Triển vọng cung cầu điện trong năm 2017

Tiêu thụ điện tăng trưởng 8,5% trong nửa đầu năm nay và khả năng sẽ còn tăng mạnh hơn trong nửa cuối năm, khi chính phủ đã thể hiện rõ quyết tâm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ hơn nữa trong 2 quý cuối năm, cho thấy nhu cầu điện từ nền kinh tế sẽ còn tiếp tục tăng lên. Trong khi đó, tổng công suất nguồn điện của hệ thống theo kế hoạch của EVN sẽ chỉ tăng khoảng 3,9% trong cả năm nay. Chúng tôi đánh giá những diễn biến kể trên sẽ mang lại nhiều lợi thế hơn cho bên cung điện trong năm nay.

CTI - Giá cổ phiếu gặp trở ngại trong ngắn hạn

Sau cuộc trao đổi với đại diện CTCP Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO (CTI-HSX) gần đây, chúng tôi xin cập nhật một số nét chính về tình hình HĐKD 6T2017 và kế hoạch triển khai các dự án trong giai đoạn sắp tới của Công ty. Hiện tại, Công ty đang kinh doanh ba mảng chính: (1) thu phí đường bộ, (2) thi công xây lắp và (3) cung cấp VLXD (đá xây dựng và cống bê tông).

VCB - Triển vọng lợi nhuận khả quan

Theo Chỉ thị 24/CT-TTg thì tăng trưởng tín dụng năm 2017 toàn hệ thống phải đạt tối thiểu 18%. Như từng đề cập trong các bản tin trước, chúng tôi cho rằng để toàn hệ thống đạt được mục tiêu này, thì hạn mức tăng trưởng tín dụng của nhóm ngân hàng thương mại lớn sẽ phải điều chỉnh tăng so với kế hoạch ban đầu của họ bởi lẽ: (1) Với thị phần tín dụng lớn (riêng 3 ngân hàng quốc doanh chiếm thị phần >33%), thì vài % tăng trưởng tín dụng ở các ngân hàng này đủ để giúp ngành ngân hàng hoàn thành nhiệm vụ tăng trưởng tín dụng tối thiểu 18% và (2) Hạn mức tăng trưởng tín dụng năm 2017 của các ngân hàng lớn chỉ xoay quanh mức 15-16% trong khi chỉ tiêu tín dụng ở các ngân hàng nhỏ là khá cao (>18%). Với lập luận này, chúng tôi cho rằng tăng trưởng tín dụng ở ba ngân hàng quốc doanh gồm BID, CTG và VCB sẽ được điều chỉnh tăng thêm từ 2-3% so với hạn mức ban đầu. Ngoài ra, việc xin tăng room tín dụng ở một số ngân hàng TMCP đã tăng trưởng tín dụng khá mạnh trong quý 1/2017, như trường hợp ACB, cũng sẽ dễ dàng hơn.

Sự phân kỳ giữa điểm số và thanh khoản đang gây lo ngại

Mặc dù thị trường đang trong giai đoạn bùng nổ, chúng tôi cho rằng sự phân kỳ giữa điểm số và thanh khoản của thị trường đang gây lo ngại cho nhà đầu tư. Trên thực tế, tổng GTGD khớp lệnh đã giảm rõ nét trên cả hai sàn HSX và HNX, lần lượt là -19,1% và -5,4%, tương ứng giá trị giảm tuyệt đối là 839 tỷ đồng và 34 tỷ đồng.

Dòng vốn ngoại 6 tháng đầu năm: kỷ lục mới từ năm 2008

Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục đẩy mạnh mua ròng trong tháng Sáu trên cả 2 sàn. Khối ngoại mua ròng trên HSX hơn 2.114 tỷ đồng trong khi bán ròng 67 tỷ đồng trên HNX. Việc bán ròng trên HNX có lẽ không đáng ngại khi bị thiên lệch chủ yếu bởi dòng dầu khí với 2 đại diện là PVS và PGS...

TTJ –Công ty kem tí hon trong ngành thực phẩm – đồ uống

CTCP Thủy Tạ (TTJ) vừa niêm yết lên sàn Upcom được 2 tuần, nhưng 2 phiên gần đây cổ phiếu này mới xuất hiện giao dịch. Hiện tại giá cổ phiếu đang ở mức 49.900 đồng/cp, tăng 60% so giá đóng cửa phiên giao dịch đầu tiên.

DNP - Cập nhật tiến độ các dự án nước

Ngày mai là ngày giao dịch không hưởng quyền cổ tức bằng cổ phiếu (25%) và phát hành ưu đãi (40%) bằng mệnh giá cho cổ đông hiện hữu của CTCP Nhựa Đồng Nai (HNX: DNP) để bổ sung vốn lưu động. Như vậy, đây là năm thứ tư liên tiếp DNP chi trả cổ tức bằng cổ phiếu cao, không có tiền mặt và đẩy mạnh huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi cho cổ đông hiện hữu và phát hành riêng lẻ. Tuy vậy, tốc độ tăng trưởng về KQKD của DNP cũng khá tốt để duy trì mức EPS như trước khi pha loãng. 

Giai đoạn bùng nổ của đèn LED tại Việt Nam đang tới

Dựa trên những nghiên cứu về vòng đời sản phẩm, cũng như ước tính doanh số đèn LED những năm vừa qua của DQC và RAL, chúng tôi cho rằng hiện tỷ lệ thâm nhập của đèn LED ở Việt Nam đang rơi vào mức 10%. Như vậy, thị trường chiếu sáng Việt Nam trong khoảng 3-4 năm tới đây hứa hẹn sẽ chứng kiến sự bùng nổ của các sản phẩm LED.

