DGW – Cập nhật KQKD Q1

Để từng bước đa dạng hóa khỏi ngành hàng ICT đang bão hòa, DGW đặt trọng tâm vào thiết bị văn phòng và hàng tiêu dùng. Tuy thị trường chuyển đổi số và hàng tiêu dùng có nhiều tiềm năng nhưng mức độ cạnh tranh cũng rất lớn và mô hình phân phối có nhiều khác biệt so với ngành hàng ICT. Mặt khác, phụ thuộc vào 1 vài nhà cung cấp lớn trong mảng điện thoại cũng như cơ cấu nợ vay cao trong môi trường lãi suất tăng lên sẽ là các rủi ro đối với DGW.

PVB có thể đạt lợi nhuận ở mức nào với doanh thu 350 tỷ?

Bước qua năm 2019, PVB đặt kế hoạch doanh thu 350 tỷ với nguồn thu chính đến từ (1) 315 tỷ đồng của dự án Nam Côn Sơn 2, GĐ2 (2) 10 tỷ đồng từ dự án Vietsovpetro (3) 15 tỷ đồng từ những hoạt động khác. Về mặt lợi nhuận, PVB đặt mục tiêu đạt 12,7 tỷ đồng, thấp hơn mức thực hiện năm 2018. Chúng tôi cho rằng kế hoạch lợi nhuận trên khá thận trọng nếu công ty thực sự nhận ghi nhận được 350 tỷ đồng doanh thu.

Đồng US Dollar giao dịch quanh mức đỉnh

Đồng Euro nhìn chung vẫn đang trong xu hướng giảm giá so với đồng US Dollar trong hơn 12 tháng qua. Sự suy yếu của đồng Euro bắt nguồn từ kết quả tăng trưởng kinh tế đáng thất vọng và Brexit. Chỉ số US Dollar đã tăng 0,5% trong phiên thứ năm tuần trước và một lần nữa chinh phục mức đỉnh 97 điểm. Do chiếm tỷ trọng chủ đạo trong rổ tiền tệ được sử dụng để tính chỉ số US Dollar, đồng Euro giảm mạnh là động lực chính giúp đồng bạc xanh duy trì ở ngưỡng cao hiện nay. Từ tháng 3, chỉ số này liên tục rung lắc trong biên độ hẹp 96-97 điểm.

TPB – Cập nhật kết quả kinh doanh Quý 1/2019 và Đại hội cổ đông 2019

Nhìn chung, TPB vẫn đang trên đà tăng trưởng tích cực trong cả thu nhập lãi thuần và thu nhập dịch vụ. Tăng trưởng được thúc đẩy bởi việc tập trung vào các khoản vay mua nhà và các khoản vay ô tô cũng như hoạt động bancassurance. Trong năm 2019, trong khi tăng trưởng thu nhập hoạt động dự kiến ​​sẽ chậm lại do NIM tăng chậm hơn, chúng tôi cho rằng gánh nặng chi phí hoạt động vẫn sẽ đáng kể khi ngân hàng có kế hoạch duy trì đầu tư vào chiến lược ngân hàng số và mở rộng mạng lưới LiveBank. Sự ra mắt của một công ty tài chính tiêu dùng, một mặt có thể hỗ trợ tăng trưởng NIM, nhưng mặt khác có thể gây áp lực nhiều hơn lên cả chi phí hoạt động và chi phí dự phòng.

Theo đuổi chiến lược ngân hàng bán lẻ, TPB đã khẳng định vị trí của mình là một ngân hàng số khi sử dụng công nghệ tiên tiến và tự động hóa trong phục vụ khách hàng, nhưng sẽ chưa thể đem lại tác động tích cực rõ ràng trong ngắn hạn. Chúng tôi cho rằng TPB sẽ cần dành nhiều nguồn lực hơn để giữ vị trí hàng đầu hiện tại trong lĩnh vực ngân hàng số và đảm bảo duy trì lợi thế này trong dài hạn.

PNJ – Cập nhật ĐHCĐ 2019

Là công ty đầu ngành trong một thị trường rất nhiều tiềm năng là trang sức vàng có thương hiệu và sở hữu mạng lưới bán lẻ vượt xa các đối thủ cạnh tranh, PNJ sẽ là doanh nghiệp hưởng lợi nhiều nhất khi tầng lớp có thu nhập trung bình và cao đang gia tăng nhanh chóng. Hệ thống quản lý ERP được áp dụng từ Q2/2019 kỳ vọng sẽ giúp PNJ tăng cường năng lực bán lẻ. Bên cạnh đó, củng cố vị trí dẫn đầu tại các thanh phố lớn và giành thêm thị phần từ kênh bán lẻ truyền thống tại các địa phương cấp 2,3 (đặc biệt ở phía Bắc) sẽ là bài toán trong các năm tới của PNJ.

