độ còn cao. Giá bán tôm cũng kỳ vọng tăng dần ở các thị trường với thị trường Nhật kỳ vọng cải thiện sớm hơn nhờ (1) tỷ giá đồng Yên/USD mạnh lên khi Fed cắt lãi suất và (2) mức cạnh tranh về giá thấp.
- Biên gộp kỳ vọng tăng cao trong 2H2024 ở các doanh nghiệp có tỷ lệ tự chủ nguồn tôm/cá nguyên liệu cao như VHC, ANV và FMC nhờ chi phí nông sản đầu vào duy trì mức thấp trong khi giá bán kỳ vọng tăng dần ở hầu hết các thị trường. Ngoài ra, giá cá/tôm nguyên liệu kỳ vọng tương đương 1H2024 cũng hỗ trợ phần nào biên gộp của các doanh nghiệp có tỷ lệ tự chủ thấp hơn nào.
- Chi phí cước vận chuyển quốc tế đến các thị trường chính kỳ vọng giảm trong 2H2024 nhờ số lượng tàu mới về của các doanh nghiệp vận tải biển Việt Nam hỗ trợ cải thiện biên ròng của các doanh nghiệp thủy sản xuất khẩu theo giá CFR hoặc cải thiện giá bán đối với doanh nghiệp xuất khẩu theo giá FOB (nhờ giảm chia sẻ chi phí với người mua) trong 2H2024.
Thị trường ô tô Việt Nam – Nhìn về nửa cuối năm 2024 với nhiều nỗi lo
23-07-2024
: HAX
: Xe hơi và phụ tùng
: Hưng Nguyễn
Tags:
- Trong 6T-2024, doanh số bán ô tô tại Việt Nam giảm -9,9% YoY phù hợp với dự báo trước đó của chúng tôi về mức tiêu thụ ô tô sẽ giảm trong các tháng đầu năm.
- Bước vào nửa cuối 2024, chúng tôi cho rằng tiêu thụ ngành xe sẽ tăng sv H1-2024 theo pha phục hồi chung của nền kinh tế và yếu tố “mùa vụ tiêu dùng của ngành xe” nhưng sẽ không đạt tăng trưởng YoY như kỳ vọng đầu năm do đề xuất chính sách giảm lệ phí trước bạ 50% khả năng không được thông qua.
- Trong dài hạn, ngành xe sở hữu dư địa phát triển to lớn về lý thuyết do tỷ lệ sở hữu xe trong dân ở mức thấp. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng tiềm năng tăng trưởng ngành này không lớn như kỳ vọng khi hạ tầng giao thông chưa phù hợp phát triển ô tô và giá bán vẫn ở mức cao (cấu thành từ tỷ lệ nội địa hóa thấp và cấu trúc thuế/phí cồng kềnh).
- Các nhà sản xuất xe lâu đời tại Việt Nam (Toyota, Huyndai, Mazda…) ngày càng gặp nhiều khó khăn với môi trường cạnh tranh ngày càng lớn với sự gia nhập của nhiều hãng xe mới (MG, Lexus, Ford…). Về phần các nhà phân phối xe (HAX, CTF…), họ đang nỗ lực đa dạng hóa tệp nhãn hàng để tìm kiếm động lực tăng trưởng mới thay vì chỉ phụ thuộc vào một hãng xe duy nhất
Cơ chế DPPA: Cơ sở để tái khởi động đầu tư năng lượng tái tạo
22-07-2024
: REE, GEG
: Tiện ích công cộng
: Thắng Hoàng
Tags:
- Nghị định số 80/2024/NĐ-CP quy định về cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA) giữa Đơn vị sản xuất năng lượng tái tạo (RE Gencos) với Khách hàng sử dụng điện lớn phục vụ mục đích sản xuất đã được ký ban hành và có hiệu lực từ ngày 3/7/2024 được xem là cơ sở để các dự án NLTT chuyển tiếp tiếp tục triển khai và các dự án NLTT mới có thể tiếp tục đầu tư mà không phụ thuộc hoàn toàn vào việc đàm phán với EVN.
- Chúng tôi cho rằng DPPA là thí điểm cho thị trường bán buôn điện cạnh tranh (VWEM) và là bước tiến tiếp theo trong lộ trình tự do hóa ngành điện của Việt Nam. Ở phía người mua trung gian, cơ chế DPPA sẽ mở ra cơ hội thông thoáng để các chủ đầu tư KCN được tham gia với tư cách đơn vị mua sỉ - bán lẻ điện khi các KCN có các khách hàng sử dụng điện với tổng lượng tiêu thụ điện trên 200.000 kWh/tháng. Ở phía người bán, chúng tôi cho rằng các chủ đầu tư có dự án chuyển tiếp đang chờ cơ chế giá (như GEG) hay có danh mục dự án NLTT chờ triển khai (như REE) sẽ là công ty hưởng lợi từ cơ chế trên.
