VEA – Lợi nhuận 2019 được hỗ trợ bởi triển vọng tích cực của các công ty liên doanh.

Sự tăng trưởng đáng kể trong LNST của VEA năm 2018 chủ yếu là do sự cải thiện trong KQKD của ba công ty liên kết (CTLK) của công ty bao gồm Honda (HVN), Toyota (TMV) và Ford (FVL). Chúng tôi tin rằng trong năm 2019, doanh thu tài chính tiếp tục sẽ là nguồn thu nhập chính của VEA và được dự phóng tăng do KQKD của các CTLK kỳ vọng được hưởng lợi từ triển vọng tích cực của thị trường xe máy và ô tô.

BID – Cập nhật kết quả kinh doanh năm 2018

Như vậy, BID vẫn đang tiếp tục mở rộng sang các phân khúc bán lẻ và SME, dù việc mở rộng đang chậm lại cũng như áp lực huy động vốn đang khiến ngân hàng gặp khó khăn trong việc cải thiện biên lãi ròng. Chi phí hoạt động và chi phí dự phòng rủi ro cũng được kỳ vọng sẽ tăng nhanh trong năm 2019 khiến tăng trưởng lợi nhuận chỉ kỳ vọng ở mức khiêm tốn. Tuy vậy, chúng tôi kỳ vọng vào tiềm năng đem lại từ thương vụ sáp nhập với KEB Hana bank sẽ giúp giải tỏa các áp lực hiện tại và nâng cao khả năng cạnh tranh của BID trong phân khúc bán lẻ và SME.

Cho năm 2019, chúng tôi dự báo cho vay và huy động của BID tăng trưởng 14%, lợi nhuận trước thuế đạt 10.500 tỷ đồng (+11% yoy), cho ra mức EPS 1.915 đồng/cổ phiếu. Ngân hàng đặt kế hoạch trả cổ tức tiền mặt ít nhất 700 đồng/cổ phiếu mỗi năm cho giai đoạn 2019-2020.

BID hiện đang được giao dịch với mức giá 32.500 đồng/cổ phiếu, tương đương với mức P/B dự phóng 2019 là 2,0 lần. Mức giá này thấp hơn 7,7% so với mức giá mục tiêu 35.000 đồng của chúng tôi. Theo đó, chúng tôi khuyến nghị Tích lũy đối với cổ phiếu này.

NT2 – Điều kiện thị trường thuận lợi và giá khí giảm sẽ hỗ trợ lợi nhuận HĐKD

Mặc dù NT2 đã hoàn thành công tác đại tu trong năm 2017 và giúp gia tăng sản lượng điện 10% YoY trong năm 2018, việc giảm sản lượng điện hợp đồng (Qc) đã làm cho lợi nhuận trở nên dễ bị tác động hơn trước biến động từ thị trường và giá khí. Vì vậy, LNST định kỳ trong năm 2018 của  NT2 giảm 32% YoY xuống còn 737 tỷ đồng. Về triển vọng năm 2019, bên cạnh việc thời tiết chuyển sang trạng thái El Nino nhẹ và tạo điều kiện để NT2 tăng sản lượng điện, giá khí cũng được dự báo sẽ giảm đáng kể. Những yếu tố kể trên giúp chúng tôi kỳ vọng rằng LNST định kỳ của NT2 sẽ tăng trưởng khoảng 11% trong năm 2019. Tuy nhiên, chúng tôi cũng cho rằng diễn biến tỷ giá sẽ không còn thuận lợi như năm 2018, qua đó khiến LNST trên BCTC giảm nhẹ.

IMP – Nhà máy mới chuẩn bị đi vào hoạt động

Cổ phiếu IMP đang giao dịch ở mức 20x P/E 2018, trong khi tăng trưởng lợi nhuận trong hai năm tới không quá vượt trội. Do đó, mức định giá cao này khiến IMP không hấp dẫn đối với các nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, với bốn nhà máy EU-GMP, IMP lại thu hút được sự chú ý của nhiều đối tác chiến lược. Dù vậy, phía ban lãnh đạo lại ưa thích một đối tác có thể đóng góp về mặt khoa học và công nghệ hơn là một đối tác chỉ đang tìm kiếm gia công. Do đó, chúng tôi cho rằng phải mất nhiều thời gian để IMP tìm được một đối tác thích hợp. Điều này có nghĩa là không giống như các trường hợp của DHG hay DMC trong quá khứ, IMP hiện thiếu chất xúc tác cho giá cổ phiếu.

STK – Sợi tái chế vẫn là ưu tiên phát triển năm 2019

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho cổ phiếu STK, tuy nhiên điều chỉnh giảm nhẹ giá mục tiêu xuống 22.300 đồng/cp so với mức giá 24.300 đồng/cp như trong báo cáo khuyến nghị trước đó do những lo ngại về ảnh hưởng của giá dầu thô sẽ làm sụt giảm lợi nhuận cốt lõi của công ty.

Gỗ và sản phẩm gỗ xuất khẩu: Lạc quan nhưng cần cẩn trọng

Xuất khẩu gỗ Việt Nam đã trải qua năm 2018 khá thành công với tổng giá trị xuất khẩu đạt 8,9 tỷ USD, tương ứng với mức tăng trưởng gần 16%. Ngoại trừ năm 2016 với tốc độ tăng trưởng khiêm tốn 1.1%, thì từ năm 2009 đến 2018, tăng trưởng về giá trị xuất khẩu gỗ luôn đạt ở mức hai con số, và tốc độ tăng trưởng trung bình 10 năm gần đây đạt xấp xỉ 15%

VSC – Cập nhật KQKD 2018 và dự phóng 2019

VSC đã công bố BCTC 2018 với doanh thu và LNST tăng trưởng ấn tượng lần lượt là 30% và 27%, nhờ có đóng góp từ cảng Xanh VIP (UpCOM: VGR).

Cập Nhật Hoạt Động Thương Mại Việt Nam

Tổng cục Hải Quan vừa công bố số liệu thương mại Việt Nam trong tháng 1/2019 với mức thặng dư lớn đạt 860 triệu USD, đối lập mức thâm hụt lên tới gần 1 tỷ USD trong nửa đầu tháng. Trong khi quy mô thâm hụt thương mại của khu vực nội địa giảm mạnh, khối FDI đóng góp lớn vào kết quả thặng dư thương mại của cả nước. Tuy nhiên, hoạt động thương mại tăng trưởng chậm lại trên cả hai phương diện xuất và nhập khẩu. Số liệu thương mại tháng 1/2019 còn thể hiện một số điểm nhấn quan trọng, gồm 1) Doanh thu xuất khẩu từ thị trường Trung Quốc giảm mạnh, 2) Doanh thu xuất khẩu tại thị trường Bắc Mỹ tăng đột biến và 3) Sự trỗi dậy của các thành phố công nghiệp, Hải Phòng, Hải Dương, trên bản đồ thương mại Việt Nam.

Góc nhìn đàm phán Mỹ Trung

• Tổng thống Trump đề cập đến việc gia hạn thêm 60 ngày cho đàm phán Mỹ Trung như một lời khẳng định Mỹ nghiêm túc trong việc đi tìm một thỏa thuận với Trung Quốc
• Một thỏa thuận toàn diện giữa Mỹ và Trung Quốc sẽ khó đạt được trong thời gian ngắn.

HDB – Cập nhật kết quả kinh doanh năm 2018

Như vậy, HDBank vẫn đang mở rộng cho vay một cách hiệu quả với việc tập trung vào cho vay bán lẻ và SME trong khi chi phí vận hành và chất lượng tài sản được kiểm soát tốt. Tuy vậy, cần lưu ý rằng chiến lược hiện tại của HDBank phụ thuộc rất nhiều vào việc tăng trưởng dư nợ tín dụng, trong khi điều này lại bị ảnh hưởng lớn bởi định hướng thắt chặt tiền tệ của NHNN. Trong trường hợp việc sáp nhập với PGBank được phê duyệt thì HDBank có nhiều khả năng sẽ có nhiều dư địa tăng trưởng tín dụng hơn.

Giá mục tiêu của HDB hiện tại ở mức 34.000 đồng, tương ứng với mức P/B dự phóng 2019 là 1,8 lần. Hiện nay HDB đang được giao dịch với mức giá 30.400 đồng (đóng cửa vào ngày 17/02), tương đương với mức P/B 1,6 lần. Kết hợp với cổ tức tiền mặt dự kiến chi trả trong 12 tháng tới là 1.000 đồng, tổng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng là 15,1%. Chúng tôi khuyến nghị Tích lũy đối với cổ phiếu này.

GMD – Cập nhật KQKD 2018 và dự phóng 2019

GMD đã công bố BCTC 2018 với KQKD bị ảnh hưởng mạnh bởi hoạt động chuyển nhượng vốn và khá sát với kỳ vọng của chúng tôi.