TCB - Triển vọng tích cực vẫn duy trì

Chúng tôi kỳ vọng TCB vẫn sẽ đạt được mức tăng trưởng lợi nhuận tốt trong năm 2020/2021 nhờ đà tăng ở cả thu nhập lãi và phí có thể bù đắp cho chi phí dự phòng tăng. Trong 6T 2020, ngân hàng đã tích lũy thêm dư địa cho các hệ số NPL và LLR, nhằm dự phòng cho việc nợ xấu hình thành do dịch. Chúng tôi cho rằng TCB có khả năng chống chọi tốt và khả năng phục hồi mạnh sau khi đại dịch kết thúc.

TCB hiện đang giao dịch ở mức 21.300 đồng, tương đương P/B 2020F là 1,0 lần. Đây có thể coi là một mức P/B hấp dẫn so với triển vọng ổn định trong ngắn hạn và nền tảng vững chắc sẵn sàng đáp ứng tăng trưởng trong dài hạn. Rủi ro tăng giá bao gồm việc các quỹ ETF mua vào mạnh trong khi rủi ro giảm giá là biến động của lĩnh vực bất động sản mà ngân hàng đang tập trung trên 70% dư nợ liên quan.

VHC – Xuất khẩu cá tra sang Mỹ đang phục hồi nhanh chóng

Xuất khẩu cá tra sang Mỹ, thị trường lớn nhất của công ty, đã phục hồi cả về giá bán trung bình và sản lượng trong tháng 7. Chúng tôi kỳ vọng Mỹ sẽ là động lực tăng trưởng chính cho VHC trong những tháng còn lại của năm 2020 và năm 2021. “Trạng thái bình thường mới” và những lo ngại của người dân về các vấn đề sức khỏe bất ngờ như COVID-19 sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng cho mảng cá tra giá trị gia tăng và collagen. Chúng tôi cũng lạc quan hơn về khả năng ổn định giá bán  cá tra của công ty trong năm 2021 trong bối cảnh kinh tế toàn cầu khó khăn. Xem xét tất cả các yếu tố này, chúng tôi điều chỉnh tăng 26% giá mục tiêu cho VHC từ 39.700 đồng/CP lên 50.000 đồng/cp. Kết hợp với mức cổ tức tiền mặt trong 12 tháng tới là 1.500 đồng/cp, tổng mức sinh lời dự kiến là 24%, dựa trên giá đóng cửa 41.450 đồng/cp ngày 16/9/2020. Theo đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VHC.

MWG – Chuỗi ĐMX Supermini sẽ tiếp thêm động lực cho sự phát triển của mảng điện tử tiêu dùng

Trong tháng 6 2020, MWG đã ra mắt mô hình cửa hàng Điện Máy Xanh Supermini (ĐMS) tại Tiền Giang. Đây là chuỗi mô hình mới, có quy mô cửa hàng nhỏ nhất trong các mô hình cửa hàng Điện Máy Xanh và thường nằm ở các khu vực chưa được khai thác của tỉnh. Các kết quả ban đầu từ 17 cửa hàng ĐMS tại Tiền Giang trong hai tháng thí điểm là tương đối khích lệ, với doanh thu trung bình hàng tháng đạt kế hoạch mục tiêu khoảng 1,1 tỷ đồng trong khi mang lại biên lợi nhuận lớn hơn so với các mô hình cửa hàng hiện có. Tiếp nối những kết quả tích cực này, MWG đang lên kế hoạch nhanh chóng nhân rộng mô hình này trên phạm vi toàn quốc với để nhanh chóng giành thị phần từ các nhà bán lẻ điện tử tiêu dùng tư nhân ở các địa phương đang gặp khó khăn trong bối cảnh Covid-19. Tuần trước, chúng tôi đã có mặt tại lễ khai trương 5 cửa hàng ĐMS tại Tây Ninh do Tập đoàn tổ chức. Dưới đây là những cập nhật nhanh của chúng tôi từ chuyến thăm quan cửa hàng cũng như quan điểm của Rồng Việt về cổ phiếu MWG.

Yếu tố nào hỗ trợ cho mức tăng trưởng dương của xuất khẩu của Việt Nam trong 8T 2020?

