Giá quặng sắt có thể duy trì ở mức cao trong năm 2019

Giá quặng sắt tăng vọt lên mức cao nhất trong 5 năm và chỉ số giá giao ngay đã tăng lên 100 USD/ tấn vào tuần trước, vượt mức đỉnh năm 2017. Chuỗi tăng giá bắt đầu khi một mỏ quặng sắt của Vale ngừng sản xuất, dẫn đến việc giá quặng tăng 12,5% sau một tháng. Việc tăng đột biến này nằm ngoài kỳ vọng của chúng tôi khi mỏ quặng này chỉ chiếm 2% sản lượng quặng sắt toàn cầu năm 2019. Chỉ số giá quặng sắt giao ngay hiện tại cao hơn 40% mức đầu năm và cao hơn 59% so với cùng thời điểm năm ngoái.

GMD - Đứng vững trước cạnh tranh gay gắt

Sau nhiều năm chờ vốn, dự án cảng nước sâu Gemalink đã được tái khởi động. Trong bối cảnh các hãng tàu có xu hướng sử dụng tàu cỡ lớn để vận tải container, dự án mang tính chiến lược này sẽ giúp GMD tận dụng được tăng trưởng về sản lượng container nhanh nhất cả nước của khu vực Cái Mép – Thị Vải. GMD sẽ cạnh tranh trực tiếp với các ông lớn khác như Tân Cảng Sài Gòn và Vinalines tại đây.

TCB – Cập nhật KQKD Quý 1/2019

Quý 1/2019 là quý thứ 14 liên tiếp TCB đánh dấu mức tăng trưởng dương của thu nhập hoạt động (không tính thu nhập bất thường). Lợi nhuận trước thuế đạt 2.617 tỷ (tăng 1,9% so với cùng kỳ), hoàn thành được 22,3% kế hoạch cả năm 2019 nhờ vào tăng trưởng mạnh của thu nhập lãi thuần (đóng góp từ việc mở rộng kênh trái phiếu doanh nghiệp), cũng như tiết kiệm chi phí dự phòng. Nếu như không tính khoản thu từ bán công ty tài chính Techcom Finance năm ngoái thì mức tăng trưởng lợi nhuận đạt 56% so với cùng kỳ.

DPM – Cập nhật KQKD Q1/2019

Chúng tôi vẫn tiếp tục khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu DPM với giá mục tiêu 19.100 đồng/cp trong bối cảnh hoạt động kinh doanh đang gặp nhiều khó khăn trong ngắn hạn (1) sản lượng Ure tiêu thụ giảm (2) mảng NPK vẫn chưa đóng góp lợi nhuận năm nay. Tuy nhiên, mọi việc sẽ tốt hơn trong năm 2020 khi sản lượng tiêu thụ Ure trở lại mức bình thường và DPM vẫn có thể duy trì cổ tức tiền mặt đều đặn hàng năm ít nhất 1.000 đồng/cp.

Mối tương quan giữa VNindex với Kospi và SHCOMP giảm sâu nhưng vẫn ở mức cao

• Chúng tôi quan sát thấy tương quan ngắn hạn giữa Vnindex với Kospi và SHCOMP khá cao
• Có thời điểm tương quan giữa VNindex và Kospi (Hàn Quốc) trên 70% nhưng đã giảm còn 35% hiện nay
• VNindex đã hồi phục lại từ thời điểm ông Trump đăng trên Twitter sẽ đánh thuế vào hàng hóa Trung Quốc. Trong khi Kospi và SHCOMP vẫn đang giảm sâu

Thương Mại Toàn Cầu Đang Suy Yếu

Tăng trưởng kinh tế yếu và căng thẳng thương mại Mỹ - Trung vẫn phủ bóng lên bức tranh thương mại toàn cầu. Xét trên bình diện thế giới, tốc độ tăng trưởng xuất khẩu của hầu hết các khu vực trọng điểm đều hình thành xu hướng giảm trong 12 tháng qua. Theo IMF, trên thế giới hiện có 3 trung tâm sản xuất lớn, gồm Mỹ, Đức và Trung Quốc (xem hình 2), đại diện cho ba châu lục. Dựa trên số liệu cập nhập mới nhất của chúng tôi, tăng trưởng xuất khẩu tháng tư của Trung Quốc giảm 2,7% YoY trong khi con số này tại Đức và Mỹ lần lượt ở mức 3,1% YoY và 1,3% YoY. Trong khu vực Châu Á, Việt Nam tiếp tục nổi trội khi ít nhất giữ được tốc độ tăng trưởng xuất khẩu dương. Các quốc gia trong khu vực như Thái Lan, Indonesia và Malaysia đã chứng kiến nhiều tháng xuất khẩu sụt giảm liên tiếp trong khi các nước phát triển, Nhật Bản và Hàn Quốc cũng không khả quan hơn.

