PVT – Đầu tư đội tàu vận tải hóa chất là chiến lược đúng đắn
22-05-2024
: PVT
: Dầu khí
: Ngan Le
Tags: KQKD 1Q2024
- Doanh thu Q1/2024 đạt 2.536 tỷ đồng (+24% YoY) nhờ hưởng lợi từ đội tàu mới và hỗ trợ bởi diễn biến tích cực của giá thuê tàu. Biên lợi nhuận gộp tăng 500 bps YoY giúp LNST tăng 27% YoY, đạt 231 tỷ đồng.
- Năm 2024, doanh thu phân khúc vận tải hóa chất tăng 49% YoY bù đắp sự sụt giảm doanh thu mảng dầu thô và LPG, giúp doanh thu toàn công ty tăng 4% YoY, đạt 9.931 tỷ đồng. Từ đó, biên lợi nhuận gộp cải thiện 300 bps YoY giúp LNST tăng 27% YoY. EPS tương ứng là 2.838 đồng (2023: 2.829 đồng).
- Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 27.000 đồng/cp cho tầm nhìn 1 năm với P/E mục tiêu trung bình 3 năm tại 9,5x.
HSG – Sản lượng bán hàng tăng trưởng ấn tượng
21-05-2024
: HSG
: Nguyên vật liệu
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: HSG
- Trong Quý 2 của niên độ tài chính (NĐTC) 2024 (từ 01/10/2023 đến 30/9/2024), HSG ghi nhận doanh thu 9.248 tỷ đồng (+32%YoY, +2%QoQ), với sản lượng tôn mạ tiêu thụ 375 nghìn tấn (+62%YoY, +4%QoQ), đóng góp phần nhiều từ thị trường nước ngoài (chiếm 70% tổng sản lượng). Biên lợi nhuận gộp (GPM) tiếp tục duy trì ở 12,1%, với lợi nhuận gộp đạt 1.117 tỷ đồng (+18%QoQ, +24%YoY) và LNST công ty mẹ đạt 319 tỷ đồng (+209%QoQ, +27%YoY).
- Cho nửa sau NĐTC 2024, chúng tôi kì vọng sản lượng sẽ tiếp tục là yếu tố hỗ trợ phục hồi, với sản lượng bán hàng có thể đạt 700 nghìn tấn (tăng 13%YoY, với sản lượng trung bình đạt 116 nghìn tấn/tháng), trong đó nhu cầu nội địa có sự phục hồi (đặc biệt trong cuối NĐTC, khi bắt đầu bước vào giai đoạn cao điểm xây dựng). Doanh thu từ đó có thể đạt 20 nghìn tỷ đồng (+20%YoY).
- Chúng tôi kỳ vọng giá HRC (cùng với giá thành phẩm) sẽ hồi phục về mức trung bình đạt USD600/tấn trong nửa sau 2024. Qua đó cho nửa sau NĐTC 2024, HSG có thể duy trì biên lợi nhuận gộp đạt 12,5% và lợi nhuận gộp đạt 2,500 tỷ đồng (+27%YoY). Lợi nhuận ròng cho nửa sau NĐTC 2024 của HSG có thể đạt 501 tỷ đồng (+11%YoY). Cho cả NĐTC, LNST-CĐM có thể đạt 923 tỷ đồng (x40 lần so với cùng kỳ), EPS 2024 là 1.393 đồng.
- Chúng tôi sử dụng hai phương pháp (FCFE và PB) để định giá cổ phiếu. Theo đó, giá trị hợp lý được xác định ở mức là 24.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tổng mức sinh lời +14% tính theo giá đóng cửa vào ngày 21/05/2024 (bao gồm cổ tức bằng tiền là 500 đồng/cổ phiếu), tương ứng với khuyến nghị TÍCH LŨY cho cổ phiếu HSG. Cổ phiếu đang giao dịch với P/E dự phóng giai đoạn 2024-2025 lần lượt là 15x/9x, mức tương đối hấp dẫn so với triển vọng hồi phục trong giai đoạn này, và nhà đầu tư có thể cân nhắc cổ phiếu HSG như cơ hội đầu tư ngắn hạn khi thị giá có sự điều chỉnh tương đối so với GMT.