KLB - Giới thiệu báo cáo phân tích công ty phát hành ngày 29/06/2017

Gắn liền với các giai đoạn cải cách của ngành ngân hàng Việt Nam, nhóm ngân hàng thương mại cổ phần xuất phát điểm nông thôn, trong đó có KLB, đã gặp không ít thách thức, trở ngại để có thể duy trì hoạt động. Có thể thấy so với các ngân hàng quốc doanh hay các ngân hàng ngoài quốc doanh nhóm 1 và 2, KLB không có nhiều lợi thế xét về khả năng huy động vốn “rẻ” hay về uy tín thương hiệu. Tuy vậy, với chiến lược phát triển rõ ràng, KLB đã và đang thực hiện đầu tư khá bài bản nền tảng công nghệ cũng như hoàn thiện dần danh mục sản phẩm dịch vụ của mình. Với những gì KLB đang chuẩn bị, chúng tôi cho rằng KLB hoàn toàn có khả năng đứng vững và có triển vọng phát triển khả quan.

NKG- Nỗ lực để cải thiện sức khoẻ tài chính

NKG sẽ tổ chức Đại hội cổ đông bất thường vào ngày 29/7 tới để xin ý kiến về kế hoạch phát hành riêng lẻ. Như vậy, sau hai lần liên tiếp phát hành cho cổ đông chiến lược  năm 2016 thu về hơn 430 tỷ đồng phục vụ mua sắm tài sản, doanh nghiệp tôn mạ có sản lượng tiêu thụ thứ 2 toàn ngành lại tiếp tục tìm cách gọi vốn từ các đối tác chiến lược.  Đây có thể sẽ là đợt phát hành riêng lẻ lớn nhất trong lịch sử hoạt động của CTCP Thép Nam Kim.

ACV – Cập nhật ĐHĐCĐ 2017

Trong ĐHĐCĐ năm 2017 tổ chức sáng nay, TCT Cảng Hàng Không Việt Nam – CTCP đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2017 với doanh thu là 13.293 tỷ đồng và LNTT 3.669 tỷ đồng. Kết thúc 6 tháng đầu năm, ACV dự kiến đạt 7.286 tỷ đồng doanh thu (hoàn thành 55% kế hoạch năm) và LNTT đạt 2.298 tỷ đồng (hoàn thành 63% kế hoạch). Trong năm nay, Công ty sẽ tiếp tục đầu tư mở rộng các công trình hạ tầng sân bay với tổng số vốn dự kiến gần 6.000 tỷ đồng để đáp ứng nhu cầu hành khách ngày càng tăng. Các công trình trọng điểm được ưu tiên bao gồm mở rộng nhà ga quốc tế và sân đỗ máy bay sân bay TSN (VĐT 2.000 tỷ đồng); sửa chữa nâng cấp nhà ga T1 Nội Bài và mở rộng sân đỗ máy bay tại đây (VĐT 1.200 tỷ đồng); và mở rộng công sức thiết kế sân bay Phú Quốc lên 5 triệu khách/năm (VĐT gần 2.000 tỷ đồng).  Với thời gian chốt bán cổ phần cho đối tác chiến lược chưa rõ (dự kiến bán 20% cổ phần : 17% từ Bộ GTVT và phát hành thêm 3%), nguồn vốn tài trợ các dự án này sẽ phụ thuộc nhiều vào nguồn cân đối từ HĐKD của ACV.  

PAC - Giới thiệu báo cáo cập nhật KQKD phát hành ngày 28/06/2017

Cổ phiếu PAC đã có đà tăng giá liên tục từ đầu năm đến nay, so với đầu năm, giá PAC đã tăng vô cùng ấn tượng (~63%) dù giá nguyên liệu đầu vào tăng cao, biên gộp giảm và lợi nhuận năm 2017 dự kiến sẽ giảm mạnh so với cùng kỳ. Có thể thấy, những yếu tố khiến giá cổ phiếu tăng nhanh và mạnh trong một thời gian ngắn nằm ngoài triển vọng về hoạt động kinh doanh. Đầu tiên là việc điều chỉnh tăng LNTT năm 2016 thêm 78 tỷ đồng, tiếp đến là thay đổi trong cơ cấu tổ chức của HĐQT với sự kiểm soát chặt hơn từ cổ đông nhà nước là Vinachem. Đặc biệt, làn sóng tăng giá mạnh mẽ vừa qua có sự đóng góp đáng kể từ việc tăng tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài.

Dựa trên triển vọng năm 2017 với giả định nhu cầu tiêu thụ sản phẩm ắc quy đang tích cực và giá chì thế giới ổn định ở vùng 2.100$/tấn, phương pháp định giá DCF và PE đưa ra kết quả giá mục tiêu phù hợp đối với PAC là 40.600 đồng/cp. Tuy nhiên, ngoài yếu tố cơ bản về hoạt động kinh doanh, câu chuyện thoái vốn của Vinachem và sự thâu tóm của cổ đông nước ngoài (Furukawa) đang là yếu tố dẫn dắt diễn biến giá cổ phiếu. Với nhận định câu chuyện này sẽ còn kéo dài, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư NẮM GIỮ cổ phiếu PAC trong DÀI HẠN. Trong ngắn hạn, rủi ro để giá cổ phiếu giảm mạnh theo chúng tôi là thấp sau khi xem xét động