Lãi suất repo Mỹ: Nguồn cung của hệ thống tài chính

Tuần trước NY Federal Reserve đã phải bơm khoảng 300 tỷ USD vào hệ thống tài chính để khôi phục lại ‘sự bình tĩnh’ cho thị trường khi lãi suất qua đêm tăng từ 2% lên hơn 3% (Hình 1) sau quyết định cắt lãi suất 25bps của ngân hàng trung ương (Fed). Chi phí vay qua đêm là cơ chế tài chính quan trọng cho ngân hàng và các quỹ phòng ngừa rủi ro. Liệu đây có phải là vấn đề mà nhà đầu tư nên lo lắng? Cơn ác mộng suy thoái hệ thống năm 2008 sẽ lặp lại, có hay không? Điều này có làm lung lay niềm tin của người tiêu dùng trong bối cảnh nền kinh tế đang dần trở nên phụ thuộc vào tiêu dùng? Thật khó để có câu trả lời chỉ dựa trên sự kiện này nhưng rõ ràng lãi suất repo đột ngột tăng mạnh cần được theo dõi sát sao.

ACV - Giới thiệu báo cáo cập nhật

Diễn biến giá cổ phiếu ACV đang gặp một số thử thách trong ngắn hạn do (1) Yếu tố cơ bản: sự giảm tốc đột ngột về lưu lượng hành khách sau nhiều năm liên tiếp tăng trưởng hai chữ số, (2) Rủi ro tái quốc hữu hóa ACV, theo kiến nghị gần đây của Bộ Giao thông Vận tải và (3) Khả năng chuyển sang niêm yết sàn HSX, theo đó, khó hiện thực hóa. Dù vậy, chúng tôi rằng Chính phủ sẽ chưa thể sớm thông qua kiến nghị trên, do thiếu cơ chế thực hiện, cũng như giá trị vốn hóa của ACV đang cao hơn rất nhiều so với giá trúng IPO.

QNS – Sữa đậu nành tăng trưởng khả quan, mảng đường tiếp tục níu giữ lợi nhuận

Trong ngắn hạn, tác động tiêu cực của mảng đường cùng động thái bán cổ phiếu từ lãnh đạo doanh nghiệp sẽ là những rủi ro cần cân nhắc khi đầu tư vào QNS. Tuy nhiên, khi nhìn vào triển vọng dài hạn của doanh nghiệp, chúng tôi vẫn ưa thích mã cổ phiếu này nhờ mức định giá còn khá hấp dẫn (P/E trượt 7,5x) so sánh với vị thế dẫn đầu ngành hàng sữa đậu nành, cùng chiến lược mở rộng quy mô mảng sữa vươn tới doanh thu tỷ USD trong tương lai. Cho năm 2019, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu QNS với giá mục tiêu 40.500 đồng/cp.

PVD - Giới thiệu báo cáo cập nhật

Công việc các giàn khoan được đảm bảo nhờ các những hợp đồng dài hạn được ký kết. Tuy nhiên, hiệu quả cần phải được chờ đợi thêm, đặc biệt đối với giàn V, trong khi các giàn tự nâng được kỳ vọng có thể đạt điểm hòa vốn trong năm sau. Về cơ bản, chúng tôi nhận thấy PVD đã đi qua giai đoạn khó khăn nhất và đang hướng đến sự cải thiện mạnh mẽ trong hoạt động kinh doanh của mình.

Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu PVD với mức giá mục tiêu 21.060 đồng/cp, dựa trên phương pháp P/B. Với mức giá này tỷ suất sinh lời tương ứng là 16% so với giá đóng cửa ngày 23/09/2019.

Ngành ô tô - Khả quan hơn nhưng áp lực cạnh tranh tăng

Cung ô tô trong 8 tháng đầu năm 2019 hồi phục mạnh. Nhu cầu ô tô vẫn ở mức cao, thậm chí cao hơn năm ngoái do giá xe giảm. Tình hình cung-cầu tích cực giúp cho doanh số toàn thị trường trong 8T 2019 tăng trưởng mạnh. Tuy nhiên, các đại lý phân phối ô tô lại không được hưởng lợi từ sự khả quan của thị trường về mặt lợi nhuận. Thậm chí tình trạng cạnh tranh gay gắt còn kéo giảm biên lợi nhuận gộp của các đại lý trong năm 2019.