CTG – Lợi nhuận duy trì tăng trưởng khả quan
20-05-2024
: CTG
: Ngân hàng
: Chính Đặng
Tags:
- Trong Quý 1/2024, Tổng thu nhập hoạt động (TNHĐ) đạt 19 nghìn tỷ (+12% yoy). Thu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh (+19,8%) đạt 15,1 nghìn tỷ bù đắp cho mức giảm 10,6% yoy của các hoạt động ngoài lãi khi (1) thu nhập phí 1,7 nghìn tỷ đồng (-11% yoy) và (2) hoạt động khác (chủ yếu là các hoạt động thu hồi nợ) là 778 tỷ (-23,7% yoy). Tuy vậy, hoạt động kinh doanh ngoại hối là điểm sáng của nguồn thu ngoài lãi khi ghi nhận mức tăng trưởng 14,6% yoy đạt 1,3 nghìn tỷ.
- Tỷ lệ nợ xấu được kiểm soát ở mức 1,35% so với 1,13% cuối năm 2023. Nợ nhóm 2 đồng thời chỉ tăng nhẹ 4 bps so với quý trước lên 1,59%.
- Năm 2024, chúng tôi ước tính tổng TNHĐ sẽ ghi nhận mức tăng trưởng đạt 83 nghìn tỷ đồng (+18% yoy). Theo đó, chúng tôi kỳ vọng hầu hết các mảng kinh doanh cốt lõi của ngân hàng khởi sắc trong năm 2024 (1) Thu nhập lãi thuần ước tăng 20% yoy nhờ tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức 15% và NIM tiếp tục đà phục hồi lên mức 3,04% (2) Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng 12% nhờ các hoạt động về các hoạt động gồm thanh toán, tài trợ thương mại và thu hồi nợ được cải thiện.
- Chúng tôi tin rằng việc lành mạnh hóa tài sản sẽ giúp lợi nhuận của CTG tăng tốc dần trong giai đoạn 2024-2028 với CAGR đạt 20% và ROE cải thiện qua thời gian đạt mức 19% giúp tái định giá Ngân hàng. Do vậy, tại mức giá mục tiêu 36.800 VND/cp, tương ứng P/B fwd 2024 là 1,22 và mức sinh lời 10% so với giá đóng cửa ngày 20/5/2024, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu CTG
VPB – Áp lực trích lập dự phòng giảm bớt thúc đẩy mạnh mẽ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận 2024F
17-05-2024
: VPB
: Ngân hàng
: Tùng Đỗ
Tags: Ngân hàng VPB
- LNTT Q1-2024 đạt 4,2 nghìn tỷ đồng, tăng 64% YoY nhờ tăng trưởng LNTT 20% tại NH mẹ, và FE Credit giảm lỗ 52% YoY, qua đó, hoàn thành 18% KH LNTT cả năm.
- Cho năm 2024, chúng tôi dự phóng LNTT hợp nhất đạt 20,6 nghìn tỷ đồng, tăng 87% YoY chủ yếu nhờ FE Credit ghi nhận LNTT 700 tỷ đồng (so với mức lỗ 3,7 nghìn tỷ đồng năm 2023), và LNTT VPB mẹ tăng trưởng 36% YoY. Động lực chính đối với triển vọng lợi nhuận là CP dư phòng giảm 15% YoY nhờ kiểm soát chặt chẽ hơn chính sách tín dụng và NIM hợp nhất mở rộng 30 bps so với năm 2023 lên 5,9%.
- Dựa trên phương pháp định giá Thu nhập thặng dư và P/B, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu đối là 23.100 đồng, tương ứng với tỷ lệ sinh lời kỳ vọng là 24% (bao gồm cổ tức 1.000 VNĐ/cp), khuyến nghị MUA đối với VPB
GMD – Bức tranh tươi sáng trong Q1-FY24
16-05-2024
: GMD
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags: GMD Cảng biển
- Trong Q1-FY24, sản lượng thông qua hệ thống cảng của GMD ghi nhận 908 nghìn TEU (+55% YoY). Sản lượng tạo bước nhảy vọt nhờ đóng góp sản lượng của khối cảng phía Nam. Trong thời gian này, GMD không có thêm tuyến dịch vụ mới từ các hãng tàu.
- Trong Q1-FY24, doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ (LNST – CĐM) lần lượt đạt 1.006 tỷ đồng (+11% YoY) và 559 tỷ đồng (+171% YoY), tương ứng hoàn thành 24%/36% dự phóng của chúng tôi.
- Cho năm 2024, dự phóng doanh thu của GMD đạt 4.154 tỷ đồng (+8% YoY). Điều chỉnh tăng dự phóng LNST – CĐM lên 1.540 tỷ đồng (-31% YoY), do GMD ghi nhận lợi nhuận bất thường cao hơn dự phóng trước đó của chúng tôi.
- Với KQKD Q1-FY24 tích cực hơn kỳ vọng, chúng tôi sử dụng phương pháp định giá tổng các thành phần (SOTP), nâng giá mục tiêu cho GMD là 91.300 VND/cổ phiếu, cùng với cổ tức tiền mặt 1.200 VND, tương đương với tỷ suất sinh lời kỳ vọng là 11%. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với GMD.
TNG – Câu chuyện hấp dẫn với đơn hàng tăng cao
15-05-2024
: TNG
: Dệt may
: Hiển Lê
Tags:
- Doanh thu Q1-2024 đạt 1.354 tỷ đồng (+1,4% YoY) nhờ sản lượng và giá bán đều cải thiện. Biên lợi nhuận gộp tăng 60 bps so với cùng kỳ. Tuy nhiên, tổng chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 10% YoY đã làm LNST giảm 4% YoY, đạt 42 tỷ đồng.
- Doanh nghiêp hiện đã nhận đủ hàng cho đến Q4-2024 nên chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST Q2-2024 ước tính đạt lần lượt 2.256 tỷ đồng (+18% YoY) và 109 tỷ đồng (+88 YoY) với giả định dây chuyền may hoạt động trong Q2-2024 đạt 346 dây chuyền và doanh thu/dây chuyền may tăng 5% YoY nhờ giá bán đơn hàng tăng 5% YoY.
- Năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu đạt 7.866 tỷ đồng (+11% YoY) với giả định tổng dây chuyền may đạt 367 dây chuyền với tiến độ tăng công suất 3-4 dây chuyền/tháng và giá bán tăng 5% YoY. Từ đó, LNST CTM đạt 299 tỷ đồng (+37% YoY). EPS 2024 điều chỉnh quỹ khen thưởng phúc lợi tương đương là 2.367 đồng (+23% YoY).
- Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu tại 25.500 đồng/cổ phiếu cho tầm nhìn 1 năm với P/E mục tiêu trung bình 4 năm tại 8,5x. Cộng với cổ tức tiền mặt dự kiến là 400 đồng, lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng tới là 6% so với giá đóng cửa 24.500 đồng/cp tại ngày 15/05/2024. Giá mục tiêu hiện chưa bao gồm khoản cho thuê dự kiến 10 ha ở Khu công nghiệp Sơn Cẩm của doanh nghiệp.
Thị trường việc làm Mỹ chững lại dấy lên hy vọng về việc cắt giảm lãi suất
14-05-2024
: VDS
: Vĩ mô
: Luân Phạm
Tags:
- Sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm là một tín hiệu được chào đón.
- Triển vọng thị trường lao động Mỹ yếu đi trong những tháng tới.
