Triển vọng tín dụng tiêu dùng tại Việt Nam

Như đề cập tại bài viết “Xu hướng tiêu dùng chủ đạo tại Việt Nam”, thị trường tiêu dùng Việt Nam được đánh giá là khá hấp dẫn với tốc độ tăng trưởng cao và ổn định trong những năm gần đây. Có nhiều yếu tố đóng góp vào sự phát triển của thị trường này, như tốc độ tăng trưởng kinh tế và thu nhập khả dụng khả quan cũng như sự lớn mạnh của tầng lớp trung lưu trong xã hội. Ngoài ra, nhờ các tín hiệu tích cực của nền kinh tế, kể từ năm 2014, chỉ số niềm tin người tiêu dùng Việt ngày càng gia tăng, chạm đỉnh 129 vào quý 3/2018 và quý 1/2019. Cụ thể hơn về xu hướng chi tiêu, những năm gần đây người tiêu dùng Việt Nam đã sẵn sàng hơn trong việc mua sắm các mặt hàng có giá trị lớn sau khi trang trải các chi phí sinh hoạt thiết yếu, như sản phẩm công nghệ mới hoặc các kỳ nghỉ/du lịch, nhằm nâng cao chất lượng cuộc sống. Đồng thời, xu hướng tiêu dùng của người Việt dần thay đổi theo hướng người dân chuyển từ thanh toán bằng tiền mặt sang thanh toán qua ngân hàng, và có xu hướng sẵn sàng vay nợ cho các nhu cầu của đời sống thay vì tích lũy, tiết kiệm đến khi đủ số tiền để mua sản phẩm mình mong muốn.

Giới thiệu Báo cáo cập nhật TCT Cổ Phần Vận Tải Dầu Khí (HSX: PVT)

Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu PVT với mức giá mục tiêu 20.100 đồng/cp, dựa trên phương pháp FCFF và P/E. Kết hợp với mức cổ tức dự kiến 1.000 đồng/cp, tỷ suất sinh lời tương ứng là 29% so với giá đóng cửa ngày 27/06/2019.

GEG - Nguồn dự án dồi dào cho phát triển năng lượng tái tạo

Tóm lại, với nguồn dự án điện mặt trời và điện gió dồi dào, chúng tôi nhận thấy ý chí cũng như tham vọng của công ty trong việc muốn trở thành doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực năng lượng tái tạo ở Việt Nam. Tuy vậy, chúng tôi cũng cần nhấn mạnh rằng tiềm năng của các dự án vẫn chưa chắc chắn cho đến các thủ tục pháp lý được hoàn thành. Trong các năm tới, doanh nghiệp dự kiến chia 10% cổ tức bằng tiền mặt, tương ứng mức tỷ suất cổ tức 4.5%.

VCB – Chi phí được kiểm soát tốt

Với sự tăng trưởng ổn định của hoạt động cho vay trong khi huy động tăng trưởng với tốc độ chậm hơn, chúng tôi cho rằng thu nhập lãi sẽ là động lực tăng trưởng chính cho tổng thu nhập hoạt động (TNHĐ) của VCB trong năm 2019. Chúng tôi cũng nhận thấy VCB đã kiểm soát tốt chi phí hoạt động cũng như chi phí dự phòng rủi ro. Do đó, mặc dù không có thu nhập đột biến trong năm nay, chúng tôi ước tính LNTT của VCB sẽ tăng 19,6% YoY và cao hơn 9% so với kế hoạch năm 2019. LNST dự báo đạt 17,5 ngàn tỷ đồng (+~20% YoY), tương ứng mức EPS là 4.277 đồng. Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu đối với cổ phiếu VCB lên 72.500 đồng, tương đương P/B forward năm 2019 là 3,2x.

ACV – Cập nhật ĐHCĐ 2019

KQKD 2018: Tăng trưởng hành khách có dấu hiệu chậm lại, LN tăng trưởng mạnh sau khi áp dụng khung giá dịch vụ hàng không mới theo quyết định 2345 của Bộ GTVT.

Ngành dệt may và tác động của cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung

Nhìn chung, không thể phủ nhận việc leo thang của chiến tranh thương mại đã khiến kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may Trung Quốc sang thị trường Mỹ sụt giảm. Dưới những lo ngại về khả năng áp thuế bổ sung lên các sản phẩm may mặc từ Trung Quốc trong tương lai (gói thuế 300 tỷ đang đệ trình), các doanh nghiệp thời trang tại Mỹ vẫn đang dịch chuyển đơn hàng gia công sang các thị trường lân cận để phòng tránh rủi ro. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng Trung Quốc không hề giậm chân trong cuộc chiến này, họ đang ngày càng nâng cao tay nghề công nhân, tập trung vào sản xuất những sản phẩm chất lượng cao, phát triển khâu thượng nguồn dệt may với quy mô lớn để giảm thiểu rủi ro cạnh tranh về giá ở những sản phẩm tầm trung từ các nước lân cận, trong đó có Việt Nam.

