Chính sách tiết giảm chi phí của PVD

Khi hoạt động kinh doanh rơi vào tình thế khó khăn bắt buộc các doanh nghiệp phải tìm cách cắt giảm các chi phí liên quan để có thể “tồn tại” qua giai đoạn trầm lắng của ngành kinh doanh. Và PVD cũng không phải ngoại lệ khi tổng công ty đã áp dụng nhiều biện pháp trong những năm vừa qua để duy trì hoạt động của mình. Tổng quan lại, PVD đã áp dụng 2 biện pháp chính (1) cắt giảm chi phí hoạt động (2) thay đổi thời gian khấu hao từ 2015 trở lại đây.

STK – Cập nhật ĐHCĐ 2019

Bước sang 2019, ban lãnh đạo STK đề ra kế hoạch doanh thu thuần và LNST tăng trưởng lần lượt là 8% và 12%, ở mức 2.603 tỷ đồng và 199,5 tỷ đồng. Trọng tâm phát triển vẫn sẽ tập trung vào việc tăng tỷ trọng sợi tái chế trên doanh thu, 2019 được đánh giá là năm bản lề để chuẩn bị nguồn lực phát triển các dự án xa hơn trong tương lai.

LTG - Chặng đường dài phía trước

Chúng tôi đánh giá Lộc Trời là một doanh nghiệp cơ bản tốt với các hoạt động kinh doanh cốt lõi được đầu tư phát triển nghiêm túc. Đối với mảng thuốc bảo vệ thực vật, tuy tốc độ tăng trưởng thấp nhưng biên lợi nhuận gộp cao và vị thế được duy trì vừng chắc trên thị trường. Đối với mảng gạo, dù đã có những chuyển biến tích cực như tốc độ tăng trưởng doanh thu cao đi kèm với biên lợi nhuận gộp cải thiện  nhưng hiệu quả đạt được vẫn chưa đáng kể. Trong thời gian gần đây, tập đoàn chú ý phát triển và quảng bá nhiều hơn cho hoạt động kinh doanh gạo nhưng vì lý do khách quan từ thị trường chung nên đóng góp của mảng gạo vẫn còn khiêm tốn. Chúng tôi cho rằng việc LTG sở hữu liên doanh với tập đoàn Viên Thị Hồ Nam tại Trung Quốc trong bối cảnh nước này siết chặt xuất khẩu gạo sẽ đem lại lợi thế cho công ty so với những thương nhân khác trong thời gian tới.

Bất động sản bán lẻ: Tăng trưởng trung tâm thương mại

Báo cáo của Savills gần đây đã cập nhật thị trường bất động sản bán lẻ  tại cả hai thành phố trọng điểm, bao gồm Hà Nội và thành phố Hồ Chí Minh. Từ năm 2014 đến 2018, diện tích bất động sản cho thuê bán lẻ tăng 15%/năm tại Hồ Chí Minh, trong khi tại Hà nội là 12%/năm.

Dịch tả lợn Châu Phi – Thách thức hay cơ hội cho các doanh nghiệp lớn?

Chúng tôi cho rằng ASF có thể vừa là thách thức, vừa là cơ hội cho những doanh nghiệp chăn nuôi quy mô lớn như Tập đoàn Dabaco Việt Nam (HNX: DBC), Tập đoàn Masan (HOSE: MSN), CTCP Việt Nam Kỹ nghệ Súc sản (UpCOM: VSN).

VSC – Cập nhật ĐHCĐ 2019

Mặc dù tình hình cạnh tranh trong ngành khai thác cảng biển ở Hải Phòng tiếp tục diễn biến căng thẳng, VSC đã đạt tăng trưởng LNST ấn tượng ở mức 27% trong năm 2018. Điều này là nhờ vào sản lượng bốc dỡ tăng trưởng mạnh đến từ 2 hãng tàu chính, Maersk và Evergreen, và các hãng tàu vệ tinh có thỏa thuận mua chỗ với 2 hãng tàu này. Các điểm nhấn về hoạt động kinh doanh trong 2018 như sau:

REE - Cập nhật ĐHCĐ thường niên 2019

Trong năm 2018, KQKD của REE đã làm thị trường bất ngờ khi LN sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số tiếp tục tăng trưởng 30% lên mức 1.784 tỷ đồng. Kết quả này có đóng góp quan trọng từ mảng tiện ích công cộng điện, nước khi LNST mảng này tăng trưởng 73% YoY và chiếm tới 61% tổng lợi nhuận của công ty. Về KHKD năm 2019, công ty tiếp tục “thận trọng” như thường lệ khi đặt kế hoạch lợi nhuận giảm 18%. Tuy nhiên, chúng cũng tôi cho rằng việc đặt kế hoạch LNST mảng điện giảm sâu tới 45% là quá thận trọng.