- Yếu tố lạm phát vẫn đang là cơ sở chính cho việc cắt giảm lãi suất
MSN – Tiềm năng tăng trưởng của mảng kinh doanh tiêu dùng – bán lẻ là điểm sáng
13-05-2024
: MSN
: Bán lẻ thực phẩm và hàng thiết yếu, Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: An Nguyễn
Tags: MSN MCH MML MSR WCM
- Dựa trên sự cải thiện của kết quả kinh doanh Q1 2024 và chiến lược kinh doanh của mảng kinh doanh tiêu dùng-bán lẻ, chúng tôi tin rằng MCH, WCM và MML sẽ tiếp tục phát triển trong ba quý tiếp theo của năm 2024. Sự tăng trưởng tích cực trong doanh thu của các phân khúc tiêu dùng-bán lẻ sẽ bù đắp cho sự tăng trưởng yếu của phân khúc phi tiêu dùng (MHT).
- Chúng tôi tin rằng lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (LNST CTM) năm 2024 sẽ tăng nhanh hơn so với tốc độ của doanh thu nhờ (1) các chiến lược tối ưu hóa chi phí; và (2) hiệu ứng cơ sở thấp năm 2023. Dự kiến doanh thu thuần và LNST CTM năm 2024 sẽ lần lượt là 81.545 tỷ đồng (+4,2% YoY) và 1.761 tỷ đồng (+320% YoY).
- Dựa trên phương pháp định giá từng phần (SoTP), giá mục tiêu năm 2024 của chúng tôi cho cổ phiếu MSN là 85.600 đồng. Dựa trên lợi nhuận kỳ vọng trong 12 tháng là +21% so với giá đóng cửa ngày 13/05/2024 và các kỳ vọng 1) lợi nhuận ròng năm 2024 sẽ tăng trưởng ở mức ba chữ số; và 2) tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ của mảng bán lẻ tiêu dùng trong những năm tới, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này trong dài hạn.
Vàng liệu có đang là kênh đầu tư hấp dẫn?
10-05-2024
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags:
- Trung Quốc là trung tâm của động lực tăng giá vàng thế giới.
- Bóc tách các yếu tố tác động đến giá vàng thế giới.
- Giá vàng thế giới sẽ tăng cao hơn trong thời gian lâu hơn?
LHG – Điểm sáng đến từ mảng kinh doanh nhà xưởng xây sẵn cho thuê
09-05-2024
: LHG
: BĐS KCN
: Hưng Lê
Tags: LHG
- Công ty cổ phần Long Hậu (LHG) vừa công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý 1/2024 với doanh thu đạt 76 tỷ đồng, giảm 34% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 31 tỷ đồng, giảm 38% YoY và thấp hơn dự phóng trước đó của chúng tôi (60 tỷ đồng). Kết quả kinh doanh sụt giảm chủ yếu do tiến độ thu tiền đổi với công ty TM & XNK Orifood VN (ký hợp đồng vào quý 4/2023) chưa đạt đủ điều kiện để ghi nhận doanh thu.
- Tiến độ đầu tư dự án Long Hậu 3.1 đang có triển vọng tích cực hơn khi các điểm nghẽn lớn về GPMB và tính tiền sử dụng đất có cải thiện đáng kể. Với kịch bản đóng tiền sử dụng đất đợt 7, và 8 có thể hoàn thành cuối năm nay và đầu năm sau, quỹ đất thương phẩm sẵn sàng cho thuê tăng lên đáng kể (25 ha trên 43 ha còn lại có thể phát triển và kinh doanh). Chúng tôi tin rằng, LHG có thể đẩy nhanh tốc độ bán hàng hơn nữa trong những năm sau. Ngoài ra, LHG thường tự tin đẩy nhanh bán hàng tại những khu hiện hữu khi có dự án mới được phê duyệt, chúng tôi kỳ vọng An Định là dự án có chủ trương đầu tư trong năm nay.
