Ngành ô tô – Tích cực trong thời gian tới

Kết luận lại, chúng tôi cho rằng doanh số bán hàng ngành ô tô sẽ tăng trưởng ở Q4-2020 và năm 2021 nhờ tình hình kinh tế tích cực và những chính sách hỗ trợ từ phía Chính phủ. Nhiều khả năng biên LNG không cải thiện do cạnh tranh cao nhưng nhờ chi phí bán hàng được tiết giảm (không còn phải đưa ra các chính sách khuyến mãi để kích cầu như nửa đầu năm 2020 hay để thanh lý hàng tồn kho như năm 2019) sẽ giúp LNST của các công ty ô tô tăng trưởng.

NT2 – Chuẩn bị cho những ngày mưa

NT2 báo lỗ ròng trong quý vừa qua do tình hình thị trường điện không thuận lợi và công ty ngừng hoạt động để bảo trì. Chúng tôi cho rằng NT2 đã sẵn sàng cho “những ngày mưa” bằng cách giảm công suất hoạt động tối thiểu nhằm tăng doanh thu trong giờ thấp điểm. Năm 2021 sẽ là giai đoạn khó khăn đối với các công ty nhiệt điện, mặc dù vậy NT2 vẫn sẽ đạt được tăng trưởng lợi nhuận ròng. Cuối cùng, NT2 sẽ trả hết các khoản nợ vào cuối năm 2021, từ đó có thể tăng lợi tức cho các cổ đông đáng kể trong dài hạn. Do đó, mặc dù đang giao dịch ở mức 11,5x P/E 2020 và 10,5x lần P/E 2021, chúng tôi vẫn đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu cho mục tiêu đầu tư dài hạn.

Xuất khẩu duy trì đà tăng trưởng trong tháng 10/2020 nhưng thách thức vẫn còn phía trước

Tăng trưởng xuất khẩu duy trì trong tháng 10/2020

Xuất khẩu của Việt Nam trong tháng 10/2020 tăng 12,2% so với cùng kỳ, thấp hơn một chút so với mức tăng 16,6% của tháng 9 năm 2020 trong khi nhập khẩu tăng 9,2% so với cùng kỳ, thấp hơn mức tăng 12,6% của tháng trước. Thặng dư thương mại ở mức 2,94 tỷ USD so với 2,95 tỷ USD vào tháng 9 năm 2020 và kết quả trong 10T 2020 đạt 19,6 tỷ USD, cao hơn nhiều so với mức thặng dư 8,9 tỷ USD trong cùng kỳ năm ngoái. Xét theo sản phẩm, hàng công nghệ và máy móc vẫn là động lực chính thúc đẩy xuất khẩu tăng trưởng mạnh. Bên cạnh đó, nhu cầu mùa vụ từ các đơn đặt hàng đồ chơi và đồ nội thất đang có dấu hiệu tăng mạnh. Ngoài ra, nhập khẩu vẫn đang được dẫn dắt bởi nhu cầu đối với hàng trung gian, đặc biệt đối với hàng trung gian cho sản phẩm công nghệ.

MWG Q3-2020 AM: Lãi tích cực từ DMX và TGDD bù đắp lỗ từ BHX

Tỷ lệ tăng trưởng LNST lũy kế hàng năm 9T-2020 ghi nhận sự chuyển biến tích cực, tăng nhẹ 0,1% YoY và đạt 3 tỷ đồng, sau khi LNST Q3-2020 tăng trưởng hai con số 11%. Tăng trưởng lợi nhuận của Tập đoàn trong Q3 chủ yếu đến từ chuỗi TGDD và DMX (LNTT ước tính tăng 26% YoY) trong khi mức lỗ từ chuỗi cửa hàng BHX tiếp tục tăng. Tuy nhiên, MWG đã hoàn thành 86% kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2020, vốn được đặt mục tiêu giảm 10% YoY trong ĐHCĐ năm 2020, đồng thời hoàn thành 77% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Lãi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ đang trên đà tăng lên. Tại sao?

Điểm chính

• Đường cong lợi suất của Mỹ sẽ tiếp tục dốc hơn so với một vài quý trước.
• Có vẻ như lãi suất trên thế giới đang giảm.
• FED không tăng lãi suất nhưng thị trường đang phản ánh trước điều đó

NVL – Cập nhật Q3 2020 trong cuộc Gặp gỡ nhà đầu tư

Cập nhật KQKD 9T 2020 – Lợi nhuận đột biến nhờ đánh giá lại tài sản; bàn giao dự án chậm nhưng hoạt động mở bán có tiến triển tốt

LNST 9T 2020 tăng gấp 3 lần lên 3.298 tỷ đồng, chủ yếu nhờ khoản thu nhập tài chính từ việc thoái vốn các Công ty con bao gồm Phong Điền, Phú Định, Phú Trí với giá trị 2.560 tỷ đồng và khoản lãi không tiền mặt  2.230 tỷ đồng sau khi đánh giá lại dự án C - Thạnh Mỹ Lợi tại Quận 2, TP.HCM.

Trong khi đó, việc bàn giao tương đối chậm do dịch Covid-19 khiến doanh thu bị ảnh hưởng, giảm 60% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 3.803 tỷ đồng. Theo đó, NVL chỉ bàn giao 355 căn hộ tính trong 9T 2020 (so với 3.269 căn trong cùng kì) từ các dự án nội thành như: Rivergate, Sun Avenue, Sunrise Riverside, Victoria Village, Lakeview City và Newton Residence. Ngoài ra, thủ tục pháp lí kéo dài tại TP.HCM cũng khiến tiến độ bàn giao bị trì hoãn.

HPG - Cập nhật KQKD 3Q/2020: Kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng

Kết quả kinh doanh của HPG trong quý 3 tốt hơn so với kỳ vọng của chúng tôi khi sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tăng  mạnh trong khi ngành thép xây dựng nội địa chỉ phục hồi nhẹ. Trong quý 4 2020, công ty có thể gặp một vài khó khăn trong ngắn hạn do giá quặng sắt tăng, trong khi đó, giá thịt heo hơi giảm. Mặc dù nhu cầu nội địa cho thép xây dựng tương đối yếu trong tháng 10 do mưa bão, chúng tôi cho rằng sản lượng bán thép của HPG sẽ hồi phục lại trong 2 tháng còn lại của quý 4. Trong dài hạn, HPG là cổ phiếu ưa thích của chúng tôi trong ngành thép nhờ khả năng cạnh tranh mạnh và tiềm năng tăng trưởng từ nhà máy thép cán nóng (HRC). Hiện tại, HPG đang được giao dịch ở mức giá 31.300 đồng, cao hơn so với mức giá mục tiêu của chúng tôi là 29.400 đồng. Chúng tôi sẽ cập nhật định giá trong báo cáo tiếp theo.

GEG – Cập nhật kết quả kinh doanh quý 3: Doanh nghiệp cần nỗ lực để đạt mục tiêu năm 2020

Doanh thu trong quý 3 tăng 21% YoY và 17% QoQ nhờ thủy điện phục hồi và đóng góp của mảng điện mặt trời áp mái. EBIT tăng 20% YoY và 7% QoQ do giá vốn và chi phí bán hàng tăng nhiều hơn so với doanh thu.  Chi phí tài chính 3Q tăng mạnh 32% YoY và 18% QoQ do chi phí từ dự án Trúc Sơn. Trong quý 3, GEG tái tài trợ khoản vay cho dự án này nên chịu lãi phạt trả nợ trước hạn cho khoản vay 470 tỷ đồng. Tuy nhiên về lâu dài doanh nghiệp sẽ được hưởng lợi do lãi suất giảm khoảng 2%, chi phí lãi sẽ được tiết kiệm trong những quý tiếp theo. Tính đến cuối 3Q, công ty đã hoàn thành lần lượt 67% và 62% mục tiêu doanh thu và lợi nhuận sau thuế. (Bảng 1)