Cập nhật nhanh IDC

Cổ phiếu IDC hiện đang giao dịch với mức P/E và P/B lần lượt là 5,3 lần (tính trên SLCPĐLH) và 1,4 lần. Chúng tôi cho rằng triển vọng ngắn hạn sẽ khó khăn khi công ty cần nguồn vốn đầu tư lớn cho đền bù và phát triển KCN Hựu Thạnh và Cầu Nghìn và tốc độ cho thuê hiện theo chúng tôi là tương đối chậm. Tổng mức đầu tư KCN Hựu Thạnh đã tăng từ 2.300 tỷ (năm 2013) lên 5.200 tỷ (năm 2018), chủ yếu đến từ giá đền bù tăng từ 1,4 đến 2,0 lần. Bên cạnh đó, nguồn thu ở các mảng kinh doanh khác chưa cho thấy dấu hiện tích cực và năm 2019 công ty không còn ghi nhận từ nguồn thu bất động sản như 2017 và 2018. Tuy nhiên, câu chuyện thoái vốn 36% từ  Bộ Xây dựng kỳ vọng mang lại triển vọng tích cực hơn từ đối tác chiến lược.

Cập nhật thị trường xi măng

Tình hình tiêu thụ bốn tháng đầu năm: Duy trì đà tăng trưởng.  Lũy kế tiêu thụ 4 tháng đầu năm 2019 cả ở thị trường trong nước và xuất khẩu đã đạt khoảng 35,45 triệu tấn, tăng 8% so với cùng kỳ.

GDT - Cổ phiếu giá trị trong ngành hàng gia dụng

GDT có thể tạo ra 70-80 tỷ đồng dòng tiền tự do mỗi năm. Vốn hóa thị trường hiện tại tương đương mức định giá 8x dòng tiền tự do, hoặc 7x P/E trượt cho một mô hình kinh doanh đơn giản có khả năng tăng trưởng EPS ở mức 10%-12%/năm. Chúng tôi cho rằng đây là một trường hợp cổ phiếu giá trị điển hình. Thêm vào đó, mức tỷ suất cổ tức hiện tại lên tới 13%.

Tăng trưởng lợi nhuận của GTD có thể chậm lại trong năm 2019 do chi phí nhân công tăng, nhưng chúng tôi tin khả năng tạo tiền trong dài hạn của công ty là không đổi. Năm chuyển tiếp này có thể mở ra cơ hội cho các nhà đầu tư TÍCH LŨY cổ phiếu ở mức giá hấp dẫn. Mặt khác, đây là lựa chọn ổn định khi thị trường đang bước vào cuối chu kỳ. Chúng tôi ước tính khoảng giá trị của GDT ở mức 39.500-52.300 đồng/cổ phiếu, sử dụng phương pháp FCFE và P/E (7x). Nhả đầu tư nên áp dụng một mức chiết khấu cho tính kém thanh khoản của GDT.

VSC – Nhận định KQKD Q1/2019

VSC đã công bố KQKD Quý 1 với LNST giảm 37% so với cùng kì. Hiệu quả hoạt động đã bị ảnh hưởng bởi  hoạt động vượt quá công suất dẫn đến hiện tượng kẹt cầu bến và phải tăng sản lượng container chuyển cảng. Cùng với đó, việc ghi nhận khoản chi phí bất thường cũng là yếu tố trọng yếu tác động đến LN của công ty trong quý 1. Mặc dù vậy, việc giá cổ phiếu giảm sâu có thể mở ra cơ hội trong ngắn hạn. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu VSC là 42.000 đồng. Tổng mức sinh lời bao gồm cổ tức tiền mặt 1,500 đồng/cổ phiếu là 14%. Khuyến nghị TÍCH LŨY.

BID – Cập nhật KQKD Quý 1/2019 và ĐHCĐ 2019

Triển vọng của BID tiếp tục phụ thuộc rất lớn vào việc phát hành riêng lẻ cho đối tác chiến lược là KEB Hana Bank. Tuy nhiên, cho đến nay thương vụ phát hành vẫn chưa thực hiện được do vướng mắc về giá và thủ tục. 

BID đặt ra chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng năm nay ở mức 12%, thấp hơn một chút so với  mức 14% của năm ngoái, nhưng chúng tôi nhận thấy việc duy trì NIM ở mức hiện tại sẽ có khó khăn do cả lợi suất tài sản và chi phí vốn đều gặp áp lực. Do đó, tăng trưởng thu nhập lãi dự báo sẽ ở mức thấp. Các khoản thu nhập ngoài lãi khác cũng khó có tăng trưởng đột biến so với năm trước. Về chi phí, chi phí hoạt động dự kiến tăng nhanh do cả các chi phí về nhân sự và đầu tư công nghệ. Ngoài ra, chi phí dự phòng sẽ tiếp tục là gánh nặng khi chất lượng tài sản nội bảng vẫn còn đáng ngại và ngân hàng có mục tiêu tất toán hết VAMC trong năm nay. Với những dự báo trên, chúng tôi cho rằng tăng trưởng lợi nhuận của BID sẽ chỉ ở mức thấp so với năm 2018.

BID hiện đang giao dịch ở mức giá 32.500 đồng, tương đương với mức PB 2,1 lần, không hấp dẫn so với trung bình ngành (1,5 lần). Chúng tôi cho rằng mức giá hiện tại đã phản ánh giá trị hợp lý của BID và giữ khuyến nghị Trung lập với cổ phiếu này.

Liệu có dòng tiền chảy vào Trung Quốc?

Trung Quốc là nền kinh tế lớn thứ hai trên thế giới, chiếm gần 1/5 GDP toàn cầu. Mặc dù vai trò quan trọng của quốc gia này đối với kinh tế thế giới, thị trường vốn của Trung Quốc đại lục không quen thuộc với nhiều nhà đầu tư.