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 65.000 đồng/cổ phiếu do chúng tôi (1) tiến hành tính toán giá trị phải đầu tư còn lại để hoàn thành dự án KCN LH3.1 dựa trên hiện trang đầu tư mà doanh nghiệp đã công bố, (2) nâng tỷ giá chuyển đổi lên mức 25.200 vnd/usd để quy đổi giá trị các hợp đồng cho thuê được niêm yết bằng đồng USD. Kết hợp với mức cổ tức tiền mặt 1.900 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng mức sinh lời kỳ vọng sẽ là +97% so với giá đóng cửa ngày 08/05/2024
FRT –Tham vọng xây dựng hệ sinh thái chăm sóc sức khỏe toàn diện trong dài hạn
08-05-2024
: FRT
: Bán lẻ
: Hưng Nguyễn
Tags: FRT
- Trong Q1-2024, doanh thu thuần và LNST Cty Mẹ của FRT ghi nhận 9.042 tỷ đồng (hoặc 377 triệu USD, +4,0% QoQ, +16,6% YoY) và 39 tỷ đồng (lỗ ròng Q1-2023: -5 tỷ đồng), tương ứng. Điều này đến từ KQKD tốt hơn mong đợi của Long Châu trong khi FPT Shop thu hẹp khoản lỗ ròng nhờ biên lợi nhuận gộp được cải thiện, đạt 13,4% (+393 bps YoY, +198 bps QoQ).
- Chúng tôi tin rằng y tế dự phòng (tiêm chủng) của Việt Nam là mảnh đất hấp dẫn cho Long Châu trong trung hạn. Với chiến lược mạnh mẽ của Long Châu trước các chuỗi tiêm chủng hiện đại khác và đặc điểm phân mảnh của thị trường này cùng với sự thiếu hụt số lượng trạm vắc xin công cộng, chúng tôi cho rằng chuỗi này sẽ tăng thị phần trong 5 năm tới. Trong năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và LNST của chuỗi này lần lượt đạt 847 tỷ đồng và -78 tỷ đồng.
- Dựa trên phương pháp định giá Tổng hợp (SoTP), chúng tôi đã điều chỉnh giá mục tiêu cho FRT lên 174.500 đồng/cổ phiếu, tăng từ mức 139.500 đồng/cổ phiếu, dựa trên các cơ sở (1) bổ sung thêm yếu tố tiêm chủng Long Châu vào dự báo của chúng tôi ; và (2) điều chỉnh mục tiêu P/S năm 2024 của Long Châu từ 0,85 lần lên 1,0 lần liên quan đến việc mở rộng doanh thu nhanh hơn dự kiến nhờ vào chuỗi vắc xin mới. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY cho cổ phiếu FRT với mức sinh lời kỳ vọng trong 12 tháng tới là 7,4% so với giá đóng cửa 162.500 đồng/cổ phiếu ngày 8/5/2024.
Ngành Hóa chất – Mảng xe điện là động lực tăng trưởng cho các doanh nghiệp xuất khẩu phốt pho vàng tại Việt Nam
07-05-2024
: DGC, CSV
: Hóa chất
: Ngan Le
Tags:
- Phốt pho vàng (P4) có vai trò quan trọng trong ngành sản xuất chất bán dẫn và pin LFP – dòng pin xe điện phổ biến nhất hiện nay nhờ chi phí sản xuất thấp hơn các loại pin ion truyền thống và độ an toàn cao. Thị phần pin LFP toàn cầu dự báo tăng từ 30% trong năm 2023 lên 48% trong năm 2024, dẫn dắt sản lượng xuất khẩu P4 của Việt Nam tăng 3,3% YoY.
- Việt Nam là nước xuất khẩu phốt pho vàng lớn nhất thế giới, tuy nhiên do hạn chế về công nghệ, các doanh nghiệp tại Việt Nam chỉ dừng lại ở bước xuất thô mà chưa tham gia sâu vào chuỗi giá trị của ngành.
22-05-2024
134 