VPB – Tăng trưởng tín dụng giảm tốc

Trong năm 2019, chúng tôi dự báo tăng trưởng cho vay khách hàng của ngân hàng mẹ và FC sẽ đạt lần lượt 19% YoY và 14% YoY. Ngân hàng mẹ sẽ trích lập dự phòng nhiều hơn cho trái phiếu VAMC khiến chi phí dự phòng duy trì mức tương đương với năm 2018, trong khi chi phí dự phòng của FC sẽ tăng nhẹ. LNTT hợp nhất sẽ vào khoảng 9,3 ngàn tỷ đồng (+1% YoY), nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường là 856 tỷ ghi nhận năm 2018 (từ phí độc quyền bán bancassurance với AIA), LNTT 2019 sẽ tăng 11%YoY.

Với mức giá hiện tại là 20.300 đồng, VPB đang giao dịch ở mức PBR là 1,4 x, giảm đáng kể so với đầu năm 2018 và thấp hơn một chút so với PB bình quân ngành. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng rất khó để PB của ngân hàng trở lại mức cao như trước đây. Sử dụng kết hợp phương pháp định giá DCF và PB, giá mục tiêu 12 tháng của chúng tôi là 24.800 đồng, cao hơn 22% so với giá thị trường hiện tại. Tuy nhiên, do phân khúc cho vay tiêu dùng có dấu hiệu tăng trưởng chậm lại, cũng như thông tư dự thảo mới liên quan đến mảng kinh doanh này đang khá bất lợi, NĐT nên chờ đợi cho đến khi có phê duyệt chính thức từ cơ quan chủ quản.

VIB – Cập nhật KQKD 2018 và Kế hoạch 2019

Với việc tích cực tăng vốn và đẩy mạnh cho vay trong hai năm trở lại đây, VIB đã tăng quy mô đáng kể từ một ngân hàng nhỏ vươn lên trở thành một trong những cái tên có dấu ấn rõ rệt trong mảng ngân hàng bán lẻ. Chúng tôi cũng đánh giá cao năng lực bán hàng và cải thiện hiệu quả kinh doanh của VIB khi mở rộng sang lĩnh vực cho vay bán lẻ và phân phối hoa hồng bảo hiểm. VIB cũng là một trong hai ngân hàng đầu tiên được phê duyệt đáp ứng Thông tư 41 về tiêu chuẩn an toàn vốn mới, theo đó có thể kỳ vọng sẽ xin được hạn mức tăng trưởng tín dụng cao hơn so với các ngân hàng khác, dù chúng tôi cho rằng hạn mức được phê duyệt nhiều khả năng không thể cao đến 35% như kế hoạch. Bù lại VIB vẫn có thể tập trung vào các hoạt động ngoài lãi, tuy vậy chúng tôi nhận thấy năng lực của kinh doanh chứng khoán, vàng và ngoại hối vẫn cần được cải thiện. Bên cạnh đó, ngân hàng cũng cần dành thêm nguồn lực để nâng cao chất lượng tài sản. Ngoài ra, việc đẩy mạnh cho vay cá nhân dựa vào cho vay mua và sửa nhà có thể là một rủi ro đối với VIB nếu lĩnh vực bất động sản rơi vào chu kỳ đi xuống.

Cập nhật FRT – Nỗ lực kéo dài tăng trưởng

Trong 1 ngành hàng ICT đang bão hòa, triển vọng ngắn hạn của FRT là không thực sự sáng sủa, bất chấp nỗ lực duy trì tăng trưởng từ các chương trình trả góp và mở thêm cửa hàng. KQKD quý 4 kém tích cực, sự chững lại của chuỗi F.Studio và tiến độ có phần chậm chạp của Long Châu là nguyên nhân cho diễn biến kém tích cực của giá cổ phiếu FRT thời gian qua. FRT sẽ chỉ thích hợp cho mục đích đầu tư dài hạn với kỳ vọng vào mảng bán lẻ thuốc và thực phẩm chức năng khởi sắc từ 2020 trở đi.