ACV – Chờ đợi sự phục hồi

Doanh thu và LNST Q3-2020 của ACV lần lượt giảm mạnh 69% YoY và 94% YoY, đạt khoảng 1.400 tỷ doanh thu và 140 tỷ lợi nhuận ròng. Lũy kế 9T-2020, doanh thu và LNST giảm lần lượt 55% YoY và 77% YoY.

Tổng lượng hành khách trong Q3-2020 của ACV giảm mạnh 48% YoY do chính phủ Việt Nam tạm ngừng nhập cảnh đối với tất cả du khách nước ngoài. Theo đó, lượng khách quốc tế tiếp tục giảm mạnh 99% YoY, đạt gần 70 nghìn lượt khách, giảm mạnh 99% YoY mặc dù tăng gần 20% QoQ. Trong khi đó, lượng khách nội địa phục hồi tích cực khi tăng 28% QoQ và giảm ít nghiêm trọng hơn Q2-2020 với mức giảm 30% YoY so với gần 50% YoY của quý trước, đạt 14 triệu lượt khách (chiếm 99% tổng lượng khách của ACV trong Q3-2020).

VSC – Cập nhật KQKD Q3-2020: Trên đà hồi phục

VSC đã công bố báo cáo tài chính Q3-2020 với kết quả khá tích cực và cho thấy sự phục hồi so với Q2-2020. Tổng doanh thu đạt 429 tỷ đồng (-6% YoY, +9% QoQ). Lợi nhuận HĐKD và LNTT hồi phục mạnh, lần lượt  đạt 81 tỉ đồng (-6% YoY, +16% QoQ) và 86 tỷ đồng (+1% YoY, +17% QoQ). Trong khi đó, LNST 9T-2020 tăng 20% YoY so với mức thấp của cùng kỳ 2019 vì trong 6T-2019 VSC đã hạch toán chi phí thuế TNDN dự phòng thiếu của các năm trước.

Ngành phân bón – Chính sách thuế GTGT mới: Lợi ích không dành cho tất cả

Bộ Tài chính gần đây đã trình Chính phủ bản dự thảo luật sửa đổi Luật thuế 71, trong đó phân bón được thay đổi từ không chịu thuế giá trị gia tăng (GTGT) sang chịu thuế GTGT 5%. Dự kiến bản dự thảo sẽ được thảo luận và thông qua trong kỳ họp thứ 10, Quốc hội khóa 14 đang diễn ra. Nếu được thông qua, chính sách mới sẽ có hiệu lực từ ngày 1/1/2021. Chúng tôi kỳ vọng chính sách mới sẽ tạo ra một bước ngoặt lịch sử trong tiến trình phát triển của ngành phân bón, tăng cường sức cạnh tranh của các doanh nghiệp nội địa với phân bón nhập khẩu, từ đó tạo nên sự phát triển bền vững cho ngành. Tuy nhiên, không phải tất cả các doanh nghiệp đều có thể hưởng lợi. Việc tận dụng chính sách mới phụ thuộc vào  sản phẩm và loại hình kinh doanh.

FPT Q3-2020 AM: Tăng trưởng giảm tốc do giá trị doanh thu backlog đã ký kết suy yếu trong nửa đầu năm 2020

Doanh thu FPT tăng 6%, đạt 7.553 tỷ đồng, trong khi LNST đi ngang ở mức 929 tỷ đồng trong Q3 2020. Lũy kế 9T 2020, LNTT nhìn chung phù hợp với ước tính của chúng tôi, đạt 3.814 tỷ đồng (+9% YoY) và hoàn thành 75% dự phóng cả năm.