IMP – Kỳ vọng kênh ETC sẽ là động lực duy trì tăng trưởng trong năm 2024
22-01-2024
: IMP
: Dược phẩm
: Quân Cao
Tags: IMP
- Trong Q4-FY23, doanh thu và LNST của IMP lần lượt đạt 608 tỷ đồng (+9% YoY) và 72 tỷ đồng (-8% YoY). Trong đó, doanh thu kênh ETC là 300 tỷ đồng (+28% YoY) và kênh OTC là 257 tỷ đồng (-2% YoY). Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh 10 điểm phần trăm so với cùng kỳ do IMP tăng chiết khấu và đẩy mạnh khuyến mại, nhằm thúc đẩy doanh số bán hàng cho năm 2024.
- Dự phóng cho năm 2024, doanh thu là 2.229 tỷ đồng (+13% YoY). Doanh thu hai kênh ETC và OTC lần lượt là 1.016 tỷ đồng (+20% YoY) và 1.116 tỷ đồng (+7% YoY). Kênh OTC duy trì tăng trưởng ổn định theo diễn biến chung của toàn ngành. Mặt khác, công suất các nhà máy IMP 2 và IMP 4 được cải thiện nhờ chính bởi chính sách BHYT toàn dân và danh mục thuốc được hưởng BHYT mở rộng hơn giúp duy trì đà tăng cho doanh thu kênh ETC.
- Về biên lợi nhuận, không có nhiều biến động về biên LNST, dự phóng LNST cho năm 2024 là 367 tỷ đồng (+16% YoY), EPS là 4.458 VNĐ.
- Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 74.000 VND/cổ phiếu, hàm ý định giá P/E cho năm 2024F tại giá mục tiêu là 16,6x. Chúng tôi thay đổi khuyến nghị từ MUA thành TÍCH LŨY, do giá thị trường đã tăng 16% kể từ khuyến nghị trước đó.
ANV – Tăng trưởng nhờ thị trường Trung Quốc
19-01-2024
: ANV
: Thủy sản
: Hiển Lê
Tags: ANV
- Theo Argomonitor, mặc dù năm 2023 là một năm khó khăn với ngành cá tra với kim ngạch xuất khẩu đạt gần 1,9 tỷ USD (-24% YoY), nhưng giá trị xuất khẩu của ANV chỉ giảm 9% YoY nhờ sự tăng trưởng từ thị trường Trung Quốc (TQ) (+74% YoY). Chúng tôi ước tính doanh thu và LNST CTM của ANV sẽ đạt lần lượt 4.577 tỷ đồng (-6,5% YoY) và 103 tỷ đồng (-85% YoY). EPS 2023 tương ứng là 773 đồng (-85% YoY).
- Năm 2024, chúng tôi ước doanh thu và LNST CTM lần lượt đạt 4.902 tỷ đồng (+7,1% YoY) và 261 tỷ đồng (+154% YoY) với kỳ vọng sản lượng tiêu thụ và giá bán bình quân (ASP) tăng lần lượt 6% YoY và 2% YoY khi (1) nguồn cung cá tra giảm và (2) nhu cầu tăng trong nửa cuối năm 2024 tại thị trường Mỹ và TQ khi mùa lễ hội đến gần. Biên gộp cải thiện từ 10,3% lên 13,8% nhờ chi phí sản xuất thức ăn giảm. Điều này hỗ trợ LNST CTM đạt 261 tỷ đồng (+154% YoY). EPS 2024 tương đương là 1.961 đồng (+154% YoY).
- Chúng tôi đang xem xét lại định giá cho ANV do cần quan sát thêm các yếu tố ảnh hưởng đến triển vọng xuất khẩu của ngành và công ty. Hiện tại, ANV đang giao dịch ở mức P/E 25x, cao hơn mức P/E trung bình 5 năm tại 11x.