VNM – Tìm lối đi cho bài toán tăng trưởng

Sử dụng kết hợp hai phương pháp FCFF và P/E, với P/E trung bình ngành khoảng 23 lần. Rong Viet Securities ước tính giá mục tiêu cho VNM là 129.500đồng/cp, cộng thêm cổ tức tiền mặt 4.500đồng/cp, tương đương với tỷ suất sinh lời kỳ vọng +3,3% so với giá đóng cửa hôm nay. Do đó, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu này. Cần lưu ý rằng dự phóng trên chưa bao gồm đóng góp từ kết quả kinh doanh của GTNfoods do chúng tôi chưa có nhiều thông tin về chiến lược hợp tác sắp tới để đưa vào định giá.

KSB - Cập nhật ĐHCĐ thường niên năm 2019

Chúng tôi 2019 sẽ là một năm khó khăn đối với KSB do (1) cạnh tranh cao trong mảng đá (2) nhu cầu vốn đầu tư lớn cho các dự án phát triển trong tương lai (KSB dự kiến phát hành 1.000 tỷ đồng trái phiếu) và (3) khó khăn gia tăng ở mảng cho thuê KCN khi chi phí đền bù tăng cao và một số KCN lân cận bắt đầu triển khai từ 2019 - 2020, bao gồm KCN Nam Tân Uyên 3 (355 ha), KCN VSIP 3 (691 ha) hay KCN Tân Bình mở rộng (1.000 ha). Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2019 là 4,1 lần, dựa trên giá đóng cửa ngày 22/04/2019.

Thị trường vốn Việt Nam

Chúng tôi tin rằng trong thập kỷ tới, chúng ta sẽ chứng kiến sự tăng cường đáng kể của hệ thống tài chính tại Việt Nam. Hiện tại ngoài trừ Trung Quốc, Việt Nam là quốc gia duy nhất trong khu vực có tín dụng ngân hàng vượt quá quy mô thị trường trái phiếu và cổ phiếu. Tín dụng từ khối tài chính đã tăng từ mức 21% GDP trong năm 1997 lên 142% sau 20 năm. Đây là tỷ lệ tăng trưởng không bền vững đối với Việt Nam.

Sonadezi Châu Đức (HSX: SZC)– Quỹ đất khu công nghiệp lớn sẵn sàng cho thuê

Tiềm năng tăng trưởng dài hạn của SZC đến từ quỹ đất khu công nghiệp lớn sẵn sàng cho thuê. Giá cổ phiếu hiện tại đang giao dịch ở mức P/E 2019 là 13,7 lần và P/B là 1,3 lần, không hấp dẫn đối với tầm nhìn một năm. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng cơ hội này đáng để xem xét cho các nhà đầu tư dài hạn hơn dựa trên việc công ty có thể tái cơ cấu các hoạt động kinh doanh và duy trì dòng vốn ổn định từ hoạt động khu công nghiệp.

TCB – Cập nhật KQKD 2018 và ĐHCĐ 2019

Cho đến nay TCB đã tương đối thành công khi tập trung vào tăng doanh thu thông qua mở rộng cơ sở khách hàng, tăng số sản phẩm cung cấp cho khách hàng, và giảm chi phí giao dịch. Chúng tôi nhận thấy TCB có tiềm năng tăng trưởng cao về bancassurance và phí dịch vụ trái phiếu, cũng như có khả năng sinh lời tốt. Chúng tôi cũng đánh giá cao cách thức tổ chức quản lý bài bản ở TCB với nhiều điểm tiên tiến so với mặt bằng chung của các ngân hàng trong nước khác, nhất là trong việc định vị thương hiệu, quản trị quan hệ khách hàng và quản lý nhân sự.

Dù vậy, cần lưu ý rằng đóng góp một phần khá lớn cho mức tăng trưởng thu nhập cao của năm 2017 và 2018 của TCB là nhờ các khoản lợi nhuận không thường xuyên đến từ việc thoái vốn và ký kết hợp đồng phân phối bảo hiểm độc quyền. Ngoài ra, định hướng kinh doanh hiện tại của TCB tiềm ẩn nhiều rủi ro tập trung như việc cho vay nhiều trong lĩnh vực bất động sản, bao gồm cả đầu tư trái phiếu của chủ đầu tư và cho vay mua nhà đối với cá nhân (đặc biệt là phân khúc cao cấp).

SWC – Cập nhật ĐHCĐ 2019

Quan điểm
Chúng tôi cho rằng triển vọng của SWC tương đối khả quan trong dài hạn. Các hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty được hưởng lợi nhờ vào chính sách quy hoạch cảng cạn ở TP HCM cũng như sự thuận lợi của thị trường vận tải container đường sông ở khu vực này. Bên cạnh đó, tỷ suất cổ tức cao cũng là một điểm hấp dẫn ở SWC. Mặc dù vậy, nhà đầu tư cũng cần chú ý đến việc có thể bị hủy niêm yết trong tương lai khi STG được thông qua quyền mua số lượng cổ phần trôi nổi còn lại mà không phải chào mua công khai.