NT2 – Triển vọng KQKD 2019 kém khả quan dù có sự cải thiện trong hoạt động sản xuất điện

Tóm lại, chúng tôi dự phóng LNST năm 2019 của NT2 sẽ đạt 753 tỷ đồng (-4% YoY), ứng với EPS đạt 2.569 đồng/CP. Trong khi ban lãnh đạo NT2 thể hiện quan điểm muốn duy trì cổ tức tiền hàng năm ở mức 25% trên mệnh giá, chúng tôi tin rằng chính sách cổ tức này sẽ khiến Công ty phải dùng tới nguồn vay ngắn hạn để tài trợ cho phần thiếu hụt trong vốn lưu động. Tình trạng này khả năng sẽ còn duy trì cho tới năm 2022, khi NT2 đã trả xong các khoản nợ dài hạn và có dòng tiền dồi dào hơn cho việc trả cổ tức. Chúng tôi tiếp tục duy trì giá mục tiêu 27.100 đồng/CP dối với cổ phiếu NT2, ứng với mức sinh lợi tích cực so với giá thị trường hiện tại. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn khuyến nghị nhà đầu tư nên thận trọng chờ đợi tới khi giá điện hợp đồng của nhà máy Nhơn Trạch 2 được chốt sau khi đàm phán lại để có được đánh giá chính xác hơn về triển vọng và định giá của doanh nghiệp.

HAX – Kỳ vọng lợi nhuận quý 2/2019 tăng trưởng nhẹ

Tóm lại, chúng tôi dự phóng LNST hợp nhất năm 2019 của công ty đạt mức 110 tỷ đồng (+10% YoY), ứng với mức EPS là 3.133 đồng/CP. Kết hợp với dự phóng cho quý 2/2019 của chúng tôi, lợi nhuận của HAX trong nửa đầu năm đạt 35% mức lợi nhuận mà chúng tôi dự phóng cho cả năm. Đây là mức khá hợp lý do kết quả quý 1/2019 thấp.  Với mức giá cổ phiếu hiện tại, HAX đang được giao dịch với mức P/E dự phóng là 4.5x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HAX với giá mục tiêu là 19.600 đồng/CP.

PGV – Tích cực chuẩn bị cho giai đoạn tái cơ cấu

Mặc dù lợi nhuận từ sản xuất điện có sự tăng trưởng tốt, tác động bất lợi từ biến động tỷ giá và lãi suất tăng là nguyên nhân chính khiến PGV ghi nhận lỗ trong năm 2018. Năm 2019, chúng tôi dự kiến Công ty sẽ ghi nhận lãi trở lại mặc dù vẫn chưa có nhiều đột phát về lợi nhuận. Tuy nhiên, năm 2019 cũng là năm chuẩn bị quan trọng cho giai đoạn tái cơ cấu của Công ty. Vì vậy, việc triển khai thành công các kế hoạch trong năm nay sẽ đóng vai trò then chốt giúp PGV đạt được những cải thiện về cả KQKD lẫn tình hình tài chính trong những năm tới.

Từ sự cố triển khai của PNJ, cùng tìm hiểu thêm về hệ thống quản trị ERP

Tác động của sự cố ERP vào KQKD và giá cổ phiếu trong ngắn hạn là không thể tránh khỏi, tuy nhiên điều này không ảnh hưởng đến vị thế cạnh tranh và tiềm năng tăng trưởng của PNJ về dài hạn. Sụt giảm về doanh thu Q2 của PNJ cũng không phải dấu hiệu cho thấy công ty đang bước vào giai đoạn khó khăn khi lượng cầu suy giảm. Mặt khác, có thể thấy rằng những khó khăn khi triển khai ERP trên một hệ thống quy mô lớn là một rào cản không nhỏ về cả chi phí lẫn độ khó đối với các chuỗi trang sức khác nếu muốn bắt kịp PNJ. Chúng tôi cho rằng các nhịp điều chỉnh ngắn hạn của cổ phiếu PNJ sẽ mang đến cơ hội mua tốt đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn.