MBB – Cập nhật 6T2019 – Tín dụng và biên lãi ròng tiếp tục tăng trưởng tích cực

Tăng trưởng thu nhập của MBB trong nửa đầu năm 2019 tiếp tục tích cực nhờ tăng trưởng của thu nhập lãi và thu nhập dịch vụ. Mặc dù xu hướng hình thành nợ xấu mới đang có xu hướng gia tăng, việc lợi nhuận tăng trưởng cao cho phép ngân hàng xóa nợ sớm và duy trì chất lượng tài sản lành mạnh.

Lãnh đạo ngân hàng đã công bố kế hoạch phát hành 7,5% vốn cho các nhà đầu tư nước ngoài trong năm nay, bao gồm phát hành mới 123 triệu cổ phiếu và bán 38,9 triệu cổ phiếu quỹ. Chúng tôi cho rằng nếu thành công, ngân hàng có thể thu về tối thiếu 4 nghìn tỷ và sẽ có đủ thặng dư vốn để phục vụ cho tăng trưởng ổn định trong vài năm tiếp theo. Đây cũng có thể là một yếu tố thúc đẩy giá cổ phiếu trong thời gian tới.

MBB hiện đang giao dịch ở mức 22.350 đồng, tương đương với PBR dự phóng 2019 là 1,2 lần. Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho cổ phiếu này với giá mục tiêu là 30.500 đồng, cao hơn khoảng 36% so với giá thị trường hiện tại.

DVP – Nhiều khó khăn phía trước

LNST 2Q2019 của DVP tăng 21% YoY, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi việc thay đổi thời gian ghi nhận lợi nhuận công ty liên kết SITC-Đình Vũ từ quý 3 như những năm trước sang quý 2. Do đó, KQKD Quý 3/2019 sẽ giảm, chúng tôi ước tính mức giảm khoảng 25% ở LNTT. Hiện tại, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của DVP là 36.000 đồng/cổ phần (2020F P/E là 7 lần).

PNJ – Cập nhật KQKD 6T 2019

Nhìn vào bức tranh dài hạn, vẫn còn nhiều dư địa từ thị trường trang sức còn rất phân mảnh và nhu cầu trang sức bùng nổ ở tầng lớp trung lưu đang gia tăng tại Việt Nam. Tuy thị trường TP HCM bắt đầu “chật chội” khiến tăng trưởng của công ty bị ảnh hưởng, các tỉnh thành khác, đặc biệt là miền Bắc, là những mảnh đất màu mỡ đang được khai phá. Sẽ cần nhiều thời gian để PNJ “xuyên phá” vào các địa phương này và thay đổi thói quen tiêu dùng tại đây. KQKD tiêu cực trong ngắn hạn là cơ hội tích lũy cổ phiếu cho dài hạn. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PNJ.

TCM – Cập nhật KQKD 6T 2019

Cho năm 2019, Rong Viet Securities tiếp tục duy trì giá mục tiêu cho TCM là 25,500 đồng/cp, cộng thêm cổ tức tiền mặt 500đồng/cp, tương đương với tỷ suất sinh lời kỳ vọng 0% so với giá đóng cửa ngày 23/07/2019. Do đó, chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu này. Cần lưu ý rằng dự phóng trên chưa bao gồm đóng góp từ dự án bất động sản TC Tower do chúng tôi chưa có đủ thông tin để đưa vào định giá.

Cập nhật sơ bộ về KQKD 6 tháng đầu năm 2019 của PVOil

Có thể thấy hoạt động kinh doanh của PVOil biến động sau thời điểm IPO và công ty cũng gặp nhiều khó khăn trong việc kiểm soát các yếu tố chính – vốn ảnh hưởng lớn đến hoạt động kinh doanh của mình. Tuy nhiên, PVOil vẫn có lợi thế về quy mô cửa hàng và thị phần lớn trong lĩnh vực xăng dầu, vốn là những điểm hấp dẫn nhà đầu tư từ trước đến nay. Hiện tại, giá cổ phiếu đang được giao dịch tại mức P/E ~ 29x.

Tình hình sản xuất- tiêu thụ thép 6T2019

6T2019, hoạt động xây dựng tăng trưởng chậm lại ở mức 7,85% (thấp hơn so với mức 9,16% trong năm 2018). Điều này ít nhiều ảnh hưởng lên nhu cầu tiêu thụ thép. Ngành thép nội địa nửa đầu năm đã sản xuất tổng cộng 12,6 triệu tấn thép, bán hàng 11,6 triệu tấn, trong đó xuất khẩu 2,5 triệu tấn, tăng lần lượt 7,7%, 9,8% và 6,3% so với 6T2018 theo thống kê của Hiệp hội Thép Việt Nam.

Cập nhật hoạt động thương mại nửa đầu năm 2019

Trong tháng 6, cán cân thương mại Việt Nam đạt thặng dư 1,9 tỷ USD, mức cao nhất trong các năm trở lại đây. Kết quả này chủ yếu do nhu cầu nhập khẩu sụt giảm mạnh trong tháng 6. Tổng kim ngạch nhập khẩu chỉ đạt 19,5 tỷ USD, tăng 2,4% YoY trong khi tổng kim ngạch xuất khẩu đạt 21,4 tỷ USD, tăng 8% YoY. Tính chung 1H2019, cán cân thương mại đạt mức thặng dư 1,7 tỷ USD, thấp hơn mức 3,9 tỷ USD trong 6T2018 nhưng cao hơn cùng kỳ các năm trước đó và mức thâm hụt gần 0,2 tỷ USD trong 5 tháng đầu năm.

PPC – KQKD thấp trong quý 2/2019 không thực sự bất ngờ

Như chúng tôi từng đề cập trong Nhật ký chuyên viên về PPC gần đây, việc sản lượng điện thương phẩm trong năm 2019 dự kiến giảm từ mức nền cao trong năm 2018 có thể sẽ trở thành nhân tố chính khiến lợi nhuận lõi từ hoạt động sản xuất kinh doanh điện của PPC giảm theo. Trong khi yếu tố này trong KQKD quý 1 bị che khuất bởi các khoản lợi nhuận đột biến và khoản thu nhập cổ tức lớn từ Nhiệt điện Hải Phòng (UpCOM:HND), các khoản thu nhập không thường xuyên đã không thể giữ cho lợi nhuận báo cáo của Công ty ở mức cao trong Q2/2019. Tuy nhiên, chúng tôi hoàn toàn không bi quan về triển vọng của PPC khi KQKD trong năm 2018 chỉ đang dần giảm về mức bình thường của doanh nghiệp này.

ILB – Tổng quan doanh nghiệp

ICD Tân Cang - Long Bình (ILB), một công ty con của Tổng công ty Tân Cảng Sài Gòn (SNP), được thành lập năm 2007 và gần đây được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán vào tháng 5 năm ngoái. Cơ cấu sở hữu khá tập trung với gần 80% thuộc về người nội bộ.

BWE – Mở rộng mạnh mẽ để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng

Tóm lại, để đáp ứng nhu cầu ngày càng gia tăng, BWE đã lên kế hoạch mở rộng công suất khá táo bạo trong trung và dài hạn. Chúng tôi ước tính công ty cần khoảng 600 tỷ đồng vốn tự có để thực hiện việc đầu tư trong hai năm tới. Với mức lợi nhuận giữ lại mỗi năm như hiện tại và tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận trong những năm tới khi giá nước được điều chỉnh tăng 500-800 đồng/m³ mỗi năm, chúng tôi dự phóng rằng công ty sẽ có khả năng đáp ứng được phần vốn tự có để tài trợ cho các dự án mà không cần phát hành thêm cổ phiếu.

Về quan điểm đầu tư, vị thế độc quyền của BWE trong lĩnh vưc cung cấp nước của tỉnh Bình Dương giúp cho doanh nghiệp ít chịu áp lực cạnh tranh, do đó sẽ phù hợp với những nhà đầu tư ngại rủi ro và nắm giữ trong dài hạn. Ngoài ra, do hoạt động kinh doanh của công ty đem lại những tác động tích cực đến môi trường nên BWE cũng là một sự lựa chọn khá hấp dẫn cho những nhà đầu tư có những ràng buộc về môi trường, xã hội và quản trị doanh nghiệp (ESG).

Cập nhật KQKD sơ bộ của PVS trong Q2/2019

Dù kết quả sơ bộ của PVS trong Q2/2019 không khả quan so với cùng kỳ, chúng tôi vẫn tin rằng KQKD của công ty vẫn tích cực trong năm nay và PVS vẫn là cổ phiếu được hưởng lợi nhiều từ việc triển khai các dự án lớn trong ngành dầu khí trong vài năm tới. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu PVS tại mức giá mục tiêu là 28.000 đồng. Kết hợp với mức cổ tức 700 đồng/cp, tỷ suất sinh lời tương ứng là 19% so với mức giá đóng cửa ngày 11/7/2019.