PVS – Khối lượng việc làm lớn củng cố lợi nhuận giai đoạn 2024-2026
19-07-2024
: PVS
: Dầu khí
: Ngân Lê
Tags: PVS
- Như đã đề cập trong báo cáo ngành trước đó, chúng tôi cho rằng ngành dầu khí Việt Nam đang quay trở lại giai đoạn “hoàng kim” (như giai đoạn 2011-2015) nhờ giá dầu cao và duy trì trong thời gian đủ dài để làm bệ phóng cho các dự án mới. Việc khơi thông các dự án dầu khí không những mang lại nhiều giá trị backlog M&C mà còn giúp các mảng dịch vụ khác của PVS ghi nhận chuyển biến tích cực. Nhờ đó LNST cổ đông công ty mẹ Q1/2024 tăng trưởng 40% YoY mặc dù doanh thu đi ngang so với cùng kỳ. Cho Q2/2024, chúng tôi ước tính LNTT công ty đạt 232 tỷ đồng (-21% YoY).
- 2024 đóng vai trò như một năm bản lề đối với PVS khi doanh nghiệp bắt đầu triển khai nhiều dự án trọng tâm của ngành, điển hình là Lô B, Sư Tử Trắng, Lạc Đà Vàng. Thông thường năm đầu tiên của dự án đơn vị chỉ thực hiện các công việc khảo sát, lên bản thiết kế và mua sắm thiết bị, do đó chúng tôi cho rằng tiến độ giải ngân cũng như các công việc chính sẽ tập trung trong năm 2025 và 2026.
- Tăng trưởng kép (CAGR 2024 – 2026) của LNST-CĐM dự phóng đạt 8%, trong khi CAGR giai đoạn 5 năm liền kề trước (2019 - 2023) chỉ đạt 1%. Hiện tại PVS đang giao dịch tại mức P/E 22x, cao hơn trung bình 5 năm là 17x. Chúng tôi cho rằng mức giá này đã phản ánh phần lớn tiềm năng tăng trưởng của công ty từ việc liên tiếp trúng thầu nhiều dự án. Chúng tôi xác định giá mục tiêu của PVS là 42.400 đồng/cp dựa trên phương pháp FCFF và P/E, tương ứng khuyến nghị TRUNG LẬP dành cho cổ phiếu này
SCS – Kỳ vọng đà tăng trưởng cao duy trì trong nửa cuối năm 2024
18-07-2024
: SCS
: Hàng không
: Quân Cao
Tags: SCS
- Trong Q2-FY24, sản lượng hàng hóa quốc tế và nội địa lần lượt là 53 nghìn tấn (61% YoY) và 17 nghìn tấn (+25% YoY). Doanh thu và LNST lần lượt đạt 264 tỷ đồng (+53% YoY) và 190 tỷ đồng (+47% YoY).
- Lũy kế 6T2024, sản lượng hàng hóa quốc tế và nội địa lần lượt đạt 96 nghìn tấn (+50% YoY) và 33 nghìn tấn (+24% YoY). doanh thu thuần và LNST lần lượt là 477 tỷ đồng (+43% YoY) và 337 tỷ đồng (+39% YoY), tương ứng hoàn thành 49%/51% tỷ lệ dự phóng của chúng tôi.
- Cho năm 2024E, chúng tôi duy trì dự phóng sản lượng hàng hóa quốc tế và nội địa của SCS lần lượt là 192 nghìn tấn (+40% YoY) và 58 nghìn tấn (+10% YoY). Doanh thu và LNST lần lượt là 974 tỷ đồng (+38% YoY) và 659 tỷ đồng (+32% YoY). EPS tương ứng là 6.256 VND.
- Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu đối với SCS là 97.800 VNĐ/cổ phiếu, cao hơn 2% so với giá mục tiêu trước đó, sau khi điều chỉnh chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC: 10%). Kết hợp với cổ tức tiền mặt 5.000 VND trong vòng 12 tháng tới, tổng mức sinh lời kỳ vọng là 17%, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu SCS.
KBC – Kỳ vọng ghi nhận bàn giao đất khu công nghiệp trở lại giúp KBC ghi nhận LNST dương trong quý 2/2024
17-07-2024
: KBC
: BĐS KCN
: Hưng Lê
Tags:
- Trong quý 2/2024, chúng tôi ước tính tổng doanh thu của KBC ước đạt 1.430 tỷ đồng (-44%YoY), LNST cổ đông công ty mẹ ước đạt 473 tỷ đồng (-52%YoY). Lũy kế cả năm 2024, doanh thu và LNST-CĐM ước tính lần lượt là 6.178 tỷ đồng và 1.973 tỷ đồng với kỳ vọng thương vụ Tràng Cát có thể hoàn tất trong nửa đầu 2025. EPS tương ứng2.570 đồng
- Dự án Tràng Cát đã có những bước tiến lớn về về mặt pháp lý trong 1 năm trở lại đây và tín hiệu giao dịch của dự án cũng đã bắt đầu xuất hiện trong quý 1/2024. Kết hợp với bối cảnh pháp lý mới, chúng tôi nghĩ rằng có đủ cơ sở để đánh giá sơ bộ về triển vọng của dự án này. Chúng tôi tạm thời giữ nguyên giá mục tiêu cũ là 41.800 đồng/cổ phiếu và sẽ cập nhật chi tiết về các giả định trong báo cáo cập nhần gần nhất. Suất sinh lợi dự kiến trong 12 tháng tới sẽ là 47% (dựa trên giá đóng cửa ngày 16/07/2024).
Cập nhật ngành Bất động sản – Nguồn cung dần phục hồi tại các thành phố cấp I
16-07-2024
: KDH, NLG, HDG
: Bất động sản
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: BĐS
- Cho nửa đầu năm 2024 (1H24), theo bộ phận nghiên cứu của CBRE, xu hướng phục hồi của thị trường Bất động sản tại các thành phố cấp I (Hà Nội, Tp.HCM) còn tiếp tục, tuy nhiên chủ yếu ở phân khúc chung cư và có sự phân hóa giữa 02 thị trường lớn. Thị trường chung cư Hà Nội phục hồi rõ ràng hơn, với 12.208 căn hộ được mở bán thành công (+185%YoY), đóng góp bởi các dự án từ các chủ đầu tư có tiếng (Lumi Hanoi, Sola Park). Thị trường Tp.HCM tương đối trầm lắng hơn, với 1.741 căn hộ được mở bán thành công (-31%YoY), đóng góp bởi các dự án như Privia (KDH) hay Eaton Park (Gamuda Land, phân khúc cao cấp).
- Cho nửa sau năm 2024, chúng tôi kì vọng rằng nguồn cung và sức hấp thụ tại các thành phố cấp I sẽ tiếp tục là yếu tố dẫn dắt cho sự hồi phục, cùng với sự hồi phục rõ ràng hơn tại tại thị trường TP.HCM và khu vực lân cận, hỗ trợ bởi: 1/ Tâm lý người mua trở nên tích cực hơn khi mặt bằng lãi suất cho vay kỳ vọng tiếp tục ở mức thấp và Chính phủ có những chính sách pháp lý mới để bảo về người mua và gỡ vướng cho những dự án BĐS hiện tại; 2/ Nguồn cung từ các chủ đầu tư tăng lên.
- Với các công ty trong danh mục theo dõi, chúng tôi kỳ vọng các công ty sẽ tập trung mở bán các dự án trọng điểm trong 2H2024, có thể kể đến như: 1/ KDH với dự án Foresta (liên doanh với Keppel Land, hình thành từ dự án Clarita và Emeria tại TP. Thủ Đức); 2/NLG với dự án căn hộ tại block CC5 – khu đô thị Mizuki Park và sản phẩm thấp tầng tại khu đô thị Waterpoint; và 3/ HDG với sản phẩm thấp tầng tại Charm Villas – giai đoạn 03.
Cập nhật tình hình thương mại tháng 6/2024
15-07-2024
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags:
- Nhập khẩu tăng mạnh hơn xuất khẩu trong 6T2024.
- Động lực cải thiện ở nhóm máy móc thiết bị và dệt may.
- Triển vọng thương mại 6T cuối năm 2024
Nền kinh tế Mỹ có đang trên bờ vực suy thoái?
12-07-2024
: VDS
: Vĩ mô
: Luân Phạm
Tags:
- Các chỉ báo về suy thoái kinh tế đang đưa ra cảnh báo.
- Lịch sử không luôn lặp lại.
- Các tín hiệu tích cực đang thúc đẩy Fed giảm lãi suất.
29-07-2024
143 
