ACV – Dự thảo đề án giao quản lý, sử dụng và khai thác tài sản kết cấu hạ tầng hàng không thuộc sở hữu Nhà nước của Bộ GTVT

Giá cổ phiếu ACV (UpCom) giảm mạnh trong trong phiên giao dịch hôm nay (-9,6% DoD) và là phiên giảm thứ hai liên tiếp, hơn 12%, của cổ phiếu này sau khi Bộ GTVT công bố tờ trình đề nghị Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án giao quản lý, sử dụng và khai thác tài sản kết cấu hạ tầng hàng không do Nhà nước đầu tư, quản lý. Trong đó, kiến nghị tái quốc hữu hóa ACV nêu trong đề án có thể là nguyên nhân khiến NĐT phản ứng tiêu cực, do thay đổi kỳ vọng về lộ trình thoái vốn của Nhà nước tại ACV cũng như ý chí thực hiện kế hoạch lên sàn HOSE của ACV, vốn là các chất xúc tác chính cho giá cổ phiếu trong hơn một năm qua. Hiện tại, để thông qua kiến nghị này sẽ cần có quyết định cuối cùng của Thủ tướng, khả năng sẽ công bố trong những tháng còn lại của năm 2019. Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng kiến nghị này khó thực hiện do chưa có cơ chế rõ ràng, và đặc biệt thị giá cổ phiếu ACV đang cao hơn gần 5 lần giá IPO bình quân. Chúng tôi sẽ cập nhật quan điểm và định giá cổ phiếu sau khi có quyết định chính thức của Thủ tướng Chính phủ.

Cổ phiếu tiềm năng trong các rổ chỉ số mới

HOSE đã thông báo quy tắc xây dựng và quản lí ba bộ chỉ số mới bao gồm Vietnam Diamond Index, Vietnam Financial Select Index và Vietnam Leading Financial Index. Trong đó, Vietnam Diamond Index bao gồm các cổ phiếu có tỷ lệ còn lại nhà đầu tư nước ngoài có thể nắm giữ thấp, có PE hợp lý và có vốn hóa thị trường ít nhất 2.000 tỷ đồng (86 triệu USD).

Trong khi đó, điều kiện đầu tiên để được xem xét vào hai rổ chỉ số tài chính là các cổ phiếu phải đang ở trong rổ VNFinancial Index. Vietnam Financial Select Index chỉ thêm vào các cổ phiếu tài chính thỏa mãn 1) có giá trị vốn hóa tối thiểu 500 tỷ đồng (21.55 triệu USD) và 2) có giá trị giao dịch hằng ngày (*) tối thiểu  một tỷ đồng. Vietnam Leading Financial Index yêu cầu các cổ phiếu tài chính có 1) giá trị giao dịch hằng ngày (*) tối thiểu 10 tỷ đồng và 2) tỷ lệ quay vòng tối thiểu 0.1%.

(*) Giá trị giao dịch hằng ngày bằng tổng của giá trị giao dịch khớp lệnh và thỏa thuận hằng ngày

Chúng tôi kỳ vọng HOSE sẽ sớm thông báo rổ cổ phiếu chính thức cho các chỉ số này vào tháng Mười tới. Điều này sẽ giúp các công ty quản lý quỹ nội tạo ra các ETFs. Công ty quản lý quỹ SSI cũng thông báo có thể tạo một ETF mô phỏng the

Đầu tư trái phiếu các tổ chức kinh tế tại một số ngân hàng niêm yết

Với tiềm lực tài chính tốt, các NHTM đang đóng vai trò là nhà đầu tư lớn nhất trên thị trường TPDN. Nhiều ngân hàng đang đầu tư mạnh vào trái phiếu các tổ chức kinh tế (TCKT), nhất là các trái phiếu có lãi suất cao để đẩy mạnh tín dụng và đạt lợi suất đầu tư chứng khoán nợ cao nhằm mở rộng NIM. Tuy nhiên, việc mở rộng quá nhanh thông qua mua trái phiếu các doanh nghiệp nhất là trong lĩnh vực bất động sản sẽ có tiềm ẩn nhiều rủi ro, mặc dù hiện tại chưa có ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ lệ nợ xấu hay trích lập dự phòng của các ngân hàng. Mặt khác, khi trái phiếu được bán lại cho khách hàng lẻ, đa số bộ phận nhà đầu tư cá nhân không có khả năng đánh giá rủi ro của sản phẩm này một cách toàn diện và chặt chẽ như ngân hàng. Đặc trưng của các doanh nghiệp bất động sản là loại hình kinh doanh có rủi ro cao, nhu cầu vốn lớn và đang tăng trưởng chậm lại. Do vậy, vào đầu tháng 8, NHNN có công văn đến các NHTM về việc kiểm soát rủi ro trong hoạt động đầu tư trái phiếu doanh nghiệp. Theo đó, các ngân hàng cần duy trì việc đầu tư trái phiếu hợp lý nhằm cân bằng giữa lợi suất và rủi ro, cũng như bảo đảm quyền lợi của NĐT.

POW – Triển vọng dài hạn vẫn hấp dẫn

Tổng công ty Điện lực dầu khí Việt Nam (HSX:POW) là đơn vị sản xuất điện lớn thứ hai tại Việt Nam với danh mục nhà máy có quy mô lên tới 4,2 GW, chiếm khoảng 9% tổng công suất hệ thống điện quốc gia. Trong cơ cấu công suất, nhiệt điện khí chiếm tỷ trọng lớn nhất với 64% tổng công suất, phần còn lại bao gồm nhiệt điện than (30%) và thủy điện (6%). Với phần lớn công suất nhà máy đặt ở khu vực phụ tải lớn miền Nam và công nghệ hiện đại, POW sở hữu nhiều lợi thế khi quá trình tự do hóa ngành điện tạo ra thị trường cạnh tranh ở cấp độ cao hơn và mở ra cơ hội gia tăng lợi nhuận cho các nhà máy hiệu quả.