LHG – Tín hiệu khởi sắc trở lại
18-01-2024
: LHG
: BĐS KCN
: Hưng Lê
Tags:
- KQKD quý 4/2024 của CTCP Long Hậu (HSX: LHG) ghi nhận sự phục hồi mạnh so với các quý trước và so với cùng kỳ năm trước. Theo đó, doanh thu trong Q4/2023 chỉ đạt 145 tỷ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ. LNST cũng tăng 104%% lên 62 tỷ đồng. Lũy kế cả năm 2023, doanh thu đạt 395 tỷ đồng (-37% YoY, hoàn thành 43% kế hoạch năm), LNST đạt 166 tỷ đồng (-18% YoY, hoàn thành ~131% kế hoạch năm). EPS 2023 đạt 3.329 đồng.
- Trong kịch bản cơ sở của năm 2024, doanh thu của LHG ước đạt 539 tỷ đồng (+37%YoY) và 192 tỷ đồng LNST (+15%YoY) nhờ tốc độ bán hàng phục hồi và diện tích NXXS cho thuê tăng lên. EPS 2024 ước tính đạt 3.837 đồng
- Chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu 50.000 đồng/cổ phiếu. Kết hợp với mức cổ tức tiền mặt 1.900 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng mức sinh lời kỳ vọng sẽ là +72,5% so với giá đóng cửa ngày 18/01/2024.
ACV – Ước tính KQKD Q4-2023: Thị trường hàng không quốc tế tiếp tục dẫn dắt lợi nhuận tăng mạnh từ nền thấp cùng kỳ năm 2022
17-01-2024
: ACV
: Hàng không
: Tung Do
Tags: Dự phóng KQKD Q4-2023
- Trong Q4-2023, tổng lượt hành khách hàng không đã giảm 17% so với quý trước, đạt 25,5 triệu lượt. Trong đó, số lượt quốc tế tăng 5% QoQ lên 9,2 triệu lượt, trong khi thị trường nội địa giảm 26% QoQ, xuống 16,3 triệu lượt. Diễn biến trái chiều của hai thị trường quốc tế và nội địa bị ảnh hưởng một phần bởi yếu tố mùa vụ, và thể hiện nhu cầu chi tiêu cho du lịch của người dân trong nước vẫn còn yếu.
- Cho Q4-2023, chúng tôi ước tính doanh thu và LNST (loại trừ lợi nhuận từ khu bay) lần lượt đạt 4.600 tỷ đồng (+13% YoY) và 2.000 tỷ đồng (+88% YoY). Qua đó, dự phóng cả năm 2023F của doanh thu và LNST (loại trừ lợi nhuận từ khu bay) lần lượt đạt 19.600 tỷ đồng (+41% YoY) và 8.000 tỷ đồng (+29% YoY).
- Dự phóng tăng trưởng LNST 2024F đi ngang so với 2023 chủ yếu do (1) sự sụt giảm về LN từ hoạt động tài chính (lãi tiền gửi giảm khi bắt đầu giải ngân đầu tư cho sân bay Long Thành, trong khi JPY ít khả năng tiếp tục mất giá sâu); (2) tăng trưởng thị trường quốc tế dần bình thường hóa.
- EPS 2023F/24F là 3.700 VNĐ/3.670 VNĐ, tương ứng với định giá P/E 2023F/24F hiện tại là 17,8x/17,9x.
Hy vọng phục hồi về triển vọng xuất khẩu năm 2024 đứng trước nhiều thách thức
16-01-2024
: VDS
: Vĩ mô
: My Trần
Tags:
- Kim ngạch xuất khẩu năm 2023 giảm nhưng cải thiện dần qua các quý.
- Sự suy giảm xuất khẩu có sự phân hoá theo nhóm hàng trong năm 2023.
- Hy vọng phục hồi tăng trưởng xuất khẩu đứng trước nhiều thách thức.
- Tác động của cuộc khủng hoảng tại Biển Đỏ đến Việt Nam
NLG – Nhu cầu ở thực là tiền đề cho sự hồi phục trong năm 2024
15-01-2024
: NLG
: Bất động sản
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: NLG
- Trong Q3/2023, NLG ghi nhận doanh thu 357 tỷ đồng (-60% YoY, -63%QoQ), đến từ bàn giao các sản phẩm tại dự án Southgate (thấp tầng và cao tầng). Với khoản thu nhập 89 tỷ đồng (nhờ bàn giao block Flora Panorama của dự án Mizuki) và 81 tỷ đồng thuế TNDN hoãn lại (trong kỳ công ty có chi phí được khấu trừ thuế), NLG báo cáo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ quý 3/2023 đạt 66 tỷ đồng (+739%YoY, -45%QoQ). Lũy kế 9T2023, tổng doanh thu và LNST-công ty mẹ lần lượt đạt 1.546 tỷ đồng (-43%YoY) và 194 tỷ đồng (+63%YoY).
- Chúng tôi kì vọng kết quả kinh doanh của NLG sẽ có những tín hiệu tích cực hơn trong quý 4/2023, với (1) Giá trị bán hàng tháng 12 có thể ghi nhận đạt 1.500 tỷ đồng (Giá trị bán hàng cả năm 2023 có thể đạt ~ 4.500 tỷ đồng, bằng 47% kế hoạch cả năm), và (2) NLG có thể ghi nhận doanh thu ước đạt 1.512 tỷ đồng từ dự án Izumi trong quý 4 (tương ứng bàn giao ~70% tổng số sản phẩm), cùng với LNST công ty mẹ đạt 258 tỷ đồng (-41%YoY). Lũy kế cả năm 2023, LNST- công ty mẹ và EPS tương ứng đạt 452 tỷ đồng (-19%YoY) và 1.131 đồng.
- Cho năm 2024, với đánh giá phân khúc sản phẩm của NLG phù hợp với nhu cầu ở thực, chúng tôi cho rằng công ty có thể ghi nhận tăng trưởng đáng kể về mặt bán hàng (giá trị bán hàng có thể ghi nhận đạt 8.400 tỷ đồng, +87%YoY), từ khu đô thị Waterpoint (Long An) với phân khu The Pearl (~250 căn biệt thự), block CC5 – khu đô thị Mizuki Park, và dự án Nam Long Cần Thơ với sản phẩm đa dạng (đất nền, nhà ở xã hội EHomeS). Doanh thu và LNST - công ty mẹ năm 2024 dự phóng lần lượt đạt 7.066 tỷ đồng (+75%YoY) và 750 tỷ đồng (+66%YoY). EPS tương ứng là 1.940 đồng.
- Sử dụng phương pháp RNAV, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu là 38.400 đồng/cổ phiếu (tăng +8%, bao gồm cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu), tương đương khuyến nghị TÍCH LŨY cho cổ phiếu NLG.
Ngành Dầu khí – Mọi sự chú ý đều tập trung vào Lô B
12-01-2024
: PVD, PVS
: Dầu khí
: Ngan Le
Tags: PVS Ngành dầu khí PVD
- Sau nhiều lần trì hoãn trong việc phê duyệt FID, Chính phủ đã có những động thái đáng chú ý trong việc đẩy nhanh tiến độ dự án. Có thể nói Lô B là tâm điểm chú ý của ngành dầu khí Việt Nam trong năm 2024, do đó chúng tôi kỳ vọng những doanh nghiệp thượng nguồn có thể hưởng lợi trước tiên. PVD (TÍCH LŨY; GMT: 30.900 đồng/cp) và PVS (TÍCH LŨY; GMT: 40.100 đồng/cp) là hai cổ phiếu ưa thích của chúng tôi cho chiến lược đầu tư năm 2024.
- Lạc Đà Vàng (mỏ dầu) và Sư Tử Trắng – 2B (mỏ khí) là hai dự án nổi bật khác trong giai đoạn 2024-2026.
- Tuy nhiên, trước sự suy giảm đáng kể của nguồn khí tự nhiên nội địa, LNG nhập khẩu sẽ là phương án tối ưu để đảm bảo an ninh năng lượng quốc gia trong ngắn hạn.
PPC – Lợi nhuận 2024 sẽ tăng trưởng từ mức nền thấp
11-01-2024
: PPC
: Năng lượng
: Hoài Trịnh
Tags: PPC
- Q4/2023, PPC ghi nhận sản lượng điện thương phầm đạt 1.024 triệu kWh (+34% QoQ, +24% YoY) nhờ tổ máy S6 vận hành trở lại trong tháng 9/2023, phù hợp với kỳ vọng trước đó của chúng tôi. Chúng tôi dự phóng doanh thu của PPC trong Q4/2023 sẽ ghi nhận 1.920 tỷ đồng (+44% QoQ, +22% YoY) trong Q4. Tuy nhiên, LNST trong Q4 của PPC dự kiến ghi nhận mức lỗ 112 tỷ đồng do (1) ghi nhận chi phí sửa chữa tổ máy S6 (ghi nhận 1 lần) và (2) giá FMP thấp trong Q4 ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Tương ứng, doanh thu thuần và LNST của PPC năm 2023 chúng tôi dự phóng lần lượt đạt 6.015 tỷ đồng (+14% YoY) và 174 tỷ đồng (-32% YoY), tương đương mức EPS là 542 đồng/cổ phiếu.
- Trong năm 2024, chúng tôi cho rằng (1) nhu cầu tiêu thụ điện hồi phục, (2) đóng góp từ tổ máy S6, (3) thu nhập cổ tức từ công ty liên kết sẽ là các yếu tố chính thúc đẩy KQKD của PPC. Chúng tôi dự báo (1) sản lượng điện thương phẩm 2024 sẽ ghi nhận mức 4.2 tỷ kWh (+34% YoY), giá bán trung bình sẽ hạ, đạt mức 1.698 đồng/kWh (-11% YoY) với giả định giá than trộn trung bình sẽ hạ nhiệt trong 2024. Tương ứng, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và LNST của PPC trong năm 2024 sẽ đạt 7.142 tỷ đồng (+19% YoY) và 497 tỷ đồng (+186% YoY), tương đương mức EPS là 1.354 đồng/cổ phiếu.
- Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị TÍCH LŨY với giá mục tiêu là 15.500 đồng/cổ phiếu. Với kỳ vọng mức cổ tức tiền mặt 2.150 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tương đương mức sinh lời kỳ vọng 12% dựa trên giá đóng cửa ngày 11/01/2024.
Ngành vận tải biển – Giá cước vận tải biển thế giới tăng nhanh tạo áp lực lên khả năng hồi phục dòng chảy thương mại
10-01-2024
: HAH
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags:
- Kênh Suez đóng vai trò quan trọng trong chuỗi cung ứng hàng hóa toàn cầu khi có 21% số chuyến tàu container và 30% sản lượng hàng hóa toàn cầu đi qua vùng biển, theo Clarkson.
- Giá cước vận tải biển các tuyến từ Thượng Hải đến Châu Âu và Mỹ đã tăng ba tuần liên tiếp và có bước nhảy vọt vào tuần trước bù đắp cho sự gia tăng chi phí nhiên liệu, thuyền viên do quãng đường vận chuyển kéo dài và bảo hiểm chiến tranh.
- Sự phục hồi của nhu cầu giao thương hàng hóa tiếp tục bị đặt trước thử thách bởi giá cước vận tải có thể duy trì ở mức cao sẽ khiến cuộc chiến chống lạm phát tại Mỹ và Châu Âu dai dẳng hơn
Ngành ngân hàng – Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ cuối năm 2023 và mục tiêu tăng trưởng tín dụng 2024
09-01-2024
: ACB, VCB, MBB, CTG
: Ngân hàng
: Chính Đặng
Tags:
- Tín dụng của toàn ngành ngân hàng được ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ trong quý cuối cùng của năm 2023. Cụ thể, tăng trưởng tín dụng toàn ngành được đại diện của Ngân hàng nhà nước cho biết đạt 13,7%, riêng trong Quý 4 tăng trưởng đạt 6,3% QoQ và mức tăng trưởng của tháng 11,12 ghi nhận vượt trội hơn so với các tháng trước đạt lần lượt 1,83% MoM và 4,17% MoM.
