NKG - Cập nhật KQKD Q1/2020

Kết quả kinh doanh của NKG đã được cải thiện mạnh mẽ khi lợi nhuận tăng từ mức -101,6 tỷ đồng vào Q1/2019 lên 41,5 tỷ đồng. Mức biên gộp của công ty này cũng đã tăng từ mức xấp xỉ 0,0% trong Q1/2019 lên 8,6% trong Q1/2020. Lợi nhuận ròng và biên gộp của NKG đã được hỗ trợ bởi đợt tăng mạnh của giá thép cán nóng (HRC), đạt đỉnh ở mức 520 USD/tấn vào Q1/2020 sau khi chạm đáy ở mức 420 USD/tấn vào quý 4 năm ngoái. Tuy nhiên, lợi nhuận đã bị ảnh hưởng mạnh bởi khoảng lỗ tỷ giá 35 tỷ đồng khi đồng USD tăng khoảng 1,7% so với VND.

Nước Mỹ - Thời điểm lạ lùng

Ngày càng có nhiều dự đoán đến từ “các chuyên gia” rằng thế giới đang tiến đến giai đoạn giảm phát - nợ, được ghi nhận lần cuối cùng kể từ cuộc Đại Suy thoái giai đoạn 1929-1930. Giảm phát - nợ hàm ý giá trị thực các khoản nợ gia tăng do nền kinh tế giảm phát trầm trọng sẽ gây ra tình trạng vỡ nợ trên diện rộng, và kéo theo hệ quả khủng hoảng kinh tế. Tuy nhiên, tác giả không tự nhiên không đồng tình với quan điểm trên. Chúng tôi tin rằng các chính sách đặc biệt nhằm phản ứng với dịch Covid-19 đánh dấu sự khởi đầu của việc chấm dứt kỷ nguyên thiểu phát, tức lạm phát giảm và duy trì thấp, tồn tại kể từ đầu những năm 1980.

MWG - Cập nhật KQKD 4T2020 & Kế hoạch kinh doanh và Chính sách ESOP mới

Trong 4T2020, MWG ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 37.187 tỷ đồng (+9% YoY) và LNST hợp nhất đạt 1.314 tỷ đồng (-6% YoY).

TCB Cập nhật Q1 2020 - Thu nhập lãi giữ vững đà tăng trưởng mạnh

KQKD quý 1 của TCB khá tích cực và vẫn chưa chịu nhiều tác động của Covid-19. Các quý tiếp theo dự kiến sẽ bị ảnh hưởng mạnh hơn. Đặt sang một bên phần rủi ro tập trung vào cho vay đối với các lĩnh vực liên quan đến bất động sản, chúng tôi đánh giá cao bảng cân đối kế toán vững mạnh của TCB, khi ngân hàng hướng tới các phân khúc có vẻ an toàn hơn như khách hàng thu nhập cao, cho vay vốn lưu động và cho vay có tài sản bảo đảm. TCB cũng đã dành một phần khá lớn thu nhập của Q1 để tích lũy thêm dư địa cho NPL và LLR, phòng khi nợ xấu hình thành mạnh lên sau dịch bệnh. Với tình hình ổn định của thị trường bất động sản cho đến nay, chúng tôi cho rằng TCB sẽ chống chọi tốt với tình hình khó khăn hiện tại và sẽ có khả năng phục hồi mạnh mẽ sau khi các ảnh hưởng của dịch qua đi.

Chúng tôi dự báo tăng trưởng lợi nhuận của TCB sẽ đạt 14,4% YoY trong năm 2020, sau đó phục hồi lên mức khoảng 25% YoY vào năm 2021E. Chúng tôi đặt giá mục tiêu ở mức 24.000 đồng, tương đương với mức sinh lời kỳ vọng 14% so với giá thị trường hiện tại. Do đó, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này.

VHC – Cập nhật ĐHCĐ 2020

Kết quả kinh doanh mảng chính của VHC, mảng cá tra, tốt hơn kỳ vọng của chúng tôi trong Q2 2020. Mặc dù kế hoạch mở rộng dây chuyền collagen-gelatin có thể sẽ hoàn thành chậm hơn kế hoạch ban đầu, ban lãnh đạo công ty tin rằng sự điều chỉnh về cơ cấu hoạt động và nhu cầu khả quan đối với collagen sẽ đảm bảo mục tiêu doanh thu và LNST của nhóm collagen-gelatin. Dự án mới về dầu cá tiêu chuẩn thực phẩm sẽ đóng góp vào tăng trưởng biên lợi nhuận. Tuy nhiên, mặc dù giá bán cá tra đã điều chỉnh giảm liên tục từ đỉnh trong Q4 2018 đến nay, ban lãnh đạo vẫn cho rằng giá có thể sẽ giảm hơn nữa trong năm sau để đạt trạng thái cân bằng cung cầu. Xem xét tất cả các yếu tố trên, chúng tôi nâng giá mục tiêu 1 năm của VHC 25% lên 38.100 đồng/ cổ phiếu. Với cổ tức tiền mặt dự kiến là 1.500 đồng/ cố phiếu, tỉ suất sinh lời dự kiến đạt 16%, so với giá đóng cửa ngày 21/5/2020. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này.

Cập nhật ĐHCĐ REE – 2020 nhiều khó khăn

Cổ phiếu REE đang nằm trong danh sách khuyến nghị của chúng tôi với giá mục tiêu chưa điều chỉnh cho COVID-19 là 38.300 đồng. Gần đây, REE tổ chức ĐHCĐ và thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2020 tương đối thận trọng bởi hầu hết các ngành kinh doanh đều gặp khó khăn trong ngắn và trung hạn. Cụ thể, REE đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu và LNST lần lượt là 23% và -1,2%. Theo đó, cổ tức cho năm 2020 giữ nguyên ở mức 1.600 đồng/CP, tương đương với tỷ suất cổ tức 5,1%. Sau khi trả cổ tức, REE giữ lại gần 70% lợi nhuận trong năm 2020 để tài trợ cho các dự án năng lượng tái tạo cũng như tòa nhà văn phòng cho thuê.

