CTI: Cập nhật 9T 2019

Chúng tôi vừa có cuộc gặp với đại diện ban lãnh đạo công ty, dưới đây là những điểm chính:

• CTI vừa công bố LNST 9T 2019 là 56,1 tỷ đồng (-47% YoY), do thiếu hụt doanh thu từ các dự án xây dựng chính.
• Công ty sẽ điều chỉnh giảm 29% kế hoạch lợi nhuận trong năm 2019, nguyên nhân từ sự trì hoãn tiến độ của một số dự án hạ tầng. Điều này sẽ dẫn đến giảm lợi nhuận ròng trong năm 2019 là 19% YoY. Theo đó, cổ phiếu CTI sẽ được giao dịch ở mức PE cho năm 2019 là 15,6x.
• CTI cũng hoãn kế hoạch tăng vốn 220 tỷ đồng do thay đổi kế hoạch kinh doanh.
• Công ty tiếp tục duy trì chính sách trả cổ tức bằng tiền mặt, khoảng 10% - 15% trong các năm tới.

HDB – Cập nhật kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2019

Chúng tôi nhận thấy thu nhập lãi ở ngân hàng mẹ đang tăng trưởng tích cực hơn so với kỳ vọng ban đầu nhờ tín dụng và NIM đều mở rộng mạnh mẽ. HD Saison cũng đang có dấu hiệu hồi phục và đang cố gắng bắt kịp tốc độ tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận của ngân hàng mẹ. Dù vậy, tăng trưởng thu nhập hoạt động hợp nhất vẫn bị ảnh hưởng một phần do các khoản thu nhập khác còn hạn chế. Điểm tích cực là cả chi phí hoạt động và chi phí dự phòng đều được kiểm soát tốt, nhờ đó giữ được tăng trưởng lợi nhuận ở mức 20% YoY. Hệ số CAR (theo Basel II) hiện đạt 11%, giúp HDB có đủ bộ đệm vốn để duy trì tăng trưởng tín dụng tích cực trong vài năm tới.

HDB hiện đang giao dịch ở mức 29.150 đồng, tương đương với PBR dự phóng 2020 là 1,2 lần, tương đối hấp dẫn khi xem xét tiềm năng tăng trưởng 25% trong năm 2019 và 20% trong năm 2020. Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 33.500 đồng, tương đương với mức sinh lời 15%, theo đó chúng tôi giữ khuyến nghị Tích lũy đối với cổ phiếu này.

EVFTA - Thuế nhập khẩu giảm khuyến khích tiêu thụ cá tra tại châu Âu

Hiệp định Thương mại tự do EU – Việt Nam (EVFTA), được kỳ vọng sẽ có hiệu lực từ giữa năm 2020, sẽ kích thích nhu cầu tiêu thụ cá tra của châu Âu trong các năm tới.

Khu công nghiệp: Cập nhật 9T 2019

2019 được coi là năm thuận lợi đối với ngành khu công nghiệp, khi nhu cầu thuê tăng cao. Tại phía Bắc, các tỉnh Bắc Ninh và Hải Phòng là điểm sáng thu hút dòng vốn FDI, trong khi trong Nam là Đồng Nai và Bình Dương. Đối với KQKD của các khu công nghiệp, trong 9 tháng đầu năm, các công ty sở hữu quỹ đất lớn và sẵn sàng cho thuê đều đạt hiệu quả hoạt động tốt.

Cập nhật KQKD quý III ngành chứng khoán

Quý 3, tổng LNTT của các công ty chứng khoán (CTCK) ước đạt 2.106 tỷ đồng, -18,9% YoY. Trong khi thu nhập hoạt động ghi nhận mức tăng trưởng ổn định 15% YoY, LNTT giảm do sự tăng mạnh ở chi phí hoạt động (*) (+52,8% YoY)

(*) Chi phí lãi vay được cộng vào chi phí đi vay của các khoản cho vay, một phần trong chi phí hoạt động

QNS – Cập nhật KQKD 9T 2019

QNS đang giao dịch ở mức PE trượt 7 lần, khá hấp dẫn so với mức thị phần áp đảo trong ngành hàng sữa đậu nành. Tuy nhiên động thái bán cổ phiếu từ lãnh đạo doanh nghiệp cùng biến động tiêu cực của mảng đường khiến nhà đầu tư vẫn đang áp dụng mức chiết khấu cao cho giá trị cổ phiếu. Chúng tôi kỳ vọng khi ATIGA có hiệu lực, nhà máy An Khê đi vào vận hành mảng đường RE sẽ giúp QNS mở rộng thị phần đường bán lẻ nội địa giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp mảng kinh doanh này. Đồng thời, chiến lược mở rộng ngành hàng sữa đậu nành vươn tới doanh thu tỷ USD sẽ là chất xúc tác giúp cho giá cổ phiếu trong tương lai. Cho năm 2019, Rong Viet Securities duy trì khuyến nghị MUA cho QNS với giá mục tiêu 40.500 đồng/cp.