Tiềm năng và thách thức cho ngân hàng số tại Việt Nam

Ở Việt Nam, ngành ngân hàng được xác định là một trong những ngành chú trọng ứng dụng công nghệ tiên tiến. Các dịch vụ, ứng dụng mới trong ngành này được đưa ra dựa trên nền tảng công nghệ. Trong bối cảnh kinh tế số phát triển, lĩnh vực ngân hàng số trở thành định hướng tập trung nhằm tạo ra các dịch vụ mới và xây dựng nên lợi thế cạnh tranh của các ngân hàng. Xu hướng này càng được củng cố hơn khi đề án phát triển thanh toán không dùng tiền mặt tại Việt Nam giai đoạn 2016-2020 đặt mục tiêu đưa tỷ trọng tiền mặt/tổng phương tiện thanh toán giảm về mức 10% vào cuối năm 2020 (tại tháng 6/2019 là 11,5%). Do đó, trong những năm gần đây, thanh toán điện tử được đẩy mạnh, tạo nên làn sóng thúc đẩy phát triển mảng ngân hàng số tại Việt Nam. Theo Ngân hàng Nhà nước, tính đến cuối tháng 12/2018, hệ thống thanh toán điện tử liên ngân hàng đã xử lý 137.594 giao dịch, với giá trị 73 triệu tỷ đồng, gấp 13 lần GDP. Dù vậy, mảng ngân hàng số tại Việt Nam có cả cơ hội và thách thức để phát triển mạnh trong thời gian tới.

Cắt giảm lãi suất điều hành hỗ trợ ổn định mặt bằng lãi suất

Chúng tôi cho rằng động thái cắt giảm các mức lãi suất điều hành của NHNN sẽ phần nào giúp ổn định mặt bằng lãi suất huy động, đặc biệt là kỳ hạn ngắn, hơn là khả năng làm giảm lãi suất trong nền kinh tế. Bởi lẽ bên cạnh các áp lực về đảm bảo chất lượng hoạt động (đảm bảo an toàn thanh khoản và vốn), các TCTD còn phải chuẩn bị nguồn vốn cho mùa kinh doanh cuối năm.

Cuối tuần vừa qua, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) bất ngờ công bố quyết định cắt giảm 25 điểm cơ bản đối với lãi suất điều hành. Trong khi các yếu tố về lạm phát, tỷ giá và tăng trưởng kinh tế vẫn theo sát mục tiêu điều hành của Chính phủ, chúng tôi cho rằng việc cắt giảm lãi suất điều hành của NHNN nhằm đảm bảo mục tiêu ổn định lãi suất trong nền kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh nhiều Ngân hàng Trung ương cắt giảm lãi suất và các NHTM trong nước liên tục đẩy tăng lãi suất huy động trong thời gian qua.

Cụ thể, theo thông cáo báo chí của NHNN, chúng tôi nhận thấy lãi suất huy động bình quân kỳ hạn trên 1 năm của các NHTM đã tạo đáy trong năm 2016 – 2017 và liên tục tăng từ cuối năm 2018. Tác động lan tỏa lên lãi suất huy động kỳ hạn ngắn (tiền gửi 6 – 12 tháng) có phần chậm hơn. Từ đầu quý 3/2019, lãi suất huy động kỳ hạn ngắn bắt đầu nhích 0,15 điểm phần trăm so với đầu năm. Chúng tôi cho rằng d

DPM - Các yếu tố không thuận lợi gần như đã phản ánh vào giá

Với những yếu tố không thuận lợi đã phản ánh vào trong KQKD trong 6 tháng đầu năm của DPM. Chúng tôi kỳ vọng rằng hoạt động kinh doanh của công ty sẽ dần hồi phục trong nửa cuối năm và có sự cải thiện mạnh từ 2020 nhờ (1) sản lượng tiêu thụ Ure hồi phục (2) công ty được hồi tố giá cước vận chuyển khí. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu với mức giá mục tiêu 16.400 đồng/cp.

FPT – Giới thiệu báo cáo cập nhật Công ty cổ phần FPT

Cổ phiếu FPT đang được giao dịch tại mức P/E trượt 12,5x. Chúng tôi tin rằng đây là định giá thấp khi cân nhắc khả năng duy trì mức tăng trưởng kép bình quân (CAGR) xấp xỉ 20% trong 5 năm tới. Động lực tăng trưởng chính sẽ đến từ xuất khẩu phần mềm với nguồn việc dồi dào từ các thị trường phát triển. Đóng góp từ mảng giáo dục, theo đó, cũng lớn dần trong giai đoạn này.