Giá heo tăng cao giúp Dabaco tăng trưởng lợi nhuận

Dự kiến trong Q2 giá thịt heo vẫn sẽ giữ ở mức cao do hiện tại nguồn cung trong nước vẫn chưa đủ để đáp ứng nhu cầu tiêu thụ của người dân. Do đó, chúng tôi cho rằng DBC vẫn có thể thu được nhiều lợi nhuận từ mảng chăn nuôi như trong Q1. Bên cạnh đó, hoạt động tái đàn đang được Chính phủ hỗ trợ mạnh mẽ, vậy nên nhu cầu thức ăn chăn nuôi có thể tăng trong thời gian tới. Điều này sẽ giúp giá bán cũng như biên LNG mảng thức ăn chăn nuôi tăng nhẹ so với Q1. Tựu chung lại, chúng tôi dự kiến cả doanh thu và lợi nhuận của Q2 đều sẽ cao hơn Q1.

VPB – Cập nhật kết quả kinh doanh quý 1/2020

Trong Q1 2020, VPB vẫn duy trì mức tăng trưởng LNTT cao nhất trong số các ngân hàng chúng tôi theo dõi (+63% YoY). Trong 3 quý còn lại của năm 2020, chúng tôi cho rằng các tác động của dịch lên kết quả kinh doanh của VPB sẽ trở nên rõ ràng hơn khi dự kiến thu nhập hoạt động chậm lại đáng kể và trích lập chi phí dự phòng tăng tốc hơn nữa. Dù vậy, khả năng phản ứng kịp thời với diễn biến của dịch, cùng với đòn bẩy thấp (hệ số đòn bẩy tài sản ở mức 8,9 lần) và nguồn vốn mạnh (hệ số CAR Basel II ở mức 11,14%) dự kiến sẽ giúp ngân hàng đứng vững qua các khó khăn trong giai đoạn này. Chúng tôi kỳ vọng rằng triển vọng dài hạn vẫn sẽ tiếp tục tích cực khi các tác động của dịch qua đi và VPB vẫn sẽ có khả năng duy trì được mức độ tăng trưởng cao hơn trung bình ngành.

GMD - Ảnh hưởng từ COVID-19 sẽ phản ánh rõ ràng hơn trong Q2 FY20

Lợi nhuận ròng trong Q1 FY20 của GMD đã giảm 4,9% YoY xuống 141 tỷ đồng, tốt hơn dự báo của chúng tôi chủ yếu dựa trên sự tăng trường tốt hơn kỳ vọng của lợi nhuận từ các công ty liên kết và thu nhập tài chính. Ngoài ra, phần lợi ích của cố đông thiểu số sụt giảm đáng kể sau khi công ty con là cảng Nam Đình Vũ phát sinh lỗ trong khi cùng kỳ năm ngoái  công ty này đã hoạt động có lãi. Lãi ròng Q1 FY20, qua đó, đã đạt 29% dự báo lợi nhuận cả năm của Rồng Việt. Chúng tôi cho rằng các ảnh hưởng tiêu cực của COVID-19 sẽ được cảm nhận rõ ràng hơn trong Q2 FY20 và khả năng cao sẽ kéo dài tới hết năm nay, mặc dù dịch bệnh có thể sẽ được kiểm soát trước đó. Trước những ảnh hưởng này, chúng tôi cắt giảm 24% lợi nhuận ròng dự phóng cho năm tài chính 2020. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu GMD, giá mục tiêu giảm xuống 22.000 đồng/cổ phiếu (từ 26.000 đồng) dựa vào phương pháp định giá Tổng các thành phần.

Cập nhật thị trường bất động sản

Q1 2020: Thị trường bất động sản đối mặt khó khăn trong những tháng đầu năm 2020. Về tổng số lượng căn hộ đã bán, Q1 2020 là quý có kết quả thấp nhất ở cả Hà Nội và TP.HCM trong 5 năm qua. Cả hai thành phố đều ghi nhận mức giảm lần lượt 71% và 38% theo năm. Nguyên nhân là do nhu cầu sụt giảm trong khi nguồn cung còn hạn chế bởi ảnh hưởng của dịch Covid-19 và tình trạng thủ tục pháp lý kéo dài.

Cập nhật kết quả hoạt động xuất-nhập khẩu trong thời gian giãn cách xã hội

Tháng tư là thời điểm khó khăn khi Việt Nam thực hiện giãn cách xã hội trên quy mô cả nước. Hoạt động kinh tế nhìn chung đều chậm lại và người lao động ‘nghỉ phép’ bắt buộc tại nhà. Không quá bất ngờ khi đa phần các chỉ số chung đo lường kinh tế đều suy yếu. Tuy nhiên, khi nhìn kỹ vào số liệu, chúng tôi ghi nhận những dấu hiệu khả quan về tốc độ hồi phục khi Việt Nam có thể tận dụng những xáo trộn trong chuỗi cung ứng toàn cầu hiện tại.

PVT - KQKD Q1/2020 dường như sẽ là thấp nhất trong năm

Trong Q2/2020, chúng tôi cho rằng doanh thu sẽ giảm so với Q1/2020 do nhu cầu thấp nhưng LNST sẽ tốt hơn khi không còn các yếu tố xấu như biên lợi nhuận thấp hay lỗ tỷ giá. Tuy nhiên, kết quả chung vẫn sẽ giảm so với cùng kỳ năm ngoái.