Trong ngắn hạn, dù còn một số rủi ro từ thay đổi chính sách và nhiên liệu đầu vào, việc các nhà máy lần lượt hết khấu hao và trả hết nợ vẫn sẽ là động lực giúp cải thiện lợi nhuận và dòng tiền của Công ty. Ngoài ra, cụm dự án Nhơn Trạch 3&4 dự kiến sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn của POW, trong bối cảnh nguy cơ thiếu điện ở miền Nam đang dần hiện hữu khi nhiều dự án lớn chậm tiến độ. Sử dụng phương pháp chiếu khấu dòng tiền và phương pháp so sánh, chúng tôi định giá cổ phiếu POW ở mức 17.900 đồng/cp. Cộng với cổ tức tiền mặt 300 đồng/cp, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu POW với mức sinh lợi tiềm năng đạt 41% so với giá đóng cửa ngày 03/09/2019.

TV2: Hoạt động cốt lõi tăng trưởng như kỳ vọng

Là một trong những đơn vị tư vấn hàng đầu trực thuộc EVN, TV2 đang được hưởng lợi từ tiến độ giải ngân của tập đoàn tại các dự án phát điện trọng điểm. 6 tháng đầu năm 2019, doanh thu của TV2 đạt gấp ba lần so với cùng kỳ, nằm trong kỳ vọng của chúng tôi, vượt kế hoạch doanh thu cả năm. Tuy nhiên, TV2 không thể duy trì mức biên lợi nhuận gộp cao, vì vậy lợi nhuận tăng trưởng khiêm tốn ở mức 15% so với cùng kỳ.

DRC– Kỳ vọng hồi phục trong năm 2019

Tóm lại, chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu là 23.600 đồng/cổ phiếu. Kết hợp với mức cổ tức tiền mặt dự kiến trong 12 tháng tới là 1.000 đồng/CP, tổng mức sinh lợi kỳ vọng đạt 10% so với mức giá đóng cửa ngày 30/08/2019. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY đối với DRC.

VPB – Cập nhật KQKD 6 tháng đầu năm 2019

VPB duy trì được tăng trưởng lợi nhuận thường xuyên tích cực trong nửa đầu năm 2019 với tăng trưởng 23,4% so với cùng kỳ. Tiếp tục chiến lược tăng trưởng chất lượng và có chọn lọc theo định hướng đề ra hồi đầu năm, ngân hàng mẹ tiến hành tái cơ cấu lại phân khúc cho vay tiểu thương (CommCredit) nhằm ổn định nợ xấu của phân khúc này, mặc dù ngân hàng vẫn xác định đây sẽ là phân khúc trọng tâm về lâu dài. Do vậy, tăng trưởng của ngân hàng mẹ chậm lại và FE Credit trở lại vai trò động lực tăng trưởng trong nửa đầu năm nay. Việc FE Credit duy trì được mở rộng cho vay tích cực đồng thời cải thiện được chất lượng tài sản có thể xem là dấu hiệu phục hồi của mảng này và dự kiến sẽ hỗ trợ cho tăng trưởng tổng thể trong giai đoạn tới. Dù vậy, chúng tôi cho rằng mảng tài chính tiêu dùng vẫn cần lưu ý về rủi ro chính sách và triển vọng sắp tới sẽ còn phụ thuộc vào quy định chính thức của NHNN về việc kiểm soát cho vay tiền mặt.

DIC (HSX: DIG) – Cập nhật

DIG đặt mục tiêu doanh thu thuần và LNTT khoảng 2.900 tỷ đồng (+ 11% YoY) và 550 tỷ đồng (+ 28%). Nguồn lợi nhuận chính đến từ  các dự án hiện hữu như Phonenix và Gateway và một phần dự án Nam Vĩnh Yên. Trong giai đoạn 2020-2021, các dự án như Gateway và Nam Vĩnh Yên sẽ tác động lớn đến ghi nhận lợi nhuận của công ty.

PVD – Cơ hội gì nếu giàn TAD (PVD V) có việc?

Gần đây trên thị trường có những đồn đoán rằng PVD đã trúng thầu một dự án ở Brunei và sẽ đưa giàn PVD V trở lại vào năm 2020 sau một thời gian dài nằm ở chế độ “chờ việc”. Thông tin này được thị trường đánh giá khá tích cực và dĩ nhiên đi cùng với đó là mức tăng đáng kể của cổ phiếu PVD trong tuần trước. Đặc biệt trong bối cảnh giàn PVD V từng được xem là “mỏ vàng” của công ty, thì thông tin giàn có việc càng được thị trường kỳ vọng nhiều hơn

Hội Thảo Của FED tại Jackson Hole: Thách Thức Cho Chính Sách Tiền Tệ

Cuối tuần trước, Ngân hàng dự trữ liên bang Kansa City chủ trì Hội thảo chuyên đề chính sách kinh tế thường niên tại Jackson Hole, Wyo. Tại đây, Chủ tịch FED đương nhiệm, Jerome H. Powell đã có bài phát biểu về Chính sách điều hành của FED và quá trình thay đổi trong suốt gần 1 thế kỷ qua. Mặc dù thị trường nhìn chung khá thất vọng do không ghi nhận dấu hiệu cụ thể về khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 9, điều dường như đã được phản ánh vào giá tài sản, chúng tôi muốn nhấn mạnh tới người đọc quá trình thay đổi cách điều hành chính sách của FED thông qua cơ chế đánh giá nền kinh tế và công cụ để đạt trạng thái toàn dụng lao động, ổn định giá hàng hóa và duy trì tăng trưởng.