Thặng dư thương mại tăng trưởng hỗ trợ cán cân thanh toán

Thặng dư thương mại của Việt Nam đạt 5 tỷ USD vào tháng 8 năm 2020, đây là mức cao kỷ lục so với mức thặng dư 3,5 tỷ USD trong cùng kỳ năm ngoái. Trong tháng 8 năm 2020, xuất khẩu tiếp tục tăng 7,1% so với cùng kỳ (so với mức tăng 8,2% trong tháng 7) trong khi nhập khẩu tăng nhẹ 1,6% so với cùng kỳ (so với mức -3,7% trong tháng 7). Trong 8T 2020, xuất khẩu tăng 2,2% so với cùng kỳ trong khi nhập khẩu giảm -2,9%, dẫn đến mức thặng dư thương mại 13,7 tỷ USD trong 8T 2020. Chúng tôi cho rằng thặng dư thương mại đạt mức kỷ lục có thể bù đắp cho những tác động của nguồn kiều hối yếu hơn và dòng vốn FDI lên cán cân thanh toán (BOP) của Việt Nam. Theo dự báo của Fitch Solutions, thặng dư tài khoản vãng lai của Việt Nam sẽ thu hẹp xuống mức 3,7% GDP trong năm 2020, giảm từ 4,9% GDP trong năm 2019.

PPC – Một số yếu tố ảnh hưởng lên lợi nhuận tương lai

PPC hiện tại đang được chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với mức giá mục tiêu 23.100 đồng. Mức giá này thể hiện quan điểm trung lập và có phần quan ngại của chúng tôi về tiềm năng tăng trưởng trong 12 tháng tới của doanh nghiệp. Sau hai năm 2018 và 2019 tăng trưởng lợi nhuận rực rỡ, PPC đang bước vào giai đoạn khó khăn. Sản lượng giảm do điều kiện thuỷ văn ưu tiên nhóm nhà máy thuỷ điện, đồng thời chi phí than biến động do thay đổi loại than và thay đổi cách tính giá nhiên liệu cũng làm triển vọng lợi nhuận trong trung hạn của PPC bị ảnh hưởng.

Như đã trình bày trong các báo cáo cập nhật và NKCV gần đây, chúng tôi cho rằng năm 2020-2021 sẽ là giai đoạn tương đối khó khăn của PPC do nhiều yếu tố khách quan và chủ quan, sơ lược như dưới đây:

LTG – Chuyển đổi để phát triển lâu dài

Trong nửa đầu năm, kết quả kinh doanh của công ty chịu ảnh hưởng tiêu cực bởi dịch COVID-19 khiến hiệu quả kinh doanh sụt giảm. Chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh của tập đoàn Lộc Trời sẽ được cải thiện ở nửa cuối năm nhờ tình hình thời tiết thuận lợi cùng với việc tiếp tục cải thiện việc quản lý vốn lưu động. Ngoài ra, việc quản lý khoản phải thu tốt hơn và đưa vào hoạt động mảng dịch vụ nông nghiệp, làm mới quy trình sản xuất và xuất khẩu gạo sẽ giúp Tập đoàn cải thiện hiệu quả hoạt động và tạo động lực tăng trưởng trong tương lai. Do đó, chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu từ 23.400 đồng/cổ phiếu lên 26.400 đồng/cổ phiếu. Với mức cổ tức tiền mặt kỳ vọng 1.000 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng mức sinh lời là 18,6%. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này.

SMC – Triển vọng kết quả kinh doanh cuối năm tích cực

Chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh quý 3 của SMC sẽ tích cực nhờ diễn biến thuận lợi của giá thép cán nóng (HRC) và khả năng tiêu thụ tốt trong giai đoạn tháng 7-tháng 8. Lợi nhuận của SMC nhiều khả năng sẽ đạt 45 tỷ đồng trong quý 3, và đạt 90-100 tỷ đồng trong 3 quý đầu năm. Bên cạnh đó, với tốc độ tăng trưởng cao của mảng ống thép và hợp đồng gia công thép mới cho Samsung, SMC hoàn toàn có thể duy trì được kết quả kinh doanh tốt trong quý 4. Vì vậy, chúng tôi kỳ vọng SMC sẽ đạt được mục tiêu lợi nhuận, 120 tỷ đồng. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này với giá mục tiêu 11.300 đồng, cùng mức cổ tức dự kiến trong 12 tháng tới là 1.000 đồng. Tổng mức sinh lời dự kiến đạt 23%, so với mức giá đóng cửa ngày 09/09/2020.

