Ngành dệt may kỳ vọng tăng trong nửa cuối năm 2024 nhờ đơn hàng tăng : TNG, MSH, TCM : Dệt may : Hiển Lê Tags:
Theo số liệu của tổng cục hải quan Việt Nam (TCHQ), lũy kế 6T2024, giá trị xuất khẩu của hàng dệt may có sự tăng trưởng nhẹ so với cùng kỳ, đạt 16,5 tỷ USD (+4,6% YoY). Giá trị xuất khẩu theo tháng cũng đã tăng trưởng trở lại trong tháng 6, đạt 3,16 tỷ USD (+2% YoY) nhờ sự tăng trưởng 2% tại thị trường Mỹ trong khi các thị trường khác vẫn còn yếu. Chúng tôi kỳ vọng ngành dệt may sẽ tăng trưởng trong nửa cuối năm 2024 nhờ sản lượng khi giá trị nhập khẩu của hàng vải trong 6T2024 đạt 7,2 tỷ USD (+12,7% YoY) với giá trị xuất khẩu tháng 6 đạt 1,2 tỷ USD (+15% YoY) và giá bán của các loại sợi đã tăng trưởng so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, theo báo cáo vĩ mô tháng 7/2024 của chúng tôi, mức tăng đột biến của chỉ số PMI của Việt Nam trong tháng 6/2024 lên 54,7 điểm cũng báo hiệu cho hoạt động sản xuất lạc quan trong nửa cuối năm 2024. Biên gộp doanh nghiệp dệt may khó tăng cao trong nửa cuối năm 2024 do (1) mức lương tối thiểu tăng 6% từ tháng 7/2024 và (2) giá bán trung bình khó tăng cao. Gía bán trung bình khó tăng do (1) dự báo đồng tiền của các nước đối thủ cạnh tranh như Bangladesh, Indonesia và Mexico đều mất giá cao so với VND và (2) nhu cầu tại Mỹ còn yếu. Các doanh nghiệp Việt Nam đang phải chuyển dịch dần sang sản phẩm GTGT cao và phức tạp khi Bangladesh có lợi thế về chi phí ở sản phẩm giá trị thấp với sản lượng cao. Các mặt hàng đồ thể thao của TNG, MSH, TCM, HDM và TVT sẽ ít gặp sự cạnh tranh với Bangladesh trong ngắn hạn
Ngành điện – Triển vọng phục hồi tích cực với nhóm công ty thủy điện trong năm 2025 : POW : Tiện ích công cộng : Thắng Hoàng Tags:
Sản lượng tiêu thụ điện toàn hệ thống tiếp tục tăng trưởng tích cực trong năm 2024 – 2025 nhờ sự tăng trưởng của hoạt động sản xuất công nghiệp và nhu cầu tiêu thụ điện dân dụng. Dù vậy, chúng tôi chưa lạc quan về hiệu quả kinh doanh của các nhà máy điện trong năm 2024. Triển vọng KQKD của nhóm thủy điện sẽ tích cực hơn trong năm 2025 nhờ (1) sản lượng tăng trưởng tích cực so với 2024 nhờ chu kỳ chuyển pha La Nina hiện tại đang diễn ra, (2) giá bán điện bình quân trong năm 2025 của các công ty thủy điện sẽ khó giảm so với cùng kỳ, và có khả năng tăng khi tình hình tài chính của EVN có thể cải thiện.
Các nhà SX lốp xe tải Việt Nam –Thị trường xuất khẩu là bàn đạp mới trong bối cảnh bị thu hẹp vị thế ở thị trường nội địa : DRC : Xe hơi và phụ tùng : Hưng Nguyễn Tags:
Làn sóng nhập khẩu lốp xe tải, xe buýt thay thế (TBR) từ Trung Quốc với giá cạnh tranh kể từ năm 2019 đe dọa khả năng mở rộng sản lượng bán hàng tại Việt Nam của các nhà sản xuất lốp TBR trong nước như DRC, CSM. Do đó, các doanh nghiệp này chuyển hướng quan tâm sang thị trường xuất khẩu (những nơi đang áp thuế chống bán phá giá đối với hàng Trung Quốc như Mỹ hoặc không được Trung Quốc chú ý do quy mô thị trường nhỏ như Brazil, Ai Cập trong những năm gần đây). Chúng tôi cho rằng các nhà sản xuất lốp TBR của Việt Nam sẽ cải thiện doanh số xuất khẩu trong ngắn hạn nhưng có thể gặp phải mức tăng trưởng doanh số hạn chế trong dài hạn khi họ đạt tới công suất sản xuất cao nhất
TCB – Tăng trưởng tín dụng vượt trội dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận Q2/24 : TCB : Ngân hàng : Tùng Đỗ Tags: TCB
Cho Q2/24, chúng tôi ước tính LNTT hợp nhất của TCB tăng 24% YoY lên 7,0 nghìn tỷ đồng, chủ yếu được dẫn dắt bởi thu nhập lãi thuần với mức tăng trưởng kỳ vọng là 40% YoY. Động lực cho tăng trưởng TN lãi thuần Q2/24 của TCB gồm tăng trưởng tín dụng vượt trội so với ngành (kỳ vọng: 12,3%), và NIM mở rộng đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái (+40 bps YoY) khi chính sách “giá linh hoạt” đã ảnh hưởng không nhỏ tới thu nhập lãi của TCB trong năm 2023. Chúng tôi duy trì dự phóng LNST 2024F của TCB ở mức 28,0 nghìn tỷ đồng (+23% YoY) với mức tăng trưởng của TN lãi thuần/TN phí/Tổng TN hoạt động là 24%/19%/20%. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với TCB với mức giá mục tiêu cho TCB ở mức 28.000 đồng/cổ phiếu với tổng mức sinh lời kỳ vọng là 19%.
DPR – Tiền đền bù từ Tiến Hưng 2 giúp lợi nhuận Quý 2 tăng mạnh : DPR : BĐS KCN : Hưng Lê Tags:
Theo ước tính, giá bán trung bình ở mức 43 triệu đồng/tấn (+26%YoY) và sản lượng tiêu thụ ~ 2,800 tấn (+4 YoY%) trong quý 2, kết hợp với tiền đền bù từ dự án Tiến Hưng 2, doanh thu hợp nhất của DPR ước đạt 191 tỷ đồng (+31%YoY) và lợi nhuận sau thuế là 90 tỷ đồng (+212%YoY) trong quý 2/2024. Cho cả năm 2024, doanh thu hợp nhất của DPR ước đạt 1.117 tỷ đồng (+7%YoY) và lợi nhuận sau thuế là 257 tỷ đồng (+24%YoY). EPS tương ứng là 2.962 VNĐ Sau quyết định 227/QĐ-TTg, một số thông tin mới về việc chuyển đổi đất cao su liên quan đến phần diện tích của DPR tại tỉnh Bình Phước bao gồm: (1) Mặc dù chỉ tiêu phân bổ diện tích đất KCN đến năm 2025 cho hai dự án Bắc Đồng Phú và Nam Đồng Phú mở rộng thấp hơn diện tích quy hoạch của hai dự án này, phần diện tích thu hồi và tiền đền bù tương ứng vẫn sẽ là 100% diện tích quy hoạch, ngay sau khi dự án được chấp thuận chủ trương đầu tư, (2) Đơn giá đền bù tại hai dự án này đang được thương thảo để điều chỉnh tăng (dự kiến có thể lên đến 1,3 tỷ/ha), ngoài ra (3) Khu đô thị du lịch hồ Suối Giai, Tây Hồ Bà Mụ là hai dự án mới có tính khả thi để DPR nhận tiền đền bù bên cạnh khu đô thị mới thành phố Đồng Xoài. Dựa trên phương pháp tổng các thành phần (SOTP), giá mục tiêu được điều chỉnh tăng lên 53.300đồng/cổ phiế u, khi chúng tôi: 1/ Điều chỉnh tiến độ thu tiền đền bù hai dự án khu công nghiệp mới sớm hơn thay vì chia làm 2 giai đoạn (thu 50% trong giai đoạn 1 trong năm đầu tiên và 50% còn lại sau năm 2025 khi được phân bổ thêm chỉ tiêu), 2/ Chi phí duy trì của mảng cao su thấp hơn dự tính. Kết hợp với cổ tức tiền mặt 12 tháng tới là 1.500 đồng/cổ phiếu , tổng lợi nhuận kỳ vọng là 26,1% (dựa trên giá đóng cửa ngày 05/07/2024).
Ngành Phân bón – Các doanh nghiệp tìm cách mở rộng thị phần NPK khi thị trường Urê đã bão hòa : DPM, DCM, BFC : Phân bón : Ngan Le Tags:
Nhìn chung ngành phân bón nội địa đã bước vào giai đoạn bão hòa khi diện tích đất canh tác ngày càng thu hẹp và công suất sản xuất dư thừa. 2024 dự báo là một năm ổn định đối với ngành phân bón do giá bán và sản lượng tiêu thụ không còn nhiều dư địa tăng trưởng. Dự thảo Luật thuế VAT sửa đổi là một điểm nhấn và được kỳ vọng sẽ giúp các doanh nghiệp sản xuất phân bón trong nước cạnh tranh tốt hơn so với phân bón nhập khẩu nhờ giá thành giảm.
GMD – Nhu cầu xuất nhập khẩu tăng nhanh mang đến kết quả kinh doanh khởi sắc trong 2H2024 : GMD : Cảng biển : Quan Cao Tags: GMD Cảng biển
Lũy kế 6T2024, sản lượng container thông qua cảng NĐV và GML lần lượt là 582 nghìn TEU (+12% YoY) và 804 nghìn TEU (+97% YoY) tương ứng hoàn thành 48%/56% dự phóng của chúng tôi. Theo BLĐ, LNTT từ hoạt động kinh doanh ước tính hoàn thành 53% kế hoạch năm 2024, đạt 716 tỷ đồng (+10% YoY), tương ứng hoàn thành 42% dự phóng của chúng tôi. GMD đưa ra kết hoạch doanh thu và LNTT lần lượt là 4.000 tỷ đồng (+4% YoY) và 1.686 tỷ đồng (-33% YoY), trong đó hoạt động kinh doanh cốt lõi đạt 1.350 tỷ đồng (+4% YoY). Duy trì dự phóng cho năm 2024, sản lượng thông qua cảng NĐV và GML lần lượt là 1.203 nghìn TEU (+9% YoY) và 1.440 nghìn TEU (+41% YoY). Dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ (loại trừ các khoản thu nhập bất thường) lần lượt là 4.154 tỷ đồng (+8% YoY) và 1.200 tỷ đồng (+58% YoY). Chúng tôi duy trì TÍCH LŨY với giá mục tiêu 91.300 VND/cp.
BMP – Duy trì tỷ suất cổ tức ở mức cao : BMP : Nguyên vật liệu : Đỗ Thạch Lam, CFA Tags: BMP
Trong năm 2023, BMP ghi nhận doanh thu đạt 5,2 nghìn tỷ đồng (-11%YoY). Biên lợi nhuận gộp tăng 13 điểm phần trăm nhờ (1) Ổn định giá bán sản phẩm nhờ thị phần dẫn đầu tại thị trường miền Nam và ít chịu sức ép cạnh tranh từ sản phẩm nhập khẩu trong khi (2) Giá nguyên liệu đầu vào (chủ yếu là hạt nhựa PVC) giảm mạnh về mức USD 835/tấn (-25%YoY). Lợi nhuận sau thuế năm 2023 do vậy ghi nhận tăng trưởng 50% YoY lên 1.041 tỷ đồng. Năm 2024, chúng tôi kì vọng sản lượng bán hàng sẽ tăng nhẹ khi các dự án BĐS dân dụng sẽ đẩy mạnh mở bán trong năm 2024, đi cùng với quá trình xây dựng và tăng nhu cầu nguyên vật liệu (gồm sản phẩm của BMP). Qua đó, sản lượng bán hàng và doanh thu lần lượt đạt 90 nghìn tấn (tăng 3,4%YoY) và 5.335 tỷ đồng (+3,4%YoY). Với kịch bản giá hạt nhựa PVC giao dịch ở USD850/tấn (+2%YoY), biên GPM ước tính giảm nhẹ về 39,2% và lợi nhuận gộp đạt 2.089 tỷ đồng (-1,3%YoY). Theo đó, lợi nhuận ròng của BMP trong năm 2024 có thể đạt 949 tỷ đồng (-9% YoY, hoàn thành 92% kế hoạch kinh doanh). EPS 2024 là 10.549 đồng và chúng tôi kì vọng mức cổ tức cho 2024 là 10.000 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi sử dụng các phương pháp FCFE, DDM và PE để định giá cổ phiếu. Theo đó, giá trị hợp lý được xác định ở mức là 104.000 đồng/cổ phiếu , tương ứng với tổng mức sinh lời kỳ vọng 12 tháng là +16% tính theo giá đóng cửa vào ngày 02/07/2024 (Bao gồm cổ tức bằng tiền là 10.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tỷ suất cổ tức là 10%). Chúng tôi cho rằng BMP phù hợp với các nhà đầu tư ưa thích thu nhập ổn định, khi tỷ suất cổ tức là tương đối hấp dẫn so với các doanh nghiệp niêm yết khác.
ANV- Kỳ vọng tương lai tươi sáng trong nửa cuối 2024 : ANV : Thủy sản : Hiển Lê Tags:
Theo số liệu của VASEP, xuất khẩu trong tổng 6 tháng đầu năm của cá tra đạt 922 triệu USD (+6% YoY) với tháng 6 đạt 174 triệu USD (+22,1%, theo Argomonitor là 20%). Tuy nhiên, tổng doanh thu cá tra xuất khẩu 5 tháng đầu năm của ANV đạt 40 triệu USD (tương đương 1.000 tỷ đồng tại tỷ giá USD/VND là 25.000 đồng), giảm 17% YoY do giá bán theo USD giảm 14% YoY và sản lượng giảm 4% YoY. Năm 2024, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 4,580 tỷ đồng (+3% YoY) với sản lượng cá tra xuất khẩu đạt 62 nghìn tấn (+12% YoY) và giá bán trung bình giảm 8% YoY. Biên gộp cải thiện từ 10,2% lên 14% nhờ chi phí nuôi giảm do chi phí đậu nành giảm. Điều này hỗ trợ LNST CTM đạt 200 tỷ đồng (+376% YoY). EPS 2024 là 1.502 đồng (+374% YoY).Chúng tôi đang xem xét lại cơ sở định giá ANV do cần cần quan sát thêm các yếu tố ảnh hưởng đến triển vọng ngành và công ty. Với mức EPS 2024 mà chúng tôi ước tính khoảng 1.502 đồng/cp thì P/E forward 2024 là 21,8x theo thị giá ngày 1/7/2024 và cao hơn mức trung bình 5 năm (trước giai đoạn P/E âm vào ngày 31/3/2024) của doanh nghiệp tại 17,x.
Dữ liệu kinh tế gần đây của Mỹ tạo điều kiện thuận lợi để Fed bắt đầu giảm lãi suất : VDS : Vĩ mô : Luan Pham Tags:
Tỷ lệ lạm phát tại Mỹ tăng thấp hơn kỳ vọng trong tháng 5. Xu hướng giảm lạm phát vẫn tiếp tục đi đúng hướng. Dấu hiệu cho thấy dữ liệu kinh tế sẽ suy yếu trong những tháng sắp tới. Kịch bản cơ sở là Fed sẽ cắt giảm hai lần lãi suất trong năm 2024.
Các nhà bán lẻ bách hóa tại VN – Từng bước tìm ra chìa khóa để khai thác tiềm năng to lớn của ngành : MWG, MSN : Bán lẻ : Hưng Nguyễn Tags:
Sự thay đổi nhanh chóng trong thói quen tiêu dùng sang các kênh hiện đại thay chợ truyền thống và cửa hàng tạp hóa nhỏ lẻ, hàm ý thị trường bán lẻ tạp hóa của Việt Nam là mảnh đất màu mỡ cho các nhà bán lẻ hiện đại. Với vị thế thị trường nổi bật và mạng lưới cửa hàng rộng khắp, cùng với tiềm năng cải thiện chi phí đáng kể dựa trên các chuỗi châu Á đã đi trước, các chuỗi này đang đóng vai trò then chốt dẫn dắt triển vọng dài hạn của MSN và MWG
PC1 – Tăng trưởng mạnh nhờ nhu cầu xây lắp điện phục hồi và hoạt động khai thác khoáng sản : PC1 : Năng lượng : Thắng Hoàng Tags:
PC1 ghi nhận KQKD Q1/2024 tích cực với doanh thu 2.165 tỷ đồng (+44% YoY) với LNST 81 tỷ đồng (+449% YoY) nhờ đóng góp của mảng khai khoáng mỏ niken. Chúng tôi dự phóng doanh thu 2024F đạt 10.245 tỷ (+31% YoY) với LNST đạt 426 tỷ (+212% YoY), chủ yếu nhờ (1) KQKD tích cực của hai mảng xây lắp và sản xuất công nghiệp và (2) đóng góp cả năm của mảng khai thác khoáng sản mỏ niken. Dựa trên phương pháp tổng các thành phần (SoTP), chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu PC1 là 29.500 đồng/cp, tương đương với forward P/E 20x và tỷ suất sinh lời đạt 4% dựa trên giá đóng cửa ngày 25/6/2024. Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của PC1 đã phản ánh hợp lý triển vọng phục hồi năm 2024 của doanh nghiệp
11-07-2024
11-07-2024
268 