VJC – Cập nhật KQKD quý 3/2019

BCTC công ty mẹ VJC, phản ánh hoạt động kinh doanh hàng không cốt lõi, ghi nhận doanh thu đạt 10,4 nghìn tỷ đồng (+17% YoY) và LNTT đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (+17% YoY), chủ yếu nhờ thu nhập tài chính tăng mạnh. Mặc dù LNTT tăng nhưng lợi nhuận ròng đi ngang ở mức 1,1 nghìn tỷ đồng do VJC chịu thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 20% so với 10% của năm ngoái.

VPB – Cập nhật KQKD Q3/2019

VPB công bố LNTT hợp nhất đạt khoảng 7,2 ngàn tỷ đồng (+ 17,4% YoY), hoàn thành 76% kế hoạch cả năm, chủ yếu nhờ cho vay tiêu dùng phục hồi đồng thời hoạt động dịch vụ tăng trưởng khả quan. Trong đó, chúng tôi ước tính LNTT của ngân hàng mẹ giảm 3,6% YoY xuống 3,5 ngàn tỷ trong khi đó LNTT của FE Credit (FC) tăng hơn 52% YoY lên 3,7 ngàn tỷ. Như vậy, ngân hàng mẹ đóng góp 51,5% và FC góp 48,5% vào tổng LNTT của VPB.

VSC – Cập nhật KQKD 9 tháng 2019

Lợi nhuận ròng của VCS đã giảm 33% YoY trong 9T 2019 chủ yếu bởi (1) sự sụt giảm mạnh của biên LN gộp và (2) ghi nhận các khoản chi phí bất thường liên quan đến thuế thu nhập doanh nghiệp, như như khoản dự phòng 26 tỷ đồng cho việc nộp thiếu tiền thuế TNDN trong những năm trước của công ty con Green Logistics (hạch toán trong Q2 2019) và các khoản lỗ khác 14 tỷ đồng (hạch toán trong Q1 2019).

Cập nhật tình hình Brexit

Châu Âu cuối cùng đã đồng ý thỏa hiệp để trì hoãn Brexit trong ba tháng sau sự do dự ban đầu. Tổng thống Pháp Macron, người phản đối việc kéo dài thời hạn, đã miễn cưỡng đồng ý với áp lực từ phía các nhà lãnh đạo Châu Âu khác. Tuy nhiên, vẫn cần chờ xem liệu Thủ tướng Johnson có thể nhận được một đạo luật phê chuẩn thỏa hiệp này từ Quốc hội Anh hay không.

DGW – Cập nhật KQKD Q3/2019

Tăng trưởng cao của DGW từ các ngành hàng chủ đạo là động lực cho mức tăng ~30% của giá cổ phiếu tính từ đầu năm. Dù vậy, cổ phiếu DGW đang giao dịch tại mức P/E trượt chỉ 7,5 lần, rất khiêm tốn so với tăng trưởng EPS dự phóng trong năm nay vào khoảng 40%. Chúng tôi cho rằng điều này đến từ lo ngại của nhà đầu tư về tính bền vững của tăng trưởng các năm sau: mảng laptop không còn nhiều dư địa và smartphone phụ thuộc chủ yếu vào Xiaomi, trong khi mảng hàng tiêu dùng quy mô còn nhỏ và cũng vấp phải cạnh tranh lớn trong ngành. Dù vậy, mảng thiết bị văn phòng có tiềm năng lớn từ xu thế chuyển đổi số và smartphone của Xiaomi đang thâm nhập rất tốt vào thị trường Việt Nam. Từ đó chúng tôi có quan điểm tích cực đối với DGW trong ngắn hạn.

Phân hóa lãi suất huy động trong hệ thống ngân hàng

Trong 12 tháng qua, các NHTMCP vừa và nhỏ trong nước liên tục đẩy lãi suất huy động kỳ hạn dài lên cao thông qua công cụ tiền gửi thông thường hay phát hành sản phẩm chứng chỉ tiền gửi dài hạn. Danh sách các ngân hàng tăng lãi suất huy động kỳ hạn dài tiếp tục được kéo dài thêm với những cái tên quen thuộc như Sài Gòn Bank, VietCapital Bank, NamABank, CBBank, VietABank,…Nhìn chung, đây đều là những ngân hàng có quy mô vừa và nhỏ với năng lực bị hạn chế và cần đẩy mạnh huy động để đáp ứng quy định an toàn tài chính từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN)