Nhận định về giá gỗ cao su

Gỗ cao su là nguyên liệu chính của nhiều nhà sản xuất và chế biến gỗ. Giá gỗ cao su đã tăng 40% trong giai đoạn 2017-2018. Nguyên nhân của việc tăng mạnh do sự thiếu hụt nguồn cung gỗ cao su. Tuy nhiên, hiện tại chúng tôi không thấy các nhân tố tương tự nào có thể đẩy giá gỗ cao su cao hơn. Dưới đây là các lý do:

NTP – Có khả năng hoàn thành kế hoạch tăng trưởng dương

NTP có lẽ là một trong số ít các doanh nghiệp đầu ngành vật liệu xây dựng tỏ ra lạc quan vào khả năng tăng trưởng hai con số trong năm 2019. Q1/2019, NTP ghi nhận 19.000 tấn sản lượng bán hàng, 1.001 tỷ đồng doanh thu và 72 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt hoàn thành 19%, 20% và 19% kế hoạch cả năm 2019. Đáng chú ý, KQKD Q1 của NTP đã bắt đầu cho thấy sự cải thiện trong biên lợi nhuận gộp. Cập nhật tại ĐHCĐ, lãnh đạo doanh nghiệp cho biết mức biên lợi nhuận Q1 có sự hỗ trợ do giá nguyên liệu tồn kho từ đầu năm thấp, đồng thời kỳ vọng biến động giá nguyên vật liệu sẽ tiếp tục biến động theo hướng có lợi cho NTP và đặt mục tiêu biên lợi nhuận ròng cho năm 2019 ở mức 8,5%, cao hơn so với mức 7,3% của năm 2018.

MBB – Cập nhật KQKD Quý 1/2019 và ĐHCĐ 2019

Nhìn chung MBB vẫn có thể duy trì tăng trưởng cao trong thu nhập lãi thuần nhờ vào công ty tài chính tiêu dùng và tăng trưởng cao trong thu nhập dịch vụ nhờ các công ty bảo hiểm của mình. Mặc dù các công ty con này cũng đang khiến chi phí hoạt động và chi phí dự phòng có xu hướng tăng nhanh hơn so với ngân hàng mẹ, nhưng tốc độ tăng trưởng thu nhập hợp nhất vẫn đang đạt mức cao hơn so với ngân hàng mẹ và trung bình ngành. Chúng tôi kỳ vọng rằng các công ty con ​​sẽ tiếp tục đóng góp nhiều hơn vào tổng thu nhập hoạt động cũng như dẫn dắt tăng trưởng của lợi nhuận hợp nhất trong thời gian tới. Tuy vậy, việc MCredit bắt đầu bị giới hạn bởi hạn mức tăng trưởng tín dụng (và một số quy định chặt chẽ hơn đối với tài chính tiêu dùng dự kiến ban hành) sẽ khiến khả năng tăng trưởng của MBB phải phụ thuộc nhiều hơn vào các công ty con khác, nhất là MB Ageas Life.

MBB hiện đang giao dịch ở mức 21.900 đồng, tương đương với PBR dự phóng 2019 tương đối hấp dẫn là 1,2 lần. Giá hiện tại thấp hơn khoảng 39% so với giá mục tiêu của chúng tôi là 30.500 đồng, tương đương với khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu này.

DGW – Cập nhật KQKD Q1

Để từng bước đa dạng hóa khỏi ngành hàng ICT đang bão hòa, DGW đặt trọng tâm vào thiết bị văn phòng và hàng tiêu dùng. Tuy thị trường chuyển đổi số và hàng tiêu dùng có nhiều tiềm năng nhưng mức độ cạnh tranh cũng rất lớn và mô hình phân phối có nhiều khác biệt so với ngành hàng ICT. Mặt khác, phụ thuộc vào 1 vài nhà cung cấp lớn trong mảng điện thoại cũng như cơ cấu nợ vay cao trong môi trường lãi suất tăng lên sẽ là các rủi ro đối với DGW.

PVB có thể đạt lợi nhuận ở mức nào với doanh thu 350 tỷ?

Bước qua năm 2019, PVB đặt kế hoạch doanh thu 350 tỷ với nguồn thu chính đến từ (1) 315 tỷ đồng của dự án Nam Côn Sơn 2, GĐ2 (2) 10 tỷ đồng từ dự án Vietsovpetro (3) 15 tỷ đồng từ những hoạt động khác. Về mặt lợi nhuận, PVB đặt mục tiêu đạt 12,7 tỷ đồng, thấp hơn mức thực hiện năm 2018. Chúng tôi cho rằng kế hoạch lợi nhuận trên khá thận trọng nếu công ty thực sự nhận ghi nhận được 350 tỷ đồng doanh thu.

Đồng US Dollar giao dịch quanh mức đỉnh

Đồng Euro nhìn chung vẫn đang trong xu hướng giảm giá so với đồng US Dollar trong hơn 12 tháng qua. Sự suy yếu của đồng Euro bắt nguồn từ kết quả tăng trưởng kinh tế đáng thất vọng và Brexit. Chỉ số US Dollar đã tăng 0,5% trong phiên thứ năm tuần trước và một lần nữa chinh phục mức đỉnh 97 điểm. Do chiếm tỷ trọng chủ đạo trong rổ tiền tệ được sử dụng để tính chỉ số US Dollar, đồng Euro giảm mạnh là động lực chính giúp đồng bạc xanh duy trì ở ngưỡng cao hiện nay. Từ tháng 3, chỉ số này liên tục rung lắc trong biên độ hẹp 96-97 điểm.

TPB – Cập nhật kết quả kinh doanh Quý 1/2019 và Đại hội cổ đông 2019

Nhìn chung, TPB vẫn đang trên đà tăng trưởng tích cực trong cả thu nhập lãi thuần và thu nhập dịch vụ. Tăng trưởng được thúc đẩy bởi việc tập trung vào các khoản vay mua nhà và các khoản vay ô tô cũng như hoạt động bancassurance. Trong năm 2019, trong khi tăng trưởng thu nhập hoạt động dự kiến ​​sẽ chậm lại do NIM tăng chậm hơn, chúng tôi cho rằng gánh nặng chi phí hoạt động vẫn sẽ đáng kể khi ngân hàng có kế hoạch duy trì đầu tư vào chiến lược ngân hàng số và mở rộng mạng lưới LiveBank. Sự ra mắt của một công ty tài chính tiêu dùng, một mặt có thể hỗ trợ tăng trưởng NIM, nhưng mặt khác có thể gây áp lực nhiều hơn lên cả chi phí hoạt động và chi phí dự phòng.

Theo đuổi chiến lược ngân hàng bán lẻ, TPB đã khẳng định vị trí của mình là một ngân hàng số khi sử dụng công nghệ tiên tiến và tự động hóa trong phục vụ khách hàng, nhưng sẽ chưa thể đem lại tác động tích cực rõ ràng trong ngắn hạn. Chúng tôi cho rằng TPB sẽ cần dành nhiều nguồn lực hơn để giữ vị trí hàng đầu hiện tại trong lĩnh vực ngân hàng số và đảm bảo duy trì lợi thế này trong dài hạn.

PNJ – Cập nhật ĐHCĐ 2019

Là công ty đầu ngành trong một thị trường rất nhiều tiềm năng là trang sức vàng có thương hiệu và sở hữu mạng lưới bán lẻ vượt xa các đối thủ cạnh tranh, PNJ sẽ là doanh nghiệp hưởng lợi nhiều nhất khi tầng lớp có thu nhập trung bình và cao đang gia tăng nhanh chóng. Hệ thống quản lý ERP được áp dụng từ Q2/2019 kỳ vọng sẽ giúp PNJ tăng cường năng lực bán lẻ. Bên cạnh đó, củng cố vị trí dẫn đầu tại các thanh phố lớn và giành thêm thị phần từ kênh bán lẻ truyền thống tại các địa phương cấp 2,3 (đặc biệt ở phía Bắc) sẽ là bài toán trong các năm tới của PNJ.

VNM – Tìm lối đi cho bài toán tăng trưởng

Sử dụng kết hợp hai phương pháp FCFF và P/E, với P/E trung bình ngành khoảng 23 lần. Rong Viet Securities ước tính giá mục tiêu cho VNM là 129.500đồng/cp, cộng thêm cổ tức tiền mặt 4.500đồng/cp, tương đương với tỷ suất sinh lời kỳ vọng +3,3% so với giá đóng cửa hôm nay. Do đó, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu này. Cần lưu ý rằng dự phóng trên chưa bao gồm đóng góp từ kết quả kinh doanh của GTNfoods do chúng tôi chưa có nhiều thông tin về chiến lược hợp tác sắp tới để đưa vào định giá.

KSB - Cập nhật ĐHCĐ thường niên năm 2019

Chúng tôi 2019 sẽ là một năm khó khăn đối với KSB do (1) cạnh tranh cao trong mảng đá (2) nhu cầu vốn đầu tư lớn cho các dự án phát triển trong tương lai (KSB dự kiến phát hành 1.000 tỷ đồng trái phiếu) và (3) khó khăn gia tăng ở mảng cho thuê KCN khi chi phí đền bù tăng cao và một số KCN lân cận bắt đầu triển khai từ 2019 - 2020, bao gồm KCN Nam Tân Uyên 3 (355 ha), KCN VSIP 3 (691 ha) hay KCN Tân Bình mở rộng (1.000 ha). Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2019 là 4,1 lần, dựa trên giá đóng cửa ngày 22/04/2019.

Thị trường vốn Việt Nam

Chúng tôi tin rằng trong thập kỷ tới, chúng ta sẽ chứng kiến sự tăng cường đáng kể của hệ thống tài chính tại Việt Nam. Hiện tại ngoài trừ Trung Quốc, Việt Nam là quốc gia duy nhất trong khu vực có tín dụng ngân hàng vượt quá quy mô thị trường trái phiếu và cổ phiếu. Tín dụng từ khối tài chính đã tăng từ mức 21% GDP trong năm 1997 lên 142% sau 20 năm. Đây là tỷ lệ tăng trưởng không bền vững đối với Việt Nam.