- NHNN định hướng tăng trưởng tín dụng năm 2024 ở mức 15%, đồng thời cũng đã giao hết toàn bộ chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm cho các tổ chức tín dụng. Bằng cách phân bổ và định hướng phân bổ được NHNN công bố rõ ràng vào thời điểm đầu năm, chúng tôi tin rằng các TCTD sẽ có sự chủ động tốt hơn trong việc lập kế hoạch kinh doanh và điều tiết giải ngân tín dụng trong năm 2024, tránh sự dồn cục tại một số thời điểm trong năm
Thị trường điện thoại thông minh Việt Nam – Khó đạt tăng trưởng đột phá trong dài hạn
08-01-2024
: MWG, FRT, DGW, PET
: Bán lẻ thiết bị công nghệ
: Hưng Nguyễn
Tags:
- Trong 10T-2023, tổng doanh số bán hàng của thị trường điện thoại thông minh (ĐTTM) Việt Nam trên các kênh cửa hàng (offline) và trực tuyến (online) giảm lần lượt -22,2% và -17,3% YoY dưới áp lực từ khó khăn kinh tế vĩ mô cùng sự suy yếu từ sức mua người tiêu dùng. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng thị trường ĐTTM sẽ tạo tín hiệu hồi phục trong Q4-2023 nhờ sự thúc đẩy từ iPhone 15 và mùa mua sắm cuối năm.
- Trong năm 2024, thị trường ĐTTM Việt Nam dự kiến sẽ tăng trưởng dương YoY trở lại sau hai năm suy giảm, nhờ niềm tin và sức mua của người tiêu dùng Việt Nam đang phục hồi. Tuy nhiên, thị trường này đã có dấu hiệu bão hòa trong thời gian dài nên khó có thể kỳ vọng các doanh nghiệp này (chuỗi bán lẻ/nhà phân phối ĐTTM) sẽ đạt mức tăng trưởng đột phá trong dài hạn.
- Apple nổi lên như một điểm sáng hiếm hoi giữa lúc thị trường bão hòa. Chúng tôi tin rằng, về lâu dài, sự tăng trưởng về giá trị thị trường ĐTTM sẽ chủ yếu được thúc đẩy bởi sự phát triển của Apple, đặc biệt khi cộng đồng người dùng Apple Việt Nam ngày càng lớn mạnh.
WCM – Những dấu hiệu phục hồi đã xuất hiện trong kết quả kinh doanh Q3 2023
05-01-2024
: MSN
: Bán lẻ
: An Nguyễn
Tags:
- Q3 2023, Wincommerce (WCM) ghi nhận doanh thu 7.884 tỷ đồng (hay 329 triệu USD, +9,8% QoQ; +3,3% YoY). WCM tiếp tục ghi nhận EBITDA dương từ Q4 2020, đạt 228 tỷ đồng (+47% QoQ; -9% YoY) trong Q3 2023. Chúng tôi nhận thấy một vài tín hiệu tích cực từ kết quả Q3 2023, bao gồm (1) Doanh thu trung bình tháng mỗi cửa hàng phục hồi theo quý; và (2) Lợi nhuận ổn định.
- Chúng tôi cho rằng” quả ngọt” từ việc áp dụng công nghệ sẽ khó nhìn rõ trong ngắn hạn do thời gian triển khai. Tuy nhiên, dựa trên kết quả của các công ty bán lẻ lớn trên thế giới đã áp dụng AI & ML vào vận hành; và kết quả hiện nay của WCM, chúng tôi tin rằng áp dụng AI & ML vào hoạt động bán lẻ là quyết định đúng đắn cho tăng trưởng dài hạn.
- Chúng tôi tin rằng giai đoạn lợi nhuận ròng dương của WCM đang tới. Chúng tôi cho rằng khi WCM hoàn thành kế hoạch mở rộng chuỗi cửa hàng, sau đó cải thiện doanh thu trung bình tháng mỗi cửa hàng lên đến điểm hòa vốn của lợi nhuận sau thuế (kỳ vọng ở mức 1 tỷ đồng nói chung - ước tính bởi CTCK Rồng Việt), đi kèm với tối ưu hóa chi phí, công ty có thể đạt lợi nhuận ròng dương
22-01-2024
72 
0 