Ngành ngân hàng: Tăng trưởng phí dịch vụ tạm thời yếu đi, tuy nhiên tiềm năng dài hạn vẫn còn

Thu nhập phí thanh toán và phí thẻ được kì vọng sẽ duy trì đà tăng do xu hướng khuyến khích thanh toán không dùng tiền mặt và định hướng của các ngân hàng tập trung vào mảng bán lẻ và đầu tư vào chuyển đổi số. Phí banca dự kiến sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng nhờ xu hướng gia tăng tỉ lệ người tham gia bảo hiểm và tỉ trọng kênh banca trong tổng thu nhập phí bảo hiểm (đặc biệt là mảng nhân thọ). Cơ cấu thu phí dịch vụ cũng được kỳ vọng sẽ được đa dạng hóa hơn nữa bởi các dịch vụ như bảo lãnh, trái phiếu và môi giới.

Tựu chung lại, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng thu nhập dịch vụ của 9 ngân hàng chúng tôi phân tích và dự báo sẽ có thể bật trở lại mức 25% YoY trong năm 2021 từ mức dự phóng 12% YoY của năm 2020.

Cập nhật KQKD 6T2020 của ngành đá xây dựng

Rõ ràng tình hình xây dựng chậm lại đã có ảnh hưởng đáng kể lên hầu hết các doanh nghiệp ngành đá xây dựng. Tuy nhiên, giá bán sản phẩm trung bình tăng so với cùng kỳ năm ngoái trong khi giá vốn giảm đã hỗ trợ cho lợi nhuận của doanh nghiệp trong nửa đầu năm. Với kỳ vọng các hoạt động xây dựng công sẽ tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong 2H2020, KQKD của các doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ tiếp tục cải thiện.

Riêng đối với DHA, các mỏ đá của DHA nằm ở vị trí thuận lợi của khu vực Đông Nam Bộ và sẵn sàng để hưởng lợi từ việc hoạt động xây dựng đầu tư công cải thiện và dành thị phần từ hai mỏ đá Núi Nhỏ và Tân Đông Hiệp. Chúng tôi cho rằng DHA sẽ về đích sớm đối với kế hoạch lợi nhuận 2020 ngay trong quý III này. Trong khi đó, mảng khu công nghiệp tiếp tục là cứu cánh cho KSB trong bối cảnh sản lượng dự trữ của mỏ Tân Đông Hiệp đang cạn dần. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sẽ không khó để KSB hoàn thành mục tiêu kinh doanh năm 2020 của mình khi mảng khu công nghiệp vẫn đang hoạt động tốt.

Chúng tôi cũng cho rằng NNC có thể hoàn thành kế hoạch của năm 2020 khi mà trung bình 6 tháng cuối năm thường đóng góp trên 53% LNST của năm. Trong khi, VLB đặt mục tiêu LNST khá thấp, giảm 24% YoY. Do đó, VLB sẽ không quá khó khăn để hoàn thành mục ti&am

Ngành Bảo hiểm – Bảo hiểm phi nhân thọ phục hồi tốt hơn bảo hiểm nhân thọ sau dịch bệnh

Hiệp hội Bảo hiểm Việt Nam (IAV) vừa công bố các thống kê về thị trường bảo hiểm Việt Nam trong 6 tháng đầu năm 2020. Đại dịch đã có những ảnh hưởng phức tạp đối với cả hai phân ngành ngành bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ.

KDC – Kế hoạch M&A đang được triển khai; KQKD của các công ty con tăng trưởng mạnh mẽ

Gần đây chúng tôi đã có cuộc gặp với KDC. Thông qua đó, Tập đoàn chia sẻ về kế hoạch thực hiện một số hoạt động mua bán và sáp nhập trong tương lai để tăng cổ phần tại các công ty con hiện tại là TAC và VOC, bên cạnh việc mua số cổ phần còn lại tại KDF đã được ĐHCĐ thông qua nhằm nâng tỷ lệ sở hữu của KDC tại đây lên 100%. Trong khi các hoạt động này được kỳ vọng sẽ làm giảm lợi ích CĐTS và thúc đẩy lợi nhuận ròng, hiệu quả hoạt động tổng thể của tập đoàn cũng sẽ được cải thiện thông qua chiến lược cao cấp hóa các dòng sản phẩm của mình. Đáng chú ý, KDC sẽ quay trở lại với lĩnh vực kinh doanh bánh kẹo trong năm nay với việc tung ra thị trường sản phẩm bánh trung thu với thương hiệu ‘Kingdom’. Khuyến nghị về KDC sẽ được cập nhật trong báo cáo tiếp theo của chúng tôi. Dưới đây những thông tin về tổng quan cơ cấu của tập đoàn, những điểm chính từ cuộc gặp và cập nhật ngắn về KQKD Q2-2020.